摘要：昨日，A股市场普遍下跌，Wind全A下跌1.2%，成交额1.28万亿元。中证1000指数下跌1.42%，中证500指数下跌1.2%，沪深300指数下跌0.82%，上证50指数下跌0.54%。板块轮动继续，消费板块领跌。海外地缘冲突不确定性引发大宗商品价格大幅波

光大期货交易内参20250620

金融类

股指：

昨日，A股市场普遍下跌，Wind全A下跌1.2%，成交额1.28万亿元。中证1000指数下跌1.42%，中证500指数下跌1.2%，沪深300指数下跌0.82%，上证50指数下跌0.54%。板块轮动继续，消费板块领跌。海外地缘冲突不确定性引发大宗商品价格大幅波动，目前冲突存在扩大化的可能。但与2022年不同，本轮冲突与我国资本市场相关性更低，引发A股出现大幅回调的可能性不高，近期指数走弱主要是因为6月上旬指数冲高后面临一定的抛压导致。陆家嘴论坛召开，各部门主要领导发言，制定了一系列资本市场深化改革的举措，对于未来改善投资环境、稳定市场信心颇为重要。基本面来看，5月PPI同比-3.3%，较4月环比下滑；新增人民币贷款6200亿元人民币，比上年同期少增3300亿元。化债背景下信用收缩、需求不足仍是当前主要矛盾，指数很难突破中枢继续上涨。另一方面，2025年上半年企业盈利情况较2024年有明显改善，在配置型资金托底的背景下，A股指数短期同样不会出现大幅下跌的走势。预期未来指数仍以震荡为主。

国债：

国债期货收盘，30年期主力合约涨0.16%，5年期主力合约跌0.02%，2年期主力合约跌0.01%，10年期主力合约基本持稳。中国央行开展2035亿元7天期逆回购操作，利率持稳于1.4%。昨日公开市场有1193亿元逆回购到期，净投放842亿元。资金面维持宽松，DR001上行0.1BP至1.37%，DR007上行2BP至1.54%。资金面转动推动债市在6月小幅走强，但5月外贸数显示抢出口效应仍然存在，金融数据显示财政政策发力继续对冲实体融资需求偏弱，稳增长政策推动叠加抢出口效应影响下，经济韧性较强，债市缺乏大幅走强动力，债市震荡格局短期难以改变。

贵金属：

隔夜伦敦现货黄金先抑后扬，上涨0.05%至3370.4美元/盎司；现货白银震荡回落，下跌0.94%至36.373美元/盎司；金银比小幅回升至92.6附近。美联储在6月议息会议上维持利率不变后，特朗普再度喊话美联储要求其降息。关税谈判方面，欧盟正寻求与美国达成英国式贸易协议。中东局势仍是短期焦点，美方有意介入伊以冲突，特朗普已批准攻击计划但暂缓执行，各方也在呼吁伊以停止冲突，局势已在逐步升温。伊以冲突的加剧，再次让全球看到年内地缘政治的不平静，巩固了黄金的避险地位，短期市场关注点将从贸易冲突转向地缘政治，虽然新的地缘发生后金价一度表现不佳，但地缘发酵之时不宜做空。对于白银而言，银价继续向上突破引发关注，黄金滞涨仍会带动其他铂族金属的补涨，金银比回归预期仍然存在，暂不言顶，维系白银逢低买入的判断。

矿钢煤焦类

螺纹钢：

昨日螺纹盘面窄幅震荡，截止日盘螺纹2510合约收盘价格为2986元/吨，较上一交易收盘价格持平，持仓减少0.12万手。现货价格基本平稳，成交维持低位，唐山地区迁安普方坯价格持平于2910元/吨，杭州市场中天螺纹价格持平于3080元/吨，全国建材成交量9.01万吨。据我的钢铁网数据，本周全国螺纹产量环比增加4.61万吨至212.18万吨，同比减少18.65万吨；社库环比下降6.44万吨至368.75万吨，同比下降204.34万吨；厂库环比下降0.57万吨至182.32万吨，同比下降20.25万吨；螺纹表需环比回落0.78万吨至219.19万吨，同比下降16.58万吨。螺纹产量止降转增，库存继续下降，表需略有下降，数据表现偏强。当前淡季螺纹现实需求转弱，但钢厂转产明显螺纹产量较低，螺纹库存在淡季继续下降，部分市场缺规格现象仍未缓解，市场供需矛盾并不明显。预计短期螺纹盘面仍低位整理运行为主。

