摘要：昨日，A股市场放量震荡回调，Wind全A下跌0.86%，成交额2.3万亿元。中证1000指数下跌1.24%，中证500指数下跌1.2%，沪深300指数下跌0.08%，上证50指数上涨0.59%。个人消费贷款贴息政策落地，政策进一步向促进居民消费倾斜。此前，中共

金融类

股指：

昨日，A股市场放量震荡回调，Wind全A下跌0.86%，成交额2.3万亿元。中证1000指数下跌1.24%，中证500指数下跌1.2%，沪深300指数下跌0.08%，上证50指数上涨0.59%。个人消费贷款贴息政策落地，政策进一步向促进居民消费倾斜。此前，中共中央办公厅、国务院办公厅印发了《育儿补贴制度实施方案》，标志着育儿补贴制度正式在全国范围内落地。这是我国近年来第一次发布普惠型中央财政政策，尽管总量仍有提升空间，但对于提升居民端收益水平影响较为直接。预计未来通过央行购买国债为中央政府筹集资金，推出更多普惠型财政支持方案将成为拉动我国通胀环境企稳回升的一条重要路径。股市近期上涨主要来自三个逻辑：（1）长期：市场压住财政政策更多转向促销费领域，以及中美关系缓和后国内通胀水平回升，在此背景下，银行结售汇数据中证券投资分项5至6月连续净流入，外资流入通常买入大盘成长风格；（2）中期：反内卷热度高涨，配合需求侧基建加码，利好上游周期板块，新基金的特点是持续时间较长，但对股价上限的影响可能有限；（3）短期：近期资本市场流动性相对充裕，一方面是弱美元的背景下人民币升值带来的资金流入，这一点在港股上体现较为明显，另一方面是由于随着地方政府偿债的深入，企业存贷款数据持续好转，在股权风险溢价相对较高的阶段，实体流动性更倾向流入股市。操作层面，市场逐渐向多头一方倾斜，可布局卖出看跌期权策略。

国债：

国债期货收盘，30年期主力合约跌0.36%，10年期主力合约跌0.12%，5年期主力合约跌0.08%，2年期主力合约跌0.02%。中国央行开展1287亿元7天期逆回购操作，利率持稳于1.4%。据qeubee统计，公开市场有1607亿元逆回购到期，净回笼320亿元。银行间市场方面，DR001加权利率上行0.09bp至1.3173%，DR007加权利率下行0.98bp至1.4424%。周三7月金融数据发布，7月新增社融1.16万亿，同比多增3893亿元；新增贷款-0.05万亿元，同比少增3100亿元，因市场对7月数据偏弱已有预期，数据公布后债市反应平淡。本周资金面宽松，但股市走强对债市持续形成压制，债市偏空运行。中美斯德哥尔摩经贸会谈联合声明发布，中美就24%关税继续暂停等达成共识，日内权益市场延续近期强劲表现，现券利率多数上行。短期来看，风险偏好回升背景下债市承压运行，但资金面和基本面无明显变化，债市缺乏方向性驱动，短期震荡为主。

贵金属：

隔夜黄金震荡走弱。美国7月PPI同比涨幅升至3.3%，为今年2月以来最高水平，远超预期值2.5%和前值2.3%，美国7月PPI环比0.9%，为2022年6月以来最大涨幅。该数据打压了市场对美联储大幅降息的押注，美联储官员也接连发表言论对降息预期进行降温。另外，美国财长也澄清并非督促降息。受此影响，昨晚美元指数回升，黄金走弱。另外，有媒体指出乌总统态度软化，可能在俄乌停火协议上让步，在地缘方面继续弱化金价预期。由此看当前金价依然未形成一致性看涨预期，关注黄金本轮冲高能否突破4月以来形成的震荡区间。对于白银而言，金银比回归预期渐成市场共识，因此低吸持有仍是比较好的策略。

