摘要：半导体需求端：2025年6月，全球半导体销售额同比增长放缓，美洲、中国涨幅收敛幅度较大。根据SIA数据显示，2025年6月全球半导体销售额达599.1亿美元，同比增长19.6%，环比增长1.5%；2025年6月中国半导体销售额达172.4亿美元，同比增长13.
本土晶圆代工“双雄”产能供不应求——半导体行业2025年8月报
半导体需求端：2025年6月，全球半导体销售额同比增长放缓，美洲、中国涨幅收敛幅度较大。根据SIA数据显示，2025年6月全球半导体销售额达599.1亿美元，同比增长19.6%，环比增长1.5%；2025年6月中国半导体销售额达172.4亿美元，同比增长13.1%，环比增长0.8%。从地区来看，2025年6月日本、欧洲、美洲同比分别变化-2.9%、+5.3%、+24.1%，环比分别变化-1.6%、-0.7%、-0.2%。
半导体进出口端：2025年7月，中国集成电路进出口数据同比增长趋势不变。根据中国海关数据显示，2025年7月中国集成电路进口数量为553.0亿块，同比增长12.4%，出口数量为318.0亿块，同比增长16.8%；金额方面，2025年7月中国集成电路进口金额为373.0亿美元，同比增长13.1%，出口金额为178.9亿美元，同比增长29.4%。2025年7月，中国光刻机进口金额再次同比承压。根据中国海关数据显示，2025年7月光刻机进口金额为8.1亿美元，同比减少33.2%，环比减少0.7%。
半导体价格端：2025年7月，买方采购动作趋于保守，DRAM、NANDFlash现货价格涨幅较上月明显收窄。根据DRAMexchange数据显示，2025年7月DRAM颗粒DDR3 (4Gb(512Mx8), 1600MHz)、DDR4 (8Gb(512Mx16), 3200Mbps)、DDR4 (8Gb(1Gx8), 3200Mbps)、DDR4 (16Gb(1Gx16), 3200Mbps)、DDR4 (16Gb(2Gx8), 3200Mbps)现货价格分别增长18.2%、2.7%、0.3%、10.8%、0.7%；2025年7月NAND Flash颗粒32Gb 4Gx8 MLC、64Gb 8Gx8 MLC现货价格分别增长6.8%、6.7%。
（作者：崔雅菡 吴吉森）
两部门发文，智驾监管新规征求意见——乘用车市场洞察2025年8月
本月观察：两部门发文，智驾监管新规征求意见。8月13日，市场监管总局联合工业和信息化部发布《关于加强智能网联新能源汽车产品召回、生产一致性监督管理与规范宣传的通知（征求意见稿）》。这份监管文件意见稿针对当前智能网联汽车发展出现的乱象，从加大缺陷调查与召回管理力度、强化生产一致性监督管理、加强企业广告活动和商业宣传行为监督、强化事故报告与深度调查四个维度构建监管框架。文件要求企业完善辅助驾驶系统的安全提示和使用说明；强制安装驾驶员监测系统；未经备案不得开展OTA升级活动，不得将未经充分测试验证的软件版本推送给用户，不得通过OTA 方式隐瞒缺陷；及时报告驾驶辅助系统使用期间发生的安全事件和碰撞等事故。市场监管总局将加大企业夸大驾驶辅助功能、欺骗或误导消费者等行为的监督检查力度。今年以来，国家有关部门持续就智驾管理发声或出台文件，监管举措密集落地。此次的发文是监管举措的进一步完善和细化，有利于对当前行业乱象的纠偏和对企业无序、低质内卷的约束。
中国乘用车市场跟踪—总体：7月国内车市进入淡季，批发销量季节性环比下降，但仍实现同比增长。7月乘用车销量228.7万辆，同环比+14.7%/-9.8%；1-7月累计销量1584.1万辆，同比+13.4%。新能源车型：7月销量119.5万辆，同环比+25.4%/-4.4%，渗透率52.3%；1-7月累计销量775.3万辆，同比+37.1%，渗透率48.9%。燃油车型：7月销量109.2万辆，同环比+4.9%/-15.0%；1-7月累计销量808.8万辆，同比-2.8%。
