摘要：中国车企强势主导新能源汽车市场，海外车厂转型仍需时日。2024年全球新能源汽车销量前十名中，中国企业占据7席，表现强劲；其中，吉利集团、问界等新势力品牌崭露头角，跻身榜单前列。相比之下，海外传统龙头车企电动化进程相对滞后。大众、宝马、奔驰2024年新能源汽车销

摘要：2025Q1新签订单触底反弹，同比增长约30%至60亿元

看点一、锂电设备龙头将充分受益于国内外厂商扩产。

看点二、国内厂商：龙头理性领先扩产，二三线以储能为着力点。

看点三、海外厂商：扩产更趋理性，包含日韩电池厂、欧美新玩家及整车厂。

看点四、固态电池整线设备先发优势凸显。

看点五、先导智能下游订单拐点已至，经营情况显著改善。

今天和大家讲解一只固态电池设备龙头-先导智能。

正文

看点一、锂电设备龙头将充分受益于国内外厂商扩产。

中国车企强势主导新能源汽车市场，海外车厂转型仍需时日。2024年全球新能源汽车销量前十名中，中国企业占据7席，表现强劲；其中，吉利集团、问界等新势力品牌崭露头角，跻身榜单前列。相比之下，海外传统龙头车企电动化进程相对滞后。大众、宝马、奔驰2024年新能源汽车销量分别位列第5、第7、第10名。

全球汽车电动化已成趋势，带动动力电池出货量增长。根据高工产研预测数据，全球动力电池出货量自2020年182GWh增长至2024年969GWh，复合年增长率为51.8%，并预期将增长至2030年3754GWh，2024年至2030年复合年增长率为25.3%。

看点二、国内厂商：龙头理性领先扩产，二三线以储能为着力点。

宁德产能利用率维持高位，扩产节奏有望加快：2024年在建产能达历史最高位。宁德时代23年产能552GWh，在建产能100GWh，产能利用率70%；2024年产能676GWh，在建产能219GWh，产能利用率76.3%。

宁德时代欧洲出海战略势在必行。

（1）政策端：欧洲市场政策严格，迫使国内电池厂商建设欧洲产能以规避政策风险。

（2）成本端：海外产能最大程度降低成本，有利于提振海外收入。

（3）市场端：欧盟计划2035年禁售燃油车，动力电池有约500GWH产能缺口。

看点三、海外厂商：扩产更趋理性，包含日韩电池厂、欧美新玩家及整车厂。

LG现有产能361GWh，计划扩产231GWh到2025年末至少实现产能592GWh。

三星目前动力电池产能70GWh，长期总产能规划超过170GWh。

松下目前总产能规划超200GWh，主要集中在中、美、日三地。

塔塔集团自2023年起开始布局电池产能，截至2025年5月，已规划总共60GWh产能。

看点四、固态电池整线设备先发优势凸显。

固态电池是一种使用固体电极和固体电解质的电池，具备安全性高，重量/体积能量密度高等优点。

固态电解质是固态电池的核心，根据固态电解质的不同，固态电池可分为氧化物、硫化物（国际主要技术路线）、聚合物、卤化物四种技术路线。

先导智能是全球唯一能够提供固态电池整线设备的企业，2024年固态电池设备订单过亿元。

看点五、先导智能下游订单拐点已至，经营情况显著改善。

2025Q1新签订单触底反弹，同比增长约30%至60亿元。受下游产能过剩影响，公司2023&2024年新签订单承压；随着国家消费刺激政策带动龙头开工率改善以及海外厂商扩产，2025Q1公司新签订单金额已达60亿元，同比高增30%，拐点已至。

公司2023&2024充分计提28亿元减值，后续回款有望跟随新订单加速。

风险提示：

下游扩产不及预期，新业务拓展不及预期。

参考资料：

20250603-东吴证券-先导智能-300450-看好国内龙头扩产重启&海外整车厂入局，

龙头设备商充分受益

来源：九方金融研究所