铜周评：加仓结束叠加国内淡季，铜价弱势震荡

摘要：影响本周价格的主因：一、宏观方面，鲍威尔表示未来通胀压力将因关税而上升，美联储利率暂时维持在4.25%-4.50%不变，符合市场预期，点阵图显示，今年预计降息两次；国内方面流动性预期向好，以旧换新补贴将有序下发。总体来看宏观面温和运行，对铜价影响有限。二、供需

1、本周市场回顾：铜价重心下移

截至6月19日国内1#电解铜现货价格为78710元/吨，较上期下跌355元/吨，跌幅为0.45%，周均价为78784元/吨，较上期环比涨幅0.37%。

2、驱动因素分析：淡季叠加伦铜交割结束

影响本周价格的主因：一、宏观方面，鲍威尔表示未来通胀压力将因关税而上升，美联储利率暂时维持在4.25%-4.50%不变，符合市场预期，点阵图显示，今年预计降息两次；国内方面流动性预期向好，以旧换新补贴将有序下发。总体来看宏观面温和运行，对铜价影响有限。二、供需基本面，本周LME可用库存继续下降，部分冶炼厂出口逻辑不变，市场到货维持偏少状态，给予价格和升贴水一定支撑，虽有进口资源流入，但因质量偏差，对市场影响有限；需求端来看，价格高位震荡，下游畏高情绪渐显，另外，淡季特征较为明显，终端订单疲软，部分下游加工工厂降低开工，导致对原料端电解铜的需求减少，需求整体表现弱势，拖累铜价较多。库存方面，社会库存小幅下降。

3、下周市场展望：偏弱运行

下周来看，宏观方面建议关注美国通胀情况以及鲍威尔下周发表的半年度货币政策证词。基本面来看，当前社会库存低位运行，虽目前内外价差有所收窄，但仍有一定利润空间，预计冶炼厂出口还将维持一段时间，故下周市场到货可能继续维持偏少状态，但短期有仓单流出，料供应偏紧格局将稍有缓和；需求端来看，铜杆企业反馈市场资源增多，但终端订单偏弱，下游市场供强需弱，企业已经逐渐有累库情况，且铜价相对高位，故企业降低开工来减缓仓储及原料成本压力，预计短期需求难有改善空间。综上，下周市场供需两弱局面将持续，但供应端偏紧压力将稍有缓和，料价格承压运行，重心有下移可能，现货参考区间77600-78600元/吨。伦铜下方关注9500美元/吨。（更多内容请查阅完整报告，

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