铁矿石：

昨日铁矿石期货主力合约i2509价格有所上涨，收于698元/吨，较前一个交易日收盘价上涨2.5元/吨，涨幅为0.3%，成交39万手，减仓0.7万手。港口现货价格有所上涨，日照港PB粉708元/吨环比上涨1元/吨，卡粉804元/吨持平，超特粉605元/吨环比上涨1元/吨。供应端来看，澳洲铁矿石发运高位回落，巴西发运小幅波动，非主流国家发运小幅降低，全球铁矿石发运量有所降低。需求端，高炉开工率环比增加0.41%至83.82%，铁水产量环比增加0.57万吨至242.18万吨。库存端，47个港口进口铁矿库存为14433.56万吨，环比下降69.58万吨，全国钢厂进口矿库存有所增加137.56万吨。多空交织下，预计铁矿石盘面价格呈现震荡走势。

焦煤：

昨日焦煤盘面震荡，截止日盘焦煤2509合约收盘价为790.5元/吨，较上一个交易日收盘价不变，持仓量减少13631手。现货方面，长治地区瘦原煤（S3、G60、回收50）下调20元至出厂价350元/吨。蒙煤市场偏弱运行，甘其毛都口岸蒙5#原煤710元/吨不变；蒙3#精煤763元/吨跌7，市场成交清淡。供应端，部分产地部分煤矿停产，煤矿主要以安全稳定生产为主，下游焦钢企业采购较为谨慎，原料端成交氛围低迷，部分煤矿出货情况不佳，厂内原料煤库存有累积。需求端，焦钢企业谨慎采购原料，市场看降情绪延续，市场存四轮降价预期，成材消费淡季下，钢厂高炉检修增多，焦钢厂控制到货现象增多，预计短期焦煤盘面震荡运行。

焦炭：

昨日焦炭盘面下跌，截止日盘焦炭2509合约收盘价1374元/吨，较上一个交易日收盘价下跌1元/吨，跌幅0.07%，持仓量减少1539手。现货方面，港口焦炭现货市场报价下跌，日照港准一级冶金焦现货价格1150元/吨，较上期价格下跌20元/吨。供应方面，利润水平持续不佳，焦企整体生产积极性不高，部分地区受环保影响，焦企开工略有下滑，焦企多积极出货，不过下游需求疲软，整体出货情况不理想。需求端，钢材市场传统消费淡季中，铁水产量延续下行趋势，市场对后市预期偏悲观，钢厂采购积极性偏弱，预计短期焦炭盘面震荡运行。

锰硅：

周四，锰硅期价震荡走强，主力合约报收5584元/吨，环比上涨0.25%，主力合约持仓环比下降3778手至41.41万手。昨日黑色板块整体走势偏强，焦煤焦炭价格走势稍偏弱，锰硅期价重心小幅上移。消息面来看，主流钢招定价终于出炉，首询价格5500元/吨，最终定价5650元/吨，较上月定价环比下调200元/吨，采购数量11700吨，环比上月增加100吨。钢招定价基本符合市场预期，近期出标钢厂定价多在5600-5650元/吨。供应端，据铁合金在线，近日内蒙古丰镇某锰硅生产企业新点火一台42000KVA锰硅热矿炉，生产6517锰硅。但近日也有部分生产企业有新增减停产动作。锰硅周产量虽处于近年来同期低位，但已经连续数周环比回升。成本端，近期港口锰矿价格弱稳为主，支撑相对偏弱。综合来看，基本面无强力驱动，预计短期锰硅价格仍低位震荡运行为主，关注市场情绪变化及钢招情况。

