摘要：海闻社观察这年头连瓜子都不好卖了？曾经承包我们追剧、唠嗑、摸鱼时光的“国民瓜子大王”洽洽食品，最近交出了一份让股东想啃瓜子冷静的半年报——净利润直接暴跌73%。

海闻社观察 这年头连瓜子都不好卖了？曾经承包我们追剧、唠嗑、摸鱼时光的“国民瓜子大王”洽洽食品，最近交出了一份让股东想啃瓜子冷静的半年报 —— 净利润直接暴跌 73%。

根据洽洽 2025 年半年度报告，这家瓜子巨头上半年营收 27.52 亿元，同比下滑 5.05%；归母净利润更惨，只有 8864 万元，比起去年同期的 3.37 亿元，相当于直接蒸发了两个多亿，跌幅高达 73.68%。连经营活动现金流也跟着“缩水”76.12%，这波操作让不少投资者手里的瓜子都不香了。

机构们也开始“猜盲盒”，26 家机构对洽洽全年净利润的预测从 2.86 亿到 8.89 亿不等，差距比瓜子仁与瓜子壳还大，均值 6.40 亿元也比去年下降 24.61%。看来“瓜子大王”的日子是真不好过。

瓜子为啥不香了？主要是成本涨了。
洽洽的主打产品瓜子，最近正遭遇“双重打击”。一方面葵花籽原料价格坐上火箭，受国际粮油行情和天气影响，2025 年以来一路看涨，采购成本直线上升。公司坦言上半年成本压力主要来自这方面，新采购季还在观望天气和收获情况，颇有种“看天吃饭”的无奈。

更扎心的是，瓜子作为“国民级刚需零食”，消费者对价格比对瓜子好坏还敏感。你敢涨价？隔壁的瓜子、花生、甚至薯片都在虎视眈眈，分分钟被替代。于是成本涨了不敢涨价，利润空间被压缩得比瓜子仁还薄。
这年头卖零食也得懂互联网，但洽洽似乎还没完全玩转。虽然电商渠道收入增长 24.79%，但 4.51 亿元的营收仅占总营收的 16.38%，相当于十个顾客里只有一个多是从网上买的。更要命的是电商毛利率低，公司只能寄希望于搞点定制款、开抖音直播来救场。

而线下市场更热闹，量贩零食店异军突起，占 2024 年零食消费渠道的 37%，远超超市和电商。这些新兴品牌靠着“工厂直达门店”的模式，既能卖得便宜又能赚得多，直接抢了洽洽的地盘。比如万辰集团一季度净利润暴涨 33 倍，鸣鸣很忙更是开到 1.4 万家店准备上市，传统经销商模式为主的洽洽（占营收 71.67%）压力山大。

面对困境，洽洽也开始“不务正业”搞创新。2025 年 7 月底的新品发布会上，居然推出了山野系列瓜子、瓜子仁冰淇淋、魔芋千层肚等五款新品，从单一瓜子品牌向综合零食商转型，这跨界程度让人怀疑是不是走错了片场。

数字化方面，洽洽已覆盖 56 万家终端网点的数字化服务，还计划深耕东南亚市场，开拓中东、欧美等“瓜子新战场”。国信证券认为，等渠道和产品调整到位后，洽洽的增长动力有望恢复，但短期内成本压力和市场竞争仍会让利润承压。

看来，这位“瓜子大王”要想重拾辉煌，光靠老味道还不够，得在创新和渠道上多下点“嗑瓜子的功夫”了。毕竟这年头，连吃瓜子的人都开始挑三拣四了，不进步可不行啊！

来源：海闻财经