摘要：这数字背后，是宏观经济持续不确定性对白酒核心消费场景（商务宴请、宴席、礼赠）的沉重打击。珍酒李渡也坦言，为“确保长期稳定发展”，已主动“调整节奏、放缓增速”，并“积极为市场纾困”。说白了，就是增长踩了急刹车，日子不好过。

8月22日晚，珍酒李渡（6979.HK）发布2025半年报，实现营业收入24.97亿元，经调整净利润6.13亿元。

这数字背后，是宏观经济持续不确定性对白酒核心消费场景（商务宴请、宴席、礼赠）的沉重打击。珍酒李渡也坦言，为“确保长期稳定发展”，已主动“调整节奏、放缓增速”，并“积极为市场纾困”。说白了，就是增长踩了急刹车，日子不好过。

01

行业“寒冬”

没有企业能独善其身

当下行业深陷泥潭：政策调整、消费结构分化、存量厮杀，需求减少、价格下行、场景弱化、库存高企。

珍酒李渡的半年报，不过是这场寒冬的又一个注脚。洋河、水井坊、酒鬼酒、顺鑫农业、口子窖、金种子酒等A股酒企，早已“哀鸿遍野”，披露的上半年业绩大幅下滑。

行业过去的持续高增已成幻影。在如此的环境下，任何短期的激进扩张都显得苍白无力，甚至危险。酒企的较量，早已从比拼速度，转向了残酷的耐力赛、战略定力与节奏把控的生死局——这才是所谓“长期主义者”的试金石。

在这个背景下审视珍酒李渡：当同体量或更大体量的对手纷纷下滑，其业绩在一段时间内能“相对稳定”，确实反映出其市场“基本盘”的韧性和适应性。

但请注意，这份韧性在2025年上半年也被迫“阶段性调整”了。

国际知名投行摩根士丹利在珍酒业绩预告后给出“增持”评级，其研报直言：上半年是珍酒李渡的触底阶段，经营压力或将贯穿下半年。复苏？或许要等到四季度甚至2026年，还得看去年同期的低基数能否帮上忙。

再来看贵州酱酒的同行，贵州茅台已经在年报明确了降速，而习酒更是在常规的ESG报告中都不公开任何业绩数据了，也不言相关同比数据。不言自明，行业“寒冬”，无人幸免。

02

逆周期布局

珍酒李渡的“攻守辩证法”是豪赌还是真章

在名酒观察看来，寒冬的意义从来不是淘汰，而是为下一个繁荣周期筛选真正的领跑者。行业调整也不是衰退，而是从“泡沫繁荣”向“价值回归”的必然过渡。

当前的行业“寒冬”，许多品牌选择收缩战线、保守过冬，珍酒李渡选择了出击，作为行业经历过多轮周期的珍酒李渡董事长吴向东知道，进攻有时候是最好的防守。

从6月推出的大珍作为起点，珍酒李渡将调整期视为“模式迭代窗口期”，打出了一套“攻守辩证法”。

矛（攻）： 面对高端价格带崩塌、消费者信心溃散的烂摊子，珍酒李渡祭出大珍·珍酒——以600元价位提供“对标3000元品质”的体验。

本质是试图用超高质价比，去填补因价格泡沫破裂留下的市场真空。效果如何？消费者是否买账这“降维打击”的叙事？尚需市场残酷检验。

同时，近期推出的“牛市啤酒”，打破品类认知边界，切入年轻新消费和即饮场景，进一步拓宽进攻维度，实现“白酒+啤酒”双赛道协同发力。

盾（守）： 针对渠道库存高企、流通淤塞的行业痼疾，珍酒李渡搞起“万商联盟创富论坛”，意图重构厂商关系，打造“经销商-消费者”直链。目标很明确：修复被压货和价格倒挂摧毁的渠道信用体系，试图筑起更稳固的防线。能否真正解决渠道积弊，打破传统压货魔咒？同样是个问号。

不过，纵观珍酒李渡的逆周期布局，其战略本质非常清晰且呈现为双轮驱动。一方面，是以大珍为代表的超高质价比产品，以及“牛市啤酒”的跨界出击作为矛头，主动出击，强势抢夺因市场调整而释放的存量份额，这是积极的“攻”。

另一方面，是以“万商联盟”直链模式和“极致质价比”定位为核心，重构渠道利益格局，重塑消费者价值认知，修复行业信用生态，这是深层次的“守”。

在名酒观察看来，珍酒李渡这份“攻守兼备”的布局，本质上是一场将行业系统性危机转化为自身模式升级的豪赌。其上半年的业绩波动，恰是行业共震下的阶段性阵痛。

在绝大多数同行还在为生存苦苦挣扎时，珍酒李渡展现出的抗压能力和变革姿态，确实有其独到之处。

这份在逆势中“折腾”的锐气，或许是优质酒企穿越周期所必需的。但“优质”的成色，最终要靠真金白银的持续业绩和市场份额来证明，而非漂亮的战略口号。 寒冬未过，珍酒李渡的“攻守辩证法”是通向春天的钥匙，还是另一场消耗？时间会给出最清晰的答案。

来源：名酒观察