摘要:嘉宾介绍:余小雯:广东乐从钢铁世界期现研究主任,“乐从卖铁妹”公众号作者,多年国企托盘、期现公司任职经历,深耕华南板材市场,擅长成材的大小周期嵌套节奏分析。
导读
嘉宾介绍:余小雯:广东乐从钢铁世界期现研究主任,“乐从卖铁妹”公众号作者,多年国企托盘、期现公司任职经历,深耕华南板材市场,擅长成材的大小周期嵌套节奏分析。
核心观点:黑链的月线级别,只是三浪下跌,技术上还没结束。不要轻易抄底,除非接下来加速下杀,或者震荡走平。产业端的朋友喜欢做大周期,包括上星期螺纹钢3000不少人去抄底。无论对错,大周期和小周期是嵌套的,明确自己的交易周期才是核心技术学问。
正文
本文来自于6.2.晚上“牛转钱坤”直播中关于黑色系的分享内容。
长周期矛盾还没出清
首先,经济周期的问题,最核心的矛盾周期也最长,代表年线这种特别大的周期。国内地产、基建没有太大起色,加上利率下行,这是季线大逻辑。
月线逻辑包括社融、财政等。周线和产业相关。日线周期是事件和资金博弈,比如最近关税等消息。微观市场比如成交、加工、投机、终端补库节奏,属于产业底层小细节。
逻辑的大小要和操作周期相匹配,比如贸易战这种大逻辑做重仓短线肯定不行,浮亏扛不过三天,逻辑太大,操作周期太小,不匹配。
长周期来说,国内需求弱化,是周期底部。美国现在从滞涨转衰退,中美共同经历后,再共同刺激,进入复苏通道。今年可能是周期底部,但维持时间比较长,因为美联储还没降息,而且周期没走完降息也没有用。
长周期比较看空,矛盾没有这么快出清,关税也不容易达成共识,要做好打持久战、法律战的准备。
关税影响演绎
国内一些制造业进行了海外布局,国内低端制造业外迁空心化的进程有可能加快。
关税战的直接影响和间接影响,保守估计冲击全年1600万吨的钢材需求。极端情形,所有反倾销调查都在上半年落地执行的话,钢材影响3400万吨出口,直接+间接影响总量约4500万-5000万(以上结论来自SMM的推算)。
2024-2030中国钢厂计划出海建厂3200万吨产能,3300万热卷投产其中2024-2025年就有2000万投产,大概在2030年之前就能弥补完缺口。
钢厂是最大的压力——超低炉料库存+压价抢单超卖远期+锁定盘面利润。
供需弱化
24年底-25年乐从市场将近45万吨/月的热轧新增产能投放,占全国2025年新增产量的21%左右。2025年全国计划投产2490万吨热卷产能,进入2025年热卷产能增速或将明显放缓。
去年四季度开始产出口加国补,华南汽车家电相关的钢材需求非常好,冷热价差一直维持非常高。到3月中旬之后,需求就不行了,季节性加上抢出口结束,订单断层,两个月冷热价差从760跌到目前的370。
一般季节性的冷热价差收缩要到8月季节性淡季才会到达底部。
跟踪终端客户已经出现两个情况,一个是新下的订单很少,由于关税需要客户承担,订单比较谨慎。另外,欧洲市场也降价保住自己本土的市场份额,对中国的供应商压价,利润非常微薄。8月淡季期间需求能稳住就很好,涨价很难。
冷轧和镀锌是去年四季度到今年的一季度最强品种,现在被打下来。中厚板是年内第二强品种,船板的接单到9月都很满,中板稍微弱一点,可以接到7月份。但本地贸易商都在加快抛货,这就是弱化过程的传导。
需求比较好的是机械、焊管、钢结构、造船,占比较大的房地产、汽车、家电、集装箱这些都不好,未来外贸需求确定性下滑,内需能稳住已经很不错了。
市场及库存情况
需求有韧性但是脉冲补库,投机需求缺席。
1、去年库存基数高,冷轧和冷成型冬储用力过猛,终端不给力,库存集中在贸易商中游导致单边和冷热差双杀,今年蓄水池萎缩明显,同时给现存的贸易商更多的机会;
2、两新两重以后终端集中度和钢厂订单集中度越来越高,直供比例提高;
3、从全国主流地区来看,螺纹和冷轧贸易商淘汰出清的程度较高,社库对应匹配了需求,热轧和品种钢的还需深化;
4、隐性因素是国企托盘、期现和出口的收缩。
广西赐冀挤占了去年北材南下的份额,1月份至今保持12万/月发货进度,导致乐从码头带钢库存同比23/24年多近一倍,热卷+带钢总库存要合起来看。
现货品种需要时间传导,冷轧到中板,再到冷硬。抢出口后,冷轧镀锌接单压力非常大,但是5月中美关税缓和后,又接了一个月订单,钢厂给贸易商的货大概6月份到。钢厂低于市场价格又放了一部分货,延后到6月底至7月初到市场。第一个节点是6月底,第二个节点7月底。
在这两个节点前,如果现货盘面有反弹,盘面可以做一些空单去套现货,现货可以低位去补。
期现商喜欢用历史数据去套,现在乐从的基差150块钱,在过去比较少见,很多人愿意卖掉现货去换盘面的多单置换库存。
我觉得现货、期货是两个东西,贵有贵的道理,便宜有便宜的道理,应该顺着买贵的卖便宜的思路。期现商没有必要去套历史经验。
螺纹的小时级别周期走得特别标准,每次增仓就跌,减仓就反弹。情绪和资金博弈走出的日线趋势相契合。很长一段时间都是空头控盘,这是方向性的。
黑链的月线级别,只是三浪下跌,技术上还没结束。不要轻易抄底,除非接下来加速下杀,或者震荡走平。
产业端的朋友喜欢做大周期,包括上星期螺纹钢3000不少人去抄底。无论对错,大周期和小周期是嵌套的,明确自己的交易周期才是核心技术学问。
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来源:牛钱研究