摘要：清晨7点，小林被智能音箱的晨间播报唤醒。她打开外卖平台，下单了一杯“30分钟送达”的生椰拿铁咖啡。在使用国货美妆收拾好自己后，她背起自己的托特包，上面挂着她心爱的“谷子”，匆忙地去赶地铁，开始自己搬砖的一天……
清晨7点，小林被智能音箱的晨间播报唤醒。她打开外卖平台，下单了一杯“30分钟送达”的生椰拿铁咖啡。在使用国货美妆收拾好自己后，她背起自己的托特包，上面挂着她心爱的“谷子”，匆忙地去赶地铁，开始自己搬砖的一天……
对于你而言，这个平常又平凡的早上是否如此熟悉？熟悉到让你忽略了其中无处不在的新消费潮流——智能音箱、新茶饮、国货美妆、谷子经济……
新消费就是这样润物细无声地融入你我他的生活中，并成为新时代的新趋势与新潮流。
相关调研显示，近年影响消费者购买的关键因素已经转为品质，年轻人偏好享受生活，取悦自己享受型消费的意愿更强。
究其原因，主要在于Z世代的崛起，从而带动新的商业机遇和新品牌不断涌现。
Z世代通常是指1995年至2009年出生的年轻人，中国的Z世代人群高达2.64亿人，约占当前总人口的19%。他们奉行 “每个人都是独一无二的，都应该被接受”的理念，反映到消费市场便是有着非常强烈的个性化需求，彰显自我、独具特色、体验炫酷、相对稀缺的品牌和服务更容易受到Z世代的追捧。随着年轻的Z世代逐渐迈入社会和职场，他们收入及消费水平进一步提升，带动国内一大批新消费品牌迅速崛起，围绕Z世代的商业机遇和新品牌不断涌现，比如盲盒、新茶饮等等。
在这一背景下，本轮新消费的“新”主要体现在客群消费特征以及行业趋势特征上：
第一，追寻质价比仍是主流，情绪价值需求凸显的Z世代年轻消费者自始至终都是当前成长型消赛道的主力客群，追求时尚、个性化以及悦己是其主要的人群标签。
第二，新消费是在弱β下走出的强α，在传统赛道开出的灿烂之花。部分新消费行业本身的增速水平在过去几年中均呈现较明显的缩量特征，如黄金珠宝、化妆品等，但依然有相应企业跑出了强势的α。
第三，和上一轮的新消费品牌相比，本轮的新消费企业普遍都是有着至少五到十年以上积累的“老”公司，通过多年的品牌势能累积和产品迭代驱动，实现了有质量、有盈利的高增长。
有细心的朋友可能已经发现，为什么都是消费主题，而且成份股绝大多数来自内地公司，港股通消费指数近年来却走出了上涨的态势？
数据来源：wind，日期截至2025-5-14.指数过往业绩不预示未来收益，也不代表基金业绩，市场有风险，基金投资需谨慎。
因为新消费主要聚集在港股，例如互联网平台、造车新势力、医美龙头、潮玩IP、博彩业等，其中国证港股通消费指数中92%（个数计）的成份股仅在港股上市。
这背后不仅有政策红利与结构性改革的双重因素，还有经济周期、流动性改善，以及科技突破等多种因素叠加共振。
看到这里，应该有朋友会问有没有一只指数基金能做到有效投资港股新消费？
有，TA就是国证港股通消费指数。为此，我们会从国证港股通消费指数本身以及同类对比来进行分析。
1）从成份股构成来看，覆盖传统消费与新消费
从成份股来看，国证港股通消费指数既覆盖了新消费标的，还包括了消费电子、食品饮料等传统消费龙头。真正做到了聚焦真内需，非酒消费含量高，新消费占比也高达28%。
数据来源：wind，日期截至2025年5月30日。以上个股仅供示例，不构成实际投资建议，不代表基金持仓，市场有风险，基金投资需谨慎。
2）从市值角度来看，市值结构均衡
截至2024年4月30日，港股通消费指数总市值约为4.58万亿元，市值均值为915.38亿元，市值中位数为362.74亿元，整体呈现出中枢靠前、结构分散的特征。
3）从基本面来看，盈利结构健康，兼具成长性与稳定性
截至2025年4月30日，国证港股通消费主题指数成份股在盈利与营收分布上呈现出较强的结构均衡性和成长潜力。成份股净利润主要集中在10-50亿元区间，体现出指数在盈利能力较强的中型消费企业上的集中配置；同时也包含一部分盈利超百亿元的龙头企业，增强了整体盈利稳定性；营收分布方面：成份股在不同营收区间中分布均衡，500亿元以上的企业为主力；
数据来源：wind，日期截至2025年4月30日。
4）从市场表现来看，业绩表现亮眼
2024年以来，国证港股通消费指数显著走强，港股通消费指数近一年（20240430-20250430）以 23.88% 的年化收益率大幅跑赢 A 股主流消费指数，同时风险收益指标上也保持优势，夏普比率 0.89 显示出显著的超额收益和较强的风险调整后表现。
数据来源：wind，日期截至2025/4/30。指数过往表现不预示未来表现，也不代表基金表现，市场有风险，基金投资需谨慎。
所以，总结一下，国证港股通消费指数具有新消费含量高、兼顾传统消费、结构均衡、基本面扎实、市场表现亮眼的特点。但这依然不能构成我们选择它作为新消费投资的充分必要条件，为此我们还需要回答另一个问题——国证港股通消费指数、中证港股通消费指数、恒生消费指数这三个港股消费指数怎么选？
而这一答案的关键就在成份股中。
①VS中证港股通消费指数：成份更“纯”更“消费”
中证港股通消费指数前十大成份股中，阿里巴巴（17.91%）、腾讯控股（15.09%）、美团（10.05%）等电商、互联网权重较高，前十大成份股中汽车类公司权重超10%（理想、比亚迪、小鹏等），具有较强的泛消费与科技属性。
