摘要：本周，唐山主流样本钢厂平均钢坯含税成本2797元/吨，周环比下调13元/吨，与6月25日普方坯出厂价格2910元/吨相比，钢厂平均盈利113元/吨。
黑色金属板块
钢材
研究员：戚纯怡
期货从业证号：F03113636
投资咨询证号：Z0018817
【相关资讯】
1.本周，唐山主流样本钢厂平均钢坯含税成本2797元/吨，周环比下调13元/吨，与6月25日普方坯出厂价格2910元/吨相比，钢厂平均盈利113元/吨。
2.江苏永钢计划7月初对1080m³高炉进行为期2个月的检修，预计影响铁水20万吨左右。因铁水不足，同期对应停一条螺纹钢生产线。
现货价格：网价上海地区螺纹3070元（-10），北京地区3160（-10），上海地区热卷3180元（-），天津地区热卷3100元（-）。
【逻辑分析】
昨日夜盘黑色板块维持震荡走势，其中煤焦领涨，25日建筑钢材成交为9.35万吨。本周布谷网数据公布，钢材整体继续增产，且增产幅度加快，表观需求季节性下滑，建材和热卷整体累库，预计随着需求淡季的来临，表需将持续走弱。近期下游工地资金到位情况略有好转，但改善力度较往年偏小，而钢材出口高频数据出现一定下滑。部分高炉开启减产，铁水产量见顶，但高炉利润偏高，钢厂减产积极性不足。前期盘面整体反弹，但受制于基本面影响，反弹空间有限，进入需求淡季后矛盾累积，存在触发负反馈的风险。目前市场仍然交易利润收缩的逻辑，因此钢价短期维持底部震荡。但随着黑色板块基差持续收缩，本次上涨也逐步进入尾声，后续黑色板块价格可能随着需求淡季的蓝淋高位下滑，中长期钢价趋势仍然向下。
交易策略
【交易策略】
1.单边：钢材维持底部震荡走势，建议逢高空。
2.套利：建议10-01反套继续持有。
3.期权：建议观望。
双焦
研究员：周涛
期货从业证号：F03134259
投资咨询从业证号：Z0021009
【相关资讯】
1.Mysteel煤焦：25日临汾市场炼焦煤成交好转，主流大矿集中竞拍稳中有涨，最大涨幅54元/吨。今日累计挂牌煤矿17家，挂牌量19.3万吨，仅3家流拍，流拍率8.8%。其中古县高硫主焦成交均价782元/吨涨54元/吨，蒲县中硫肥煤成交均价796元/吨涨21元/吨，尧都区低硫瘦煤成交价970元/吨涨11元/吨。另外由于乡宁地区停产煤矿仍未复产，该区域瘦煤供应逐渐紧张，当地主流煤矿总库存下降10万余吨，周边洗煤企业出货也有好转，但报价并未明显上涨，短期市场以稳为主。
2.Mysteel煤焦：截止6月25日下午，据最新调研情况，长治沁源市场前期受安全因素影响停产的煤矿已部分复产。今日复产产能690万吨，明日计划复产产能1300万吨，另有240万吨尚在停产。短期内长治沁源市场炼焦煤供应将逐步恢复至正常水平。
3.焦炭：山西吕梁准一焦炭（湿熄）仓单1274元/吨，日照港准一焦炭（湿熄）仓单1261元/吨，山西吕梁准一焦炭（干熄）仓单1370元/吨；焦煤：山西煤仓单850元/吨，蒙5仓单820元/吨，蒙3仓单753元/吨，澳煤（港口现货）仓单855元/吨。
【逻辑分析】
近日盘面无明显方向，博弈较为激烈。6月以来由于安全、环保、库存过高等原因部分煤矿减产、停产，焦煤供给阶段性较少，市场情绪有所改善，不过多数煤矿停产时间较短，近期已有煤矿着手复产。焦煤竞拍成交良好，部分区域价格上涨明显，焦炭第四轮降价已经落地，预计近期稳定运行。总体看来，双焦基本面略有改观，但持续性有待观察，近期重点关注煤矿停产、复产节奏，预计近期盘面宽幅震荡。
【交易策略】
1.单边：近期宽幅震荡，建议观望为主，亦可逢高试空
2.套利：观望
3.期权：观望
4.期现：观望
铁矿
研究员：丁祖超
期货从业证号：F03105917
投资咨询从业证号：Z0018259
【相关资讯】
