摘要：随着工业自动化、智能制造的快速发展，微特电机作为现代工业的“神经末梢”，迎来了前所未有的发展窗口期。作为一家研发、制造并销售控制类电机的企业，常州三协电机股份有限公司（以下简称“三协电机”）专注于打造多系列、多场景适用的电机产品，并为客户提供定制化的运动控制解
《金基研》环洋/作者 杨起超 时风/编审
随着工业自动化、智能制造的快速发展，微特电机作为现代工业的“神经末梢”，迎来了前所未有的发展窗口期。作为一家研发、制造并销售控制类电机的企业，常州三协电机股份有限公司（以下简称“三协电机”）专注于打造多系列、多场景适用的电机产品，并为客户提供定制化的运动控制解决方案。
业绩方面，近年来三协电机的营业收入及归母净利润逐年增长，成长势头良好。同时，三协电机的毛利率及ROE高于行业均值，盈利能力突出。作为高新技术企业，三协电机持续加大研发投入，产品核心技术指标已达国际领先水平，部分产品成功实现进口替代。近年来，三协电机三大核心产品线收入均实现快速增长，并通过推进生产自动化与精益管理，增强产品市场竞争力。此外，三协电机在众多细分领域积累了优质稳定的客户资源，新客户销售收入三年CAGR突破100%。
一、2025年H1营收及净利润双位数双增长，毛利率及ROE高于行业均值
2025年7月31日，三协电机获得证监会关于同意公司向不特定合格投资者公开发行股票注册的批复，距离登陆资本市场再进一步。
1.1、营收及净利润逐年上升，2025年H1同比双位数双增长
观其业绩，近年来三协电机的营业收入及归母净利润均逐年增长，成长性显著。
据招股书，2022-2024年及2025年1-6月，三协电机的营业收入分别为2.87亿元、3.62亿元、4.20亿元、2.56亿元，最近三年CAGR为20.95%。
同期，三协电机的归母净利润分别为2,697.63万元、4,864.08万元、5,633.50万元、3,152.85万元，最近三年CAGR达44.51%。
2025年1-6月，三协电机的营业收入及归母净利润分别为同比增长21.23%、12.25%。
营业收入增长率是衡量企业成长性的关键指标，而归母净利润增长率则直接反映其盈利能力的提升。
近三年，三协电机的营业收入及归母净利润CAGR均高于行业平均水平，凸显其成长性优势。据东方财富Choice数据，2022-2024年，三协电机招股书中列示的5家同行业可比公司的营收及归母净利润CAGR均值分别为7.49%、-14.15%。
1.2、毛利率及ROE高于行业平均水平，经营活动现金净流量逐年上升
与此同时，三协电机的毛利率及加权平均净资产收益率超过行业均值，盈利能力优秀。
据东方财富Choice数据，2022-2024年及2025年1-6月，三协电机的毛利率分别为22.31%、28.47%、28.00%、27.22%；ROE分别为19.06%、24.08%、22.28%、10.59%。其中，2025年1-3月，三协电机的毛利率为27.34%，ROE为5.84%。
2022-2024年及2025年1-3月，三协电机招股书中列示的5家同行业可比公司的毛利率均值分别为25.60%、25.77%、23.93%、23.00%；ROE均值分别为13.21%、10.90%、6.38%、1.23%。
除此之外，三协电机的经营活动现金净流量逐年上升，“造血”能力增强。2022-2024年及2025年1-6月，三协电机经营活动产生的现金流量净额分别为2,173.84万元、3,404.19万元、6,113.62万元、3,578.30万元。其中，2025年上半年三协电机经营活动产生的现金流量净额同比增长431.42%。
综上，三协电机近年来展现出优异的成长性和盈利能力，为其登陆资本市场打下了坚实基础。近三年，三协电机的营收及归母净利润CAGR分别达20.95%、44.51%，大幅超过行业平均水平，出色的市场拓展能力和经营效率。同时，三协电机的毛利率及ROE持续优于同行业可比公司，反映出良好的盈利能力。
二、在诸多细分领域拥有稳定优质客户群，新客户销售额攀升
自成立以来，三协电机一直专注于电机产品的研发、生产与销售，经过二十余年的经营与发展，已在行业内树立起良好的品牌形象，拥有稳定的优质客户群。同时，三协电机新客户开拓工作成效显著。优质且持续扩展的客户群体为三协电机业绩的可持续增长打下良好基础。
2.1、坐拥优质客户资源，与诸多细分领域头部企业稳定合作
凭借高质量的产品和优质的服务，三协电机在诸多细分领域获得头部企业客户的认可，并与其建立了稳定的深度合作关系。