对比中证港股通消费指数，国证港股通消费主题指数在成份结构上更加“消费”，汽车板块仅占约 1.51%，而中证港股通中汽车占比约14.97%；有效弱化了的汽车、科技类个股的干扰，更好地贴合消费主题。
数据来源：wind，日期截至2025年4月30日。以上个股仅供示例，不构成实际投资建议，不代表基金持仓，市场有风险，基金投资需谨慎。
②VS恒生消费指数：成份聚焦“新”消费，不受QDII限制溢价率合理
相较于恒生消费指数，国证港股通消费主题指数在成份结构上更聚焦“新消费”方向。前十大成份股中，小米集团以 11.00% 的权重位列第一，巨子生物（3.12%）、李宁（3.05%）等新兴消费代表进入前十，而恒生消费指数的前十大成份股中则包含了创科实业、申洲国际等相对传统的机械、消费类企业。
国证港股通消费主题指数是通过“港股通”可直接投资的指数，不依赖QDII通道，因此对基金产品设计更友好、资金运作更灵活、不会因为QDII额度限制影响申购或规模扩张。
再总结一下，相比中证港股通消费指数、恒生消费指数，国证港股通消费指数具有新消费含量高且纯的特点，适合愿意长期配置新消费领域的投资者。
针对大家的这一疑虑，不妨来分析一下数据。
实际上，与国内外消费指数进行横向对比，国证港股通消费指数PE为21.63，和标普500可选、日常消费、A股消费50指数对比分析优势明显。并且，和自身历史对比分析，当前国证港股通估值水平为21.63位于历史均值一下，估值持续修复还有空间。
数据来源：wind，日期截至2025/4/30。
与此同时，南下资金还在不断增持港股消费，截至202505资金占比为9.35%。大家别怕，趋势还在。
中期维度看，港股市场也从关税博弈中信心回归。短期内，贸易紧张局势缓解提振市场情绪，从而带动港股反弹。目前，港股三大指数点位已回升至“对等关税”前的水平。从国内来看，国内降准降息利好已落地，财政政策持续发力，政策效果将逐渐显现，有望提振港股盈利表现。此外，走到当前位置，一是美国对全球加征关税基本符合预期，但对中国关税水平好于预期，中国资产存在补涨空间；二是过去美元趋势性走弱阶段，人民币并未相对美元大幅升值，中国增长预期修复背景下人民币资产有重估空间。我们中期依然看好港股市场的表现，去美元化和全球资产再配置或尚未结束。
所以，从长期维度，港股新消费依然具备配置价值。感兴趣的朋友可以关注我家正在发行的港股消费50ETF，拟任基金经理是大家的老朋友张羽翔，他也是一位横跨传统消费和新消费的投资专家，相信他的服务能够让大家满意：）
风险揭示书如下
尊敬的投资者：
投资有风险，投资需谨慎。公开募集证券投资基金（以下简称“基金”）是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具，当您购买基金产品时，既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。
您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和本风险揭示书，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑本基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。根据有关法律法规，基金管理人鹏华基金管理有限公司和本基金相关销售机构做出如下风险揭示：一、依据投资对象的不同,基金分为股票基金、混合基金、债券基金、货币市场基金、基金中基金、商品基金等不同类型，您投资不同类型的基金将获得不同的收益预期，也将承担的风险也越大。二、基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险，即当单个开放日基金的净赎回申请超过基金总份额的一定比例（开放式基金为百分之十，定期开放基金为百分之二十，中国证监会规定的特殊产品除外）时，您将可能无法及时赎回申请的全部基金份额，或您赎回的款项可能延缓支付。三、您应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。四、特殊类型产品风险揭示：1. 如果您购买的产品为养老目标基金，产品“养老”的名称不代表收益保障或其他任何形式的收益承诺，产品不保本，可能发生亏损。请您仔细阅读专门风险揭示书，确认了解产品特征。2. 如果您购买的产品为货币市场基金，购买货币市场基金并不等于将资金作为存款存放在银行或者存款类金融机构，基金管理人不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。请您仔细阅读基金招募说明书“风险揭示”章节，确认了解货币市场基金的特定风险。3. 如果您购买的产品为基金中基金，产品主要投资公开募集证券投资基金，具有与标的基金相似的风险收益特征，如果产品采用绝对收益策略且采用绝对收益的业绩比较基准，基金的业绩比较基准是基金投资力争实现的收益目标，并不代表基金一定实现该业绩比较基准收益。请您仔细阅读专门风险揭示书，确认了解产品特征。4. 