矿钢煤焦类

螺纹钢：

昨日螺纹盘面继续下跌，截止日盘螺纹2510合约收盘价格为3189元/吨，较上一交易收盘价格下跌33元/吨，跌幅为1.02%，持仓减少1.6万手。现货价格下跌，成交回落，唐山地区迁安普方坯价格下跌20元/吨至3060元/吨，杭州市场中天螺纹价格下跌30元/吨至3280元/吨，全国建材成交量8.38万吨。据我的钢铁数据，本周全国螺纹产量环比回落0.73万吨至220.45万吨，同比增加54.08万吨；社库环比回升26.45万吨至414.93万吨，同比减少94.12万吨；厂库环比回升4.06万吨至172.26万吨，同比减少9.25万吨；螺纹表需回落20.85万吨至189.94万吨，同比减少6.02万吨。螺纹产量略有回落，库存大幅增加，表需回落，供需数据表现偏弱。据央行数据，7月社融增加1.16万亿元，同比多增3893亿元；7月人民币贷款减少500亿元，比上年同期少增3100亿元。分项来看，住户贷款同比少增2793亿元，其中住户中长期贷款同比减少1200亿元，企业贷款同比少增700亿元，其中企业中长期贷款同比少增3900亿元。7月份人民币贷款表现较弱，对市场情绪形成一定影响。预计短期螺纹盘面弱势整理运行为主。

铁矿石：

昨日铁矿石期货主力合约i2601价格有所下跌，收于775元/吨，较前一个交易日结算价跌2.94%，成交33万手，减仓0万手。 港口现货日照港，现PB粉771跌13，PB块918跌10，卡粉878跌10，超特粉645跌13。供应端，澳洲发运量有所下降，巴西发运量有所增加，全球铁矿石发运量有所降低。需求端，本期新增1座高炉检修，高炉检修发生在东北区域，铁水产量环比下降0.34万吨至240.66万吨，高炉开工率环比下降0.16%。47个港口进口铁矿库存为14381.57万吨，环比增加114.30万吨。全国钢厂进口矿库存环比增加123万吨。多空交织下，预计矿价短期呈现震荡走势。

焦煤：

昨日焦煤盘面下跌，截止日盘焦煤2601合约收盘1214元/吨，下跌31元/吨，跌幅2.49%，持仓量减少24908手。现货方面，山西临汾地区主焦原煤（S0.5、G85、回收35）上调61元至出厂价723元/吨。蒙煤市场震荡运行，甘其毛都口岸蒙5#原煤994元/吨跌44；蒙3#精煤1100元/吨涨20，市场成交一般。供应端，煤矿复产依然偏慢，市场情绪反复，近期下游终端采购放缓，煤矿整体出货转弱，新签订单较少，部分煤矿价格继续小幅调整。需求端，钢厂接受焦炭第六轮，铁水产量持续高位，下游焦钢企业对原料煤需求一般，维持刚需采购补库，对高价煤资源心态偏谨慎，预计短期焦煤盘面宽幅震荡运行。

焦炭：

昨日焦炭盘面下跌，截止日盘焦炭2601合约收盘1707元/吨，下跌30元/吨，跌幅1.73%，持仓量减少1034手。现货方面，港口焦炭现货市场报价下跌，日照港准一级冶金焦现货价格1460元/吨，较上期价格下跌20元/吨。供应方面，华东主流钢厂接受焦炭价格上涨50-55元/吨、华北主流钢厂接受焦炭价格上涨70-75元/吨，焦炭第六轮提涨全面落地，原料端焦煤价格高位持稳，焦企生产多维持正常状态，焦企出货顺畅，厂内库存多维持低位运行。需求端，钢厂开工维持高稳，高炉利用率较高，厂内焦炭库存继续回落，补库相对比较积极，港口焦炭现货震荡运行，两港库存持稳，预计短期焦炭盘面宽幅震荡运行。