1.6月24日，中国建筑公告称，公司近期获得多个重大项目，包括房屋建筑和基础设施项目，总金额达215.3亿元。
2.乘联分会：6月1日-22日，全国乘用车市场零售126.9万辆，同比增长24%；全国乘用车新能源市场零售69.1万辆，同比增长38%。
3.上周（6月16日-6月22日），10个重点城市新建商品房成交（签约）面积总计206.12万平方米，环比增长28.3%，同比下降3.9%。
4.青岛港PB粉现货702（-3），折标准品736；超特粉现货596（-3），折标准品817；卡粉现货790（-5），折标准品740；主流定价品为PB粉现货702（-3），标准品736，09铁矿主力合约基差34。
【逻辑分析】
夜盘铁矿价格窄幅震荡，当前价格底部驱动涨跌因素较弱。基本面方面，供应端主流矿山发运平稳，环比进入季节性发运高峰，上半年全球发运同比持平；5月初至今，非主流矿发运持续处于高位，但从月度级别来看，非澳巴发运量同比减量难以看到较快扭转。需求端，上周铁水产量环比小幅增加，终端需求韧性延续，制造业用钢需求维持高增长。整体来看，当前市场主要关注点在于淡季弱现实能否持续得到市场交易。去年5月底开始，黑色系价格开启下跌走势，且去年5月底黑色系品种估值非常高，同时淡季宏观和基本面持续偏弱得到市场交易。但今年有两点不太一样的地方，一是当前是黑色估值较低；二是本次下跌黑色系呈现出小幅正套走势，去年同期呈现持续反套结构。这两点可能会是阶段性见底，因此对于当前估值底部向下空间较小，预计矿价底部存支撑。
【交易策略】
1．单边：底部存支撑
2．套利：9/1跨期正套为主
3．期权：观望
铁合金
【相关资讯】
1.25日天津港加蓬块报价38元/吨度，半碳酸34元/吨度，CML澳块41元/吨度，南非高铁29-2 9.5元/吨度，南非中铁块34-34.5元/吨度，南非粉32元/吨度。
2.中共中央政治局委员、国务院副总理张国清22日至24日在山西调研制造业高质量发展和安全生产等工作。他强调，要强力推进煤矿安全生产治本攻坚，严厉打击矿山隐蔽工作面、超能力超强度生产、监控系统造假等违法行为，推动矿山安全八项硬措施得到硬落实。
【逻辑分析】
硅铁方面，25日现货价格稳中偏强，部分区域现货价格上涨60至150元/吨。供应端，产量小幅回升，但目前利润水平下大幅复产动力不强。需求端，钢材需求数据缓慢走弱，外需数据暂有韧性。成本端能源价格方面，国家领导人在山西调研时强调安全生产，对煤炭市场情绪有所提振，带动硅铁价格反弹，关注7月煤矿复产情况，在成本端驱动下，硅铁低位震荡为主。
锰硅方面，25日锰矿偏强运行，天津港半碳酸、加蓬块上涨0.5元/吨度，锰硅现货稳中偏强，部分区域现货价格上涨50元/吨。锰硅供应端同样小幅回升，总量保持低位；需求端，进入螺纹需求淡季，资讯机构统计钢材表需环比下降。成本端，南非供应端再次出现扰动消息，对市场情绪有所提振，短期预计跟随成本端逻辑波动，短期偏强，但需要关注南非发货量实际变动。
【交易策略】
单边：成本端均出现扰动，短期驱动偏强，但需要关注南非锰矿发货量实际变动；
套利：观望；
期权：逢高卖看涨期权。
早评
银河
有色金属板块
贵金属
研究员：王露晨
期货从业证号：F03110758
投资咨询从业证号：Z0021675
【市场回顾】
1.贵金属市场：昨日，伦敦金维持震荡，最终收涨0.30%，收报3332.1美元/盎司；伦敦银最终收涨1%，报36.25美元/盎司。受外盘影响，沪金主力合约收涨0.52%，报774.02元/克，沪银主力合约收涨1.29%，报8761元/千克。
2.美元指数：美元指数最终收跌0.2%，报97.68，为2022年3月以来低点。
3.美债收益率：10年期美债收益率走低，收报4.2852%，为5月上旬以来低点。
