摘要：昨日，A股市场多数指数收涨，Wind全A上涨0.71%，成交额1.18万亿元。中证1000指数上涨0.88%，中证500指数上涨0.78%，沪深300指数上涨0.43%，上证50指数上涨0.13%。消费板块领涨，基建板块小幅回调。4月经济数据整体较3月有一定程

光大期货交易内参20250605

金融类

股指：

昨日，A股市场多数指数收涨，Wind全A上涨0.71%，成交额1.18万亿元。中证1000指数上涨0.88%，中证500指数上涨0.78%，沪深300指数上涨0.43%，上证50指数上涨0.13%。消费板块领涨，基建板块小幅回调。4月经济数据整体较3月有一定程度下滑，但仍在关税战背景下保持韧性。其中社零同比5.1%，继续受到“以旧换新”政策的明显支撑。4月社会信贷需求偏弱，4月累计新增人民币贷款10.06万亿元，同比多增2.86%；4月M2同比8%。此前中美发布联合声明，为后续进一步贸易协商奠定良好开局，超过市场预期。近期三部门召开联合新闻发布会，央行宣布降准降息政策，降低企业负债端成本。金融监管总局强调将大力推动中长期资金入市，通过类平准基金的方式支持、稳定和活跃资本市场，具体措施包括鼓励保险资金加大入市力度、设立新的金融资产投资公司、支持汇金公司在必要时增持股票指数基金等。证监会表示将优化主动权益类基金的收费模式，扭转基金公司“旱涝保收”的现象。内部政策发力是股指2025年的主线。财报方面，一季度，A股上市公司全市场营收增速跌幅连续3个季度收窄，但仍低于政策利率，净利润同比4%左右，出现回升，但ROE仍处于筑底企稳阶段。上述措施有利于帮助企业加快修复资产负债表，促进实体经济平稳发展，使得股市估值平稳抬升。

国债：

国债期货收盘，30年期主力合约涨0.10%，10年期主力合约涨0.09%，5年期主力合约涨0.07%，2年期主力合约涨0.04%。资金面维持宽松，DR007上行1BP至1.56%。6月来看，债市难有趋势性行情。在经历宏观扰动之后，债券市场重新跟随资金面及经济基本面变化波动，资金面在降准降息之后短期缺乏大幅波动可能，短期内出台增量政策预期降温，同时经济韧性仍在。债市在经历调整之后再次呈现横盘震荡格局。

贵金属：

隔夜伦敦现货黄金震荡走高，上涨0.61%至3397.4美元/盎司；伦敦银窄幅震荡，下跌0.02%至34.492美元/盎司；金银比升至98.5附近。美国5月ADP就业人数增加3.7万人，为自2023年3月以来的最低水平，远逊预期11.4万人和前值6.2万人。美国5月ISM服务业PMI指数49.9，大幅低于预期52和前值51.6。数据公布后，特朗普继续喊话美联储敦促其降息，从市场反馈来看，美股和美元下跌，美债和金价回涨，也显示了市场对美联储后期动作的期待。不过，美联储褐皮书显示最近几周美国经济活动略有下滑，劳动力需求减弱，涨价预期更强，注重关税带来的不确定性和通胀走高预期，因此预计6月降息的概率仍较小。随着市场对美联储重启降息的期待增强，黄金继续反弹的概率在增加，关注能否继续向上突破历史前高拓宽向上的空间，操作上多看少动，等待市场走出明确的方向。对于白银而言，金价发力上涨带动银价突破，或重新带来市场更多的关注，从金银比回归预期来看，有望支撑银价继续偏强，维系逢低买入的判断。