锰硅：

周四，锰硅期价震荡走弱，主力合约报收6050元/吨，环比下降1.08%，主力合约持仓环比下降21026手至17.2万手。各地区锰硅市场价为5800-6050元/吨，宁夏地区较前一日下调30元/吨。昨日黑色板块整体走势偏弱，焦煤价格领跌，锰硅期价重心随之下移。钢招方面，主流钢招定价仍未公布，陷入僵局，首询价格6000元/吨，关注最终定价，其余钢招定价在6100元/吨附近不等。供需层面来看，在当前内蒙、宁夏等锰硅主产区生产仍有一定利润情况下，锰硅周产量仍在持续增加，且有新增热矿炉投产，利润尚存下，供应短期难有明显减量。需求端，市场在等待主流钢招定价，工厂挺价意愿较强，供需双方博弈。下游控产减量情况下，对与锰硅需求提振有限，钢厂锰硅库存仍处于相对偏低水平。库存端，样本钢厂锰硅需求量当周值持续下降，位于近年来同期中位水平。综合来看，锰硅基本面驱动力度有限，短期或有小幅回调，关注市场情绪变化、焦煤走势。

硅铁：

周四，硅铁期价震荡走弱，09合约报收5744元/吨，环比下降2.15%，09合约持仓环比下降16432手至7.24万手。各地区硅铁汇总价格约5450-5500元/吨，较前一日基本持平。昨日黑色板块整体走势偏弱，跌幅较前一日扩大，焦煤价格领跌，带动硅铁期价重心下移。供需层面来看，供应端，硅铁月产量及周产量均环比增加，短期难有减量。需求端，主流钢招定价，河北某大型钢厂敲定8月75B硅铁采购价为6030元/吨，较7月涨430元/吨，量2835吨，较7月增135吨。其余钢招陆续进行中。下游钢厂囤货意愿不强，钢厂硅铁库存处于相对偏低水平。库存端，硅铁样本企业库存连续两周环比增加，处于近年来同期高位水平。成本端，上周硅铁即期生产成本增加，本周逐渐持稳。综合来看，近期硅铁基本面驱动有限，关注市场情绪变化、黑色整体走势，短期或跟随焦煤有一定回调。

有色金属类

铜：

隔夜铜震荡偏弱。宏观方面，美国7月PPI同比涨幅升至3.3%，为今年2月以来最高水平，远超预期值2.5%和前值2.3%，美国7月PPI环比0.9%，为2022年6月以来最大涨幅。该数据打压了市场对美联储大幅降息的押注，美联储官员也接连发表言论对降息预期进行降温。国内方面，M2-M1剪刀差缩减。基本面方面，美精炼铜不加征关税下市场对美铜后市看法依然有一定分歧，主要在于美铜超量累库下，可能迫使美铜持续偏弱，从而导致库存重新外迁风险，进而冲击全球铜价。另外，国内方面金九旺季预期逐渐到来下，给价格一定支撑，加之反内卷政策预期较浓，价格短时间内深跌概率并不大，反而产生一定推涨作用。综合来看，铜目前在该价位下，继续维系多空相对平衡，等待外力因素打破。

镍&不锈钢：

隔夜LME镍跌1.25%报15050美元/吨，沪镍跌1.19%报120620元/吨。库存方面，昨日LME库存增加42吨至211140吨，国内 SHFE 仓单增加142吨至20720吨。升贴水来看，LME0-3月升贴水维持负数；进口镍升贴水维持400元/吨。镍矿方面，印尼镍矿升水小幅下跌。不锈钢方面，原料价格表现分化，镍铁成交价格重心上移至920元/镍点以上，全国主流市场 不锈钢89仓库口径社会总库存107.89万吨，周环比下降2.48%，市场情绪回暖，库存连续消化，8月粗钢产量环比有增。一级镍方面，周度国内库存小幅增加，8月产量预计环比有增。综合来看，基本面整体变化不大，仍呈现震荡运行。

