摘要：2025年上半年中国的海外锡资源供应呈现"矿减锭增"的结构性分化。缅甸佤邦锡矿复产持续延宕、刚果（金）地缘冲突加剧，导致2025年上半年中国锡矿进口量同比锐减32.42%至6.21万实物吨。相比之下，同期印尼RKAB审批加速推动其精锡出口，中国锡锭进口量增长5

2025年上半年中国的海外锡资源供应呈现"矿减锭增"的结构性分化。缅甸佤邦锡矿复产持续延宕、刚果（金）地缘冲突加剧，导致2025年上半年中国锡矿进口量同比锐减32.42%至6.21万实物吨。相比之下，同期印尼RKAB审批加速推动其精锡出口，中国锡锭进口量增长51.55%达到1.13万吨。整体来看，上半年中国的海外锡资源供应延续偏紧态势。

进入三季度，由于缅甸佤邦矿端短期内预计难有较大放量，加之宏观因素扰动下海内外锡价可能波动频繁，进而使得中国锡矿和锡锭进口窗口或将难以长时间开启，因此中国三季度的海外锡资源供应预计改善有限。

缅甸是全球第三大锡矿生产国，而佤邦地区则是其最重要的锡矿产区，贡献了缅甸全国90%以上的锡矿产量。虽然佤邦禁矿政策自2023年8月起即开始实施，但由于当地仍存在余留的锡矿库存，因此2024年一季度中国从缅甸进口锡矿数量甚至同比上涨，但自2024年二季度开始，缅甸锡矿供应即开始逐步下滑。即便如此，2024年全年中国从缅甸进口的锡矿数量仍占进口总数的48.21%。2025年上半年中国从缅甸进口锡矿数量同比下滑较多，据Mysteel统计，2025年上半年中国从缅甸进口锡精矿及其矿砂数量同比下降75.92%至1.32万实物吨,占比也下降至21.28%。这一方面是由于缅甸佤邦锡矿区复产的进程受到该地地震及管理费用谈判等因素影响。另一方面，相比2024年，当地锡矿库存的持续消耗也使得其今年锡矿供应力不从心。

数据来源：海关总署、Mysteel

后续来看，三季度缅甸锡矿供应增长预计有限。尽管7月份缅甸佤邦召开复产会议推动采矿许可发放，部分运营商已获批复，但受制于人员、设备调配周期，其对华出口量短期内预计难以出现大幅增长。长期视角下，缅甸佤邦锡矿复产后，中国锡矿进口情况预计将迎来较大改观。虽然自2024年2月起缅甸实施了30%的锡矿实物出口税，且矿硐管理费等成本攀升或将劝退一些投资商以及使得缅甸矿价格上涨进而阻碍流通，但由于缅甸在中国锡矿进口中的重要地位，经过长期恢复后，中国从当地进口锡矿数量仍有望恢复至月均2400-3100金属吨水平。

非洲方面，2025年上半年中国从刚果（金）和尼日利亚进口锡矿数量同比分别上涨27.49%、82.50%至1.7万实物吨以及7781实物吨，占中国同期锡矿进口总量的27.94%及12.52%。2025年上半年，虽然刚果（金）国内冲突逼近矿区导致Alphamin旗下的Bisie锡矿曾于3月13日-4月9日停止运营，进而使得其二季度产量环比下降3.8%至4106吨。但是2024年5月投产的Bisie矿山Mpama South项目使得该矿山锡矿产量同比增加较多，且为该地港口带来足够的锡矿库存以待发运，因此上半年中国进口自刚果（金）锡矿数量同比增长。而中国从尼日利亚进口锡矿数量的上涨一方面是由于当地锡矿投资开发力度加大导致的产量增长，另一方面刚果（金）锡矿自尼日利亚转运也使得其锡矿出口数量在部分月份增加较多。整体来看，上半年非洲方面锡矿供应虽然受到地缘政治冲突扰动但同比仍存在较大增长。

数据来源：海关总署、Mysteel

后续来看，随着刚果（金）地缘冲突缓和，其锡矿供应预计将有所增加，而尼日利亚下半年锡矿供应预计也较为稳定，因此下半年非洲地区锡矿供应预计保持增长，但需要关注当地雨季对锡矿运输的影响。

综合来看，三季度中国自非洲进口的锡矿数量预计将维持稳步增长态势，但受限于缅甸锡矿产能释放周期，整体锡矿进口规模预计改善空间有限，待四季度缅甸锡矿供应逐步放量后，中国锡矿进口数量预计才将实现显著增加。

锡锭方面，印度尼西亚是中国最重要的锡锭进口来源国，2024年即使受到当地RKAB审核效率过慢影响，中国从印度尼西亚进口锡锭数量仍达到1.35万吨，占总进口量的62.37%。2025年上半年由于印尼RKAB审核效率的提升，印尼锡锭出口数量增长76.62%至2.61万吨。中国海关总署统计同期的中国从印尼锡锭进口数量同比增长73.94%至8484吨。进入7月，印尼当地部分企业采矿特许权及出口配额的更新使得其锡锭出口数量预计下滑。据Mysteel统计的雅加达期货交易所数据，印尼7月锡锭在该平台成交量为3725吨，较6月下降530吨。

数据来源：印尼贸易部，Mysteel

结合当地情况来看，印尼当地大型企业后续出口配额审批预计较快，最早8月就能恢复供应，但出口配额用尽的小型企业预计审批效率偏慢，后续可能会使得印尼的锡锭出口水平小幅下滑。除此之外，海内外锡价或将受美国关税政策落地、美联储降息预期等宏观因素影响而波动频繁，导致中国锡锭进口比价难以出现长时间的改善。加之9-10月中国旺季消费成色或将受到今年消费前置情况影响，进而难以对中国国内锡价产生较大提振，因此进口亏损的可能性导致三、四季度中国锡锭进口数量预计难以有较大提升。

数据来源：SHFE，LME，Mysteel

整体来看，2025年三季度中国锡资源进口量预计改善较为有限，但是四季度在缅甸锡矿供应预期放量情况下或将迎来增长。长期视角来看，缅甸锡矿供应虽预计修复，但或将长期受政策及成本掣肘，加速中国锡矿采购多元化。非洲地缘政治缓和释放供应潜力，且在投资力度加大、基础设施逐步完善下，将成为中国后续锡矿进口重要增量。而锡锭进口方面则主要取决于主要供应国政策与产能的变化、全球锡价与进口利润的变动，以及中国国内需求的恢复程度。

来源：我的钢铁一点号