矿钢煤焦类

螺纹钢：

昨日螺纹盘面明显反弹，截止日盘螺纹2510合约收盘价格为2974元/吨，较上一交易收盘价格上涨46元/吨，涨幅为1.57%，持仓减少1.75万手。现货价格上涨，成交回升，唐山地区迁安普方坯价格上涨40元/吨至2900元/吨，杭州市场中天螺纹价格上涨40元/吨至3080元/吨，全国建材成交量12.62万吨。据钢谷网数据，本周全国建材产量回落3.83万吨至421.93万吨，社库下降14.84万吨至550.47万吨，厂库减少3.03万吨至326.15万吨，建材表需下降0.89万吨至439.8万吨。建材产量回落，库存降幅有所扩大，表需略有下降，数据表现基本符合预期。昨日煤焦受消息面带动出现大幅反弹，对黑色整体走势形成一定提振。不过当前螺纹供需基本面并没有明显变化，市场对后期供需走弱的预期依然较强。预计短期螺纹盘面仍弱势整理运行为主。

铁矿石：

昨日铁矿石期货主力合约i2509价格有所上涨，收于704.5元/吨，较前一个交易日收盘价上涨9元/吨，涨幅为1.3%，成交46万手，减仓0.8万手。港口现货价格有所上涨，日照港PB粉732元/吨环比上涨6元/吨，卡粉824元/吨环比上涨4元/吨，超特粉619元/吨环比上涨6元/吨。供应端来看，澳洲发运高位回落，而巴西发运大幅增加，非主流国家发运低位回升，全球铁矿石发运量有所增加。需求端，高炉开工率有所增加，但铁水产量继续下降至241.91万吨。库存端，47个港口进口铁矿库存、钢厂进口矿库存环比继续下降122.25万吨和171.15万吨。多空交织下，预计铁矿石盘面价格呈现震荡偏弱走势。

焦煤：

昨日焦煤盘面上涨，截止日盘焦煤2509合约收盘价为768元/吨，较上一个交易日收盘价上涨49元/吨，涨幅6.82%，持仓量减少9742手。现货方面，山西临汾地区肥原煤（S2.5、G85，回收40-45）下调30元至出厂价380元/吨。蒙煤市场震荡运行，甘其毛都口岸蒙5#原煤729元/吨涨12；蒙3#精煤870元/吨跌10，市场成交清淡。供应端，部分煤矿安全事故发生，煤矿主产地部分煤矿有停以及限产迹象，现货贸易环节持续降温，山西主流大矿线上竞拍流拍率仍居高不下，部分煤矿库存仍旧较高。需求端，焦炭市场看降预期仍存，部分主流钢厂对焦炭提降第三轮50-55元/吨，同时部分焦企利润亏损，对原料煤采购有所推迟，焦企对焦煤态度仍偏打压，加之铁水产量季节性下移，原料煤刚需继续减少，短期利多信息驱动盘面，预计短期焦煤盘面震荡运行。

焦炭：

昨日焦炭盘面上涨，截止日盘焦炭2509合约收盘价1367.5元/吨，较上一个交易日收盘价上涨68.5元/吨，涨幅5.27%，持仓量减少1379手。现货方面，港口焦炭现货市场报价上涨，日照港准一级冶金焦现货价格1190元/吨，较上期价格上涨10元/吨。供应方面，钢厂对焦炭继续开启第三轮提降50-55元/吨，下游采购积极性下滑，部分焦企库存有所累积，焦炭经过两轮下调后生产亏损，部分焦企生产积极性减弱。需求端，钢厂厂内焦炭库存多处合理区间，部分钢厂控制焦炭到货节奏，终端需求弱势期来临，钢材出货一般，部分钢厂仍较为谨慎，利多因素对焦炭盘面或有支撑，预计短期焦炭盘面震荡运行。

锰硅：

周三，锰硅期价震荡走强，尾盘涨幅扩大，主力合约报收5502元/吨，环比上涨2.12%，持仓环比下降7187手至48.77万手。昨日黑色板块整体走势偏强，焦煤、焦炭价格领涨，锰硅期价重心随之上移。近期黑色板块走势趋同，在焦煤价格带动下集体反弹，一方面是令市场情绪有较大提振，另一方面是焦煤价格上行，锰硅成本端支撑也逐渐增加。两方面共同作用，带动锰硅期价上行。展望未来，锰硅价格驱动或仍主要在于情绪及成本端，锰硅产量周环比已经开始回升，供需格局短期难有明显好转，持续关注市场情绪及成本变化，预计短期跟随黑色整体波动为主，以反弹而非反转对待。