在公共安全监测系统和医疗检测系统领域，三协电机得到了海康威视、大华股份等客户认可；在高端纺织机械领域，三协电机得到了国内知名企业大豪科技、高腾机电、睿能科技、日发纺机、慈星股份及意大利知名纺机公司圣东尼的认可；在工业自动化领域，三协电机客户主要包括雷赛智能、深圳市杰美康机电有限公司；在机器人领域，三协电机获得海康威视、大华股份、法奥机器人的认可；在新能源领域，三协电机得到了浙江可胜、中信博、威孚高科等企业的认可；在汽车领域，三协电机已与国内知名企业凯龙高科、上燃动力等开展业务。
由于三协电机主要产品属于微特电机，其下游客户对产品质量、品牌声誉和生产能力有高要求。同时，微特电机制造企业也需要参与客户的产品研发。因此优质客户资源需要长期的积累，一般率先进入的企业会拥有明显的先发优势。
2024年，三协电机荣获大华股份颁发的2023年优秀技术合作奖、荣获杭州海康威视颁发的最佳交付奖、荣获创想三维颁发的新锐之星奖、荣获雷赛智能颁发的战略合作奖。
2.2、通过四大方式开拓客户，近三年新客户销售收入CAGR达101.40%
销售模式方面，三协电机主要通过四大方式拓展业务：①下游客户主动寻求合作；②通过参加线上线下下游行业展会，了解行业发展趋势，研发新产品满足客户需求，从而拓展客户；③通过参加国内外电机行业的展会，了解电机行业的发展趋势，推进技术的创新、产品的研发，加快实现电机进口替代的步伐。④与行业内处在同一供应链上的品牌厂商合作，利用各自的销售渠道优势及品牌影响，开拓新客户或新项目，快速建立销售渠道，获取销售订单。
据招股书，2022-2024年，三协电机新增客户数量分别为110家、187家（含合并深圳三协带来的78家）和128家，剔除合并因素后整体呈逐年上升趋势。
2022-2024年，三协电机老客户销售收入分别为2.67亿元、3.27亿元、3.40亿元，CAGR为12.78%。同期，三协电机新客户销售收入分别为1,968.4万元、3,475.8万元、7,984.2万元，CAGR高达101.40%。
另外，三协电机在稳步开拓国内市场的同时，着手布局境外业务。2023年5月以来，三协电机分别在中国香港、越南、美国设立子公司，越南子公司已实现销售，境外业务初见成效。2024年，三协电机境外收入为1,225.03万元。
简言之，深耕微特电机领域多年，三协电机在众多细分领域积累了优质稳定的客户资源。同时，三协电机持续开拓新客户，近三年新客户销售收入CAGR超过100%。此外，三协电机通过设立香港、越南、美国子公司，加速布局境外市场，2024年境外收入突破千万元。
三、近三年三大产品销售收入CAGR均高于10%，强化生产优势提升产品市场竞争力
作为一家研发、制造并销售控制类电机的企业，三协电机已形成针对不同行业需求、适用于多场景的运动控制系列电机，产品具有体积小、功率密度大、绿色节能的特点。凭借出色的生产能力及质量管理能力，三协电机持续提升产品市场竞争力，增强客户粘性。
3.1、三大核心产品销售收入整体呈上升趋势，近三年CAGR均超过10%
微特电机的下游应用领域十分广泛，凡需要电驱动的场合都可见到微特电机的应用。三协电机的主要产品包括步进电机、伺服电机和无刷电机及与其配套的产品，广泛应用于公共安全监测系统、医疗分析系统、新能源光伏光热系统、协作机器人、智慧物流及仓储系统、各类汽车尾气处理及新能源汽车冷却系统、高端纺织系统等领域。
同时，三协电机根据客户不同应用场景和行业高速发展带来的个性化需求，针对性地设计、制造高精度运动控制电机，为客户提供完整、可靠的运动控制解决方案。
近年来，三协电机三大核心产品的销售收入整体保持增长态势。
2022-2024年，三协电机步进电机销售收入分别为12,957.07万元、18,363.80万元、20,579.04万元，CAGR达26.03%；无刷电机销售收入分别为9,219.37万元、9,120.92万元、11,177.68万元，CAGR为10.11%；伺服电机销售收入分别为4,887.39万元、6,204.35万元、5,971.28万元，CAGR为10.53%。
3.2、引进先进设备并严把质量以提升产品市场竞争力，部分电机获国内外认证
微特电机及组件涉及电流、电压的控制管理，微特电机产品质量的缺陷将增加人员触电或造成火灾等危险的可能性。三协电机通过对现有生产线进行升级改造，不断优化工艺流程，在进一步提高生产效率、扩大生产规模、降低生产成本的同时，不断提升产品质量的稳定性和可靠性，从而增强产品的核心竞争力。
具体而言，三协电机持续引进全自动绕线机，自动焊接机、自动绗磨机等自动化加工设备，以提高生产效率；三协电机亦引进了高精密数控外圆磨床、超精密数控多轴多工位立式自动珩磨机等一系列高精度设备，这些设备的加工精度可达±0.005mm，有效提升了产品精度。