4.人民币汇率：人民币兑美元汇率高位盘整，最终收跌0.05%，报7.175。
【重要资讯】
1.特朗普政府动向：特朗普：将提前在三四人中选出下任美联储主席。但此后遭到市场质疑：提前公布美联储主席人选，对于特朗普和被提名人来说都存在不利影响。如果被提名人公开批评未来将在美联储共事的同事，市场可能会将其视为迎合总统；而如果选择为美联储的政策辩护，则可能惹恼特朗普，失去这个职位。
2.美联储观点：①鲍威尔：目前经济形势存在高度不确定性，希望以实际数据为依据，而不是过于自信地做出预测。不希望提供过多的前瞻指引。在货币政策决策中不考虑联邦债务问题；稳定币行业已逐步成熟。②柯林斯：当前是保持耐心和谨慎的时机。今年晚些时候可能降息，但取决于关税影响。
3.美联储观察：美联储7月维持利率不变的概率为75.2%，降息25个基点的概率为24.8%。美联储9月维持利率不变的概率为10.6%，累计降息25个基点的概率为68.1%。当前市场押注美联储今年将在9月、10月、12月各降息1次。
4.地缘冲突：①伊朗证实本国核设施在美国空袭中“严重受损”。②特朗普：认为伊以色列之间的冲突可能再次爆发；不会放弃对伊朗的制裁；不认为伊朗会重新进行核计划，下周美方将与伊朗会谈，不认为核协议是有必要的。
【逻辑分析】
近日，市场的焦点逐渐从伊以冲突转回美联储的货币政策路径，鲍威尔等官员的发言总体维持观望态度，但市场对于下半年的降息预期有所提升、并小幅抢跑，对下半年降息次数的押注上升至三次，美元和美债收益率连续走低。往后看，美国关税冲击引起通胀风险仍在，地缘方面也存在不确定性，这些因素为贵金属下方提供了良好的支撑。因此短期内预计贵金属将延续在高位震荡的走势。
【交易策略】
1.单边：以逢低做多思路为主。
2.套利：观望。
3.期权：观望。
铜
研究员：王伟
期货从业证号：F03143400
投资咨询从业证号：Z0022141
【市场回顾】
1.期货：昨日伦铜价格收于9727美元，上涨63美元或0.65%。
2.现货：昨日LME库存减少1200吨至9.34万吨。昨日COMEX库存增加1819短吨至206135短吨。
【重要资讯】
1.6月25日，美国总统特朗普表示，下周美方将与伊朗会谈。特朗普表示，自己“非常确信”以色列与伊朗之间的军事冲突已经结束。以色列和伊朗之间的冲突可能再次爆发，也许很快。他不认为伊朗会重新进行核计划。特朗普说，美国不依赖以色列情报，空袭以来收集的情报显示基地已被摧毁。他表示，不会放弃对伊朗施压，也不会接管石油。
2.6月25日，美联储公布了放宽一项关键资本规定的计划，降低“增强型补充杠杆率（eSLR）”。该规定此前被大型银行批评为限制其持有更多美国国债并在29万亿美元的市场中发挥中介作用的能力。美联储新任监管副主席鲍曼表示，该提案将有助于增强美国国债市场的韧性，减少市场功能失常的可能性以及美联储在未来压力事件中干预的需要。
3.6月25日，北约成员国在海牙峰会期间发布联合宣言。宣言指出，各成员国承诺到2035年将每年国内生产总值（GDP）的5%用于核心国防和相关防务支出。
【逻辑分析】
北约各成员国同意将国防开支目标提高至GDP的5%。美联储披露放宽关键银行资本制度的计划，增强美债市场韧性，美元指数继续下行对铜价形成支撑。供应方面，安托坚持-15美元/吨的长单加工费，本周冶炼厂将展开第三轮谈判。lme库存减少1200吨到9.35万吨，升水降至100美元/吨。在232未落地前，非美地区库存难以有效提高，据悉国内冶炼厂加大了精炼铜的出口量，lme逼仓风险有所下降，但国内库存或进一步下滑，对价差形成支撑。目前冶炼厂出口可交割的国产货源，而进口货源多为俄罗斯以及非洲产非注册货源，可交割货源依旧紧张，国内维持back结构。由于对未来需求和宏观不确定性的担忧，铜价上方空间受限。。
