摘要：事件：香港立法会在5月21日正式通过《稳定币条例》草案，用以在香港设立“法币稳定币” 发行人的发牌制度，香港政府于5月30日在宪报刊登《稳定币条例》，《稳定币条例》正式成为法例。
事件：香港立法会在5月21日正式通过《稳定币条例》草案，用以在香港设立“法币稳定币” 发行人的发牌制度，香港政府于5月30日在宪报刊登《稳定币条例》，《稳定币条例》正式成为法例。
稳定币扫盲：
1、稳定币运作机制
客户每拿出1元法币给发行方，就获得1稳定币。法币资产由托管银行代为投资国债等低风险资产，目前美国的稳定币不付息，收益归发行人。持有人可以拿稳定币作美元等价物去交易。
通俗的说，这类似买了个美元货币基金，基金份额crypto圈子公认。但这个货币基金不付息，投资收益归发行方
需要注意的是，美国禁止稳定币付息，但香港并未禁止
2、3大需求
- 满足crypto圈子持有低风险资产的需求
- 在法币出问题的国家（如阿根廷）有需求
- 在贸易中有费用低、到账快等优点
3、目前阶段：
- 美国：美元稳定币目前2000多亿美元规模，发展了10+年。利差收益约2-3%，是个年营收50亿美元的市场。Tether的USDT有先发优势但出过负面（约60%市场份额），Circle后发但市场形象更好（28%市场份额）
- 中国香港：刚刚开始，目前三家蓄势待发（圆币科技、京东、渣打）。目前港币在SWIFT中结算量占比是1.5%。
4、相关公司
美国（有盈利的核心公司）：USDC的发行方Circle(代码CRCL.N)即将IPO，这是主流标的，看IPO之后的定价。
中国香港（有相关的概念公司）：众安在线（众安银行为圆币科技提供托管）；连连（为圆币科技合作跨境支付场景应用项目）；光大控股（参与过Circle的融资）；OSL集团（看看能不能第二批参与发行）；渣打和京东是发行方，但由于占自身主体业务比例太低，股价尚无反应
稳定币未来催化：
6月初：美国参议院于5月20日通过《2025稳定币创新法案》，法案进入全面审议和辩论阶段，预计6月初进行全面审议。经过两院的投票及辩论和总统签署后，有可能在8月落地。
预计6月5日：稳定币巨头第一股 Circle 预计6月5日美股上市，Circle发行的USDC目前已成为全球第二大美元挂钩稳定币。2024年，USDC市值从400亿美元增至600亿美元（47%增长）。如果上市成功，Circle IPO（继Coinbase 2021年上市）是2025年最大加密IPO之一。Cathie Wood的ARK Investment Management计划购买至多1.5亿美元股份，显示机构信心。
6月18日：2025陆家嘴论坛将于2025年6月18日至19日在上海举办，主题为“全球经济变局中的金融开放合作与高质量发展”。此次论坛将汇聚四方宾朋，邀请来自10多个国家和地区的70余名中外嘉宾，包括境内外金融管理部门、金融市场、中央金融机构和知名外资金融机构等负责人。
6月25日：RWA产业大会，将于2025年6月25日召开。WCS·2025RWA千人产业大会定位为全球首个以“现实世界资产数字化（RWA）”为核心的国际顶级峰会，聚焦RWA技术革新、产业融合与全球化实践，推动Web3与传统经济深度融合。
7月1日：2025年7月1日是香港回归28周年。2024年回归27周年时，中央及港府推出了大熊猫赠予、免税升级、非华裔回乡证等礼包。2025年会有什么大礼包，也是值得期待的。特别是8月美债就要迎来大问题，提前在金融前哨的香港做好准备，甚至来一波釜底抽薪，也是可能的。
Circle 冲刺 IPO：稳定币巨头拟募资 8.96 亿美元，估值最高达 67 亿美元。
