摘要：威马、高合、极越接连暴雷，大家终于意识到：买车不仅要研究配置表，更要研究财务报表，否则一不小心“终身质保”变成“维权大佬”。

威马、高合、极越接连暴雷，大家终于意识到：买车不仅要研究配置表，更要研究财务报表，否则一不小心“终身质保”变成“维权大佬”。

作为新势力头牌理想汽车，买它能放心吗？

有人说：理想原先2024年目标是80万辆，实际“才”卖50多万，完成不到三分之二，新势力又吹牛！也有人说：理想卖得不错了，12月创纪录58513辆，累计销量110多万。

到底理想公司靠谱吗？理想搞AI，是不是学特斯拉画饼圈钱？

今天我用“丹尼车圈长期竞争力模型2.0”的三大方面：交付量、含金量和品牌力

帮你彻底看懂理想，顺便掌握另一项技能：如何避免买倒闭车？

我是小丹尼，谈车说科技。

交付量

判断一家车企会不会倒闭，最简单粗暴的方法就是看交付量，包括三方面：

先说绝对交付量

极越在暴雷的前一个月，交付了2485辆，所以目前只要低于这个月销量的车企，建议你谨慎购买。如果单车型月销量远高于这个数字，可以闭眼入。

所以你懂为啥网上人人吊打特斯拉，但人家销量依旧坚挺，因为你不用担心它倒闭，二手车也相对保值。

而且李想在去年三季度财报电话会里说了一个数据很有意思：20万以上的新能源汽车市场前三大品牌市场份额已经超过了50%。

后来他又在朋友圈里说：四季度，20万以上的新能源头部三个品牌会吃掉70%的市场份额，比燃油车更集中，和智能手机没区别。

换句话说：强者恒强，而且变化比我们想象更快。

理想汽车全年交付超50万，但这并没有达成理想的野心，不仅没完成原计划80万的目标，4款纯电车型进度也都推迟了，所以理想的2024年算失败吗？

我们再看相对交付量

虽然理想2024年没有实现最初目标，但理想的相对交付量表现超越大盘。之前我分析过2024年上半年中国新势力交付量的四大梯队。

我们再看2024全年的各家表现：

第一梯队，理想和问界之间的差距拉大，问界今年最大惊喜是M9大定数量超20万，但整体交付量增长落后于理想。

第二梯队，零跑异军突起，深蓝增长也不错。

第三梯队，小鹏增长最快，腾势表现也不错，毕竟车均价37.7万元。

小米增长特别明显，当时我判断小米下半年会跻身第二梯队。

那我们单把下半年交付量拎出来，重新排名：先说新势力三连：理想、问界、零跑，其中理想明显领先，零跑追上了问界。

然后第二梯队：深蓝、小鹏、蔚来、极氪，小米勉强挤进第二梯队，今年如果能到30万目标第二梯队就稳了。

第三梯队以腾势为首，岚图、阿维塔、哪吒、智己、方程豹表现差不多。仰望U8最近几个月都只卖200多辆，我认为肯定没达到比亚迪预期的。

为什么这么说？再给大家看一个用2024年下半年-上半年的数据表，只有哪吒和仰望在下半年交付量还不如上半年，理想和零跑下半年增长最突出，深蓝小鹏和小米表现也不错。

当然我们分析理想不能只看它交付量领先，还要看它均价的市场占有率。

比如李想在财报电话会里经常提到一个数据：理想在20万以上新能源车市场占有率，从2024一季度的13.6%，上升到二季度的14.4%，再到三季度17.3% ，理想的长期目标是达到25%以上。

当然这个数据表现也并非一帆风顺，比如理想从2023年初的占有率是10.9%到年底16%，后来因为MEGA出师不利下滑到一季度13.6%，之后才逐渐回暖。

那理想的市占率数据也对应了他2024年月交付量的波折，尽管理想2024年绝对交付量超过2023年，但并不像23年高歌猛进、一路向上。

经历波折的理想对外发言明显更偏向产品和用户价值导向，我们【大小马聊科技】播客请过嘉宾老汤哥也说理想“没那么飘了”。

再说长期交付量

有些车企会在短期交付量数据上做手脚，冲几个月交付量排名，蒙骗消费者。把新车压到中间商之后，再让中间商把新车当二手车去卖，把新车当二手车去卖慢慢消化库存，但是留下大窟窿。

所以咱们看交付量，至少要跟踪半年以上数据，如果波动很大，那你买车可要警惕了。

含金量

上集我讲过含金量重点要看两大指标：毛利率和现金流。

理想给自己定的毛利率目标是20%。

什么概念呢？

如果我们把蔚小理、特斯拉、小米的毛利率放在同一张图里比较：理想、小米和特斯拉都达到这个水平，属于真正的第一梯队。其次是小鹏，之后是蔚来。

注意我这里说的是集团毛利率，并非汽车业务的毛利率。

如果只看汽车，小米汽车的毛利率也算不错的水平，2024年Q3是17.1%，之后YU7和SU7 Ultra交付，很可能到20%左右。

雷军曾说小米卖车亏钱倒也不假，比如小米整个集团每季度净利润赚63亿，但其中小米汽车亏15亿。不过从车毛利率来看，小米汽车算是新能源车企里表现非常突出的了。

目前小鹏的车毛利率是5家中最低的，因为小鹏很多毛利是大众的技术服务费，所以有人说“价格厚道，感动人心”的不是小米汽车，而是小鹏汽车，“低利润率就是厚道”，你赞同这个观点吗？

其实不合理的高毛利率肯定是不好的，自由市场中消费者也会用钱投票惩罚它。但如果一家企业在高毛利的情况下还能销量持续增长，说明它有绝活，苹果和茅台表示赞同。

好赛道是不会进入低毛利的，低毛利的都是商业模式比较差的，产品参与方很小的产品，那作为长创业者，你还要进去，那就是脑子坏了呗。

连雷总都只敢说是小米的“硬件净利润率不超过5%。”

注意两个关键词“硬件”和“净利润率”，他说的而不是小米整体的毛利润率。

大家可以猜猜看售价4799元的小米大路灯Pro毛利率是多少？

再看现金流

上次我分析理想时，理想在2024年一季度自由现金流遇到巨大困难，但从二季度开始，理想自由现金流亏损明显减少，三季度转正增长更快。

从四季度理想交付量来看，现金流表现肯定更好，而且是在没怎么降价牺牲毛利率的前提下实现的，有3个原因。

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来源：DannyData小丹尼