中国乘用车市场跟踪—国内：燃油车型连续两月实现同比增长，新能源车型同比增速较前六个月有所放缓。7月国内乘用车销量178.8万辆，同环比+12.1%/-12.1%；1-7月累计销量1273.8万辆，同比+13.4%。新能源车型：7月销量97.5万辆，同环比+14.4%/-7.5%，渗透率54.5%；1-7月累计销量649.9万辆，同比+30.9%，渗透率51.0%。燃油车型：7月销量81.3万辆，同环比+14.4%/-7.5%；1-7月累计销量623.9万辆，同比-0.5%。
中国乘用车市场跟踪—出口：7月出口量同比增速较前六月有所提升。燃油车型继续同比下滑，新能源车型维持同比增长。7月乘用车出口49.9万辆，同环比+25.2%/-0.5%；1-7月累计出口310.3万辆，同比+13.3%，占乘用车总销量19.6%。新能源车型：7月出口22.0万辆，同环比+119.3%/+11.9%，渗透率44.1%；1-7月累计出口125.4万辆，同比+81.6%，渗透率40.4%。燃油车型：7月出口27.9万辆，同环比-6.4%/-8.5%；1-7月累计出口185.0万辆，同比-9.7%。
（作者：杨耀先 李腾辉）
中国新能源汽车海外投资首超国内——汽车行业2025年8月报
● 本月观察：中国新能源汽车海外投资首超国内。近日，咨询公司荣鼎集团（Rhodium Group）发布一份研究报告显示，2024年，中国新能源汽车产业链企业海外投资约为160亿美元，超过国内150亿美元的投资规模。这是自2014年以来，中国新能源汽车产业链企业的海外投资首次超过国内投资。这预示着，在中国汽车产业链竞争力增强、国内需求增速放缓的大背景下，中国汽车产业链企业海外发展模式将逐步从直接出口转向海外投资（注：包括收购、建厂、合资等多种模式）。
● 2025年7月汽车市场进入淡季，销量环比回落。2025年7月中国汽车销量为259.3万辆，同比+14.7%，环比-10.7%；其中乘用车销量为228.7万辆，同比+14.7%，环比-9.8%；货车销量为26.4万辆，同比+13.8%，环比-16.4%；客车销量为4.2万辆，同比+16.3%，环比-21.2%。当月汽车内销201.8万辆，同比+12.6%；其中乘用车内销178.8万辆，同比+12.1%；货车内销20.0万辆，同比+16.8%；客车内销3.0万辆，同比+12.9%。当月汽车出口量为57.5万辆，同比+22.6%；其中乘用车出口49.9万辆，同比+25.2%；货车出口6.4万辆，同比+5.3%；客车出口1.2万辆，同比+26.1%。2025年1-7月，中国汽车累计销量为1826.9万辆，同比+12.0%；其中，汽车累计内销为1458.9万辆，同比+11.8%；汽车累计出口为368.0万辆，同比+12.8%。
● 2025年7月新能源汽车销量同比增长27.4%。2025年7月新能源汽车销量为126.2万辆，同比+27.4%，当月新能源汽车批发端渗透率为48.7%，较上月提升2.9个百分点。2025年1-7月，新能源汽车累计销量为822.0万辆，同比+38.5%。零售市场方面（注：本文中未特别注明，销量数据均为批发销量，此处为零售销量数据），2025年7月新能源乘用车零售销量为98.7万辆，渗透率为52.8%；2025年1-7月新能源乘用车累计零售销量为645.5万辆，渗透率为50.6%。
● 2025年5月国内公共充电桩保有量为420.2万台。2025年7月国内公共充电桩比上月增加10.6万台达到420.2万台。截至2025年7月，国内新能源汽车保有量估测为3790.5万辆，据此测算现阶段公共充电桩车桩比约为9.0:1。对于充电桩保有量，从区域上来看，广东、浙江、江苏等9个省份保有量占比为64.4%，2025年7月山东、河南、四川充电桩保有量新增幅度较大；从运营商来看，特来电、星星充电、云快充等排名前12的企业充电桩保有量占比为82.1%，2025年7月昆仑网电、驴充充、小桔充电三家企业充电桩保有量新增幅度较大。
（作者：李腾辉）
申通拟收购丹鸟物流，快递行业集中度再提升——交运物流行业2025年8月报