【交易策略】
1、单边：铜价高位盘整，关注lme交割风险。
2、套利：borrow策略继续持有。
3、期权：观望。
氧化铝
研究员：陈婧
期货从业证号：F03107034
投资咨询从业证号：Z0018401
【市场回顾】
1.期货市场：夜盘氧化铝2509合约环比上涨31元至2937元/吨。
2.现货市场：阿拉丁氧化铝北方现货综合报3080元跌10元；全国加权指数3103.7元跌3.9元；山东3060-3150元均3105跌10元；河南3090-3140元均3115跌10元；山西3060-3150元均3105跌15元；广西3160-3230元均3195跌5元；贵州3150-3240元均3195跌15元；新疆3340-3380元均3360持平。
【相关资讯】
1、阿拉丁（ALD）海外消息:6月25日，印度成交3万吨氧化铝,离岸成交价格380.03美元/吨,七月上旬装期。该成交价格相较周初印度366美元/吨上涨14美元左右。
2、6月24日，南北方市场各有一笔氧化铝现货成交，其中贵州市场成交0.3万吨，出厂价格3130元/吨，为贸易商与下游铝厂交易，目前合同走流程中。甘肃某铝厂招标成交0.5万吨氧化铝现货，到厂价格在3230元/吨，北方区域货源，为贸易商供货。
3、据山西省自然资源网上交易平台信息显示，在6月23日晚结束的交易中，山西华瑞世纪能源控股有限公司最终以36.65亿元人民币的价格竞得山西省交口县李家山区块铝土矿探矿权。此成交价创下了山西省本年度（截至发稿时）公开出让铝土矿探矿权的新高。
【逻辑分析】
海外氧化铝成交价格上涨推动了市场情绪。前期市场预计氧化铝运行产能将从上周五的9305万吨进一步在月底提升至9400万吨，但近日短期检修产能有所增加，后续关注产能的边际变化情况。现货货源仍然偏紧、现货招标价格周度环比企稳。铝土矿发运量维持稳定、短期过剩格局不改，铝土矿近日未有新成交消息，上半年供需过剩格局下、铝土矿价格上涨乏力。预计氧化铝价格在高成本产能完全成本至现金成本区间运行为主。
【交易策略】
1.单边：氧化铝供需回归过剩后检修产能略有增加，现货成交价格企稳，氧化铝价格低位震荡为主。
2.套利：暂时观望；
3.期权：暂时观望。
电解铝
【市场回顾】
1. 期货市场：夜盘沪铝2508合约环比上涨50元/吨至20345元/吨。
2、现货市场：6月25日A00铝锭现货价华东20540，持平；华南20420，持平；中原20380，涨10（单位：元/吨）。
【相关资讯】
1、美东时间6月25日周三举行的美国参议院银行、住房和城市事务委员会听证会上，鲍威尔告诉议员，关税史无前例，难测对通胀影响，未来的贸易协议可能会允许美联储考虑降息。
2、当地时间6月25日周三，在荷兰海牙举行的北约成员国峰会上，美国总统特朗普发表讲话。他不排除以伊冲突再次爆发的可能，坚称上周末美国的袭击已“摧毁”伊朗核设施。他透露下周美国将和伊朗会谈，淡化达成核协议的前景。他坚持对伊朗继续极限施压，但暗示对伊制裁可能灵活。
3、6月23日，据报道，越南、中国台湾和泰国均在5月份创下对美出口新纪录，显示企业正争分夺秒将货物运抵美国，以规避可能的高额关税。5月中国台湾对美出口飙升近90%，越南和泰国增长35%。这轮出口激增预计将在本周美国5月贸易数据中显现，预计美国5月贸易逆差将达910亿美元。
4、英国《金融时报》24日报道，欧盟委员会主席冯德莱恩的幕僚长比约恩·塞伯特表示，在7月9日欧美贸易谈判最后期限之前，欧盟内部需协调好立场，做好对美采取更多关税反制措施的准备，以对美形成“切实威胁”。
5、2025年5月中国光伏新增装机92.92GW，同比增长388.03%。2025年1-5月累计装机197.85GW，同比增长149.97%。