氧化铝&电解铝&铝合金：

氧化铝震荡偏弱，隔夜AO2509收于3230元/吨，跌幅0.55%，持仓增仓1.5万手至17.4万手。沪铝震荡偏强，隔夜AL2509收于20760元/吨，涨幅0.67%。持仓减仓4713手至19.8万手。铝合金震荡偏强，隔夜主力AD2511收于20175元/吨，涨幅0.22%，持仓减仓138手至8174手；现货方面，SMM氧化铝价格回落至3248元/吨。铝锭现货贴水转至升水10元/吨。佛山A00报价回落至20650元/吨，对无锡A00报贴水50元/吨，铝棒加工费多地持稳，新疆南昌广东无锡上调10-50元/吨；铝杆1A60系加工费持稳，6/8系加工费持稳，低碳铝杆下调61元/吨。8月铝产业利润上游转向下游，氧化铝复产节奏增加过剩预期，存在回调压力但几矿短期成本支撑限制深跌空间。印俄签署铝合作协议，美对两国加征关税预期提升。再度引发贸易成本提升隐忧。叠加金九逐步临近，白电汽车等板块备货提前启动。电解铝供需边际出现转向征兆，现货由升转贴水，铝价开始步入时间换空间阶段，存在继续回暖预期。铝合金仍处于成本和需求拉锯期，等待旺季指引。关注铝锭库存拐点，警惕反内卷下氧化铝产能收储，或触发超跌反弹。

工业硅&多晶硅：

14日工业硅震荡偏弱，主力2511收于8675元/吨，日内跌幅1.14%，持仓减仓5465手至27.9万手。百川工业硅现货参考价9540元/吨，较上一交易日持稳。最低交割品#421价格回涨至8950元/吨，现货升水收至315元/吨。多晶硅震荡偏弱，主力2511收于50430元/吨，日内跌幅3.08%，持仓减仓4706手至12.8万手；多晶硅N型复投硅料价格涨至47000元/吨，最低交割品硅料价格跌至44500元/吨，现货贴水收至5270元/吨。工业硅南北持续复产，叠加下游晶硅提产明显，供需出现双增格局，短期继续跟随煤焦情绪波动。近期多省工业硅行业协会针对反内卷提出联合倡议，短期相关消息或成为引导工业硅盘面重要驱动。多晶硅盘面再度出现升水后吸引仓单增量，市场交易有关产能收储等一系列消息，短期多晶硅上顶下底的区间格局较为明朗。关注工业硅复产进度、协会倡议影响以及多晶硅政策推进情况。

碳酸锂：

昨日碳酸锂期货2511合约涨0.28%至85300元/吨。现货价格方面，电池级碳酸锂平均价上涨1000元/吨至82000元/吨，工业级碳酸锂平均价上涨950元/吨至79750元/吨，电池级氢氧化锂（粗颗粒）上涨1050元/吨至73040元/吨。仓单方面，昨日仓单库存增加260吨至21939吨。供应端，周度产量环比回增，周度产量环比增加424吨至19980吨，其中锂辉石提锂环比增加477吨至11659吨，锂云母提锂环比减少510吨至3900吨，盐湖提锂环比增加300吨至2742吨，回收料提锂环比增加157吨至1679吨。同时，预计8月供应环比仍小有增加3%至8.42万吨。需求端，8月两大正极材料耗锂预计环比增加8%至8.6万吨LCE。库存端，社会库存本周环比有升，总库存环比减少162吨至142256吨，上游去库，其他环节和下游补库。在反内卷和需求维持景气的背景之下，短期停产问题引发市场情绪走高，前期快速走强有回调风险，短期或震荡整理运行。矿山停产确实会实现调节锂资源供需平衡，但需关注停产期限，同时，随着价格的走强，部分企业开始复产，预计海外进口量或也将逐渐增加。后续来看，需要关注锂盐实际供应情况和海外进口增量（有一定时滞）、终端客供是否下降、以及其他矿山采矿证是否有后续问题。

