摘要：佩奇觉得，中国资本市场的早期舞台上，徐翔的故事始终带着强烈的传奇与争议色彩——有人称他“中国股神”，有人唤他“东方索罗斯”，但更深刻的标签，是宁波解放南路“涨停板敢死队”总舵主。他用3万本金闯入股市，19岁赚得300万，25岁资产破亿，不到40岁身家达200亿

从3万到200亿再到归零：“舵主”徐翔的资本市场沉浮录与佩奇的思考

佩奇觉得，中国资本市场的早期舞台上，徐翔的故事始终带着强烈的传奇与争议色彩——有人称他“中国股神”，有人唤他“东方索罗斯”，但更深刻的标签，是宁波解放南路“涨停板敢死队”总舵主。他用3万本金闯入股市，19岁赚得300万，25岁资产破亿，不到40岁身家达200亿，却在2015年股灾后期因“砸盘”获利，最终在杭州湾跨海大桥被带走。这段经历的核心矛盾，在于**“市场能力与规则边界的冲突”**，这也是佩奇认为解读徐翔故事最关键的切入点。

1977年，徐翔出生于浙江宁波一个普通工人家庭，父母靠烟酒商店谋生。他成绩平平，却痴迷阅读商业领袖传记，早早得出结论：想阶层跨越，要么像比尔·盖茨般推动公司上市，要么像巴菲特般借股市积累财富，他果断选择后者。17岁时，他放弃高考，把母亲给的3万积蓄全投入股市。佩奇注意到，徐翔早期的关键特质是**“明确的目标感与破釜沉舟的勇气”**——在多数人按部就班升学就业的年纪，他敢于押注资本市场，这种“早立志、敢行动”的特质，为他后续的快速成长埋下伏笔。

90年代的A股没有涨跌停限制，庄家主导市场，散户如同待宰的韭菜，徐翔很快亏光了3万本金。但他没认输，白天泡在交易所盯盘，晚上陪表哥开出租攒钱；一年后，他说服表哥卖掉出租车凑齐10万重回股市，却在三个月内亏掉大半。这次失利让他心态崩溃，却也让他看清核心问题：“不懂市场规律的盲目操作，注定失败”。佩奇认为，这段低谷是徐翔的重要转折点——他没有继续“赌运气”，而是关在家中三个月，手绘3000多张K线图，从数据中寻找市场节奏，这种“从失败中复盘、用理性替代冲动”的态度，是他后续形成交易体系的基础。

1996年，A股推出涨跌停制度，多数人因规则变化感到恐慌，徐翔却从中看到机会。他打磨出“涨停板战法”，核心是**“追涨快、砸盘准、不拖泥带水”；1996-1997年牛市，他靠这套战法重仓四川长虹等标的，账户从3万涨到300多万，20岁初尝资金快速放大的滋味；1999年“519行情”，他重仓有线电视网概念股，资产飙至2000万。佩奇觉得，徐翔的过人之处在于“对规则变化的敏感度与快速适配能力”**——别人被新规则束缚时，他能迅速找到规则下的盈利逻辑，这种“顺势而为”的灵活性，是早期游资的核心竞争力。

2000年，徐翔与宁波老伙计组建“涨停板敢死队”，用“集中资金拉涨停、制造抢筹假象后高位出货”的模式操作，“一字断魂刀”的手法让庄家与散户都倍感忌惮。2003年，《中国证券报》头版报道这支队伍，宁波解放南路声名鹊起，“舵主”的称号也正式落在徐翔头上。他的交易风格极其鲜明：“要么满仓、要么空仓；三天不涨必走，跌10%无条件止损，从不补仓”。佩奇认为，这套风格的关键是**“极致的纪律性”**——多数散户亏损的根源是“贪心扛单”或“恐惧割肉”，而徐翔能严格执行交易规则，这让他在短线博弈中持续盈利，最终从10万滚到上亿；25岁时，宁波的市场已无法满足他的野心，他带着这套打法进军上海，踏入中国资本的核心战场。

