摘要：今年上半年，受益于智能汽车业务的快速增长，联创电子营业收入为42.2亿元，同比下降14.5%；实现归母净利润为2409.39万元，同比增长137.07%，营收下滑与净利润增长形成了强烈的反差。

在连续亏损之后，联创电子在今年上半年终于交出了“扭亏为盈”的成绩单。

今年上半年，受益于智能汽车业务的快速增长，联创电子营业收入为42.2亿元，同比下降14.5%；实现归母净利润为2409.39万元，同比增长137.07%，营收下滑与净利润增长形成了强烈的反差。

然而，值得注意的是，在这份亮眼的成绩单背后，非经常性损益项目成为了联创电子净利润扭亏的关键推手。财报显示，今年上半年，联创电子计入当期损益的政府补助为6841.17万元，占当前非经常性损益项目的121.96%。

这意味着，联创电子的主营业务盈利能力尚未实现真正“破局”，盈利主要依赖政府补贴等非经营性损益项目。财报显示，今年上半年，联创电子的扣非归母净利润依然是亏损状态，亏损了3200万元。

过去几年，受消费电子行业竞争激烈等因素影响，联创电子的多个主力产品毛利率持续低下，净利润呈现了逐年下降的趋势，并且在2023年、2024年陷入了亏损，两年合计亏损达到15.43亿元。

2025年，伴随着各大主机厂打响辅助驾驶的普及之战，车载摄像头进入了高速增长阶段，以联创电子为代表的光学企业从中获得了明显的收入增长。不过，车载业务营收占比尚未超过低毛利业务，联创电子能否借助车载业务实现业绩逆袭，尚存在诸多不确定性。

车载业务崛起，消费电子持续承压

联创电子是一家专门从事研发、生产及销售光学镜头、摄像模组及触控显示一体化等关键光学、光电子产品及智能终端产品制造的高新技术企业。目前，联创电子的收入主要来自光学元件、触控显示、应用终端三大板块。其中，联创电子光学元件营收占比为54.27%。

分产品来看，车载光学已经成为了联创电子最大的收入板块，营收占比达到38.61%。2025年上半年，联创电子车载光学收入约为16.3亿元，同比增长55.52%。其中车载镜头营收同比增长105.45%，车载影响模组营收同比增长15.37%。

而应用终端产品营收13.34亿元，是联创电子第二大营收板块，营收占比是31.62%，上半年同比增长了4.56%。

非车载光学产品和触控显示产品今年上半年的营收分别是6.61亿元和5.95亿元，分别同比下滑了40.43%和49.21%。

可以看到，联创电子的几大板块业务已经呈现了显著的分化趋势。比如车载光学已经成为联创电子的全新增长引擎，而传统手机光学和触控显示业务则持续承压。

过去几年，受消费电子行业竞争激烈等多重因素影响，整个光学产业竞争加剧。因此，过去几年，联创电子一直处于“增收不增利”的状态，且毛利率持续下滑、负债率高企等问题愈来愈明显。

财报显示，联创电子多个主力产品毛利率在10%以下。其中，触控显示曾是联创电子的营收支柱，过去的2022年-2024年毛利率分别仅有4.12%、1.76%、3.67%；而应用终端毛利率分别为4.97%、4.31%、4.22%，呈现了连续下滑的趋势。

在这样的背景之下，2022年-2024年，联创电子实现营业收入109.4亿元、98.48亿元、102.1亿元，实现归属上市公司的净利润为9376.41万元、亏损9.92亿元、亏损5.53亿元，累计亏损达到15.43亿元。

到了2025年上半年，联创电子触控显示、应用终端两大板块业务毛利率依然在10%以下，分别仅有6.02%、5.88%。上述两大业务收入占比合计达到45.13%，可见联创电子低毛利率产品的占比依然不小。

财报显示，联创电子已经与Mobileye、英伟达、蔚来、特斯拉等行业巨头建立合作关系，整体来看，车载业务已经成长为主力业务，但鉴于其余两大板块的“拖累”，仅凭一驾马车之力，尚无法有效带动公司整体业绩形势反转。

然而，车载光学市场竞争正在趋于白热化，主机厂面临的降本压力正在猛烈地向上游供应商传导，光学企业赚钱难度正在不断加大。

车载业务“赚钱”越来越难

2025年，主机厂大力推动辅助驾驶的规模化普及，极大刺激了智能汽车对于车载光学产品的需求，由此也推动了车载摄像头进入高速增长期。

高工智能汽车研究院数据显示，2025年1-7月ADAS摄像头（含一体机，不含舱内）前装标配搭载5249.07万颗（单车搭载4.22颗），同比增长44.48%。

在这其中，伴随着比亚迪、奇瑞、吉利等主机厂启动高阶辅助驾驶的普及之战，7V-12V方案呈现了爆发式增长态势。比如比亚迪、极氪、腾势等越来越多品牌已经采用12V方案。

然而，受主机厂“降本增效”、市场竞争加剧等因素影响，虽然大多数光学企业实现了智能汽车业务的快速增长，但却面临着毛利率下滑的挑战。比如欧菲光，其智能汽车业务收入12.62亿元，同比增长18.19%，但毛利率却仅有7.73%；而宇瞳光学车载类产品营收同比增长了37.78%至1.64亿元，毛利率则下滑了1.49%。

联创电子在财报中表示，近年来国内手机和智能汽车市场竞争加剧，市场参与者持续增加，产品同质化现象突出，供应商利润空间受到明显影响。为此，公司将积极开拓新市场，深度调整和优化产品结构，淘汰低附加值、低毛利率产品。

不过，联创电子车载光学业务的毛利率22.34%，在高速发展的车载摄像头赛道并不算高。同期，宇光学的光学零件运营分部毛利率31%（含车载镜头业务）、宇瞳光学车载类产品毛利率24.39%、弘景光电智能汽车光学镜头毛利率为25.12%。

众所周知，过去多年来，舜宇光学、欧菲光、联创电子等中国光学企业扎堆进军智能汽车领域，导致市场竞争日趋白热化。根据《高工智能汽车研究院》数据显示，中国车载镜头的市场集中度较高，龙头企业占据了显著优势。在这其中，舜宇光学是全球最大的车载镜头供应商，其车载镜头的全球出货量已经连续多年位居全球第一位。

为维持在车载光学市场的竞争优势，舜宇光学还在进一步扩大研发投入。比如2025年上半年，舜宇光学研发开支16.34亿元，同比增长11.3%，占营收比例提升至8.3%。同期，联创电子研发支出为3.63亿元，同比下降了20.08%，占营业收入的比例为8.6%。

另外，需要特别提及的是，联创电子自身还面临着资产负债率高企等挑战。财报显示，截止2025年6月末，联创电子的负债合计149.57亿元，资产负债率攀升至84.93%，且短期借款增长至51.3亿元，较期初的35.69亿元同比增长了43.74%，短期偿债压力加大。同时，联创电子的存货账面价值达24.38亿元，占净资产的110.81%，存货消化压力较大。