能源化工类

原油：

周四油价迎来了久违的上涨，其中WTI 9月合约收盘上涨1.31美元至63.96美元/桶，涨幅2.09%。布伦特10月合约收盘上涨1.21美元至66.84美元/桶，涨幅1.84%。SC2509以488.2元/桶收盘，上涨4.6元/桶，涨幅0.95%。美联储将息预期有望提振市场需求，消息方面，美联储主席候选人戴维·泽沃斯周四表示，他认为美联储批准降息的时间已经晚了。美联储官员们不应该被7月份生产者价格指数PPI显示的经济数据高于预期所吓倒。相反，他主张美联储现在就采取激进的宽松政策，以此来防止劳动力市场放缓，并实际上帮助创造100万个就业岗位。普京与特朗普峰会的议程已达成一致。阿拉斯加峰会将于当地时间11:30（北京时间周六凌晨03:30）开始。“特普会”前一日，美俄双方密集发声，为阿拉斯加举行的这场峰会定调。特朗普乐观预计会谈成功概率高，但美方不排除制裁的可能。普京正面评价美方作出的努力。克里姆林宫的经济特使预计可能推动重启俄美关系。整体来看，原油市场避险情绪升温，市场等待进一步的指引，油价从低迷中有所反弹，仍需关注会谈的最终走向。

燃料油：

周四，上期所燃料油主力合约FU2509收跌1.03%，报2700元/吨；低硫燃料油主力合约LU2510收跌0.23%，报3449元/吨。截至8月13日当周，新加坡陆上燃料油库存录得2464.5万桶，环比前一周减少167.4万桶（6.36%）；富查伊拉燃料油库存录得741.6万桶，环比前一周减少224万桶（23.2%）。受供应充足及现货船货竞争性报价影响，新加坡低硫燃料油现货升水下跌至四个多月新低。随着西方套利船货陆续抵达新加坡，8月新加坡区域库存压力较大。高硫方面，供应仍然充足，同时夏季发电需求逐渐消退对基本面支撑也会减弱。从基本面来看，不太看好高、低硫后续进一步上行的空间，关注油价在地缘局势不稳背景下可能的波动。

沥青：

周四，上期所沥青主力合约BU2509收跌0.4%，报3510元/吨。隆众资讯统计，本周国内沥青54家企业厂家样本出货量共40.2万吨，环比减少3.8%；国内69家样本改性沥青企业产能利用率为17.1%，环比增加1.2%，同比增加3.8%。供应端，虽然部分主营炼厂小幅降产，但山东个别炼厂有复产计划，预计将带动沥青供应增加。需求端，上旬南北方地区降雨对于刚需有所阻碍，预计中下旬随着天气好转，下游施工有望逐渐恢复，市场刚需将有一定的支撑。短期来看，预计8月沥青市场有望逐渐呈现供需双增的格局，缺乏明显单边驱动之下价格或以区间震荡运行为主，关注油价在地缘局势不稳背景下可能的波动。

橡胶：

周四，截至日盘收盘沪胶主力RU2601下跌165元/吨至15635元/吨，NR主力下跌120元/吨至12490元/吨，丁二烯橡胶BR主力下跌105元/吨至11645元/吨。昨日上海全乳胶14650（-150），全乳-RU2601价差-1145（-80），人民币混合14600（+0），人混-RU2601价差-1195（+70），BR9000齐鲁现货11800（+100），BR9000-BR主力25（+185）。本周国内轮胎企业半钢胎开工负荷为72.25%，较上周走低2.28个百分点，较去年同期走低6.41个百分点。本周山东轮胎企业全钢胎开工负荷为63.07%，较上周走高2.09个百分点，较去年同期走高7.42百分点。短期橡胶原料坚挺易涨难跌，需求侧，全钢需求好于半钢胎，库存平稳，短期胶价以震荡看待。

