摘要：近期市场调整，核心或在于两点，一是此前上涨斜率加快、二是此前行情结构极致分化，需要短期波动进行消化、整固。

近期A股震荡，上证指数在上周回调了三个交易日，结束周线四连涨。

在经历了6、7、8三个月逐渐加速上涨的行情后，A股进入9月份明显波动加大。

为何A股近期波动加大？何时重回上升势头？

今天就来看看。

01

A股为何近期波动加大？

近期市场调整，核心或在于两点，一是此前上涨斜率加快、二是此前行情结构极致分化，需要短期波动进行消化、整固。

首先，今年8月以来市场上涨斜率加快、波动率加大，需要短期震荡休整回归“健康牛”本色。

从资本市场的历史使命看，要实现国家的高质量发展、承载居民的财富效应，当前更需要一轮“慢牛”，这便决定了本轮市场是底部缓慢抬升的稳步市场。

8月以来，随着赚钱效应持续吸引增量资金入市，市场进入一波快速上扬阶段，或需要短期震荡休整回归“健康牛”本色。

其次，此前结构极致分化造成的局部过热或需要降温，“多点开花”行情才有望更持续。

市场需要经过一个稳步抬升、各板块“多点开花”的过程，多板块交替轮动、交替向上，整体行情才有望走得更平稳、更持久。

此前部分板块大幅上涨，带动市场结构极致分化，反而会影响“健康牛”行情的充分展开。前期强势品种补跌，消化前期市场过热情绪的同时，也是对前期结构极致分化的再平衡。

因此，A股短期波动或更多在于节奏和结构。支撑本轮行情的核心逻辑没有发生变化，波动或是为了更好的向上。

02

调整结束了吗？

我们无法预测短期市场走势。即使历史上的大牛市也不是每天都上涨的，出现调整的概率也不小。

比如2019年-2021年牛市，上证指数从2440点涨至3731点，中间经历了多次调整。2019年4月18日至5月9日，上证指数下跌12.63%；2020年3月6日至3月19日，上证指数下跌12.03%。

经历这些调整后，上证指数也创出阶段性新高。

上证指数走势

20190102-20211231

数据来源：Wind

另外，尽管短期市场出现调整，中期趋势或并未逆转，驱动A股本轮上行的主要原因或仍在：

第一，上市公司基本面改善。2025年半年报显示，上市公司经营性现金流量净额持续改善，资本开支同比下滑，自由现金流持续改善，上市公司长期内在价值增加，目前内在回报率较高，或仍有较大的价格上行空间。

第二，在当前的低利率环境下，随着股市回报率的提升，居民储蓄向权益资产倾斜的空间或仍然较大。

第三，新产业趋势渗透率提升的趋势未改变，AI、人形机器人、固态电池、可控核聚变、军贸商业航天卫星互联网、半导体自主可控、创新药、新消费等八大赛道渗透率提升仍在途中，产业趋势逻辑仍在。

第四，从估值与情绪指标看，9月5日沪深300股权风险溢价（ERP）为5.32%，处于10年来历史中等水平，指数或仍有上行空间。

加上现阶段景气线索增多、增量资金来源丰富，当前行情结构或具备扩散基础。经历近期波动后，后续结构有望逐步摆脱前期的极致分化、“一枝独秀”，走向轮动扩散、“多点开花”，节奏上的波动可以通过结构上的轮动扩散来应对。

综上，A股短期波动是为了消化前期较快的涨幅，市场或仍处在有利的环境中，中期向好趋势或仍在。

股市里，特别是牛市里，往往是少动比多动好，耐心“守”比盲目“炒”管用。

所以能在调整中保持淡定很重要。

这里有两个投资技巧：

1、不要轻易满仓，预留一定比例的现金。

很多人看着市场走势上下波动，情绪也容易被行情牵着走。满仓的心理压力大，容易在正确的时间，做出错误的判断。

试想一下，当你满仓被套而动弹不得的时候，每一次调整都可能是“最后一根稻草”，让你承受不住压力，匆忙卖出。

假如手里留有“弹药”，若调整幅度较大，可能反而是加仓的时机，心态也就不一样了。

2、减少查看账户的次数

不要盯着每日的涨跌，以此减少情绪波动。你看与不看并不会影响股市的走势, 生活中还有很多事情比看着K线图做布朗运动更有意义。

塔勒布在《随机漫步的傻瓜》里举过一个牙医的例子。

这个牙医很会投资，年化收益率能达到15%。然而，根据不同的时间尺度，他的赚钱概率会截然不同。

如果每天都看一次账户，365天就有365*46%=168天不愉快

如果一个月看一次，12个月里不愉快的次数只有4次

如果一季度看一次，4个季度不愉快的次数只有1次

如果一年只看一次，20年里只有1次痛苦，其他19年都是惊喜

……

如果打算长期持有股票，那么不断地跟踪它们的变化是一个非常非常糟糕的主意。这是你能做的最糟糕的事情，因为人们对短期损失非常敏感。

如果你每天都数钱，你就会感到痛苦。

——《投资的怪圈》

来源：小基快跑