摘要：6月9日，随着布鲁可、古茗和蜜雪集团被调入港股通标的生效，三只新消费个股均大涨，其中布鲁可上涨达22.34%，总市值超过480亿港元，今年上市以来上涨76.37%。古茗和蜜雪集团均上涨超过4%，总市值分别超650亿和超2000亿港元，上市以来上涨达176.5%

6月9日，随着布鲁可、古茗和蜜雪集团被调入港股通标的生效，三只新消费个股均大涨，其中布鲁可上涨达22.34%，总市值超过480亿港元，今年上市以来上涨76.37%。古茗和蜜雪集团均上涨超过4%，总市值分别超650亿和超2000亿港元，上市以来上涨达176.5%和115.84%。

这一调整意味着内地投资者可以直接通过港股通机制投资这些新消费龙头，无需绕道香港市场，为这些公司带来了增量资金的注入。

Wind数据显示，被调入港股通名单时间，布鲁可用了99个交易日，古茗用了79个交易日，而蜜雪集团仅用了66个交易日。

深交所发布关于深港通下港股通标的调整的通知。因恒生综合中型股指数实施成份股调整，根据《深圳证券交易所深港通业务实施办法》的有关规定，港股通标的证券名单发生调整，调入布鲁可(00325)、古茗(01364)、蜜雪集团(02097)，自2025年06月09日起生效。

新消费龙头的估值分析，据WIND Alice Chat整理：

中期面临的挑战

● 估值偏高

蜜雪集团的动态市盈率已超过44倍，PEB达到2.2倍，高于同行业平均水平。

布鲁可和古茗的估值也处于高位，市场对其未来增长的预期已被提前计入股价。

● 限售股解禁压力

2025年6月至9月，港股市场将迎来解禁高峰期，涉及金额分别为1295亿港元、703亿港元、642亿港元、756亿港元。

对于布鲁可、古茗和蜜雪集团而言，部分基石投资者或大股东的限售股将在未来几个月内解禁，可能引发潜在的抛压。

● 海外业务风险

蜜雪集团的海外业务在2024年遭遇明显挫折，同店销售增长下降35%，净开店数为负。

布鲁可在海外市场的拓展仍处于起步阶段，未来需面对地缘政治、文化适应等挑战。

● 行业竞争加剧

新消费赛道的高成长性吸引了大量资本和新进入者，竞争加剧可能压缩企业的利润空间。

例如，蜜雪集团和古茗在茶饮赛道面临来自喜茶、奈雪等品牌的竞争压力。

机构研判：市场对新消费出现多空分歧

中泰国际策略分析师颜招骏表示，新消费是大消费者中一个较为稀缺的品类，具有高增长、高现金流、赛道广阔的特点。这给投资者带来一个新的投资方向，对于机构投资者而言，具有一定的配置价值。

不过颜招骏提示称，这些新消费概念股在未来几个月将面临一些基石投资者或者大股东的解禁，可能会引发潜在的抛压。此外，这些公司的估值并不便宜，较大类消费存在较高溢价，目前已经把未来的利好因素打满了。在利好因素兑现后，未来几个月可能会加剧股价的震荡。

仁桥资产称，在一众消费品普遍疲弱的当下，这些公司（泡泡玛特、蜜雪集团、老铺黄金）的逆势增长会显得弥足珍贵，自然会得到资金的青睐。而泡泡、老铺、蜜雪已成为了新消费或者‘悦己消费’的代表，近一年来股价涨幅巨大，应该是表现最好的子行业。当前阶段，我们相信新消费整体是过热的，股价存在明显的泡沫。

外资投行摩根大通发表的报告指出，对中国IP产业的乐观前景更有信心，其中泡泡玛特与老铺黄金为该行首选，评级“增持”。该行表示，虽然大多数企业尚未见到显著需求回升，但因提供价格亲民的享受，以及创造实时的情感与社交连结，IP商品仍是今年表现最佳的消费品类之一。该行预计大多数领先的IP公司目标在未来三年实现销售与盈利复合年增长率（CAGR）35%以上，而大多数传统公司仅能实现个位数销售增长及轻微的利润率改善。

来源：金融界