PX&PTA&MEG：

TA509昨日收盘在4666元/吨，收跌0.55%；现货报盘贴水09合约34元/吨。EG2509昨日收盘在4367元/吨，收跌0.89%，基差增加1元/吨至77元/吨，现货报价4464元/吨。PX期货主力合约509收盘在6614元/吨，收跌1.58%。现货商谈价格为824美元/吨，折人民币价格6775元/吨，基差走扩27元/吨至123元/吨。江浙涤丝产销个别放量，整体偏弱，平均产销估算在3-4成。华东两套共计190万吨/年的MEG装置目前因故停车。湖州一套30万吨聚酯装置已重启，装置配套生产涤纶长丝为主。截至8月14日，中国大陆地区乙二醇整体开工负荷在66.39%（环比上期下降2.01%），其中草酸催化加氢法（合成气）制乙二醇开工负荷在80.47%（环比上期上升5.34%）。原油价格下跌，聚酯链品种跟跌。周内PX、PTA、煤制乙二醇聚酯原料供应继续恢复，聚酯需求开工负荷恢复0.6个百分点至89.4%，供需双增下，聚酯链跟跌成本端原油价格。

甲醇：

周四，太仓现货价格2350元/吨，内蒙古北线价格在2115元/吨，CFR中国价格在272-276美元/吨，CFR东南亚价格在331-336美元/吨。下游方面，山东地区甲醛价格1045元/吨，江苏地区醋酸价格2250-2330元/吨，山东地区MTBE价格5068元/吨。综合来看，伊朗装置负荷恢复至高点，到港量也增加至较高水平，港口库存快速增加，压制近月价格，但主力合约即将切换至1月，后续将交易冬季港口去库，下行空间有限，预计甲醇维持近弱远强结构，价格窄幅震荡。

聚烯烃：

周四，华东拉丝主流在7020-7150元/吨，油制PP毛利-96.7元/吨，煤制PP生产毛利414.13元/吨，甲醇制PP生产毛利-842.67元/吨，丙烷脱氢制PP生产毛利-395.58元/吨，外采丙烯制PP生产毛利-87.4元/吨。PE方面，HDPE薄膜价格在7978元/吨；LDPE薄膜价格在9643元/吨；LLDPE薄膜价格在7441元/吨；利润端，油制聚乙烯市场毛利为-151元/吨；煤制聚乙烯市场毛利为911元/吨。供应方面，检修季进入尾声，后续产量将维持高位，需求方面当前下游企业开工低位，随着 “金九银十” 需求旺季临近，预计8月中下旬部分终端行业将启动备货，行业开工率有望走高。综合来看，聚烯将逐渐向供需双强过度，基本面矛盾不突出，成本端不出现大幅上涨的情况之下，整体上行空间有限，预计聚烯烃价格窄幅震荡。

聚氯乙烯：

周四，华东PVC市场价格下调，电石法5型料4850-4950元/吨，乙烯料主流参考4950-5250元/吨左右；华北PVC市场价格下调,电石法5型料主流参考4800-4950元/吨左右，乙烯料主流参考4930-5210元/吨；华南PVC市场价格下调，电石法5型料主流参考4900-5000元/吨左右，乙烯料主流报价在5000-5080元/吨。综合来看，供给维持高位震荡，需求逐步回暖，供需差收窄，预计后续库存缓慢下降。近期基差和月差重新走阔，并且生产利润也显著增加，但基本面变动有限，预计PVC价格震荡偏弱。

尿素：

周四尿素期货价格弱势下行，09合约收盘价1715元/吨，跌幅0.75%；01合约收盘价1726元/吨，跌幅1.76%。现货市场偏弱运行，部分主流地区价格仍小幅下调。昨日山东、河南地区市场价格分别为1720元/吨、1740元/吨，日环比分别下跌10元/吨、持平。基本面来看，尿素供应窄幅波动，昨日行业日产量19.44万吨，日环比增0.32万吨。需求端跟进力度偏弱，企业新单成交乏力，周末仍有降价促销可能。整体来看，尿素现货市场情绪逐渐转弱，市场新增驱动也稍显不足。期货盘面延续宽幅震荡趋势，短线情绪略偏弱。关注价格下跌后现货成交能否回暖，另需关注尿素出口政策动态、国际市场及印标动态、期货市场相关品种走势影响。

