昊创瑞通：智能配电设备细分龙头踩中新型电力系统大风口丨IPO黄金眼

摘要：电力设备江湖素来壁垒森严，外资品牌长期垄断高端市场。而昊创瑞通却用一组硬核数据改写了游戏规则：其自主研发的配电网故障自愈技术实现毫秒级复电，将停电时间从小时级压缩至分钟级；常压密封空气绝缘技术以零温室气体排放破解环保难题，产品入选北京市首台（套）重大技术装备目

电力设备江湖素来壁垒森严，外资品牌长期垄断高端市场。而昊创瑞通却用一组硬核数据改写了游戏规则：其自主研发的配电网故障自愈技术实现毫秒级复电，将停电时间从小时级压缩至分钟级；常压密封空气绝缘技术以零温室气体排放破解环保难题，产品入选北京市首台（套）重大技术装备目录。

2025年8月28日，昊创瑞通于创业板正式开启招股环节，这家“国网配套商”距离其资本市场征程仅剩一步之遥。此次IPO募资，公司将投入智能环网柜生产建设项目、智能柱上开关生产建设项目、智能配电研发中心建设项目以及补充流动资金，为迎接新型电力系统行业大机遇再添重磅筹码。

资料来源：招股书

智能配电设备细分龙头

构筑核心竞争优势

智能配电设备是开展配电网智能化升级和建设新型电力系统，提高电力系统灵活感知和高效运行，适应数字化、自动化、网络化电力系统发展要求，建设智能调度体系，实现源网荷储互动、多能协同互补及用能需求智能调控的关键设备，是实现配电网数字化转型的重要支撑。

昊创瑞通就是一家专注于智能配电设备及配电网数字化解决方案的高新技术企业，主要从事智能配电设备的研发、生产和销售，主要产品包括智能环网柜、智能柱上开关和箱式变电站等。

智能环网柜、智能柱上开关、箱式变电站产品展示资料来源：招股书

作为国家级专精特新“小巨人”企业、国家级绿色工厂、高新技术企业、北京市企业技术中心、全国低压成套开关设备和控制设备标准化技术委员会委员单位和电器工业标准化示范企业，昊创瑞通已通过质量管理体系、环境管理体系、知识产权管理体系和能源管理体系等认证。

与此同时，昊创瑞通在技术研发方面构筑起了稳固的竞争壁垒。

公司形成以配电网故障定位与自愈技术、配电设备状态感知元件物联网化和一体化设计技术、新型高精度电力传感器技术和常压密封空气绝缘技术等技术为主的核心技术体系，取得了132项专利和30项软件著作权，其中发明专利15项，并参与编制2项国家标准，“HZW□-12/T630-20型户外柱上真空断路器”于2024年被中国电力企业联合会鉴定为“产品综合技术性能达到国际先进水平，其中内置固封极柱及隔离开关一体化、小型化的集成设计和高精度抗干扰零序电流传感器技术达到国际领先水平”，同时被纳入《北京市2024年第批首台（套）重大技术装备目录（医药健康等其他领域）》，“环保型空气绝缘交流金属封闭开关设备（HXGN12-12/T630-20）”于2025年被中国电力企业联合会鉴定为“产品综合技术性能达到国际先进水平”，具有较强的技术实力。

凭借较强的技术实力和稳定的产品质量，昊创瑞通已成为智能配电设备领域重要的供应商，取得了较为显著的市场地位。

根据《电力行业关键设备供需统计分析报告（配网协议库存篇）》，2022-2024年国家电网配网物资协议库存招标的智能环网柜（一二次融合环网箱）、智能柱上开关（一二次融合柱上断路器）和箱式变电站中，公司合计中标数量分别排名第6、第2和第3，在细分领域内具有较强的市场地位和影响力。

核心业务全面增长归母净利屡创新高

三大核心业务全面增长，推动昊创瑞通营收规模不断上行。

招股资料显示，随着我国智能电网和新型电力系统构建的不断深入，下游客户对智能配电设备的市场需求不断增加，公司凭借在智能配电设备方面的技术积累、项目经验和产品质量，受到了客户的广泛认可。