本期关注：申通收购菜鸟旗下丹鸟物流。7月25日，申通快递发布公告，拟以现金方式收购由菜鸟供应链、阿里创投和阿里网络所持有的丹鸟物流100%股权，交易对价为人民币3.62亿元。点评：国家层面鼓励快递企业通过并购等方式，提升产业集中度、推动行业格局优化。此次收购有助于申通整合同业优质资产，发挥协同效应，提升业务收入。
市场表现：2025年7月，沪深300指数上涨3.54%，中信交运指数上涨0.29%，跑输沪深300指数3.25pct。其中，机场板块涨幅最大，上涨4.29%。
公路：货运周转量持续增长。2025年7月，公路客运量9.50亿人，环比+0.17%，同比-4.35%；公路货运量36.99亿吨，环比+1.3%，同比+3.28%；货物周转量6742.8亿吨公里，环比-0.58%，同比+3.41%。以快递运输为代表的轻量公路货物需求仍然强劲，2025年7月，邮政行业寄递业务量完成158.0亿件，同比增长20.1%，预计将持续推动高速公路货车流量的提升。
航空：暑运旺季以价换量。2025年7月，国内航线日均执行航班量约14467班次，环比+13.09%，同比+2.28%；国际航线日均执行航班量约1866班次，环比+4.23%，同比+12.41%。7月，民航正班客座率84.5%，环比-0.1pct，同比+0.5pct。暑运期间量升价跌，航班管家数据显示，2025年7月1日-8月25日，全国民航执行客运航班量共超95.4万架次，同比+3.2%，完成旅客运输量13264.5万人（境内航司），同比+3.3%，境内航线经济舱平均票价（含税）856.4元，同比-6.6%。
集运：运价回落，SCFI（反映集运公司订舱价格）报1415点，较上月环比下跌12.2%，长期来看，若红海中断结束，未来两年集装箱船集中交付，运价或将承压。干散：BDI指数上涨，波罗的海干散货指数（BDI）报1944点，较上月环比上涨21.2%，中长期来看，行业供需处于紧平衡阶段，其中新能源、新材料等产业发展趋势向好，灵便型干散船运价有望提升。油运：VLCC运价回升，VLCC-TCE运价46199美元/天，较上月环比下跌6.9%，长期来看，油运订单处于相对低点，叠加船队老龄化，油运运价有望上涨。
快递：关注“反内卷”政策落地情况。2025年7月，快递业务量164.0亿件，同比增长15.0%，得益于消费降级以及直播电商持续发力，快递需求仍然维持较高景气度。平均包裹单价下行，7月，单件快递对应实物商品网上零售额58.50元/件，同比-20.6%。快递单票价格回落，7月，单票价格7.36元/件，同比-5.3%，环比-1.8%，主要系快递轻小件化、拆单率提升，且部分产粮区（广东、浙江义乌）快递底价提升，但价格竞争主战场有向非产粮区转移趋势。反内卷背景下，低价件托底较为明确，7月8日，国家邮政局召开党组会议，再次强调旗帜鲜明反对“内卷式”竞争。因此，我们认为下半年行业整体竞争强度可控，单票价格有望趋于稳定。
（作者：王正成葛源方）
钛白粉行业：竞争激烈、分化显著，如何辨优劣？
钛白粉行业亏损面大，部分企业减产、停产，经营风险显著上升。钛白粉是一种以二氧化钛为主要成分的无机白色颜料，被广泛应用于涂料、塑料、造纸、印刷油墨、橡胶等行业。近年，我国钛白粉产能快速扩张，下游需求疲软，虽然出口量持续增长，但供给增速长期高于需求增速，导致产品价格、毛利、开工率持续走低，行业普遍亏损。行业主要风险为：（1）供需失衡，市场竞争激烈，部分企业减产、停产、退出；（2）两头在外，原料端对外依存度高，海外钛矿价格坚挺挤压利润空间，产品端出口占比持续上升，招致反倾销，出口受阻。预计未来三年内新增产能增速仍快于需求增速，供给过剩的局面将持续，钛白粉企业面临较大经营压力。
在供需矛盾突出的市场格局下，企业表现分化，部分高成本项目存在被淘汰的风险。结合行业竞争要素分析，我们认为高风险的钛白粉项目具有以下特征：
（1）原料自给率不足：钛精矿等原材料主要依赖采购，自给率相对较低。（2）生产规模较小：企业产能较小，对上游供应商议价能力较弱，不具备成本优势。（3）工艺陈旧：企业不具备氯化法生产工艺或者氯化法产能占比较低。氯化法较硫酸法收率高、能耗低、产品质量优良，是更具市场竞争力的技术路径。（4）设备老旧：主要生产设备投产运行的时间较长，能源效率相对于新投产设备较低。（5）出海能力薄弱：建立海外销售渠道的能力较弱，海外销售占比较低；无海外矿产资源布局，难以获得海外廉价、高品位钛精矿。