硅铁：

周三，硅铁期价震荡走强，主力合约报收5258元/吨，环比上涨1.19%，持仓环比下降14617手至12.14万手。昨日黑色板块走势整体走势偏强，焦煤涨幅超7%、焦炭涨幅超5%，带动硅铁价格中心上移。我们认为，焦煤领涨提振市场情绪，成本支撑增强同样是硅铁价格上行的主要因素。但基本面来看，边际变化有限，硅铁产量当周值仍在持续下降，维持5%左右的周环比降幅，但部分地区后续同样有复产迹象，供需格局并没有持续收紧。综合来看，短期硅铁在市场情绪提振下或有一定支撑，但基本面驱动有限，短期硅铁或仍跟随黑色板块波动为主。

有色金属类

铜：

隔夜LME铜震荡偏强，上涨0.11%至9649美元/吨；SHFE铜主力下跌0.08%至78140元/吨；国内现货进口窗口持续关闭。宏观方面，美国5月ADP就业人数增加3.7万人，为自2023年3月以来的最低水平，远逊预期11.4万人和前值6.2万人。美国5月ISM服务业PMI指数49.9，大幅低于预期52和前值51.6。数据公布后，特朗普继续喊话美联储敦促其降息，不过美联储褐皮书显示最近几周美国经济活动略有下滑，劳动力需求减弱，涨价预期更强，注重关税带来的不确定性和通胀走高预期，因此预计6月降息的概率仍较小。库存方面来看，LME库存下降2500至141350吨；Comex铜库存增加1358吨至168450吨；SHFE铜仓单增加529吨至31933吨；BC铜仓单维系704吨。需求方面，淡季来临和阶段性抢出口面临结束，且高铜价高升水格局下，下游及终端采购谨慎，订单出现放缓。关税影响不确定下美元持续弱势，且美国232调查也将进入尾声，市场也担心美对铜加征关税，对铜价形成一定支撑。另外，LME持续且快速去库以及国内重回低库存，国内进口持续亏损且BACK结构拉大，并不有利于空头持有，反有利于多头布局，因此虽然国内进入淡季，但价格依然比较坚挺。当前铜价再次面临方向性选择，可关注78000~80000元/吨阻力区间，若有效突破价格则可能更进一步。

镍&不锈钢：

隔夜LME镍跌0.94%报15330美元/吨，沪镍跌0.29%报121730元/吨。库存方面，昨日LME库存增加162吨至201624吨，国内 SHFE 仓单增加261吨至22299吨。升贴水来看，LME0-3月升贴水维持负数；进口镍升贴水上涨50元/吨至350元/吨。镍矿方面，价格表现平稳。不锈钢产业链方面，原料端镍铁成交冷清，参考940元/镍点，个别成交价格小幅上涨，成本端依旧有支撑，供应端国内和海外均有减产，周度库存全国主流市场不锈钢89仓库口径社会总库存周环比减少1.8万吨至110万吨，其中300系环比减少2.39万吨至66.9万吨，但整体需求较为疲软，前期跟随镍价下跌后或有修复，但需求将制约价格上方的阻力。新能源方面，硫酸镍供需双弱，据富宝统计，6月三元正极排产环比微降。一级镍方面，国内和LME库存均环比下降。当前市场矛盾并不突出，主要是镍矿坚挺叠加一级镍去库利多，而不锈钢和新能源的需求疲软制约，但继续向上需要新驱动因素，短期仍偏震荡运行。