硅铁：

周四，硅铁期价震荡走强，主力合约报收5310元/吨，环比上涨0.53%，主力合约持仓环比增加7100手至22.73万手。昨日黑色板块整体走势偏强，双焦价格小幅下降，硅铁期价重心小幅上移。基本面来看，供应端，硅铁产量当周值环比回升，本周硅铁产量为9.79万吨，周环比增加2.9%。需求端，近期梅雨季，终端钢材与金属镁需求表现均相对偏弱，贸易商以出货为主，需求未见明显起色。成本端，近期硅铁生产主要原材料价格相对稳定。综合来看，供需两端对硅铁价格驱动有限，预计短期硅铁价格仍震荡运行为主，关注市场情绪变化及钢招情况。

有色金属类

铜：

隔夜LME铜震荡偏弱，下跌0.32%至9619.5美元/吨；SHFE铜主力下跌0.27%至78280元/吨；国内现货进口仍维系较大亏损。宏观方面，美联储在6月议息会议上维持利率不变后，特朗普再度喊话美联储要求其降息。关税谈判方面，欧盟正寻求与美国达成英国式贸易协议。中东局势仍是短期焦点，美方有意介入伊以冲突，特朗普已批准攻击计划但暂缓执行，各方也在呼吁伊以停止冲突，局势已在逐步升温。库存方面，LME库存下降4025吨至103325吨；Comex库存增加1400吨至18.14万吨；SMM周四统计全国主流地区铜库存较周一下降0.18万吨至14.59万吨，较上周四上升0.11万吨。需求方面，淡季来临下，下游消费转弱。伊以冲突升温后铜价表现不佳，佐证投资者相比供给，更加担忧全球经济前景。但内外去库和低库存格局也在支撑着铜价。多空博弈处于均衡态势，维系短期震荡格局的判断，继续关注78000~80000元/吨区间。

镍&不锈钢：

隔夜LME镍跌0.36%报15040美元/吨，沪镍跌0.06%报118820元/吨。库存方面，昨日LME库存减少522吨至203598吨，国内 SHFE 仓单减少374吨至21765吨。升贴水来看，LME0-3月升贴水维持负数；进口镍升贴水维持至500元/吨。镍矿价格延续偏强，镍铁锚定招标价格仍在940元/镍点。不锈钢方面，成品弱于原料，利润环比下滑，国内和印尼均有减产，减产有望调节供需平衡，但从目前的库存表现来看，周度库存仍在累库当中。新能源方面，品种价格表现平稳，6月需求排产难有大量新增。一级镍方面，6月供应环比延续下降，但国内周度库存有所增加。原料价格坚挺为托底，但市场缺乏信心，短期关注镍矿升水和一级镍库存表现，中期需求制约基本面仍或偏空。

氧化铝&电解铝&铝合金：

氧化铝震荡偏强，隔夜AO2509收于2890元/吨，跌幅0.48%，持仓增仓1695手至30.3万手。沪铝震荡偏弱，隔夜AL2507收于20540元/吨，跌幅0.32%。持仓减仓2943手至17.3万手。铝合金震荡偏弱，隔夜主力AD2511收于19720元/吨，跌幅0.13%，持仓增仓77至8466手；现货方面，SMM氧化铝价格回落至3196元/吨。铝锭现货升水收至180元/吨。佛山A00报价回落至20640元/吨，对无锡A00贴水130元/吨，铝棒加工费多地持稳，新疆南昌广东无锡上调30-60元/吨，铝杆1A60系加工费下调50-100元/吨，6/8系持稳，低碳铝杆下调119元/吨。国内氧化铝厂延续复产，由于主力09仍有交易几内亚矿石政策不确定性和雨季几矿发运问题等逻辑，不宜过度看跌。电解铝需求结构进一步分化，5月铝材出口实现增幅，6月未发运订单存在韧性支撑。国内光伏排产和汽车新单下滑，内需旺季拖尾效应随线缆交付后逐步转弱。棒锭库存走势分化，内外低仓单对盘面形成一定支撑，现货高升水格局难续。铝合金盘面资金稍显谨慎，与沪铝交易联动暂不突出，持续关注AD与AL价差收敛机会。