纯碱：

周四纯碱期货价格坚挺震荡，主力01合约收盘价1400元/吨，微跌0.36%；近月09合约收盘价1294元/吨，微幅上涨0.08%。现货市场报价多数稳定，华东、华中地区重碱价格继续下调50元/吨。贸易商环节报价跟随盘面波动，沙河地区重碱贸易自提价格1284元/吨，日环比涨19元/吨。基本面来看，本周纯碱产量提升2.44%，企业库存增幅1.54%，中上游供应压力进一步提升。需求端偏弱运行，下游囤货意愿偏弱，成交及对原料补库也仍以低价为主。整体来看，纯碱期货市场以原料走强、担忧青海地区供应下降、9月初重要事件限产等预期为驱动，远月升水幅度扩大，后续盘面也将继续因题材发酵而波幅加大。但由于纯碱供需偏弱格局不改，仍需理性看待。关注商品市场整体情绪、反内卷及环保等相关政策动态。

玻璃：

周四玻璃期货价格偏弱震荡，主力01合约收盘价1220元/吨，跌幅1.37%；09合约收盘价1053元/吨，跌幅2.23%。现货市场依旧偏弱运行，昨日国内浮法玻璃市场均价1164元/吨，日环比跌2元/吨。基本面来看，玻璃在产产能继续稳定，昨日行业日熔量维持在15.96万吨。需求端跟进力度依旧不足，但现货成交氛围在缓慢修复。昨日主流地区产销率多达到90%以上，但仍不足100%。整体来看，玻璃现货市场改善不明显，但期货市场仍受原料、商品市场情绪等外围因素扰动，短期延续宽幅震荡趋势。关注玻璃现货成交情况、期货市场相关品种走势、反内卷等相关政策动态。

农产品类

蛋白粕：

周四，CBOT大豆收低，因市场担忧出口需求。美豆新作净销售113万吨，高于市场预期给40-90万吨；旧作净销售为-37.76万吨，因大量合同遭遇取消，市场原预期为20-70万吨。巴西植物油协会上调吧下24/25年度大豆产量至1.703亿吨，高于此前预估的1.697亿吨。IBGE预计巴西25年大豆种植面积为4757万公顷，大豆产量为1.655亿吨，均较上个月预估增加。国内方面，豆粕震荡为主，菜粕期价回落，豆菜粕价差扩大。9月临近，菜粕仓单压力大，豆粕仓单尚可。策略上，豆粕短多参与，15正套持有。

油脂：

周四，BMD棕榈油收跌，因投资者获利了结。同时印尼一知名行业组织正在游说政府推迟B50生物柴油政策的推出。ICE油菜籽期货周四走低，失去了周三的涨幅。一位分析师预计，未来几天油菜籽交易将出现波动。 美豆油回落，跟随美豆走低。今日船运机构将发布马棕油8月1-15日出口结果，关注数据内容。国内方面，三大植物油跟随外盘回落。近期油脂油料市场题材丰富，市场不确定性提高，市场逻辑迅速变化，引发价格剧烈波动。油脂市场处于多头趋势中。策略上，多单思路，卖盘跌期权。

生猪：

周四，生猪期货主力2511合约震荡走弱，日收跌1.03%，报收13900元/吨。现货方面，卓创数据显示，昨日中国生猪日度均价13.8元/公斤，环比跌0.02元/公斤，基准交割地河南市场生猪均价14元/公斤，环比持平，广东、四川跌，辽宁、山东涨。全国生猪价格再度涨、稳、跌互现。前日涨价后，北方区域反馈生猪走货较好，昨日仍然有尝试上涨的动作；华南区域供应再度增多，有降价走货的操作。随着生猪现货价格延续走弱，养殖端挺价意愿转强，对短期生猪现货价格形成支撑。然而，从近期猪价表现来看，持续反弹动能不足。根据季节性规律，后市随着各地高位天气消退，需求恢复，叠加反内卷主基调，猪价存在低位反弹可能。后期持续关注政策及市场情绪变化对生猪期货价格的影响。