氧化铝&电解铝：

氧化铝&电解铝：氧化铝震荡偏强，隔夜AO2509收于3033元/吨，涨幅0.07%，持仓增仓5598手至30.5万手。沪铝震荡偏强，隔夜AL2507收于20110元/吨，涨幅0.47%。持仓减仓867手至18.9万手。现货方面，SMM氧化铝价格小幅回落至3275元/吨。铝锭现货升水收至100元/吨。佛山A00报价小幅回涨至20130元/吨，对无锡A00贴水130元/吨，下游铝棒加工费包头河南临沂无锡持稳，新疆南昌广东下调50元/吨；铝杆1A60加工费持稳，6/8系加工费持稳，低碳铝杆加工费下调8元/吨。氧化铝供需双增，矿端不确定因素居多，矿价回调节奏放缓、矿端成本给予短期支撑。电解铝需求在618降价促销和电缆交付期后置下存在结构韧性、6月4日起美国进口铝关税由25%提升至50%，风险溢价支撑铝价偏强运行。

工业硅&多晶硅：

4日多晶硅震荡偏强，主力2507收于35055元/吨，日内涨幅0.44%，持仓减仓3727手至67873手；SMM多晶硅N型硅料价格36500元/吨，最低交割品N型硅料价格持稳在36500元/吨，现货对主力升水收至1445元/吨。工业硅震荡偏强，主力2507收于7280元/吨，日内涨幅2.9%，持仓减仓19865手至18.03万手。百川工业硅现货参考价8777元/吨，较上一交易日持稳。最低交割品#553价格降至7600元/吨，现货升水收至425元/吨。西南丰水期电价下调带动复产，西北大厂将不同于往年减产，下游采购存在较大缩量。预计工业硅下方支撑来自新疆大厂现金成本线，上方压力源于高库存及供给增压压力加剧。6月多晶硅自律会议将再度召开，除企业自发减产外，在需求坍塌压力下，行业有望明确扩大限产额度。短期盘面随宏观情绪小幅修复，工业硅边际压力下可维持逢高沽空思路，多晶硅关注减产消息，警惕大幅波动性风险。

碳酸锂：

昨日碳酸锂期货2507合约涨2.55%至61080元/吨。现货价格方面，电池级碳酸锂平均价跌50元/吨至60250元/吨，工业级碳酸锂平均价跌50元/吨至58650元/吨，电池级氢氧化锂（粗颗粒）下跌400元/吨至62420元/吨，电池级氢氧化锂（微粉）跌400元/吨至67565元/吨。仓单方面，昨日仓单库增加64吨至33461吨。价格方面，锂矿价格延续下跌。供应端，周度产量环比增加487吨至16580吨，需要注意的是部分企业此前经过检修拟在6月复产，6月预计产量仍环比有增加。需求端，正极排产数据来看表现一般，但正极库存连续消化，特别是磷酸铁锂库存周转天数已经明显下降，电芯端延续放缓，但终端销售仍然亮眼，渗透率维持高位。库存端，周度库存环比下降208吨至131571吨，下游库存小幅增加，上游和中间环节减少。整体来看基本面没有发生实质好转，当前价格水平之下需要注意博弈加剧。

能源化工类

原油：

周三油价重心重心回落，其中WTI 7月合约收盘下跌0.56美元至62.85美元/桶，跌幅0.88%。布伦特8月合约收盘下跌0.77美元至64.86美元/桶，跌幅1.17%。SC2507以462.6元/桶收盘，下跌5.0元/桶，跌幅为1.07%。EIA数据公布，美国上周原油库存下滑，因炼油厂随着夏季驾车季的开始而加大生产力度，而燃料库存则因需求疲软而上升。截至5月30日当周，美国商业原油库存减少430万桶至4.3606亿桶。美国汽油库存增加520万桶至2.283亿桶。包括取暖油和柴油在内的馏分油库存增加420万桶至1.076亿桶。当周炼油厂的原油加工量增加67万桶/日，美国炼油厂产能利用率上扬3.2%至93.4%。伊朗最高领袖哈梅内伊表示，美国要求伊朗完全放弃铀浓缩的主要目的是阻碍伊朗发展，并迫使伊朗依赖外国势力，伊朗明确拒绝此类胁迫手段，完全放弃铀浓缩“百分之百”违背伊朗的利益。消息称，美国提议在美伊核谈判中采取临时措施，允许伊朗在美国与其他国家制定更详细方案期间，继续进行低浓度铀浓缩活动。地缘方面情绪反复波动，油价延续震荡运行节奏。