工业硅&多晶硅：

19日多晶硅震荡偏弱，主力2507收于32720元/吨，日内跌幅2.55%，持仓减仓2822手至27613手；SMM多晶硅N型硅料价格跌至35500元/吨，最低交割品N型硅料价格跌至34500元/吨，现货对主力升水收至1780元/吨。工业硅震荡偏强，主力2509收于7490元/吨，日内涨幅0.47%，持仓减仓7406手至31万手。百川工业硅现货参考价8636元/吨，较上一交易日持稳。最低交割品#553价格降至7600元/吨，现货升水收至125元/吨。随着硅煤电极等成本重心下调，西南电价优惠落地，复产陆续推进，工业硅结束超跌修复、重归下行节奏。多晶硅增减产并行，大部分厂家大规模减产，仍有西南少量厂家有增产计划。拉晶端即用即采且倾向于低品混包硅料，压价态度坚决。晶硅库存周转延至1个半月，降库重压下持续降价态势难以避免，现货升水稳步收敛。因企业大量交仓盘面多头挤仓逻辑结束，反弹动力不再，延续弱势震荡。

碳酸锂：

昨日碳酸锂期货2509合约跌0.17%至60060元/吨。现货价格方面，电池级碳酸锂平均价维持60450元/吨，工业级碳酸锂平均价维持58850元/吨，电池级氢氧化锂（粗颗粒）下跌250元/吨至59170元/吨，电池级氢氧化锂（微粉）跌250元/吨至64320元/吨。仓单方面，昨日仓单库存减少10吨至29957吨。供应端，周度产量环比增加335吨至18462吨，其中增量主要为锂辉石提锂，锂云母提锂、盐湖提锂小幅增加，回收提锂小幅减少；6月产量供应环比增速明显。需求端，碳酸锂实际消耗量环比小幅增加。库存端，周度库存周度增加1352吨至134901吨，其中上游增加972吨至58265吨，下游减少320吨至40366吨，中间环节增加700吨至35910吨。综合来看，需要考虑的是，一方面，当前矿山端并未有新的停减产动作，同时，从国内排产来看，6月过剩格局将进一步扩大；另一方面，锂矿的价格表现相对滞后，如果锂盐价格快速走强，生产和套保动力将再次显现，对价格进一步产生压力。当前价格水平基本处在阶段性底部区间，多空博弈加剧，价格可能会受到资金扰动，但实际基本面没有出现拐点。

能源化工类

原油：

周四油价重心继续上移，其中WTI 7月原油即期合约因六月节假期休市。布伦特8月合约收盘上涨2.15美元至78.85美元/桶，涨幅2.80%。SC2508以574.5元/桶收盘，上涨15.5元/桶，涨幅为2.77%。知情人士称，美国总统特朗普已告诉他的高级助手，称他已批准了对伊朗的攻击计划，但暂不下达最终命令，以观察伊朗是否会放弃其核计划。美国高级官员正在为未来几天对伊朗发动袭击的可能性做准备。伊朗副外长加里布阿巴迪警告美国不要为了支持以色列而介入以方与伊朗的冲突。加里布阿巴迪表示，如果美国执意介入，伊朗将作出回应。花旗银行表示，如果伊朗以色列冲突升级，导致伊朗110万桶/日的石油出口中断，以5月的出口水平为基准，可能会使布伦特原油价格从冲突前的平均每桶65美元上涨约15-20%。花旗称，如果石油供应中断达到约300万桶/日，且持续数月，则可能将油价推高至每桶90美元。从当前来看，地缘因素是油价驱动的核心逻辑，当前的扰动预计将持续，冲突升级存在可能，首要关注的是伊朗供应的稳定性，其次是霍尔木兹海峡航运的安全性，整体将增加在途成本，包括保险费以及运输周期的延长，这将使得SC作为到岸油种定价来看价格表现相对于外盘更为强劲。