6、钢联库存速递(万吨):6月25日主要市场电解铝库存较上一交易日减0.3。其中无锡减0.3;佛山减0.2:巩义(含保税)增0.2。
7、2025年6月19日，印度财政部税收局发布第15/2025-Customs(ADD)号通报称，接受印度商工部于2025年3月20日对原产于或进口自中国的厚度不超过80微米的铝箔（Aluminium Foil）作出的反倾销肯定性终裁建议，决定对中国涉案产品征收为期5年的反倾销税，税额为479－721美元/吨。
【交易逻辑】
宏观方面，中东局势有所稳定，市场逐渐开始关注美国对等关税推迟征收于7月初到期后的政策变化。基本面方面，铝锭社会库存在连续两日累库后于今日转为去库，但本周仍需紧密关注铝液就地转化率的变化会否带动铸锭量增加。后续在经历七八月份季节性淡季后，在8月底至10月仍需关注低库存推动价差扩大的预期。
【交易策略】
1.单边：低库存带动铝价宽幅震荡运行；
2.套利：暂时观望；
3.期权：暂时观望。
铸造铝合金
【市场回顾】
1.期货市场：夜盘铸造铝合金2511合约上涨70元至19670元/吨。
2、现货市场：6月25日ADC12铝合金锭现货价华东19500，下降100；华南19500，持平；东北19500，持平；西南19400，持平；进口19300，持平。(单位:元/吨)
【相关资讯】
1、6月20日，中国汽车流通协会发布2025年6月乘用车市场半月报，预计6月份全月乘用车终端销量接近200万辆。今年上半年销量同比增速或将达到7%。
2、重庆綦创再生资源利用有限公司拟建綦创20万吨再生铝资源循环利用产业化项目，项目目前处于环境影响评价公众参与报批前公示阶段。
3、据SMM统计，6月25日佛山、宁波、无锡三地再生铝合金锭日度社会库存共计18618吨，较前一交易日增加84吨。
【交易逻辑】
国内再生铸造铝合金产量微降但库存压力有限，进口锭补充不足，下游压铸企业订单疲软、生产收缩，导致采购需求显著下滑。废铝价格易涨难跌，铸造铝合金企业陷入成本高企与需求疲软的双重挤压，盈利空间持续收窄。尽管铝合金现货市场报价区间在19300-19700元/吨，但下游抵触高价、采购意愿低迷，实际成交清淡。绝对价方面预计随铝价宽幅震荡为主。
【交易策略】
1.单边：后续铝合金锭期货绝对价预计仍将因其原料而随铝价宽幅震荡运行为主。
2.套利：铝合金与铝价价差在-200至-1000元之间考虑套利交易；
3.期权：暂时观望。
锌
研究员：陈寒松
期货从业证号：F03129697
投资咨询从业证号：Z0020351
【市场回顾】
1.期货情况：隔夜LME市场涨0.83%至2710美元/吨；沪锌2508涨0.59%至22095元/吨，沪锌指数持仓增加3925手至26.38万手。
2.现货市场：昨日上海地区0#锌主流成交价集中在22205~22295元/吨；昨日上海市场货量依旧不多，国产贸易商挺价未改，现货升水报价持稳，但盘面维持偏高震荡，下游几无拿货情绪，现货采买表现较差，当日成交仍以贸易商间为主。
【相关资讯】
1.6月24日SMM讯：前期停产的西南地区某锌冶炼厂已于6月15日恢复生产，预计近日将有锌锭产出，计划一天60吨左右，后续进展SMM将持续跟进。
【逻辑分析】
宏观影响下，锌价或有反复。当前国内锌消费仍处淡季，下游新增订单未见好转，预计后续下游采购力度将有减弱。供应端，国内冶炼厂积极生产，叠加进口货源流入，6月精炼锌放量明显。本周初国内社会库存虽有小幅去库，主因华南地区因天气原因运输不畅所致，预计后期市场到货有所好转。锌价或随库存持续累库而有所下行。
【交易策略】
1.单边：逢高可继续布局远月空头，警惕宏观风险；
2.套利：可尝试卖出看涨期权；
3.期权：暂时观望。
铅
【市场回顾】