资料来源：招股书

其智能环网柜、智能柱上开关、箱式变电站三大核心业务营收规模，分别从2022年的2.32亿元、1.74亿元、1.09亿元增至2024年的3.46亿元、2.76亿元、2.02亿元，推动公司2022-2024年营收总规模分别达到5.6亿元、6.72亿元、8.67亿元，复合增长率达到24.47%，屡屡创出历史新高。

传导至利润端，稳定且高于可比公司均值的毛利率水平加上费用率优化，昊创瑞通净利润增速再上一个台阶。

招股资料显示，公司2022-2024年毛利率分别为25.56%、27.52%、25.38%，处于较为稳定的状态，相对于可比公司均值呈下行趋势而言，昊创瑞通2023年起便高于均值水平且跃升至了可比公司第二位。

资料来源：招股书

与此同时，公司期间费用率也从2022年的10.39%降至2024年的9.82%，共同推动2022-2024年归母净利润实现6876.07万元、8740.74万元和1.11亿元，复合增长率为27.22%，高于营收规模增速。

2025年上半年，公司实现营收规模4.51亿元，同比增长2.97%；同时得益于产品结构变动推动毛利率由去年同期的25.03%增至27.32%，使得归母净利润达到6160.98万元区间，同比增长15.8%；扣非归母净利润6068.74万元区间，同比增速进一步增至17.07%，业绩全面增长态势依旧。

资料来源：招股书

政策、需求双驱叠加产能升级未来增长可期

首先就政策面而言，作为智能电网和新型电力系统建设重要组成部分的智能配电设备，直接关系到我国电力系统的运行安全和效率，因此，国家发布了一系列有利于智能配电设备行业健康发展的政策。

其中智能配电设备行业，根据《关于新形势下配电网高质量发展的指导意见》，适度超前规划建设配电网，加快配电网建设改造和智慧升级，提高装备智能化水平，积极推广高可靠、一体化、低能耗、环保型、一二次融合设备，进一步拓展网络通信、大数据、自动控制等技术的应用范围，持续提升配电自动化有效覆盖率，逐步提升负荷控制能力。此外，《产业结构调整指导目录（2024年本）》《战略性新兴产业分类（2018）》和《绿色低碳转型产业指导目录（2024年版）》等国家和行业政策文件，均明确支持和鼓励智能配电设备行业的发展。

在下游行业，近几年来，国家相关政府部门发布了众多支持电网、配电网、智能电网的投资建设和改造升级的政策文件，为下游行业发展指明了明确的政策方向。例如2024年10月，国家发展改革委、工业和信息化部等部门发布了《国家发展改革委等部门关于大力实施可再生能源替代行动的指导意见》明确提出持续优化配电网网架结构，加快配电网一、二次融合和智能化升级;2023年8月，工业和信息化部发布了《电力装备行业稳增长工作方案(2023-2024年)》，明确提出推动电力装备智能化升级。

同时从需求侧来看，用电需求持续增长，将带动电网投资。发展根据《中国电力行业年度发展报告2024》，截至2023年底，我国发电装机容量达到29.22亿千瓦，同比增长14.0%。2023年度我国发电量达到9.46万亿千瓦时，同比增长6.9%，全国全社会用电量达到9.22万亿千瓦时，同比增长6.7%。自2014年至2023年，全国全社会用电量复合增长率为5.78%。在较长时期内，我国电力需求还有较大增长空间，为满足未来电力消费需求，各级电网建设改造仍是未来的投资重点。

随着我国经济社会的不断发展，电力需求长期保持较快增长，传统电网已不能完全满足日益增长的电力需求，亟需一个能够在传统电网已有的发电、输电和配电设备设施的基础上，集合智能化、信息化和自动化等新技术，实现安全、可靠、经济、高效运行的智能电网。根据MARKETSAND MARKETS的数据，2021年全球智能电网（smart grid）的市场规模为431亿美元，预计2026年将达到1,034亿美元，年均复合增长率为19.1%，同时配电环节有望占据智能电网的最大份额。

而根据国家电网发布的《国家电网智能化规划总报告》，2011年-2015年，国家电网智能化规划总投资金额为1,750亿元，其中配电环节智能化投资金额380亿元，占比21.71%；2016年-2020年，国家电网智能化规划总投资金额为1,750亿元，其中配电环节智能化投资金额456亿元，占比26.06%，配电环节智能化投资金额同比增长20.00%，且电网总投资和智能化总投资的比例均有所提高。