燃料油：

周四，上期所燃料油主力合约FU2509收涨1.54%，报3369元/吨；低硫燃料油主力合约LU2508收涨2.72%，报3998元/吨。截至6月18日当周，新加坡陆上燃料油库存录得2150.3万桶，环比前一周减少221.1万桶（9.32%）。富查伊拉燃料油库存录得845.6万桶，环比前一周减少29.6万桶（3.38%）。6月新加坡来自西方市场的低硫燃料油到货量小幅增加，预计接收约140-160万吨西方低硫燃料油，高于5月的120-130万吨，不过其中包括来自西北欧的船货、中东以及尼日利亚丹格特炼厂的低硫直馏燃料油并非全部符合限硫规格标准，新加坡合规低硫资源供应紧张态势可能持续整个6月并延续至7月。高硫方面，亚洲高硫燃料油市场短期内将受到稳定的船货需求、强劲的下游船燃活动以及南亚和中东夏季发电需求的支撑。短期地缘局势紧张之下，伊朗高硫发货低位，叠加夏季发电需求支撑，而低硫套利船货数量增加，需求无明显亮点，高硫供需强于低硫，LU-FU价差仍有向下空间。

沥青：

周四，上期所沥青主力合约BU2509收涨1.49%，报3738元/吨。隆众资讯统计，本周国内沥青54家企业厂家样本出货量共45.0万吨，环比增加3.8%；本周国内69家样本改性沥青企业产能利用率为14.1%，环比下降0.7%，同比增加1.8%。预计本周炼厂复产将带动产量小幅增加，但整体供应依然维持低位，尤其近期油价上行带动原料成本上涨，沥青加工利润收窄，部分山东主营炼厂预计开始检修或维持低负荷运行；北方地区需求相对平稳，但南方地区梅雨以及台风降雨因素影响，需求较为疲软。短期成本端原油价格波动较大，BU受到需求端抑制，预计上行空间有限，涨幅也将不及原油和燃料油。

橡胶：

周四，截至日盘收盘沪胶主力RU2509上涨20元/吨至14030元/吨，NR主力下跌50元/吨至12280元/吨，丁二烯橡胶BR主力上涨30元/吨至11770元/吨。昨日上海全乳胶14000（+0），全乳-RU2509价差-10（-10），人民币混合13850（+100），人混-RU2509价差-160（+90），BR9000齐鲁现货12000（+200），BR9000-BR主力265（+125）。2025年5月中国橡胶轮胎外胎产量为10199.3万条，同比下降1.2%。1-5月橡胶轮胎外胎产量较上年同期增2.8%至4.88962亿条。2025年5月中国合成橡胶产量为69.9万吨，同比增加3.7%。中国1-5月合成橡胶累计产量为353.4万吨，同比增加6.2%。泰国前5个月天然橡胶、混合胶合计出口195.4万吨，同比增14.3%；合计出口中国125万吨，同比增40%。2025年前5个月中国橡胶轮胎出口量达389万吨，同比增长7.3%。1-5月汽车轮胎出口量为331万吨，同比增长6.8%。产区降雨增多，开割初期原料产出不畅，供应端存在支撑。下游需求表现偏弱，供增需弱下胶价震荡。