燃料油：

周三，上期所燃料油主力合约FU2507收跌0.34%，报2925元/吨；低硫燃料油主力合约LU2507收涨0.92%，报3511元/吨。据金联创开工率计算公式显示，对全国地炼60家炼厂装置统计，截至6月4日，中国地炼常减压开工率为63.01%，较上周跌0.21个百分点。6月西北欧抵运至新加坡市场的低硫套利船货流入量预计增加，但短期低硫燃料油市场供应暂时紧张。高硫方面，俄罗斯高硫供应有继续回升预期，但伊朗出口仍维持低位；中东、南亚和非洲等地区的高硫发电需求增量预期明显。整体来看，OPEC+维持增产幅度不变暂时缓解了成本端油价的压力，短期FU和LU价格预计也将企稳回升，相对强弱来看，前期LU-FU仓位止盈后可能价差进一步大幅收窄的驱动不强，暂以观望为主。另外观察到FU07相对远月偏弱，短期可能延续反套行情，此时介入盈利空间可能有限。

沥青：

周三，上期所沥青主力合约BU2507收跌0.45%，报3506元/吨。百川盈孚统计，本周国内炼厂沥青总库存水平为30.76%，较上周上升0.16%；本周社会库存率为34.81%，较上周上涨0.53%；本周国内沥青厂装置总开工率为32.57%，较上周下降1.28%。进入6月，南方阴雨天气较多，终端需求释放受限，不过6月炼厂计划排产水平不高，尤其地炼排产不及预期，叠加5月商业库存整体去库，库存水平可控。6月随着北方地区需求缓慢释放，且华北地区沥青供应量低位运行，山东地区后期市场供应仍有缩减预期，短期对沥青价格存在底部支撑。尽管当前现货偏紧，但沥青上行空间有限，供需压力之下或将逐步转弱，整体我们预计沥青盘面价格将呈现短期高位震荡，但中期向下压力较大的格局，建议等待做空机会。

橡胶：

周三，截至日盘收盘沪胶主力RU2509上涨205元/吨至13655元/吨，NR主力上涨210元/吨至12020元/吨，丁二烯橡胶BR主力上涨220元/吨至11095元/吨。昨日上海全乳胶13600（+200），全乳-RU2509价差130（+195），人民币混合13600（+100），人混-RU2509价差130（+95），BR9000齐鲁现货11400（-300），BR9000-BR主力410（-375）。截至2025年6月1日，中国天然橡胶社会库存128万吨，环比下降2.8万吨，降幅2.1%。中国深色胶社会总库存为76.3万吨，环比下降3.4%。中国浅色胶社会总库存为51.7万吨，环比降0.1%。橡胶基本面延续偏弱，供强需弱胶价回归基本面逻辑，关注20号胶仓单注册回调情况，下游需求恢复超预期。顺丁橡胶六月份检修与重启计划偏少，供应端变动不大，但下游及终端汽车需求走弱明显，出口带来动力不足，需求承压带来丁二烯橡胶价格走弱。

