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最近好多朋友都在问，A股这都创十年新高了，到底该咋看？

S叔先表态：这波行情，靠的是“资金水牛” 在推，不是啥基本面、业绩价值驱动的“业绩牛市”。

整体看，A股没到全面泡沫的地步，但局部的结构性泡沫已经很明显了。

尤其是科创板、创业板这些科技成长板块，估值都飙到历史极高的区间了，风险真不小。

为啥我这么说呢？

咱直接看数据，用数据说话最实在。从4月8号到现在，上证指数涨了24.92%，深证成指涨了33.20%，创业板指更猛，直接涨了51.73%—— 看着是不是挺吓人？

但别光看指数飘红就激动，咱再看看个股表现。

中信证券根据WIND整理的数据显示，32.92%的个股没跑赢上证指数，47.36%的个股没跑赢深证成指，更夸张的是，71.30%的个股都没跑赢创业板指！

这说明啥？说明指数看着涨得欢，其实大部分股票根本没跟上，市场分化得厉害，钱都往少数地方权重股凑了。

那到底是谁在“狂飙”？

答案很明确：科创板！现在科创50的静态市盈率都破80了，眼看就要摸到100，动态市盈率更是直接干到160！

这可是当前A股估值最高的板块，没有之一。

而且它的市盈率百分位高达90%以上，意思就是现在这个估值，比历史上超过90%的时间都要贵，这都不是 “贵” 能形容的了，简直是在天上飘着。

再往细了看，是谁带着科创板这么疯涨？就是寒武纪、中芯国际这些龙头呗！

先说寒武纪，作为AI芯片里的 “独角兽”，股价直接飙到1500多块，4年涨了25倍还多，市值大概5800亿，还短暂超过中芯国际成了科创板 “一哥”。

但大伙知道不？这公司连续4年都在亏损，2025年才刚实现盈利，现在市盈率还有400多倍！

再看中芯国际，作为半导体制造龙头的代表，股价也破百了，市盈率（TTM）180倍，市值8000亿，长期都是科创板市值的领头羊。

它现在14纳米工艺能量产，28纳米成熟制程也在扩产能，还重点搞先进封装和第三代半导体技术，确实是在为国产供应链自主可控出力，但咱客观说，这估值也实在太高了。

可能有人会问，为啥市场资金这么青睐半导体、AI这些前沿科技赛道，还敢给这么高的成长预期？

其实道理很简单，把寒武纪捧到上千块股价，本质上是想让国产替代主线的企业估值往上走。

像寒武纪、中芯国际这些公司，代表的是国产算力、半导体技术自主化的方向，这说明市场对相关产业发展方向的长期押注，背后反映了市场对这些领域前景看好。

但咱得清醒，短期来看，这些企业还缺乏实实在在的业绩来撑住这么高的估值，后续能不能兑现预期，真得打个问号。

除了科创板，创业板的情况也不乐观。

现在创业板动态市盈率在70到80倍左右，已经快摸到历史高位了，跟成熟市场的板块比起来，估值明显偏高，泡沫化的苗头也很突出。

再说说整个A股的估值情况。

如果咱们把保险、银行这两个通常估值偏低的板块（中证银行市盈率分位数94.03%，但绝对估值仅7倍左右）撇开，沪深市场整体的PE中位数大概是50倍。

大伙知道不？全球知名的科技巨头英伟达，当前的PE（TTM）也才59 倍，这意味着A股剔除掉低估值板块后，整体估值都快追上英伟达了。

但咱得心里有数，英伟达有实打实的技术壁垒，盈利也稳定，增长预期在全球都是顶尖的。

而A股整体的企业盈利水平和增长确定性，跟英伟达比还差着一大截，这么高的估值，明显没足够的业绩撑着。

更关键的是，A股的股价上涨和业绩是背离的。

2024年A股上市公司的净利润总额是55901.42亿元，比上年还降了3.09%

利润都下滑了，股价反而还在涨，这根本不符合基本面价值投资的逻辑；

就是大资金在硬推，就是赌降息宽松潮预期。

还有个特别有意思的点，这轮A股行情虽说看着有牛市的样子，但跟以前的牛市比，在市场参与度和资金结构上完全不一样。

现在市场参与度才20%左右，特别低，既没明显吸引外资大量押入，也没明显吸引散户进场、完成资金收割。

另外，要是把保险、银行这些低估值板块算进来，情况会更直白。

东财全A指数的市盈率（TTM）是17倍，处于近十年36.04%的分位，还低于历史中位数。

这也是为啥我说整体市场没到全面泡沫的地步。

咱再跟2015年那波大牛市高峰时的数据比一比，当时上证A股整体市盈率大概22倍，创业板市盈率直接飙到150倍，深证 A 股平均市盈率80倍左右。

这么一对比，大伙心里也该有个数了吧？单从PE角度看，离高峰还有距离。

最后，我再跟大伙说说一般牛市见顶的信号，咱提前心里有个数，别到时候脑子一热踩了坑。

信号一：全民炒股，市场变得特别狂热，散户都扎堆进场，最后往往是散户在高位站岗；

信号二：核心指数的市盈率飙到历史高位，估值泡沫大得吓人；

信号三：成交量巨幅放大之后开始萎缩，说明推市场上涨的资金没劲了；

信号四：杠杆资金也很关键，融资融券余额到历史极值后不涨了，甚至开始往下掉，杠杆一撤，抛压会特别大；

信号五：要是上市公司的大股东、高管们疯狂减持，那肯定是他们觉得股价远超公司实际价值了；“

信号六：北向资金这些市场关注的资金，要是从一直净流入变成持续净流出，也得警惕；

信号七：货币政策转向，要是央行开始加息、提高存款准备金率，或者回收流动性，那市场的钱就少了；

信号八：监管层要是态度变了，比如严查杠杆资金、打击市场操纵，就是想给市场降温了。

总之啊，还是那句话：炒股得理性，别头脑一热就往里冲！

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数据来源：东方财富Choice 数据

来源：Spenser