摘要：大家好，今天这篇文章是“司马茶馆”出品的第344篇文章。最近有件事在司马好友圈里讨论得火热——涪陵榨菜去年居然花了62亿买理财！要知道，这相当于公司总资产的71%啊！一边是业绩连续四年下滑，一边是手握巨额现金“躺赚”利息，这家“咸菜大王”到底在打什么算盘？今天

大家好，今天这篇文章是“司马茶馆”出品的第344篇文章。最近有件事在司马好友圈里讨论得火热——涪陵榨菜去年居然花了62亿买理财！要知道，这相当于公司总资产的71%啊！一边是业绩连续四年下滑，一边是手握巨额现金“躺赚”利息，这家“咸菜大王”到底在打什么算盘？今天咱们就好好聊聊背后的门道。

一、62亿理财背后的业绩真相

先给大家看组扎心的数据：涪陵榨菜2024年营收23.87亿，同比降2.56%；净利润7.99亿，同比降3.29%，这已经是业绩连续第四年下滑了。但反观理财数据，全年投资支付现金62.10亿，相当于每天往理财账户里扔1700万！对比之下，主业扩张的钱简直少得可怜——全年资本开支仅2.61亿，连理财金额的零头都不到。

钱从哪儿来？主要有两部分：一是2021年上市募资的32.80亿，二是这些年攒下的经营现金流。到2024年底，公司货币资金+理财总共65亿，相当于把71%的家底都变成了“现金池”。但尴尬的是，这么多钱放在理财里，年化收益才1.5%左右，辛辛苦苦干一年，理财收益仅1.02亿，还不到净利润的13%。

再看主业，榨菜虽然还是“摇钱树”，毛利率高达54.55%，但销量已经连续四年下滑，2024年销量同比降1.68%。为了撑住营收，公司只能靠提价和缩减克重，玩起了“价升量跌”的套路。非榨菜品类更惨，萝卜销量暴跌29.79%，泡菜虽说涨了16.10%，但毛利率只有27.84%，根本挑不起大梁。

二、重理财轻扩张，为啥这么保守？

在司马看来，涪陵榨菜的“理财成瘾”，本质是消费寒冬下的无奈选择。现在老百姓兜里钱紧，连两块钱一包的榨菜都要算计着买，更别说尝试新口味了。公司不是没想过扩张，2019年还砸了6.48亿扩产，但现在看看，新建的智能化基地投入才4.14亿，大部分钱还是躺在理财账户里“睡大觉”。

这种保守策略，从现金流就能看出来：近五年经营现金流累计43亿，但投资现金流净流出高达112亿，其中90%以上都花在了理财上。管理层心里明镜似的：榨菜市场已经饱和，新业务又打不开局面，与其瞎折腾，不如把钱攥在手里求个安稳。就像咱们普通人，经济不好的时候不敢乱投资，先把存款保住才是硬道理。

但话说回来，这么多现金趴在账上，效率也太低了。65亿存银行一年才赚1亿，要是拿来分红，按当前股价算，股息率能到2%，比理财还高；再不济投研发也行啊，2024年研发费用才4800万，要是翻个十倍，说不定能搞出点新花样。

三、现金为王的时代，钱该怎么花？

面对这65亿“现金大山”，司马给涪陵榨菜支三个招：

①高分红回馈股东，提升资金效率

现在公司ROE（净资产收益率）只有10.4%，而理财收益连2%都不到，与其让钱贬值，不如分给股东。参考银行股50%以上的分红比例，涪陵榨菜要是每年分掉30亿，既能提振股价，又能避免资金闲置。

②押注健康化转型，跳出低价陷阱

榨菜的痛点在于“不健康”标签，消费者担心高盐高油。如果把钱投到低钠产品研发上，说不定能打开新市场。比如日本的低盐榨菜毛利率能做到65%，咱们要是能研发出类似产品，就算卖贵一块钱，销量也能翻几番。

③并购调味品企业，打造复合品牌

单靠榨菜一条腿走路太危险，看看海天、中炬高新，早就开始布局酱油、蚝油等品类。涪陵榨菜手里有钱，可以收购一些区域调味品品牌，用渠道优势整合资源。比如四川的豆瓣、湖南的剁辣椒，都是现成的“现金奶牛”。

四、给司马好友的投资启示

从涪陵榨菜的案例里，咱们能学到三点：

1.警惕“现金陷阱”

手里现金多不一定是好事，要是长期不分红、不扩张，说明公司可能陷入增长停滞。就像有些上市公司，账上趴着几十亿，却年年靠理财度日，这种“躺平”企业要小心。

2.关注“量价关系”

涪陵榨菜的“价升量跌”虽然短期能撑业绩，但不是长久之计。买消费股要看真实需求，要是销量连续下滑，就算毛利率再高，也得打个问号。

3.看重管理层格局

面对巨额现金，是选择保守理财，还是冒险转型？这考验的是管理层的眼光。司马更看好那些愿意把钱花在刀刃上的企业，比如宁德时代一边分红一边投研发，这才是真正的“既要当下，也要未来”。

在司马看来，涪陵榨菜的62亿理财，就像一面镜子，照出了消费行业的困境与抉择。现金储备确实能让人在寒冬里活下去，但要想活得好，还得把钱变成“种子”，播到有希望的地方。对于咱们普通投资者来说，与其盯着企业账上的现金，不如多看看他们的“钱袋子”往哪儿花——那里面藏着的，才是真正的未来。

来源：扫地僧司马懿