1.期货情况：隔夜LME市场涨0.66%至2031.5美元/吨；沪铅2508合约涨0.53%至17210元/吨，沪铅指数持仓增加132手至8.09万手。
2.现货市场：昨日SMM1#铅均价较前一日涨175元/吨为16925元/吨，再生铅冶炼企业报价出货积极性向好。再生精铅含税货源对SMM1#铅均价升水0-50元/吨，部分货源贴水50元/吨附近，成交情况存在地区差异。不含税再生铅精铅与电解铅基本同价，精铅主流出厂价格16000元/吨，电解铅不含税16060元/吨可送到。下游企业观望慎采，昨日拿货意愿差。
【相关资讯】
1.近日，上海期货交易所公告称收到深圳市中金岭南有色金属股份有限公司报送的相关申请材料。根据《上海期货交易所有色金属交割商品管理规定》等有关规定，经研究决定同意深圳市中金岭南有色金属股份有限公司生产的“南华”牌铅锭在上期所注册，注册产能11.6万吨，执行标准价。
【逻辑分析】
近期国内原生铅冶炼厂开工率维持高位，对原料需求度较大，然进口铅精矿有所减少，铅精矿加工费有所下调。当前含铅废料价格高企，再生铅冶炼厂仍处亏损，开工意愿难有提升，供应端或有所收紧。7-8月铅蓄电池传统旺季将至，电蓄企业开工月底或有好转。
本周铅价重心上移，但再生铅冶炼企业仍处亏损，短期供应难以实现放量。消费边际好转下，铅价或偏强震荡。
【交易策略】
1.单边：获利多单可继续持有，逢低仍可少量布局多单；
2.套利：暂时观望；
3.期权：暂时观望。
镍
【外盘情况】
1.盘面情况：隔夜LME镍价上涨170至15075美元/吨，LME镍库存增加432至204360吨，LME镍0-3升贴水-197.69美元/吨，沪镍主力合约NI2508上涨1410至119490元/吨，指数持仓减少11201手。
2.现货情况：金川升水环比持平于3000元/吨，俄镍升水环比持平于500元/吨，电积镍升水环比下调50至200元/吨。
【相关资讯】
1.安大略省政府向Magna Mining公司（多伦多创业板股票代码：NICU）提供50万加元资金，用于其旗下Crean Hill镍-铜-铂族金属棕地项目开发，该资助源自安省2022年推出的《关键矿物创新基金》，资金将专项用于提升2024年地表批量采样中接触带与底板矿化区的贵金属回收率冶金研究。Magna Mining高级副总裁Paul Fowler对此表示："我们非常荣幸获得此项支持，安省政府的资助将有力推动我们在萨德伯里地区开发关键矿物资源"，安省能源与矿业部长Stephen Lecce同时强调："通过支持Crean Hill项目优化矿物加工工艺以最大化贵金属回收率并提高铜镍产量，我们正在助力萨德伯里矿业开启新篇章"。据悉，除该项目外，Magna Mining还计划在未来3至4年内重启萨德伯里地区多个采矿业务并提升铜镍产能。
【逻辑分析】
受中东战事缓和以及国内刺激政策预期提振，市场情绪较为乐观，商品普涨。精炼镍6月需求放缓，三元电池产量环比负增长，中印不锈钢均有减产计划，合金电镀也进入淡季，供应可能因成本倒挂略降，供需两弱格局延续。LME库存重返20万吨上方，对价格施压。镍价随宏观氛围反弹后，可能延续震荡走弱。
【交易策略】
1.单边：震荡走弱，关注宏观和镍矿变化。
2.套利：暂时观望。
3.期权：考虑卖出看涨期权策略。
不锈钢
【市场回顾】
1.盘面情况：主力SS2508合约上涨170至12660元/吨，指数持仓减少35549手；
2.现货市场：冷轧12250-12500元/吨，热轧12000元/吨。
【重要资讯】
1.【51不锈钢网】调研统计，本周佛山不锈钢样本库存总量：50.90万吨（环比减少0.86万吨，减幅1.67%）300系冷轧：库存21.66万吨，环比减少0.41万吨，减幅1.84%。