PX&PTA&MEG：

TA509昨日收盘在4988元/吨，收涨1.51%；现货报盘升水09合约274元/吨。EG2509昨日收盘在4539元/吨，收涨1.52%，基差减少1.5元/吨至90元/吨，现货报价4587.5元/吨。PX期货主力合约509收盘在7094元/吨，收涨1.52%。现货商谈价格为904美元/吨，折人民币价格7474元/吨，基差走扩89元/吨至474元/吨。江浙涤丝产销整体清淡，平均产销估算在3成左右。华南一套450万吨PTA装置目前逐步停车中，预计检修两个月附近。东北一套 220万吨PTA装置已停车。截至6月19日，中国大陆地区乙二醇整体开工负荷在70.33%（环比上期上升4.08%），其中草酸催化加氢法（合成气）制乙二醇开工负荷在70.16%（环比上期上升1.73%）。截至本周四，初步核算国内大陆地区聚酯负荷在92%附近。目前伊以冲突带来聚酯端装置变动包括px142万吨和乙二醇135万吨，以及未来231.6万吨瓶片装置的生产，密切关注霍尔木兹海峡通航能力。PX重启装置推迟，意外停车检修装置增加，短期供应收窄，对PX形成支撑。聚酯需求表现一般，TA预计跟随原油价格波动，基差升水幅度走扩，乙二醇供需表现相对良性。6-7月乙二醇有望延续去库格局。

甲醇：

周四，太仓现货价格2765元/吨，内蒙古北线价格在2005元/吨，CFR中国价格在280-284美元/吨，CFR东南亚价格在323-328美元/吨。下游方面，山东地区甲醛价格1065元/吨，江苏地区醋酸价格2530-2580元/吨，山东地区MTBE价格5150元/吨。综合来看，内地库存维持上升趋势，但MTO装置开工维持高位，到港量逐步回落，港口库存增幅将放缓，短期总库存的累库增幅下降。从目前的消息来看，伊朗甲醇装置大面积停车，而霍尔木兹海峡的封锁属于极端情况。预计甲醇价格震荡偏强，波动幅度增加，建议投资者重视风险控制。

聚烯烃：

周四，华东拉丝主流在7200-7300元/吨，油制PP毛利-816.99元/吨，煤制PP生产毛利1069.27元/吨，甲醇制PP生产毛利-758元/吨，丙烷脱氢制PP生产毛利-812.11元/吨，外采丙烯制PP生产毛利52.33元/吨。PE方面，HDPE薄膜价格在7966元/吨，较上周价格+58元/吨；LDPE薄膜价格在9608元/吨，较上周价格+393元/吨；LLDPE薄膜价格在7523元/吨，较上周价格+151元/吨；利润端，油制聚乙烯市场毛利为-910元/吨；煤制聚乙烯市场毛利为1592元/吨。综合来看，由于地缘冲突发展的不确定性较高，短期聚烯烃价格波动将增加，长期来看，聚烯烃基本面并无明显好转，因此建议投资者短期以规避风险为主，待地缘事件影响结束之后再重新对基本面进行交易。

聚氯乙烯：

周四，华东PVC市场挺价运行，电石法5型料4750-4850元/吨，乙烯料主流参考4850-5200元/吨左右；华北PVC市场价格震荡调整,电石法5型料主流参考4630-4700元/吨左右，乙烯料主流参考5100-5560元/吨；华南PVC市场个别料调整，电石法5型料主流参考4840-4880元/吨左右，乙烯料主流报价在4900-5100元/吨。综合来看，随着下游进入淡季，基本面仍有压力，短期在地缘冲突的影响之下，能化板块整体反弹，PVC仍然表现偏弱，但是随着基差和月差结构的缓慢变化，套利和套保空间在逐步收窄，因此在盘面未提供明显空间之前，不建议继续做空。

尿素：

周四尿素期货价格继续上涨受阻，主力合约全天偏弱震荡，收盘价1780元/吨，微幅下跌0.22%。现货市场走势分化，局部地区仍有小幅上涨，另有部分地区稳定或小幅回落。山东、河南地区市场价格昨日分别继续上涨至1840元/吨、1830元/吨，江苏地区市场价格小幅回落10元/吨。基本面来看，尿素供应水平继续回落，昨日行业日产量20万吨，日环比下降0.13万吨。需求端跟进力度进一步放缓，昨日主流地区产销率回落至低位，多数位于5%~70%区间波动。另外，国际市场对国内情绪扰动力度逐渐减弱，尿素期货市场情绪逐渐回归理性。考虑到国内仍有追肥及出口作为支撑，短线盘面下跌空间或有限，建议以震荡思路对待。继续关注全球局势及国际尿素价格、国内需求跟进力度。