2009年，徐翔成立泽熙投资，这是他从“游资”向“机构化”转型的关键一步——不再局限于短线炒作，而是布局产业链，通过“提前潜伏、绑定大股东、制造利好拉升股价、高位出货”的完整流程盈利，重庆啤酒便是典型案例。2011年，重庆啤酒因乙肝疫苗研发失败，股价连续11个跌停，徐翔在24元、20元两度满仓抄底3000万股，一个月后股价反弹至35元，单只股票就赚得9亿元；恒星科技、康得新等标的在他手中也均有暴涨表现。2010-2015年，泽熙旗下5只基金平均年化收益率达217%，最大回撤仅15%，管理资金超280亿，“徐翔概念股”成为市场热点，只要与他沾边，股民便蜂拥而入。佩奇分析，这一阶段徐翔的核心优势是**“从‘赚交易的钱’到‘赚产业逻辑的钱’的认知升级”**——他不再依赖短期市场情绪，而是通过研究产业链与公司基本面寻找机会，这种转型让他的盈利模式更稳定、规模更大。

2014年牛市启动，A股从2400点一路涨至5178点，股民陷入狂欢时，徐翔却选择清仓离场。他曾说“看数据、看筹码，更看人性”，深知**“真正的风险不是跌势，而是人类的疯狂”**，要活下去，必须在所有人贪婪时抽身。佩奇非常认同这一判断：市场泡沫期，多数人被盈利冲昏头脑，而徐翔能保持理性，这种“逆人性的冷静”是顶级投资者的核心素质——他不是在预测崩盘，而是从数据与情绪中察觉到市场已偏离合理轨道。

2015年6月15日，A股断崖式下跌，两个月内跌幅达45%。7月初，官方邀请徐翔参与救市，13位顶级私募大佬联合发表救市声明，希望他表态护盘，却被他拒绝。他认为“市场不会因为情怀停下暴跌的脚步，暴跌也是机会”，还引用索罗斯的观点称“金融市场本质是混乱的，受人类情绪与误判驱动，我的策略是利用混乱，而非试图让它有序”。佩奇觉得，这里恰恰暴露了徐翔的核心局限：“只懂市场规律，却忽视了资本市场的社会属性与规则边界”——在特殊市场环境下，投资者的行为不仅关乎个人盈利，更需兼顾市场稳定，而他对“规则与责任”的漠视，为后续的结局埋下隐患。

2015年7月9日，徐翔判断市场见底，动用150亿资金全仓抄底；不久后，国家队千亿资金入市救市，A股连续三天千股涨停，他账面浮盈30亿。但他并未收手，7月22日再度砸盘，引发跟风抛售，从5000点到2800点的波动中，完成了最后一次“精准抄底与逃顶”。这一年，他的资产突破200亿，泽熙基金净值涨幅达168%，在全国1649只基金中排名第一。佩奇认为，这次操作将徐翔的**“市场洞察力与投机性”** 推向极致——他能精准捕捉市场拐点，却也在“规则红线”边缘反复试探，最终让“盈利”变成了“风险”。

2015年11月1日，宁波交警专门封锁杭州湾跨海大桥半小时，徐翔被带走，一身白色阿玛尼大衣的照片传遍全网。2017年，法院以“操纵证券市场罪”判处他有期徒刑5年6个月，罚金110亿，没收资产93亿。他缴清了罚款，却失去了更多：婚姻破裂、朋友离散，终身被禁止进入证券市场；即便在他入狱当天，与他相关的股票依然涨停，足见其当年的市场影响力。佩奇觉得，徐翔的结局印证了一个核心道理：“资本市场没有绝对的‘赢家’，只懂‘市场逻辑’不懂‘规则逻辑’，终将付出代价”——他能在市场博弈中战胜对手，却没能在“规则框架”内守住自己。

徐翔曾说“时代比个人重要”，早期中国资本市场的不规范，让游资成为“时代宠儿”，但随着规则完善，那个时代终究落幕。从3万到200亿，他用22年实现70万倍资产增值，有人赞他“天才”，有人骂他“赌徒”。佩奇认为，徐翔的故事不该简单用“对错”评判，而应作为一面镜子：它既展现了“明确目标、理性复盘、敏锐应变”对投资的重要性，也警示着“敬畏规则、兼顾责任”才是长期生存的关键。市场从不讲情怀，却永远受规则约束——赢了市场却输了规则，终究是一场空。

来源：佩奇红烧肉猪脚饭呼市一点号