摘要：报告显示，禾赛科技当季营收7.064亿元人民币，同比增长53.9%，净利润4410万元，而去年同期为亏损7210万元。这是公司上市以来首次实现季度盈利。

经观感知

2025年8月15日，禾赛科技（NASDAQ: HSAI）在2025年第二季度交出了一份超出市场预期的财报。

报告显示，禾赛科技当季营收7.064亿元人民币，同比增长53.9%，净利润4410万元，而去年同期为亏损7210万元。这是公司上市以来首次实现季度盈利。

盈利主要得益于多款车型的量产落地，二季度激光雷达出货量大幅攀升，总计35.21万台，同比增长306.9%，其中ADAS激光雷达占比超过八成，达到30.36万台，同比增长275.8%。

盈利转正释放出一个强烈信号。激光雷达大规模装车潮正在形成，禾赛已在中国ADAS前装市场站稳前列位置。公司毛利率为42.5%，虽然较去年同期的45.1%有所下滑，但在价格竞争加剧的背景下仍属高位水平。账面现金及投资余额为28.49亿元人民币，显示其资金状况充裕。

然而，拆解财报后可以看到，本季度利润的形成除了出货量的高速增长，还受益于费用端的收紧，而毛利改善并非主要驱动。随着新一轮产品迭代和海外业务拓展的推进，研发和市场投入或将重新推高费用率，对盈利的可持续性构成考验。

在竞争层面，激光雷达市场价格下探趋势明显。国内的速腾聚创、北醒光子等厂商不断压低前装报价，国际竞争对手也在加速布局。禾赛的优势来自技术积累和先发量产规模，但这类优势在主机厂日益倾向多供应商策略甚至自研的情况下，并非不可撼动。

与此同时，行业技术路线的不确定性正在加剧。

特斯拉在其FSD系统中坚持纯视觉方案，早在2021年便取消毫米波雷达和超声波传感器，完全依赖摄像头感知；小鹏汽车近期也在多款新车型中移除了激光雷达，推出基于纯视觉的辅助驾驶路径，如2024年的P7+、G6以及2025年更新的G9均改为纯视觉方案，并明确否认恢复LiDAR的计划。

如果这种路线在量产与安全表现上得到验证，主机厂可能重新评估对激光雷达的依赖度。

与此同时，4D毫米波雷达的快速进化也在削弱激光雷达的“不可替代性”。相比传统毫米波雷达，4D方案在测距精度、垂直分辨率和目标识别能力上显著提升，能够实现厘米级测距和三维成像，并在雨、雪、雾等复杂天气条件下保持稳定性能。

其单机成本通常低于激光雷达，主流车规级产品的价格区间在数百元至千元级，而中低配激光雷达仍在数千元至上万元。受成本与适用场景的双重驱动，已有多个车企在部分车型上尝试以4D毫米波雷达替代部分激光雷达功能，用于高速NOA（领航辅助）等场景。

如果这一趋势在未来两至三年内扩大，激光雷达在前装市场的渗透率将可能受到双重挤压，既来自纯视觉的技术路线转向，也来自4D毫米波雷达在成本和性能上的替代。

区域结构同样值得注意。虽然禾赛在财报中多次提到北美与东南亚市场机会，但截至二季度，海外收入占比仍然有限，公司高度依赖中国市场。

考虑到国内新能源车销量在今年下半年已出现增速放缓迹象，这一结构性集中风险可能会在明年更加凸显。对于依赖ADAS业务驱动的禾赛而言，如何在非车载应用场景中培育新的增长点，将直接影响中长期估值空间。

资本市场的反应较为积极。财报公布后，公司股价短线拉升，投资者普遍认可其盈利拐点的出现。但值得注意的是，单一季度的盈利并不足以证明趋势性改善，尤其是在行业竞争格局快速演变、技术路径存在分歧的时期。

激光雷达行业正从技术突破阶段进入价格与规模博弈的深水区，禾赛需要在控制成本、稳定毛利和扩展市场之间找到平衡，否则即便量产持续放量，也难以回避利润被价格战侵蚀，以及潜在的技术替代风险。

来源：经济观察报一点号