纯碱：

周四纯碱期货价格坚挺震荡，主力09合约收盘价1176元/吨，微幅上涨0.68%。现货市场报价基本稳定，贸易商环节报价跟随盘面波动。昨日沙河及周边地区重碱贸易自提价格1213元/吨，日环比涨1元/吨。基本面来看，本周纯碱行业开工率提升1.68个百分点，周度产量提升1.97%。但由于下游玻璃行业产能下降，且中下游对原料囤货意愿不足，纯碱企业持续累库，本周企业库存增幅2.4%。整体来看，本周纯碱基本面数据变化对市场稍显利空，市场暂无新增利好驱动且长期供需失衡状态将不断深化。预计短期期货盘面仍以底部震荡趋势为主，若受相关商品走势反弹带动而回暖，仍可考虑布局长线空单。关注国内商品市场整体情绪、下游产能变化。

玻璃：

周四玻璃期货价格偏强震荡，主力09合约收盘价998元/吨，涨幅1.84%。现货市场继续走弱，昨日国内浮法玻璃市场均价1181元/吨，日环比继续跌2元/吨。基本面来看，昨日玻璃行业日熔量稳定在15.54万吨，但受制于需求跟进力度不足，产业对后市信心依旧不足，昨日主流地区产销率回落至70～90%区间，仅沙河地区成交较好。好的方面在于近两日期货市场情绪略有回暖，产业悲观情绪稍有缓解，后续关注产业心态变化及下游对原片的采购跟进情况。在市场出现新增驱动以前，预计玻璃期货价格仍以震荡趋势为主，关注玻璃产线变化、现货成交情况及商品市场整体情绪。

农产品类

蛋白粕：

周四，CBOT大豆休市，周五恢复交易。出口数据将于周五发布，预计美豆24/25年度净销售0-40万吨，25/26年度净增0-20万吨。国内方面，两粕探底回升，价格呈现偏强走势。本周豆粕和菜粕持仓量均增加，反映多空矛盾加剧。巴西大豆进口成本走高给今日盘面提供了支撑。远期大豆报价坚挺，随着10-1月合约销售，油厂海外采购大豆意愿增加。操作上，豆粕91、15正套持有，单边多头思路。

油脂：

周四，BMD棕榈油收平，大连油脂品种走高提供支撑，但印度等主要市场需求疲软构成拖累。今日印度贸易商继续洗船棕榈油远期合约。印度的持续操作表明当前价格下，印度采购可能性极低。市场等待周五发布的出口高频数据指引。此外，市场也在继续关注伊朗和以色列冲突发展。国内方面，油脂市场延续强势，三大油脂周累计涨幅接近。缺乏外盘引导以及原油偏强运行下，看涨情绪推动了油脂期价继续走高。周末临近，追高风险增加，建议前期多单减持，豆油和棕榈油买9卖1。

生猪：

周四，生猪7月合约期价下跌，9月合约跟随调整，本周生猪主力合约猪价区间上移。目前，河南市场出栏均价为14.31元/公斤，较昨日价格微涨0.01元/公斤。当地大场115-130公斤良种猪主流出栏价14.30-14.55元/公斤；中小场120-130公斤良种主流出栏价格14.00元/公斤左右，高价14.20元/公斤；150-160公斤大猪出栏价格14.40元/公斤，低价14.20元/公斤。屠宰企业中小场良种标猪主流收购价格14.00元/公斤左右，均重115-125公斤。技术上，现货猪价企稳对生猪期价提供支撑，生猪9月合约在玉米、豆粕等成本上行的预期下，价格区间抬升，多头思路延续。