业务建议：加强钛白粉项目的风险防范和预警工作，具体包括：
（1）对于存量项目，建议重点关注原料（钛精矿）自给率、产能规模、设备投产时间、工艺技术、海外营收占比、装置开工率、财务状况等信息。若项目存在原料自给率低、规模小、技术落后、开工率偏低、持续亏损等情况，需及时预警。
（2）对于钛白粉企业的新增贷款需求，建议结合上文提到的“高风险项目5大特征”进行仔细审核，以规避潜在风险。
风险提示：
（1）国内钛矿进口量较大，对外依存度高达40%，其中高端钛精矿依存度约50%，原料端存在“卡脖子”的风险；
（2）主要出口目的地欧盟、巴西、印度等地对我国发起反倾销及特别关税裁定，海外市场存在增速下滑、份额萎缩的风险；
（3）国内环保政策日趋严格，硫酸法收率低、能耗高、废弃物排放多，环保不达标的设备可能会面临强制关停的风险；
（4）国内外需求增长缓慢，在原有产能未能完全消纳的情况下，近年来国内产能快速投放，行业面临长期亏损的风险。
（作者：王刚 王一杰 梁博）
政策发力“人工智能+”产业，智能农机、智能机器人受益——高端装备行业2025年8月报
产业重要事件：
《关于深入实施“人工智能+”行动的意见》发布，智能农机、智能机器人成为政策重点支持产业之一。8月26日，国务院发布《关于深入实施“人工智能+”行动的意见》，关于支持“人工智能+”产业发展方面提出：“大力发展智能农机、农业无人机、农业机器人等智能装备，提高农业生产和加工工具的智能感知、决策、控制、作业等能力”，“大力发展智能网联汽车、人工智能手机和电脑、智能机器人等新一代智能终端，打造一体化全场景覆盖的智能交互环境”。
事件点评：该政策文件构建了“目标-行动-支撑-保障”的完整政策体系，将人工智能作为推动生产力革命性跃迁的关键力量。“人工智能+”产业发展进度方面，目前，我国智能农机已初步实现商业化应用，智能机器人产业发展则更为早期，数据积累不足、成本过高等问题是产业发展的主要短板，新政策提出的提升模型能力、加强数据供给、优化应用发展环境、促进开源生态等，将成为解决行业痛点的重要措施，有望促进产业加速发展。
行业景气度跟踪：
装备行业营收、利润仍在底部区间。7月，通用设备、专用设备行业营收分别同比增长5.8%、3.3%；通用设备、专用设备行业利润分别同比增长4.4%、下降4.2%。
中国装备出口保持平稳。7月，中国通用设备制造业出口交货值89.1亿美元，同比增长3.2%；专用设备制造业出口交货值74.9亿美元，同比增长8.9%。
细分子行业跟踪：
工业机器人：产量环比下降，总体仍维持高位。7月，工业机器人产量6.4万台，同比增长24.0%，环比下降14.6%。
切削机床：产量同比增长。7月，切削机床当月产量7.0万台，同比增长20.3%；成形机床当月产量1.5万台，同比持平。
挖掘机：内、外销均保持增长。7月，挖掘机总销量17138台，同比增长25.2%；其中，国内7306台，同比增长17.2%，出口量9832台，同比增长31.9%。
叉车：销量同比增长，环比下降。7月，叉车主要制造企业总销量11.8万台，同比增长14.4%，环比下降13.8%。
高空作业平台：需求持续低迷。7月，高空作业平台销量13559台，同比下降38.3%。高空作业平台出租率、租金价格仍处于较低水平，行业需求依然低迷。
中大型拖拉机：产量同比基本持平。7月，大中型拖拉机产量19800台，同比微增5.0%，环比下降8.5%。
轨交行业：投资额相对稳定。7月，全国铁路固定资产投资当月值为771亿元，同比增长5.8%；1-7月，全国铁路固定资产投资累计值为4330亿元，同比增长5.5%。1-7月，动车组累计产量为1074辆，同比增长40.4%。
（作者：田溪 邹刚）
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来源：鲁政委