6 月 2 日，USDC 发行方 Circle 宣布扩大其首次公开募股（IPO）规模，计划发行 3200 万股，价格区间为每股 27 至 28 美元，预计募资总额达 8.96 亿美元。Circle 将在纽约证券交易所上市，股票代码为“CRCL”。
此次 IPO 吸引了包括 ARK Investment Management 在内的机构投资者的关注，后者表示有意认购最多 1.5 亿美元的股票。Circle 此前曾尝试通过与 SPAC 合并上市，但未能成功。此次直接上市反映了市场对加密货币行业的持续兴趣，尤其是在美国政府对数字资产监管态度趋于积极的背景下。
Circle 的 USDC 稳定币目前市值超过 600 亿美元，是全球第二大稳定币，仅次于 Tether。
USDT VS USDC：
虽然 USDT 和 USDC 都是美元稳定币，但在规模、透明度和盈利模式上存在差异。截至 2025 年 6月2日，USDT 的市场资本约为 1532 亿美元，而 USDC 约为 609亿美元。USDT储备包括美国国债、比特币和黄金等多元化资产。USDC储备主要为现金和短期美国国债，定期发布审计报告，强调透明度和合规性。USDT 用途更广泛，但其透明度曾受到质疑，并涉及过法律争议。
Tether 在 2024 年的净利润超过 130 亿美元，部分得益于其对美国国债、比特币和黄金等资产的投资收益。Circle 在 2024 年的总收入为 16.8 亿美元，净利润为 1.56 亿美元，主要来自 USDC 储备的利息收入。
稳定币专家交流纪要：
#稳定币类型：
1 流动性产品抵押（比较安全），美元、黄金、国债等流动性好的产品资产抵押，1稳定币换成1美元，
2 超额抵押形资产（比较安全），吧其他的资产做抵押，比如比特币或者RWA之类的产品做抵押
3 算法抵押（风险较大），用算法去做这个抵押产品，让稳定币动态和美元或者其他锚定资产挂钩，主要实现方式为智能合约或者一些算法
#什么选择稳定币：
1 交易效率高，成本低，跨境结算秒杀传统系统
2 绕过货币管制（新兴市场国家、俄罗斯、巴西），去购买其他国家的产品和跳出本国货币贬值
3 作为其他加密货币或者其他资产买入的筹码
#赚钱模式：
发行方：1、转美国国债的利息、2、做一些资产套利、3、手续费赚钱
托管方、审计公司：赚服务费
区块链厂商（公链）、私有链、去中心化项目：收手续费和建设费
#美国情况
民主党不太愿意但是特朗普比较支持，美国现在的财政赤字非常高，稳定币其实也可以美债去找新的接盘方。可以通过资产上链的方法（RWA）去一些流动性差的资产（地产）去做一个资产化的变化，不过现在政策还是比较慢。
截至 2025 年 5 月，美国稳定币总规模约为 2400 亿美元，占整个加密资产市场的 7%，其中约 80%-85% 以美元计价，即美国稳定币规模约为 1920-2040 亿美元2。Tether（USDT）作为全球最大稳定币，其储备中 80% 为美国国债，规模已达 1200 亿美元5。截至 2025 年 3 月，仅 USDT 就超过 1500 亿美元，USDC 也接近 500 亿美元
#香港情况
核心目标还是去做跨境结算，比如在国内和香港以及国际这边去做一个结算，帮助人民币国际化。香港和新加坡都在做一些尝试，新加坡这些大概做的比较完善，但是现在也在比较做观望。圆币科技（RD InnoTech）、渣打银行（香港）与京东币链科技（JD Coinlink）已通过香港金管局的稳定币发行人沙盒测试，成为首批推出与港元 1:1 挂钩的加密货币稳定币的机构
#和数字人民币的区别
数字人民币算是国内的法定数字货币，发行人是人行，稳定币是持牌金融机构，锚定资产也不仅仅是人民币
来源：全产业链研究一点号