摘要：稳定币，英文叫Stablecoin，是一种锚定真实资产的数字货币。比如USDT和USDC，它们锚定美元，1个USDT ≈ 1美元。其是一种旨在保持价格相对稳定的加密货币，其价值通常与某种法定货币、商品或其他资产挂钩。也就是说，它们价格几乎不变，像数字世界里的“

稳定币，英文叫Stablecoin，是一种锚定真实资产的数字货币。比如USDT和USDC，它们锚定美元，1个USDT ≈ 1美元。其是一种旨在保持价格相对稳定的加密货币，其价值通常与某种法定货币、商品或其他资产挂钩。也就是说，它们价格几乎不变，像数字世界里的“电子现金”。

在加密货币世界这座狂野的“西部淘金地”里，比特币、以太坊等资产如同高风险的“金矿”，价值波动剧烈，令人血脉偾张却也望而生畏。而稳定币（Stablecoin），就如同为这片蛮荒之地带来的“硬通货美元”，它追求价格稳定，旨在成为连接传统金融与加密世界的桥梁和基石。它的故事，是一段从理想化概念演进为不可或缺的金融新基建的历程。

前世——问题的诞生与理想的雏形（2014年之前）

1. 核心痛点：加密市场的“ volatility （波动性）”

早期加密货币投资者面临一个巨大困境：当市场暴跌时，无处可逃；想要交易避险，过程繁琐且速度慢。加密货币作为“交易媒介”和“价值尺度”的职能因其波动性而严重缺失。市场急需一种在链上发行、价格稳定、能无缝流通的加密资产。

2. 早期尝试：比特股与“抵押型”思想的萌芽

事实上，稳定币的概念并非一蹴而就。2014年，创始人Daniel Larimer在比特股（BitShares） 平台上创建了名为 BitUSD 的去中心化稳定币。它通过超额抵押平台原生资产BTS来生成与美元挂钩的BitUSD。这奠定了超额抵押加密资产这一稳定币模式的雏形。但由于当时技术限制和流动性不足，BitUSD并未广泛流行，却为后来的DeFi（去中心化金融）稳定币埋下了重要的思想种子。

今生——王者登场与格局确立（2014年至今）

稳定币的真正爆发和格局确立，始于一个划时代产品的出现。

案例一：Tether（USDT）—— 中心化托管的霸主

诞生： 2014年，Tether公司推出了USDT，承诺每发行1个USDT，其银行账户中都有1美元的资金作为储备保障。

模式： 这是最典型的法币抵押型稳定币。用户相信Tether公司的承诺，相信其背后的美元储备，从而接受USDT与美元1:1锚定的价值。

影响与争议： USDT凭借先发优势，迅速成为交易所的通用计价货币，占据了巨大的市场份额。然而，其中心化的不透明性一直伴随着争议，市场长期质疑其储备金是否足额、是否真实。尽管后来陆续出具审计报告，但信任危机始终是其阿喀琉斯之踵。

USDT的成功证明了市场对稳定币的强烈需求，但也激发了更多竞争者寻求更透明、更去中心化的解决方案。

案例二：MakerDAO与DAI—— 去中心化的理想主义实践

诞生： 2017年，MakerDAO协议推出DAI稳定币。

模式： DAI并非由美元直接支撑，而是采用超额抵押加密资产（如ETH、BTC等）的模式生成。用户将ETH存入金库（Vault）作为抵押物，然后可以借出一定比例的DAI。当抵押物价值下跌时，系统会要求用户还款或追加抵押，否则会自动清算，从而保证DAI的价值稳定。

意义： DAI是去中心化稳定币的典范。它不依赖任何中心化机构，其稳定性由代码和经济学机制保障。它将“抵押”行为变成了一个纯粹的、自动化的链上金融游戏，是DeFi世界的基石与皇冠。

案例三：USDC—— 合规与透明的正规军

诞生： 2018年，由Circle和Coinbase共同成立的Centre联盟发行了USDC。

模式： 同属法币抵押型稳定币，但与USDT的策略不同，USDC从诞生之日起就极度强调合规性和透明度。它定期由顶级会计师事务所（如Grant Thornton）出具储备资产审计报告，明确披露其储备构成（现金、短期国债等）。

影响： USDC赢得了众多传统金融机构和寻求合规的加密用户信任，成为“正规军”的代表。它在商业支付、金融结算等领域的应用日益广泛。

近期发展与挑战：算法稳定币的兴衰与监管的来临

市场并未停止探索。算法稳定币曾被视为“圣杯”，它试图通过复杂的算法和代币经济学机制（而非抵押物）来维持价格稳定，代表案例如失败的UST（TerraUSD）。2022年5月，UST因其设计缺陷在市场极端压力下陷入“死亡螺旋”，彻底脱锚崩盘，并引发了一场席卷全球加密市场的雷曼式危机。这一事件深刻地教育了市场：没有足够储备或抵押支撑的稳定币模式极其危险。

与此同时，监管的大幕正在拉开。各国政府（尤其是美国）开始高度重视稳定币可能带来的系统性金融风险。立法提案频出，旨在对稳定币发行方提出严格的银行级准备金、信息披露和运营要求。稳定币的“野蛮生长”时代即将结束，“持牌经营”的时代正在来临。

结语：未来——金融新基建的野望

从BitUSD的理想化实验，到USDT、DAI、USDC的三足鼎立，稳定币的发展史是一部解决痛点、建立信任、并不断迎接监管审视的历史。

如今，稳定币早已超越“加密货币交易对冲工具”的初始定位。它正在成为：

全球支付网络的新血液： 实现跨境支付的即时、低成本结算。

DeFi乐高的核心齿轮： 作为借贷、衍生品、收益 farming 的基础资产。

传统资产上链的锚定点： 现实世界资产（RWA）代币化的价值尺度。

稳定币的“前世”是解决加密世界内部问题的答案，而它的“今生”和“未来”，则预示着其正大步走向更广阔的天地，试图重塑全球货币流通的格局，成为下一代金融世界里不可或缺的新基建。而其发展的核心，将始终围绕信任、透明和稳定这三个永恒的主题展开。

来源：今律说法