鸡蛋：

周四，鸡蛋期货价格震荡调整，主力2508合约日收跌0.03%，报收3618元/500千克；2509合约收跌0.49%。现货价格方面，卓创数据显示，昨日全国鸡蛋价格2.81元/斤，环比涨0.07元/斤，产区中，宁津粉壳蛋2.7元/斤，环比涨0.1元/斤，黑山市场褐壳蛋2.6元/斤，环比涨0.1元/斤；销区中，浦西褐壳蛋2.76元/斤，环比涨0.07元/斤，广州市场褐壳蛋3.15元/斤，环比持平。随着蛋价跌至低位，终端需求得到一定提振，销区各市场鸡蛋价格多数有稳有涨。短期蛋价与需求相互影响，但供给压力叠加梅雨季不利影响，对鸡蛋现货价格维持弱势观点，在供给充裕背景下，预计蛋价反弹幅度有限。建议暂时观望，关注养殖淘汰意愿以及市场情绪变化对期货盘面的影响。

玉米：

周四，玉米加权合约增仓上行，7月合约主力资金向9月转移，9月成为主力合约，期价围绕2400元关口波动，盘中价格突破上行。现货市场方面，小麦提价对玉米形成支撑。东北价格表现较为坚挺，贸易商挺价较为明显，市场购销虽不活跃，但库存相对较少，并不影响贸易商的报价心态。华北地区玉米价格整体稳中偏强运行，但上涨幅度有限。山东深加工到货量维持低位，企业根据自身情况窄幅调整，部分企业上调，只有个别企业价格窄幅下调，主流价格维持稳定。河南深加工价格窄幅上调10-20元/吨。河北地区价格基本维持稳定。销区市场玉米价格整体稳定运行。近期市场关注进口玉米拍卖消息较多，涨价心态发生转变，市场高价成交一般，港口贸易商报价暂时稳定。技术上，玉米加权合约减仓调整结束后，周三开始持仓恢复增加。9月合约关注主力多头的持仓动向，前多单获利离场后关注9月价格能否突破2400元，轻仓短多参与。

软商品类

白糖：

消息方面，印度乙醇汽油混合（EBP）计划中取得重大进展，2025年5月的醇汽油混合比例达到19.8%，实际混合的乙醇总量为9.51亿升；2024年11月至2025年5月的累计平均乙醇混合比例为18.8%，混合总乙醇量为57.21亿升。现货报价方面，广西制糖集团报价5990~6070元/吨，整体下调10~30元/吨；云南制糖集团报价5780~5820元/吨，下调10元/吨。原糖方面，昨日因假期休市。国内方面，昨日广西现货报价跌破6000元/吨关口，延续顺价销售策略，目前终端采购意愿一般。未来进口糖压力仍存，但盘面贴水超300点的情况下继续杀跌空间有限，继续持弱势看法，关注预混粉等进口数据。

棉花：

棉花：周四，ICE美棉因六月节放假休市，CF509下跌0.15%，报收13525元/吨，主力合约持仓环比下降7510手至52.59万手，新疆地区棉花到厂价为14775元/吨，较前一日上涨19元/吨，中国棉花价格指数3128B级为14891元/吨，较前一日上涨34元/吨。国内市场方面，近期郑棉期价整体维持震荡走势。基本面来看，当前国内陈棉库存处于近年来同期偏低水平，但短期也无库存短缺担忧，新棉丰产预期较强。下游需求表现相对偏弱，纺织企业开机负荷环比小幅下降，库存水平在持续累积，基本面驱动有限。综合来看，预计短期郑棉仍区间震荡运行为主，关注宏观与下游需求变化。

免责声明

本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性、可靠性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，并不构成任何具体产品、业务的推介以及相关品种的操作依据和建议，投资者据此作出的任何投资决策自负盈亏，与本公司和作者无关。

来源：光大期货