PX&PTA&MEG：

TA509昨日收盘在4670元/吨，收涨0.91%；现货报盘升水09合约195元/吨。EG2509昨日收盘在4292元/吨，收跌0.33%，基差减少22元/吨至129元/吨，现货报价4417元/吨。PX期货主力合约509收盘在6578元/吨，收涨0.83%。现货商谈价格为825美元/吨，折人民币价格6836元/吨，基差走扩88元/吨至268元/吨。江浙涤丝产销整体依旧清淡，平均产销估算在3-4成。美国一套70万吨/年的MEG装置于近日升温重启中，该装置3月中旬起停车执行检修。PX自身检修计划叠加下游TA供应恢复预期，PX基本面预计存在利好，支撑PX价格以及PXN利润修复。下游聚酯端减产落实有限，开工负荷偏高位，在没有新的减产明确的情况下，聚酯负荷小幅调整。供强需稳下，TA价格上方存在压力。供强需稳下，EG价格或呈现震荡偏弱走势。关注原油价格走势。

甲醇：

周三，太仓现货价格2302元/吨，内蒙古北线价格在1875元/吨，CFR中国价格在254-258美元/吨，CFR东南亚价格在318-323美元/吨。下游方面，山东地区甲醛价格1045元/吨，江苏地区醋酸价格2530-2580元/吨，山东地区MTBE价格5025元/吨。整体来看，虽然有累库预期，但6月进口量预期增加不多，而需求变动不大，因此库存增幅或较为有限，总库存水平仍然较低，因此甲醇价格有支撑，关注反弹机会。

聚烯烃：

周三，华东拉丝主流在华东拉丝主流在7000-7200元/吨，油制PP毛利-53.78元/吨，煤制PP生产毛利902.93元/吨，甲醇制PP生产毛利-396.67元/吨，丙烷脱氢制PP生产毛利-729.91元/吨，外采丙烯制PP生产毛利-71.07元/吨。PE方面，HDPE主流价格7595元/吨，LDPE主流价格8957元/吨，LLDPE主流价格7113元/吨；利润端，油制聚乙烯市场毛利为-319元/吨；煤制聚乙烯市场毛利为1172元/吨。需求端的边际变化不大，下游以刚需采购为主，炼厂需要降价才能去库。后续来看，聚烯烃需求淡季，市场缺乏明显驱动，预计聚烯烃价格震荡偏弱。

聚氯乙烯：

周三，华东PVC市场价格偏强调整，电石法5型料4660-4760元/吨，乙烯料主流参考4850-5200元/吨左右；华北PVC市场价格涨跌互现,电石法5型料主流参考4600-4720元/吨左右，乙烯料主流参考5130-5600元/吨；华南PVC市场价格区间内调整，电石法5型料主流参考4730-4820元/吨左右，乙烯料主流报价在4860-5060元/吨。综合来看，PVC6月基本面宽松，库存缓慢下降，主力合约V2509有旺季预期，但受基本面疲软影响上行空间有限，预计价格维持低位震荡，基差和月差逐步走强。

尿素：

周三尿素期货价格宽幅震荡，走势先抑后扬。截至收盘主力09合约报1774元/吨，日环比收平。现货市场多数稳定，个别地区小幅波动，山东、河南地区市场价格分别稳定在1870元/吨、1850元/吨。近期尿素供应水平高位波动，昨日行业日产量20.47万吨，日环比下降0.16万吨。需求端跟进仍较为谨慎，农业产区麦收，对农资采购活动分散。昨日主流地区尿素产销率徘徊在20%~50%区间，仅个别地区能达到产销平衡。另外，近期部分下游开工下滑，对尿素刚需也有所减弱。本周尿素企业库存提升5.59%，部分企业为缓解出货压力出现低端价格松动现象。整体来看，麦收结束后尿素需求及出口仍有放量预期，但尿素价格上方限制依旧明显。尿素期货价格同时受商品市场整体情绪波动而波动，但期价上方也仍有明显限制。预计短期尿素期货价格仍以宽幅震荡趋势为主，后期关注需求力度、原料价格走势、商品市场情绪等变化。

