摘要：最近私募圈有个大佬火了，那就是博裕资本！好多小伙伴都在问：-这顶级PE巨头最近都在买啥？为啥专挑‘烫手山芋’？- 这个问题问得相当到位！博裕的操作，简直就是中国资本市场上最值得玩味的-现象级表演-。

最近私募圈有个大佬火了，那就是博裕资本！好多小伙伴都在问：-这顶级PE巨头最近都在买啥？为啥专挑‘烫手山芋’？- 这个问题问得相当到位！博裕的操作，简直就是中国资本市场上最值得玩味的-现象级表演-。

它曾经是阿里、万物云奇迹的缔造者，回报率高到吓人；现在画风突变，2025年豪掷百亿拿下奢侈品巨头SKP半壁江山，又砸54亿深度控盘连年亏损的金科服务。

这到底是-神级抄底-，还是-火中取栗-？今天我们就来扒一扒这位-狠角色-的投资逻辑，看看中国PE的新玩法。

话说博裕资本的眼光，那可是教科书级别的。

早在2012年，阿里巴巴还是个冉冉升起的电商新星，博裕就重金押宝。

创始人团队张子欣、马雪征等本土精英，深谙中国消费市场的巨大潜力，再加上淡马锡、李嘉诚等国际财团的加持，这波操作最终实现了千倍回报！早期投资者简直-数钱数到手抽筋-。

这不仅成就了博裕的-封神-之路，也成了国际资本搭上中国数字经济快车的经典案例。

2017年，博裕又斥资15亿人民币投资万科物业（后来的万物云），完美抓住了政策红利和企业价值的共振。

当时中国城镇化进程加速，《物业管理条例》的修订也释放了行业规范发展的信号。

博裕精准入局，四年后，万物云股权价值暴涨，仅仅抛售一小部分股份就套现近70亿元，回报率高达360%！这操作，连深圳炒房大佬都得甘拜下风。

那个时代的-风口-，真的能-猪都能飞起来-，而博裕就像开着-直升机-去精准捕获价值之猪。

随着中国经济从高速增长转向高质量发展，外部环境也风云变幻，博裕的策略也跟着变了。

到了2025年，博裕的-购物车-发生了巨变，核心思路从-追风口-变成了-捡漏-。

最明显的信号就是，它开始投资那些经历阵痛的行业龙头。

比如金科服务，2021年金科地产资金链紧张，博裕以每股26港元、总计37亿港元的-白衣骑士-姿态入场，还提供了年息9%的关联借款（以股权作保）。

表面是救火，实际上是深度捆绑利益。

2022年，房地产调控加码，金科地产-爆雷-，金科服务也被迫-输血-，股价从85港元跌到9港元！博裕前期投资浮亏惨重。

但-神转折-来了：2025年，金科地产抵押给博裕的股权三次流拍，博裕用那笔几乎收不回的借款债权，只花了约6亿港元就-抵价-购回了这批股权！这波操作堪称资本市场的-乾坤大挪移-：借出去的钱，以极低的成本换回大量股权，化被动为主动。

博裕前后一共投入54亿港元，掌控了金科服务近56%的股权，这甚至超过了金科服务当时的市值（44亿港元）！账面上看是越买越亏，但博裕的目标是-控制权-，赌的是行业整合后的价值重生。

这份魄力，现在没几个人有！

另一个案例是2025年收购SKP。

北京SKP，人称-中国店王-，年销售额超200亿，但母公司华联集团2024年亏损超5亿。

就在大家疑惑不解的时候，博裕出手了！据说投入百亿人民币级别，拿下SKP近一半股权。

全球奢侈品市场遇冷，博裕这笔投资赌的是什么？是中国高净值人群的消费韧性？还是SKP的顶级流量入口价值？用博裕核心人物江志成的话说，-王府井的印钞机打折了，不买才是傻子-。

这是对中国高端消费市场长期潜力的笃定。

现在，博裕资本的新战略蓝图已经很清晰了——它不只想做个赚差价的财务投资者，而是要成为深度运营的操盘手，打法就是-低谷控股+生态缝合-。

具体怎么操作？第一，-捡漏-要精准，专挑-休克但未断气-的龙头。

无论是连年亏损的金科服务，还是暂时遇冷的SKP，都得满足两个条件：价格够低，交易后必须控股。

这是高风险高收益的游戏，时机不对就成-接飞刀-了。

第二，打造-生态缝合-巨舰。

控股金科服务（触达亿万家庭）后，又收购SKP（掌握顶尖消费人群），这步棋很妙。

想象一下：通过APP把小区大妈和SKP贵妇连接起来？金科管家推送SKP折扣？SKP的VIP享受小区独家服务？听着像天方夜谭，但这正是资本最爱的-流量贯通-、-场景融合-的故事！博裕要的不是简单的资产叠加，而是1+1>2的价值重构。

第三，资本-炼金术-加速证券化。

把SKP这种有稳定租金流的商业地产打包成REITs上市，在现在追求-保底收益-的市场，肯定能快速回笼资金。

金科服务的海量社区资源也有证券化潜力。

这是PE的常规操作——让资产流动起来，裂变价值。

博裕资本，正从搭-阿里快车-的幸运儿，变成亲自驾驶-休克资产-冲向-超级平台-的舵手。

这转变不可谓不激进。

-捡漏-容易，-翻新-难；整合容易，协同难！博裕面临的挑战也是巨大的。

-接盘侠-压力山大。

金科服务连亏三年，毛利率远超行业平均水平，短期内提升空间有限。

SKP面临高端消费市场寒冬。

博裕买得便宜，但要唤醒这两个-沉睡资产-，需要的资金和管理资源可能远超预期。

就像低价买了一辆事故豪车，后续维修成本可能比车本身还贵！-缝合怪兽-容易-排异-。

怎么让SKP的奢侈品团队和金科服务的物业管家们合作？这文化差异比特斯拉和五菱宏光还大！协同不畅就会内耗，侵蚀成本优势。

第三，市场对估值的拷问。

金科服务账面浮亏巨大，SKP的百亿估值赌的是奢侈品市场复苏和跨生态协同。

如果未来奢侈品市场复苏乏力，或者-社区+高端消费-的故事讲不通，这估值就可能崩塌。

历史总是惊人的相似。

当年中国加入WTO，多少国际巨头唱衰中国制造业？结果呢？-世界工厂-名扬天下，中国企业完成了从-代工-到-品牌出海-的蜕变！今天，博裕这种有本土智慧和全球视野的资本，在寒冬里-弯腰捡黄金-，盘活-休克-龙头资产，推动看似不搭界的板块深度融合，这难道不是升级版的-中国资本炼金术-？这体现了中国市场的厚度和韧性。

我们有理由相信，在中国经济高质量发展、产业政策优化的大背景下，凭借消费升级的长期动力、资本市场改革的红利，以及本土PE日益成熟的能力，博裕这种-深度操盘+价值重构-的模式，成功的概率很大。

当然，过程肯定充满挑战，结果还得时间检验。

小伙伴们一起搬好小板凳，别悲观！我们要看到，中国资本的力量从未消失，它们正在以新的形态探索重生之路。

这场资本突围战，结局值得期待！

来源：贩卖晚风一点号