2.6月23日，土耳其贸易部发布第2025/12号公告，对原产于中国大陆和中国台湾地区的不锈钢焊缝管作出反倾销第二次日落复审肯定性终裁。（中国贸易救济信息网）
【逻辑分析】
低价和政策刺激预期吸引下游补库，钢厂减产及分货减少导致佛山本周300系冷轧库存下降。现货成交更为踊跃，但利润微薄。高碳铬铁7月招标价平盘，可能反映铬铁供应也相对偏紧，因此镍系价格更加承压，若钢厂如实减产，NPI价格和镍矿价格可能受到打压，观察原料价格及生产计划。
【交易策略】
1.单边：不锈钢弱势震荡，关注12800一线压力。
2.套利：暂时观望。
碳酸锂
【市场回顾】
1.盘面情况：主力2509合约上涨580至60880元/吨，指数持仓减少982手，广期所仓单减少5至22370吨；
2.现货情况：SMM报价电碳环比上调300至60200元/吨、工碳环比上调300至58600元/吨。
【重要资讯】
1.6月1-22日全国乘用车厂家新能源批发66.6万辆，同比增长22%，环比增长6%；今年以来累计批发587.2万辆，同比增长38%。6月1-22日新能源车市场零售69.1万辆，同比增长38%，环比增长11%；今年以来累计零售504.9万辆，同比增长35%。2025年6月1-22日全国新能源市场零售渗透率54.5%；新能源厂家批发渗透率53.8%。
2.近日，苏州市生态环境局发布受理环境影响报告书（表）情况的公示。其中，江苏都桐科技有限公司新建锂离子电池用再生黑粉生产及再生磷酸铁锂测试电芯研发项目在列，标志着这家“锂电新秀”进一步构建产业布局。项目建成后，可以达到年综合利用废旧磷酸铁锂正极片3400吨，年产锂离子电池用再生黑粉3000吨的生产规模，并进行再生磷酸铁锂测试电芯的研发，有利于“无废城市”建设目标的达成。
【逻辑分析】
近期市场利多传闻较多，特别是矿山减产的计划，目前暂未得到验证。碳酸锂价格在6万附近震荡整理，波动率收窄，盘面技术上偏强。但基本面上7月锂盐厂复产概率较大，下游需求进入淡季，预计累库加速，向上空间有限，驱动来自于空头离场。反弹给出较好的沽空机会，建议背靠40日均线布局空单。
【交易策略】
1.单边：反弹沽空，不建议抄底。
2.套利：暂时观望。
3.期权：卖出虚值看涨期权。
工业硅
【市场回顾】
1.期货市场：市场传言多晶硅复产信息，周三工业硅期货主力合约震荡走强，收于7555元/吨，涨1.55%。
2.现货市场：下游采购好转，现货价格暂稳。
【相关资讯】
5月我国工业硅产品出口总量55652吨，同比减少16135吨，下降22.48%；环比减少4857吨，下降8.03%。2025年1-5月累计出口量272382吨，同比减少31312吨，下降10.31%。
【综合分析】
DMC产量暂稳，出口和铝合金对工业硅的需求变化不大，6月多晶硅产量环比5月增加2000-3000吨。综合来看，受有机硅和多晶硅拉动，6月工业硅需求环比5月或增加1-1.5万吨。供应方面，云南、四川部分企业开始逐渐复产，龙头大厂本周开炉数增加，6月工业硅产量环比5月增加2-3万吨。
近两周工业硅期货价格反弹，一方面是商品情绪普遍好转，焦煤价格反弹带动，另一方面是下游采购意愿增加，仓单持续去化。总体而言，工业硅供需过剩的格局并未改变，近期纸面库存降低有下游采购增加的原因，更多是部分现货被“锁住”失去流动性，进而导致现货价格和基差偏强。随着工业硅产量持续增加，现货市场流动性逐渐充裕，现货价格可能进一步下跌，此外，倘若期货价格超过7600元/吨，将面临较大的抛盘压力。从策略的角度看，盘面拉高后空配具有较高的盈亏比和安全边际。短期市场交易多晶硅复产消息，走势或偏强，但不改变中期下跌的逻辑。
【策略】
单边：原策略不变，空单建仓点位可适度拔高，（7800,7900）一线止损
期权：卖出虚值看涨期权
套利：Si2511、Si2512反套参与。
来源：银河有期货