纯碱：

周三纯碱期货价格强势反弹，主力09合约收盘价1225元/吨，涨幅3.55%。昨日夜盘纯碱期价走势再度转弱。现货市场走势分化，部分地区厂家报价松动，但贸易商报价跟随盘面小幅反弹，昨日沙河及周边地区重碱自提贸易价格1260元/吨，日环比提升25元/吨。基本面来看，纯碱供应水平小幅提升，昨日开工率再度升至83.95%。部分检修企业近期恢复生产，纯碱供应或继续回升。需求端表现依旧一般，中下游刚需跟进为主，对原料囤货意愿仍偏弱。整体来看，市场对未来纯碱供应恢复、新增产能落实、企业累库及降价存在悲观预期，盘面情绪再度转弱。中期继续关注夏季检修给供应带来的扰动，长期在宽松格局持续加剧的情况下市场仍将持续承压。关注原料价格走势、商品市场整体情绪及本周库存数据。

玻璃：

周三玻璃期货价格窄幅震荡后尾盘快速拉升，主力合约收盘价988元/吨，上涨2.92%。现货市场依旧偏弱，昨日国内浮法玻璃均价1211元/吨，日环比跌12元/吨。基本面来看，玻璃供应水平低位波动，昨日行业日熔量15.68万吨。后续产线复产点火预期大于放水冷修，日熔量或继续提升。需求端仍未明显好转，中下游逢低采购，昨日沙河地区产销略有好转，其余地区产销变化不大。后续梅雨季来临，玻璃厂库存压力仍不容忽视，不排除进一步降价出货可能。整体来看，短期玻璃需求难有实质性好转，期货盘面转势难度较大。关注产业主体和资金入场操作动态，另需关注玻璃产线动态、现货市场成交情况、本周库存数据。

农产品类

蛋白粕：

周三，CBOT大豆上涨，受到逢低买盘支撑。美国作物天气良好，农户即将完成种植。作物报告显示，美豆优良率76%，低于市场预期的68%；种植率84%，低于市场预期的86%。Anec预估，巴西6月大豆出口料为1255万吨，低于去年同期的1383万吨。根据船期预报，6月出口量也低于5月的1420万吨。机构维持巴西2025年1.1亿吨出口预估。国内方面，菜粕继续大跌，期价创两周低点。新闻报道称加拿大总理宣称正就关税进行谈判的消息，显著缓解此前市场担忧，菜粕回吐贸易升水。库存方面，上周菜粕库存小幅下降，豆粕累库。本周随着油厂高开工，豆粕预计将继续累库。操作上，豆粕91、15正套持有，单边多头思路。

油脂：

周三，BMD棕榈油收高，受到印度强劲需求的预期提振。印度5月棕榈油进口量飙升至6个月高点，因库存下降，加之竞品豆油和葵花籽油价格相对低廉，促使精炼厂采购。一项调查显示，尽管出口需求旺盛，但受到产量温和复苏推动，马来西亚5月棕榈油库存预计攀升至201万吨，环比上涨7.74%。船运数据显示，马棕油5月出口环比增长13.2%-29.6%。加菜籽收低，市场等待新的指引。加菜籽播种到干燥的土壤中，种植进度快，但不利于生长。国内方面，棕榈油和豆油价格延续震荡走势，菜籽油价格加速下挫。新闻报道称加拿大总理宣称正就关税进行谈判的消息，显著缓解此前市场担忧，菜油回吐贸易升水。库存方面，上周棕榈油和豆油库存均攀升，节前备货尾声需求下降。节后补库需求表现平淡，国内供应宽松预期持续。操作上，短线参与，豆油和棕榈油买9卖1。

生猪：

周三，生猪主力合约延续震荡，猪价收十字星，徘徊在5日均线附近。现货市场方面，端午过后消费转弱，全国多地猪价偏弱运行。目前，黑龙江市场生猪主流成交价格13.97元/公斤，吉林市场主流成交价格14.14元/公斤， 辽宁地区生猪出栏主流价格14.13元/公斤，内蒙市场主流成交价格为14.08元/公斤。市场供需博弈，需求端暂无有利支撑，市场预期明日价格继续偏弱运行。技术上，持续关注生猪主连13500元整数支撑的表现，行业普遍预期6月猪价延续弱势表现，暂短线参与为主。

