摘要：前期因LABUBU热销而股价大涨的泡泡玛特（09992.HK），在6月19日出现超5％的跌幅，市值较此前巅峰的3600亿港元缩水超260亿港元。这一波动引发市场对其IP孵化能力和商业可持续性的质疑——尽管LABUBU等爆款IP短期内拉动业绩，但投资者担忧单一I

前期因LABUBU热销而股价大涨的泡泡玛特（09992.HK），在6月19日出现超5％的跌幅，市值较此前巅峰的3600亿港元缩水超260亿港元。这一波动引发市场对其IP孵化能力和商业可持续性的质疑——尽管LABUBU等爆款IP短期内拉动业绩，但投资者担忧单一IP的热度能否持续支撑高估值。

泡泡玛特目前已签约全球200多位顶级艺术家IP，不同于传统企业依赖主观判断的签约模式，其采用大数据筛选机制：通过分析用户画像、消费偏好及市场趋势，精准锁定潜力艺术家，提高孵化爆款的概率。这种数据驱动的策略，将IP孵化从“创意赌博”转化为“概率游戏”。

在IP运营端，泡泡玛特推行“赛马机制”：根据实时销售数据和市场反馈，动态调整资源投入。以THE MONSTERS系列（包含LABUBU）为例，作为当前核心爆款，公司会优先为其分配联名合作、渠道推广等资源，形成“爆款更爆”的马太效应。而对表现不佳的IP，则快速缩减投入，避免资源浪费。

泡泡玛特创始人王宁将IP孵化逻辑类比抖音：“像抖音一样把资源切碎，根据销售表现决定投入，最快速度判断IP价值。”这种模式下，泡泡玛特每年营收最高的IP均会动态变化，确保资源始终流向市场验证的优质IP，而非依赖单一“常青款”。

迪士尼打造IP需依赖影视制作、主题乐园等重资产投入，周期长达数年；泡泡玛特通过盲盒小体量测试，单个IP前期投入可控，风险更低。

迪士尼IP孵化注重世界观构建和长线运营，泡泡玛特则以季度为单位筛选IP，能在短期内制造多个爆款，形成“IP矩阵效应”。

泡泡玛特的大数据筛选机制，降低了对创意团队主观判断的依赖，而迪士尼的IP成功更依赖内容创作能力。

尽管“快轻准”模式在盲盒领域展现效率优势，但泡泡玛特仍面临两大挑战：

大量签约IP可能导致内部竞争，且部分短期爆款缺乏文化深度，难以形成长期品牌忠诚度。

潮玩消费者偏好变化迅速，若大数据未能及时捕捉趋势，可能陷入“爆款断层”。

此次股价波动，本质上是市场对其“流量型IP”模式与“品牌型IP”模式之争的反应。未来泡泡玛特能否在快速迭代与IP深度运营间找到平衡，将决定其能否从“现象级企业”成长为“常青品牌”。

来源：大力财经一点号