如果您购买的产品为管理人中管理基金，基金管理人将基金资产划分为两个及以上资产单元，委托两个及以上第三方资产管理机构担任投资顾问，为特定资产单元提供投资建议,则投资该产品需承担委托投资顾问方式带来的特定风险，例如投资顾问不按照约定提供投资建议的风险，投资顾问不再符合聘请条件需要变更的风险等。请您仔细阅读专门风险揭示书，确认了解产品特征。5. 如果您购买的产品为指数型基金，产品被动跟踪标的指数，则需承担指数化投资的特定风险，包括标的指数回报与股票市场平均回报偏离的风险、标的指数波动的风险、基金投资组合回报与标的指数回报偏离的风险、标的指数变更的风险等。如果您购买的指数基金为指数增强型基金，基金可实施指数增强投资策略，即在被动跟踪指数的基础上进行优化调整，以期获得超越指数的投资回报，但指数增强策略的实施结果仍然存在一定的不确定性，其投资收益率可能高于指数收益率但也有可能低于指数收益率。如果您购买的产品为交易型开放式指数基金，除需承担上述指数型基金的特定风险以外，还可能面临基金份额二级市场交易价格折溢价的风险、基金份额参考净值（IOPV）决策和IOPV计算错误的风险、基金退市风险，投资者申购、赎回失败风险、基金份额赎回对价的变现风险、第三方服务机构风险等。请您仔细阅读基金招募说明书“风险揭示”章节，确认了解指数化投资的特定风险。6.如果您购买的产品投资于境外证券，除了需要承担与境内证券投资基金类似的市场波动风险等一般投资风险之外，基金还面临汇率风险等境外证券市场投资所面临的特别投资风险。如果您购买的产品通过内地与香港股票互联互通机制（“港股通机制”）投资于香港市场股票，还会面临港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，包括港股市场股价波动较大的风险（港股市场实行T+0回转交易，且对个股不设涨跌幅限制，可能加剧股价波动）、港股通机制下交易日不连贯可能带来的风险（内地开市香港休市时，港股通不能正常交易，港股不能及时卖出，可能带来一定的流动性风险）等。请您仔细阅读基金招募说明书“风险揭示”章节，确认了解投资境外证券市场投资的特定风险。7. 如果您购买的产品以定期开放方式运作，或者封闭运作一段期间后转为开放式运作，或者基金合同约定了基金份额最短持有期限，且在封闭期或最短持有期内不上市交易，则在封闭期或者最短持有期限内，您将面临因不能赎回、转换转出或卖出基金份额而出现的流动性约束。请您仔细阅读招募说明书“基金份额的申购与赎回”及“风险揭示”等章节，确认了解基金运作方式引起的流动性约束。8. 如果您购买的产品约定了基金合同自动终止条款，如连续若干个工作日出现基金份额持有人数量不满200人或者基金资产净值低于5000万元情形时，基金管理人应当终止基金合同，无需召开基金份额持有人大，您购买该基金后，可能面临基金合同自动终止风险。请您仔细阅读招募说明书“风险揭示”章节，确认了解基金合同自动终止的特定风险。9. 如果您购买的产品约定了基金暂停运作条款，即出现基金合同约定情形时，基金管理人可以决定暂停基金运作，基金暂停运作期间，经基金管理人与基金托管人协商一致，可以决定终止基金合同，报中国证监会备案并公告，无须召开基金份额持有人大会。则您购买该基金后，可能面临基金暂停运作直至基金合同终止的风险。请您仔细阅读招募说明书“基金合同的生效”与“风险揭示”章节，确认了解基金暂停运作的特定风险。10. 如果您购买的产品是发起式基金，则在基金合同生效日的三年对应日，若基金资产净值低于两亿元，基金合同将自动终止，因此，您购买该基金后，可能面临基金合同自动终止风险。发起式基金是指，基金管理人在募集基金时，使用公司股东资金、公司固有资金、公司高级管理人员或者基金经理等人员资金认购基金的金额不少于一千万元人民币，且持有期限不少于三年。请您仔细阅读招募说明书“基金合同的生效”、“风险揭示”章节，确认了解基金合同自动终止的特定风险。五、基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。本基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。基金管理人鹏华基金管理有限公司和本基金相关销售机构提醒您基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由您自行负担。基金管理人、基金托管人、基金销售机构及相关机构不对基金投资收益做出任何承诺或保证。六、本基金由基金管理人依照有关法律法规及约定申请募集，并经中国证券监督管理委员会（以下简称“中国证监会”）许可注册。本基金的基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要已通过中国证监会基金电子披露网站（http://eid.csrc.gov.cn/fund）和基金管理人网站（www.phfund.com）进行了公开披露。中国证监会对本基金的注册，并不表明其对本基金的投资价值、市场前景和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资于本基金没有风险。
来源：鹏华基金
