摘要：6月25日A股整体再度走强，主要宽基指数大部分上涨，上证指数迎来三连涨，A股成交量更是放大到1.6万亿元。
6月25日A股整体再度走强，主要宽基指数大部分上涨，上证指数迎来三连涨，A股成交量更是放大到1.6万亿元。
最让人感到兴奋的是，券商板块再度爆发，万得券商指数大涨5.52%，近3个交易日累计上涨9.49%。
券商板块常被看作“牛市旗手”，历史上每一轮牛市启动阶段，券商几乎从不缺席。
近日券商的强势表现，也让不少小伙伴憧憬着牛市回归。
券商股为何被称作“牛市旗手”？
近期券商板块为何走强？
A股后市或如何？
1、一些重要节点，券商股表现常先于大盘
这是截至昨日（20250624），Wind券商指数1999年12月30日发布以来，同期万得全A指数和Wind券商指数走势图。
万得全A与券商指数走势图
19991230-20250624
数据来源：Wind
图中可见：
历史上大部分时间里，万得全A和券商指数的趋势几乎一致，涨跌趋势同步频率高。
在有些重要的节点，券商常常比大盘“先行一步”，比大盘先启动或者先筑底。
比如，2015年4月券商指数见顶之后，大盘2015年6月见顶回落。
再比如，2018年10月券商指数底部确认、触底反转之后，2019年1月大盘见底反转。
2、券商牛、A股牛
券商板块有很强的周期性，牛市业绩很好，股价往往大涨，有一种“牛市担当”既视感。
仍然以Wind券商指数为例。
Wind数据显示，截至2024年底，2012年以来，Wind券商指数单日涨幅超5%的情况，累计95次。
在券商指数单日涨幅超5%较多的年份，如2015年、2014年、2013年、2019年、2020年、2024年，基本都是A股表现较好的年份。
数据来源：Wind；统计区间：19991230-20240315
3、券商股和牛市“相辅相成”
牛市换手频繁，而且交易量往往很大。而券商的重要业务来源—经纪业务，就需要频繁的交易“成全”。
交易活跃、成交量上升，对券商是利好，往往带动券商股价上涨。这种“热闹”的市场氛围，很容易带动市场情绪攀升。虽然这种氛围不一定会形成牛市，但有望带来市场“小高潮”。
1、热门事件助推
6月25日，首家中资券商在港交所获牌交易虚拟资产。
有分析认为，此举有望推动券商角色根本性转变，即从交易通道商转向资产证券化引擎和跨境清算枢纽，这对于券商的估值提升，或是重要加分项。
另外，近期证券行业并购整合步伐加快，体现行业向“强强联合”或“区域协同”方向发展的趋势。通过并购重组，同一或相似股东下的资源整合有望提速，行业内上市公司盈利能力有望加速修复。
2、政策支持
6月24日，央行等六部门联合印发《关于金融支持提振和扩大消费的指导意见》指出，健全投资和融资相协调的资本市场功能，推动中长期资金入市，促进资本市场稳定发展。
6月20日，证监会就《证券公司分类评价规定（修订草案征求意见稿）》公开征求意见。此次修订重点修改完善四方面内容，包括突出促进证券公司功能发挥的导向，完善评价框架；适当整合、优化业务发展指标，引导行业机构聚焦高质量发展，支持中小机构差异化发展、特色化经营；突出“打大打恶”导向，优化评价结果下调手段，同时适当调整扣分分值设置，提升评价的合理性。
此次规则修订有望通过优化业务发展指标，引导证券公司更加注重提升经营效率和专业能力，推动行业向高质量发展转型，有助于提高证券行业的整体竞争力。
3，业绩提升超预期
去年9月24日以来，A股市场在政策的加持下，流动性充裕，资金入市的意愿高、速度快，为证券板块业绩修复带来重要支撑。
2025年以来在科技板块的带动下，热点行情多点开花，也为券商板块业绩奠定了扎实的基础。
以今年一季度业绩为例，根据中航证券统计，43家上市券商实现营收1264.67亿元，同比+24.38%；归母净利润521.43亿元，同比+83.23%，整体业绩表现远超市场预期。
4、交投活跃
今年以来A股市场成交量保持活跃。
Wind数据显示，截至今日（6月25日），今年以来的113个交易日里，有110个交易日成交额破万亿，占比高达97%；而且自今年4月18日以来，A股日成交额已经连续44个交易日破万亿。
通俗点，交易量上升，意味着券商的经纪业务或有起色，有望带动业绩增长。
近三个月来A股成交额（亿元）
数据来源：Wind 统计区间20250326-20250625
5、估值或有修复空间
Wind数据显示，截至昨日（6月24日），当前券商板块估值（PE-TTM）约为19.8倍，处于近十年来29%分位，或具备一定的安全边际，板块估值修复空间或较充足。
券商股真的是“牛市旗手”吗？
一方面，交易活跃、成交量上升，对券商是利好，往往带动券商股价上涨。这种“热闹”的市场氛围很容易带动市场情绪攀升。虽然这种氛围不一定会形成牛市，但有望带来市场“小高潮”，所以有人说“券商股和牛市相辅相成”。
另一方面，其实也很难分辨，到底是券商板块的大涨带动了市场做多情绪，还是整个市场上涨进一步刺激券商的良好预期。
不过A股最近的乐观因素不少。
内部环境看：
1、不管是年初的DeepSeek、人形机器人等新技术，还是最近的LABUBU、创新药等新消费，商业机会不断涌现，这并不是短期现象，而是结构趋势的积极转变。
2、当前长期国债收益在2%之下，存款利率低于1%，中国股市的无风险利率实质性降低，投资股市的机会成本下降，或推动资金不断进入股市。
3、不断出台的支持经济发展、支持股市的宏观政策，更重视投资者回报的资本市场改革，为A股进入上升趋势打下坚实基础。
外部环境看：
1、周二美股延续涨势，油价则再次大幅下挫，投资者押注以色列与伊朗之间脆弱的停火协议将得以维持，市场风险情绪显著回暖。
2、近日多家外资巨头集体唱多中国资产。
摩根大通资产管理公司新兴市场股票宏观策略师指出，目前全球长期结构性趋势之一是技术，而中国在许多技术领域处于领先地位，抓住这其中机遇可能是个好决策。全球投资者正越来越关注中国的创新和主导地位。
高盛中国股票策略分析师介绍，当前全球配置型资金对美国股票的持仓已达历史高位，而中国在全球配置型资金中仍处于底部位置，这种配置差异为中长期资金回流中国股票创造了空间和可能性，若宏观经济持续改善，具备较大潜力吸引更多资金流入。
参考资料：
《券商一季度业绩表现超预期，政策组合拳提振市场信心》20250512
来源：小基快跑
