摘要：5月27日，拼多多披露 2025 年第一季度财报：平台实现总营收 956.72亿元，同比增长10%；归属于普通股股东的净利润147亿元，同比降低47%。这组“增收不增利”的财务数据，背后是平台对千万商家的真金白银投入，以及无数温暖而鲜活的商业实践：

5月27日，拼多多披露 2025 年第一季度财报：平台实现总营收 956.72亿元，同比增长10%；归属于普通股股东的净利润147亿元，同比降低47%。这组“增收不增利”的财务数据，背后是平台对千万商家的真金白银投入，以及无数温暖而鲜活的商业实践：

西藏山南的扎西顿珠一家吃上了海南椰子和会理石榴；25岁的Fiona以“拼多多女孩”自诩，凭借从拼多多淘来的全套设备直播创业；秦岭人依靠社区团购，买菜从“一周买一次，一次吃一周”变成“日日鲜”；重庆支教老师王鹏，在拼多多上买了小朋友们想要的东西，帮乡村孩子圆梦……

这些看似独立的商业图景，共同勾勒出一场中国新经济浪潮下的底层变革。

新经济大浪奔流

说到中国新经济浪潮，大家常常想到的是新经济、新供给、新消费。

在新兴产业领域，创新突破的浪潮奔涌不息。低空经济蓬勃发展，飞行汽车亮相车展,物流无人机在城市上空划出新航线，植保无人机掠过田间地头。跨境电商快速崛起，每年超70亿包裹飞往全球，2024年跨境电商进出口2.63万亿，同比增长10.8%。“新三样”成为出口新支柱，中国光伏产业连续17年世界第一，新能源汽车出口量连年攀升，宁德时代连续多年动力电池销冠……

生产制造领域同样掀起了一场深刻变革。C2M反向定制，以需定产，消费者一键监督；工业互联网连接工厂内的人、机、物、系统等，使智能制造成为可能；DeepSeek走红，让所有职场人感受到了AI作为效率工具的潜力。

消费市场也迎来了全新的趋势与活力。泡泡玛特营收超百亿，Labubu红透全球、《黑神话：悟空》卖出3000万份，登顶国产单机游戏第一、哪吒2票房冲进全球影史前十，“我命由我不由天，是魔是仙，我自己说了算”燃遍大江南北……

新经济、新供给、新消费的涌现，也在驱动着电商行业进化突围。

中国电商的两次基因突变

世纪初年，传统电商平台创造性转化了沃尔玛式大卖场“人货场”的经典范式，通过引入互联网技术，重构了传统零售业的底层逻辑，由此开启了中国电商的“黄金时代”。以社会消费品零售总额计，2014年，中国的网购占比堪堪超过10%，4年之后，2018年，中国的网购占比来到23.8%，年均增速超过30%。

传统电商之所以能崛起，核心是将传统大卖场数字化，提高了效率。超市货架是有限的，电商平台商品展示位是无限的；超市货架需要消费者到场才能了解货品，电商通过推广位帮助商家快速曝光。同时，中国高效便捷的物流网络，对于电商的发展可谓如虎添翼。

不过，传统电商在将大卖场数字化的同时，也继承了大卖场模式的弊病。从“人货场”的角度看，电商平台是场，是中介，对于货来说，场具有流量；对于人来说，场能找到商品。所以场不可或缺，坐地收钱。平台具有了远比商家和消费者更强势的地位，也更习惯以“强势思维”去布局业务。“你不买/卖，有的是人买/卖”。

如此，在传统电商发展的过程中，马太效应加剧，头部品牌和电商平台利益捆绑愈发紧密，中小商家发展受阻，消费者的选择也受到限制。“二选一”“大数据杀熟”等就是“货架思维”发展到极致的产物。

哪里有用户痛点,哪里就有创新的机会。2017年之后，电商新势力在传统电商巨头尚未充分覆盖的领域快速生长。

电商新势力改写“供需定义权”

进入新经济时代，以拼多多为首的电商新势力应运而生。

拼多多杀入电商赛道，选了一个很巧妙的切入点——社交。借助拼团等模式实现社交裂变，拼多多激活了消费者的社交关系，帮助快速扩大了用户规模。

不过，光有活跃用户还不够，电商平台还需要“货”，拼多多由此吸纳了大量过往受到传统电商平台排挤的中小商家。

关于拼多多的崛起，市场有太多的分歧。有人认为，拼多多抓住了中国消费结构的变化；有人认为，“不识货”的下沉市场托举起拼多多的万亿市值；还有人认为，拼多多因成为大量低端落后产能释放的出口而发展壮大。

这些观点，都失于片面。君不见即使到了今天，仍有超过30%的中国人居住在农村，超过10亿的中国人生活在三线及以下的城市和乡镇。因此，所谓“低端”“下沉”“山寨”等，不过是许多观察与评论者的“傲慢与偏见”。

此外，当越来越多的人在拼多多上购买数千元的手机，上万元的电脑、显卡等高值产品时，拼多多的成功就更无法用“低端”“山寨”来解释了。

本质上，拼多多的成功是帮助“真供给”找准了“真需求”。

什么是“真需求”？真需求就是“只买对的，不买贵的”。

一如现在流行的段子，“骑自行车去酒吧,该省省,该花花。”“可以买贵的，不能买贵了”。毕竟，没人想被收“智商税”。

什么是“真供给”？自然就是“只卖对的，不卖贵的”。这需要商家拥有足够的开放性和主动性去洞察消费变化，提供同品类具备竞争优势的产品(服务），高效匹配用户需求。

在挑战传统电商的过程中，拼多多走出了“屠龙者终成恶龙”的悖论，放弃货架思维，回归电商初心——实现有效供给与真实需求的高效匹配。

从百亿补贴、农业扶持、流量普惠，再到如今的“千亿扶持”，拼多多都是“真金白银的投入，不喊口号，只动真格”“敢于牺牲，敢于啃硬骨头”，扎实的投入让许多商家得到了实惠。

李庚旭11年前从程序员转行卖水果，作为新质商家代表，把云南老家的水果卖到了今年东方卫视“五五购物节”的舞台上。节目中，他用一部平板电脑，展示自己独创的拼多多店铺AI运营系统。

李庚旭表示，“‘千亿扶持’落地一个月，我们店铺保证金降了一半，运营成本更低了，现在又接着‘五五’，店铺流量很大，主销的云南水果精品礼盒去化速度很快，AI已经开始提醒我们增加备货了。”

拼多多既坚守用户价值本位，避免因过度追求交易规模（GMV）或维护特定客户关系而损害用户体验；又坚持商业伦理底线，防止因短期商业利益压制新质商家，由此逐步构建起用户、商家及平台多方共赢的商业生态。

当中国其他互联网大厂正积极地用“AI+”讲增长新故事时，拼多多独辟蹊径，回归本源，启动“千亿扶持”计划，给电商供给这个“旧故事”注入了“供需平权”的新内核。

当消费革命与供给重构激烈碰撞，当流量红利退潮倒逼模式创新，以拼多多为代表的电商新势力，正用一场静默的商业革命，重新定义着新经济时代的价值坐标系。

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来源：财经早餐