同时，三协电机导入IATF16949质量体系，规范设计和制造过程，确保各环节有效受控。三协电机秉承精益制造的先进理念，应用SAP管理系统，推进“三化一稳定”——管理IT化、生产自动化、人员专业化、关键岗位人员稳定，构筑核心竞争力。
值得一提的是，企业生产的微特电机产品要进入国内、国际市场，需取得相应国家或地区的认证。三协电机部分电机获得了欧盟CE、RoHs、REACH、美国UL认证，部分伺服电机获得国家2级能效标识认证。
总的来说，三协电机已建立起覆盖多个行业的运动控制产品体系，形成了以步进电机、无刷电机、伺服电机为核心的三大产品线。近三年来，三协电机三大核心产品销售收入CAGR均保持10%以上，展现出良好的发展势头。三协电机通过生产线自动化升级、高精度设备投入以及质量管理体系的导入，不断提升生产效率、产品精度与质量可靠性，从而增强客户粘性。
四、加码研发提升自主创新能力，产品技术指标达国际头部企业水平
微特电机产品多样，涉及电力电子、机械制造、材料科学、微电子、数字通信等多个学科，这需要企业建立强大的技术研发团队和持续技术开发的创新机制，不断加强技术研发投入，拥有并保持较高技术实力，从而推动生产工艺流程的改善和产品特性的升级。
4.1、研发投入呈逐年增长趋势，研发人员占比达15.80%
自成立以来，三协电机重视研发创新，持续加大研发投入力度，逐步建立起一支专业结构合理、经验丰富的研发团队，形成了良好的自主创新能力及快速的产品技术迭代能力。
据招股书，2022-2024年及2025年1-6月，三协电机研发投入金额分别为1,064.33万元、1,253.67万元、1,501.83万元、771.02 万元，最近三年CAGR为16.04%。2025年1-6月，三协电机研发投入同比增长14.04%。
研发团队建设方面，截至2024年末，三协电机拥有58名技术人员，占员工总人数的15.80%，研发团队专业涵盖了电机电器及其电气自动化、机电一体化、机械设计制造及其自动化、工业设计、数控应用与维护等专业。
凭借优秀的研发与生产实力，三协电机获批国家级高新技术企业，并被认定为省级创新型中小企业、省级专精特新中小企业、省级民营科技企业。
4.2、九项核心技术贡献收入超过89%，产品核心技术指标达国际头部企业水平
经过持续性的研发创新投入，三协电机取得了丰富的研究成果和应用经验。
截至2025年6月18日，三协电机累计取得56项专利，包括发明专利10项，实用新型专利45项，外观专利1项。
同时，三协电机掌握了“拼块定子结构设计技术”、“转子结构设计技术”、“步进电机自动组装装备技术”、“定子转子磁路优化设计技术”、“太阳能电机设计技术”、“端盖两面加工一次性装夹组件技术”、“表贴式永磁同步电机转子装配技术”等九项具有自主知识产权的核心技术。
2022-2024年，三协电机核心技术产品收入分别为2.71亿元、3.37亿元、3.77亿元，占营业收入的比例分别为94.25%、93.07%、89.82%。
值得关注的是，三协电机部分微特电机产品一定程度上实现进口替代，并具备国际竞争力。三协电机自主研发的微特电机具有多种机座型号和电机极数，在转速、力矩、功率密度、防护等级等核心技术指标上已达到日本美蓓亚、日本松下电机等国际龙头企业水平。
例如：三协电机自主开发研制出应用于智能一体无缝内衣机的142系列伺服电机产品，经客户从性能、尺寸及匹配性方面进行测试，该产品能够满足其驱动器产品适配需求，在质量、稳定性等方面已达到进口品牌伺服电机的水平。三协电机部分电机出口美国，与国际同类产品竞争，如应用于呼吸机的33、44型无刷电机，应用于制氧机的G5无刷电机，应用于汽车尾气泵的WU2、WDL电机等。
综述之，三协电机通过持续加大的研发投入和专业化的研发团队建设，构建了以核心技术为支撑的竞争优势。同时，三协电机多项微特电机产品的性能指标达到国际领先企业水平，成功进入高端应用领域并实现部分进口替代，凸显其技术实力与全球化布局的潜力。
六、结语
综上所述，微特电机是精密运动控制领域的核心传动部件，在制造业智能化升级与新能源、自动化等新兴产业蓬勃发展的时代背景下，市场需求持续增长，行业前景广阔。作为一家专注于控制类电机领域的企业，三协电机抓住市场机遇，经营业绩实现跨越式增长。近年来，三协电机的营收及归母净利润逐年上升，毛利率及ROE高于行业均值，展现出优异的成长性及盈利能力。
深耕微特电机领域二十余载，三协电机积累了优质稳定的客户资源，新客户销售收入三年CAGR超100%，境外市场布局初见成效。值得关注的是，三协电机以持续加码的研发投入和自主核心技术为支撑，实现了部分高端产品的进口替代，产品核心性能与国际巨头对标，彰显出强劲的全球竞争力。此番上市，三协电机拟通过募资扩产和研发升级，进一步巩固行业地位，增强国产替代能力，其未来成长空间值得期待。
来源：新浪财经