鸡蛋：

周四，鸡蛋期货主力已完成移仓换月，2509合约盘中震荡向下，日收跌2.62%，报收3191元/500千克，主力2510合约，早盘向下，午后稍有反弹，截至收盘，小幅收涨0.13%，报收3189元/500千克。现货价格方面，卓创数据显示，昨日全国鸡蛋价格3.03元/斤，环比持平，产区中，宁津粉壳蛋2.8元/斤，黑山市场褐壳蛋2.9元/斤，环比持平；销区中，浦西褐壳蛋3.13元/斤，环比持平，广州市场褐壳蛋3.35元/斤，环比跌0.03元/斤。终端消化正常，贸易商多数随销随采，销区各市场鸡蛋价格多数稳定，个别小幅下跌。短期来看，蛋鸡存栏历史同期高位，叠加终端需求弱势，基本面延续弱势。从时间周期来看，未来鸡蛋需求将进入需求旺季，蛋价存在季节性反弹的可能，考虑到供给端的压力，高点大概率低于去年同期。2509合约近期延续下行，屡创新低，反应目前市场情绪仍偏空。关注终端需求变化对现货价格的影响，期货盘面关注市场情绪变化。

玉米：

周四，玉米近强远弱，9月合约临近交割月，持仓下降。本周，玉米期价减仓上行，9月合约的主力资金向远期合约转移，远月1、3月合约在投机资金影响下价格承压下行。现货市场方面，东北玉米价格表现仍稍稍显弱，市场购销活跃度一般，江苏新季玉米上市，价格相对较低，对市场情绪有一定的不利影响。华北地区玉米价格整体维持稳定，局部地区窄幅调整，调整幅度有限。基层余粮不多，市场价格基本维持稳定，贸易商报价相对坚挺，特别是优质的养殖用玉米，价格跌幅有限。销区市场玉米价格整体稳定，个别港口反弹10元/吨。期货表现偏强，市场心态稍有变化，港口贸易商小幅提价，但产区贸易商出货积极，价格下压，新粮陆续零星上市，下游饲料厂观望为主。技术上，玉米期价经历短期快速下跌之后多空僵持，周中受周边商品带动期价企稳上行，继续关注政策与基本面的博弈，短线警惕9月合约价格反弹遇阻至压力位回落。

软商品类

白糖：

消息方面，印度政府将在2025/26榨季允许将400~500万吨食糖转用于乙醇生产，这一决定是实现印度乙醇混合目标并稳定全国食糖价格的关键一步。现货报价方面，广西制糖集团报价5930~6010元/吨，上调10~20元/吨；云南制糖集团报价5770~5820元/吨，上调10~20元/吨；加工糖厂主流报价区间6050~6480元/吨，部分调整10~20元/吨，涨跌不一。原糖方面，未能延续此前的反弹，17美分以上仍有压力，短期继续关注巴西生产节奏。国内昨日现货成交回暖，但夜间时段期价上下两难，上有进口糖压力，下有国内销售进度尚可支撑，以窄幅震荡思路对待，静待进口数据及原糖指引。

棉花：

周四，ICE美棉下跌0.21%，报收67.59美分/磅，CF601环比上涨0.32%，报收14155元/吨，主力合约持仓环比增加15397手至47.13万手，新疆地区棉花到厂价为15060元/吨，较前一日上涨3元/吨，中国棉花价格指数3128B级为15214元/吨，较前一日上涨26元/吨。国际市场方面，USDA8月报数据公布，明显利多，市场对此没有持续性反应。未来关注重点仍更多在于宏观层面，9月降息概率较大，市场上关于9月降息50bp的讨论也在逐渐增加，关注后续降息预期变动及其他宏观事件。国内市场方面，市场关注重心将逐渐转向新棉，目前看增产已成为定局，但当前相对偏低棉价对此已有反应，而且新年度棉花供需平衡表来看，进口及期初库存预计偏低，库销比较上一年度会有明显下降，整体供需矛盾不大。叠加当前宏观情绪偏暖现状，我们认为新棉上市之前，郑棉期价重心或将震荡上移。后续持续关注宏观、天气、开秤价格预期变化。

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来源：光大期货