鸡蛋：

周三，鸡蛋期货近月合约延续弱势，主力2507合约收跌0.69%，收于2877元/500千克；2509合约在三季度旺季需求的预期支撑作用下，表现强于近月合约，日收涨0.21%。现货价格方面，卓创数据显示，昨日全国鸡蛋价格2.83元/斤，环比持平，产区中，宁津粉壳蛋2.7元/斤，黑山市场褐壳蛋2.5元/斤，环比持平；销区中，浦西褐壳蛋2.98元/斤，广州市场褐壳蛋3.23元/斤，环比持平。短期产区蛋价以稳为主，随着蛋价跌至低位，终端需求趋稳，短期鸡蛋价格稳中震荡。供给端来看，8月前新增供给量延续增加。梅雨季对蛋价的利空影响不变，但随着多地蛋价跌至成本线以下，预计蛋价下方空间相对有限，建议前期空单止盈后暂时观望，关注养殖淘汰意愿变化及饲料原料价格走势对后期蛋价的扰动。

玉米：

周三，玉米近月合约减仓调整，期价呈现震荡表现。端午假期结束后的首个交易日，期价承压下行，技术上重回弱势表现。与期货下跌相比，玉米现货维持偏强表现。端午假日期间期货市场缺少盘面的指引，北港主流收购价格维持稳定，产区深加工主流收购价格也暂无明显调整。因东北产区余粮已相对较少，贸易商低价出货意向不高，产区贸易商库存也多维持低位，有等行观望迹象。昨日华北地区价格稳中偏强运行。早间山东深加工到货量依然不高，部分企业价格窄幅上调，但主流价格保持相对稳定。河南、河北部分企业价格也窄幅上调。山东南部菏泽地区收割已经开始，随着小麦收割临近，基层贸易商出货减弱，供应逐渐偏紧。昨日销区市场玉米价格个别港口报价上调。端午过后，市场价格基本平稳，购销逐步恢复，下游厂继续提货前期订单，小麦替代比例继续增加，玉米采购刚需为主。技术上，7月合约是主力合约，目前期价表现受制于20日均线的压制，一根长阴线收复此前连续一周的上涨。从技术端和心理上恢复了悲观的预期。这样玉米市场中，现货强、期货弱，基差走强的表现还在继续，在进口替代政策不明朗的情况下，延续短空思路。

软商品类

白糖：

消息方面，截至5月底，广西累计销糖464.53万吨，同比增加53.71万吨；产销率71.85%，同比提高5.39个百分点。其中，5月单月销糖51万吨，同比减少1.72万吨；月度工业库存181.97万吨，同比减少25.35万吨。现货报价方面，广西制糖集团报价6090~6180元/吨，云南制糖集团报价5860~5910元/吨，仅南华集团下调10元/吨。原糖方面，未来产量预期仍抑制糖价表现，原糖价格仍在低位徘徊。国内昨天广西产销数据基本符合预期，现货销售进度尚可，报价坚挺，基差较强对期货价格有一定提振。预期短期价格暂时在此徘徊，关注全国产销数据，中期关注进口数据。

棉花：

周三，ICE美棉下跌1.51%，报收65.05美分/磅，CF509环比收平，报收13265元/吨，主力合约持仓环比下降13757手至52.54万手，新疆地区棉花到厂价为14431元/吨，较前一日下降14元/吨，中国棉花价格指数3128B级为14544元/吨，较前一日下降9元/吨。国际市场方面，近期宏观层面仍是主要影响因素，美国ADP就业数据公布，大幅低于预期，市场对美国经济担忧逐渐升温，美元指数震荡走弱，美棉价格随之下行。国内市场方面，近期郑棉维持区间震荡走势，郑棉方向性驱动同样不足，多为已知信息，市场对此已有反应。展望未来，宏观和天气或是未来变量，短期无新增扰动下，郑棉仍维持窄幅震荡走势。

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来源：光大期货