摘要：当字节跳动在AI上豪掷800亿但尚未盈利、期权价格上调至200.41美元/股，创下新高时，快手（1024.HK）却走着一条“慢路线”——增速放缓、一季亏损，却在今年第二季度悄悄首派股息。
摇摆过后，三四线城市的“老铁们”，才是快手最坚实的基本盘，“老铁们”也为后续电商业务的低退货率、高复购打下基础。
当字节跳动在AI上豪掷800亿但尚未盈利、期权价格上调至200.41美元/股，创下新高时，快手（1024.HK）却走着一条“慢路线”——增速放缓、一季亏损，却在今年第二季度悄悄首派股息。
2025年8月21日，快手发布第二季度报告，AI业务单季猛增66.7%，公司线上营销服务营收197.65亿元，同比增加12.8%，占比为56.4%。每位日活跃用户平均线上营销服务收入48.3元，同比增加9%，并首次发放特别股息，每股0.46港元，总额约20亿港元。
这几年，快手营收增速从2018年的143%来到了2024年的11.83%。为何在流量激流中，快手“慢下来”了？它靠什么在2023扭亏为盈，又凭什么让“可灵AI”成为国内难得赚钱的AI业务？这个被质疑“慢半拍”的公司，找到破局之道了吗？
壹 | 快手慢了
回溯快手的发展轨迹，2020年是一道清晰的分水岭。
2020年以前，快手营业规模保持50%以上的增长，之后扩张速度明显变缓。2021年营收增速降至37.95%，2022年进一步收窄至16.16%，即便2023年略有回升至20.48%，2024年仍回落至11.83%。
增速放缓的背后，是多重压力的叠加。2023年以前，快手为应对与抖音、视频号的流量争夺，在营销推广上下了大功夫。
2022年销售及营销开支达411亿元，占营收比例超49%。之后几年，营销费用占营收比例从2022年开始，连续三年下降，从2022年的超49%降至2024年的32%。
同时，叠加电商业务处于基础设施搭建阶段，供应链、物流与售后体系的建设需要持续输血；海外市场拓展需持续投入。多重支出之下，快手的净利润常年处于负值区间。
2023年后利润归为正值，当年归母净利润达到了增长146.72%，调整利润净额超人民币100亿元。据当年年报，快手电商的月均动销商家数同比增长超50%，全年营销客户数同比增长超100%。
从早期的亏损，到后期的盈利，快手的战略定位经历了摇摆。
早期凭借“普惠”算法和“老铁经济”在下沉市场占据优势，但快手试图过打破固有标签，争取一二线用户。
签约周杰伦是一个例子。2020年周杰伦入驻快手后，这位国民级艺人通过直播与短视频内容，为快手注入强劲流量动能，首场直播吸引超6800万人次观看，有效推动平台在一二线等高线城市的用户渗透。
彼时，根据QuestMobile统计的2020年12月数据，快手的高线城市占比为35%，而抖音的高线城市用户占比超过41%，差距尚且不大。
然而，这种合作没有一直持续下去。2025年7月9日，周杰伦宣布正式入驻抖音，首条视频点赞量突破1460万，入驻21小时未发作品即涨粉超1000万，目前账号粉丝已超2000万。
过后几天，周杰伦快手账号签名删除了“全网唯一，只在快手”，只保留“周杰伦首个中文社交媒体”，宣告独家合作正式终结。
这是一个单独案例，但对快手的市场能力有标志意义。
而到了2024年10月，根据QuestMobile统计，抖音与快手合计占据近七成短视频用户时长份额。用户结构上，抖音更偏向一二线城市，占比高达47.7%;而快手用户则集中于三四线及以下城市，约占60%。这种差异在消费特征上更明显，快手月消费2000元内的用户占比高达73%，而抖音月消费3000元以上的用户更多。
贰 | 当AI遇上“老铁”
多数互联网大厂尚在AI商业化场景的验证阶段徘徊时，快手的AI服务“可灵”已经闷声赚钱，成为国内少数盈利的AI业务。
