摘要：也是厉害了，现在竟然有上市公司要跨界进入光伏行业，究竟是真的看好光伏行业的未来，还是趁着反内卷情绪另有所图？仔细看了上市公司的并购公告发现事情并不简单！

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也是厉害了，现在竟然有上市公司要跨界进入光伏行业，究竟是真的看好光伏行业的未来，还是趁着反内卷情绪另有所图？仔细看了上市公司的并购公告发现事情并不简单！

7月13日，福达合金发布了一则公告，拟以现金收购关联方浙江光达电子不低于51%股权，正式宣告切入光伏赛道。

公司在公告里还描绘了一幅美好形象，表示本次交易完成后光达电子将成为上市公司的控股子公司，上市公司将在电接触行业的触头材料、复层触头、触头组件基础上新增导电银浆业务，进一步丰富电学金属材料产业链，有利于充分发挥双方在银粉制备工艺、少银化研发方向、材料降本等方面的协同效应，形成新的利润增长点，进一步提升公司盈利能力和持续经营能力，并提高公司的整体竞争力，符合国家产业政策和公司发展需求，符合公司及股东利益。

概括说就是并购后公司将新增利润增长点、盈利能力提升、整体竞争力飞跃。

真不知道是谁给的勇气，梁静茹吗？

现在光伏行业有多难都无需赘述了，由于产能严重过剩，全行业都进入了亏现金流状态，行业甚至艰难到惊动了高层，开始反内卷。

公告和公开资料显示，光达电子成立于2010年，是一家专注电子浆料研发生产的高新技术企业，核心产品聚焦当前主流TOPCon电池所需银浆，公告称其自主攻克了光伏银浆三大核心原料（银粉、玻璃粉、有机载体）的研发与生产，是国内少数实现光伏银浆全产业链自主的企业。

客观讲，topcon电池银浆是过去两年光伏行业相对较好的环节，主要是因为在P型向N型转型的过程中topcon成为市场主流，市占率持续提升，而topcon相比P型电池的银耗明显增加，银浆行业反而走出了量价齐升的走势。

但覆巢之下焉有完卵，光伏行业的凛冽寒风最终还是吹到了每一个环节，银浆行业同样受影响。比如行业龙头企业帝科股份，2025年Q1虽然净利润还有3462.79万元，但同比大跌了80.29%，Q1 毛利率更是跌到了历史低点——6.94% ！聚和材料也差不多，虽然归母净利润同比还增长了18%多，但扣非增速就只有不到6%，毛利率也就6%出头。

可想而知，如果光伏行业不能尽快触底、周期反转，随着竞争持续加剧，topcon银浆这个环节也逃不了跟其他环节一样面临亏损的问题。

潜在风险还不止这一点，这几年由于全球地缘政治的不确定性，贵金属价格一路狂飙，导致银浆价格一路上扬，银浆的成本占比越来越高。根据2024年底CPIA公布的成本数据，银浆占一体化组件成本12%、占电池成本26%、占电池非硅成本53%，甚至银浆的成本已经和硅料成本基本一致，大约为0.07元/瓦。正是因为银浆巨大的成本压力，加上行业周期底部面临的竞争压力，行业都在努力去银化，降银技术包括银包铜、0BB等方案，从长期而言，银浆属于要被革命掉的环节。

虽然光达电子具备产业一体化能力，但相比行业龙头也并不具备更强的规模优势，在这种情况下，福达合金通过并购资产的方式杀入光伏行业是否明智？公司真就那么确定光达电子未来的发展前景很美好？抑或是公司对于光伏行业信心那么足？

如果说到时候并购价格足够便宜还好，如果明显溢价，则不免让人担心这一笔交易是否有其他目的。

究竟是看好光伏的未来，还是为儿子兜底？

事实上，如果看福达合金的实控人和光达电子的实控人身份，就很让人顾虑重重，不免对这一笔交易有更多的联想。

福达合金的实控人为王达武，而光达电子的实控人为王中男，双方为父子关系，也就是现在父亲要利用上市公司体系并购儿子的公司。

根据公开资料显示，光达电子在2024年刚刚实现扭亏为盈，在过去几年topcon大爆发、topcon银浆量价齐升的背景下，公司2024年才扭亏为盈，现在topcon行业整体也开始出现明显的过剩压力，光达电子后续的成长性真的有那么乐观？这确实需要打个问号。

相反，在光伏行业何时候见底不确定，并购进来后可能非但不能增加利润、反而有可能成为吞噬利润的黑洞的情况下，现在出大一笔钱去并购资产是否合适？

福达合金是国内电接触材料领域的龙头企业，产品包括触头材料、复层触头、触头组件三大系列，应用范围覆盖绝大部分涉及电接触的场合，客户包括西门子、ABB、施耐德、正泰电器（SH：601877）、德力西等国内外知名企业的供应商。

只是电接触材料市场容量有限，福达合金历史的成长性也很一般，每年的净利润就维持在4000-5000万元，甚至2021年实控人还曾想在保留原有业务的同时卖壳给三门峡铝业，双方曾打算资产置换、重组，涉及资产价格高达155.6亿元，但后续因为政策的收紧而失败。此后公司也在努力进行业务多元化，但一直没有明显的进展。

客观讲，光伏银浆跟公司的主营业务具有一定的相通属性，因为白银是两个公司业务的核心原材料，福达合金通过并购光达电子向贵金属业务方向拓展也说得过去，只是不确定的是光伏行业当下的情况，现在并购资产究竟是给公司带来成长性还是拖累公司，存在很大的不确定性。

福达合金的这个并购，不管公司说得如何合理，除非并购价格非常克制，不然都难免让人担心是父亲利用上市公司主体为儿子的公司兜底，毕竟光伏行业何时见底不确定，行业又开始反内卷，而反内卷最受伤的普遍都是中小企业，趁着还没开始之前，先完成兜底套现最重要。

话说A股这几年跨界光伏的企业并没有太多利好故事，相反悲伤的故事却不少，无论是皇氏集团，还是棒杰股份，都是鲜活的例子。福达合金能例外吗？真的不好说。反正投资者是不看好的，这也是公告出来第二天暴跌7个多点的原因。

毕竟散户可没有一个上市公司实控人父亲兜底，每一份钱都是辛辛苦苦赚的真金白银……

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来源：新能源大爆炸