据浙商证券，2024年，字节跳动在AI领域的资本开支达800亿元，接近百度、阿里和腾讯三家在AI领域资本开支的总和；2025年资本开支有望达到1600亿元，甚至逼近快手市值的一半。
但字节大模型业务整体尚未盈利。字节旗下的豆包，作为对话式生成型人工智能，核心定位是“基于自然语言理解与生成技术，提供场景化、交互式智能服务的工具”，在面对同行deepseek、chatgpt等专业做人工智能的公司竞争下，压力不算小。
在众多AI视频生成工具中，快手的“可灵”（Kling AI）凭借其独特的技术路径和生态优势，在国内市场形成了显著的差异化地位。
2024年6月，可灵AI作为视频生成大模型正式上线开放测试，之后陆续面向b端和c端的用户开放。而字节在同年8月份推出即梦AI 1.0平台。
可灵比即梦提前了两个月入场，具有一定的先发优势。截至目前，可灵AI已迭代升级30余次，累计生成视频数量超2亿，陆续推出多图参考、灵动画布等功能为创作者打造一站式AI生产力引擎，服务的企业客户超2万家；更在2025年一季度首次实现1.5亿元盈利，二季度营收进一步增至2.5亿元，环比增长66.7%。
技术上，可灵AI采用了类似Sora的技术路线，以DiT（Diffusion Transformer）架构为基础，并自研了3D VAE和3D时空联合注意力机制，这种技术选择使其能够生成分辨率高达1080p、帧率达30fps的高质量视频，并在物理规律模拟方面表现出色。
市场表现方面，快手可灵AI行业合作负责人王若暄曾表示：“截止到今年7月份，我们的用户规模已经有将近4500万，付费会员占比很高，其中一大半都是海外用户，APP也在美国等29个国家和地区，位居‘图像和设计’应用类别的下载榜第一。此外我们的企业用户超过一万家，既有影视公司，也有科技公司。我们会为它们提供API（应用程序编程接口）服务。”
根据七麦数据，可灵于iPhone免费榜总榜排名提升，多次进入TOP200。根据点点数据，可灵2025年3月27日在韩国、泰国、印尼三个市场居iPhone图形与设计免费榜第一。
通过AI生成广告素材，商家制作成本降低60%-70%，AIGC素材转化率却持续提升；全自动投放方案的消耗占比达65%，运营效率显著提高。而这一切都精准对接“老铁”需求，他们的特点是高频次购买、高复购率及强信任纽带。
在退货率上，抖音服装等品类常超50%，部分女装直播间甚至达70%-90%；而快手整体稳定在12%-15%，全球购部分品类甚至更低。
据快手今年第二季度报告，电商活跃用户复购频次不断提高。总电商GMV实现3588.79亿元，同比增加17.6%，电商月均买家数达1.34亿，二季度泛货架对快手电商总GMV的贡献比例超32%，商城场域日均动销商家同比增长30%。短视频电商GMV同比增长超过30%。短视频电商的目标人群与核心货盘的匹配效率持续提升。
同时，快手应用的平均日活跃用户和平均月活跃用户分别达到了4.09亿及7.15亿，分别同比增长3.4%和3.3%，平均日活跃用户创历史新高；使用时间上，快手应用的日活跃用户日均使用时长达126.8分钟，用户总使用时长同比增长7.5%。
从追逐流量高增到依托三四线市场，从营销高耗到盈利转正，快手深耕“老铁经济”，撑起了独特的电商生态。
据《中国网络视听发展研究报告》显示，我国短视频行业已从高速增长转入存量竞争阶段。2020年至2024年，用户规模从8.73亿稳步扩张至10.4亿，连续六年蝉联网络视听应用细分领域首位。
当抖音盯着高客单价用户、各大厂还在AI领域砸钱摸索时，快手走出了不一样的方向。接下来，随着“可灵AI”海外探索、电商泛货架GMV往上提，这个不赶热闹的“慢公司”，或许会给市场带来更多惊喜。
来源：财经思享汇
