摘要：SilverStockInvestor的Peter Krauth表示，虽然白银肯定受益于推动黄金走高的降息乐观情绪和通胀担忧，但它也享有黄金所缺乏的许多价格驱动因素。

在贵金属强劲的牛市中，在黄金几乎每天都创下历史新高的时候，白银在2025年仍然领先于黄金。

SilverStockInvestor的Peter Krauth表示，虽然白银肯定受益于推动黄金走高的降息乐观情绪和通胀担忧，但它也享有黄金所缺乏的许多价格驱动因素。

他在最近的一次采访中表示：“我认为很多驱动因素与黄金相同，然后我认为驱动它的另一半与黄金完全不同。”。“这就是稀缺性方面。你可以说黄金也很稀缺，但你没有白银那样的供应压力。”

关于第一点，Krauth表示，当市场开始对美联储降息周期的恢复进行有意义的定价时，黄金和白银价格都得到了提振。

他说：“如果你看看图表，可能至少从8月开始，甚至在此之前，我们的涨幅从36美元涨到了38.40美元。”。“那是市场在说，‘好吧，我们现在真的预计美联储将在9月份降息。’”

Krauth说，美联储的手是被迫的，他们现在处于需要牺牲通货膨胀来维持就业的境地。他说：“如果你打算在通货膨胀率高企的情况下屈服，并且实际上要降低利率，那么所有的赌注都落空了。”。“在宏观经济方面，我认为这才是推动白银和黄金价格上涨的真正原因。”

但就第二点而言，白银也受益于供应短缺，这可能会推动价格跑赢黄金——即使在需求激增、黄金价格达到前所未有水平的环境下也是如此。

他说：“它正在加速并自我补充，意识到这是一个供应不足的市场，已经非常紧张。”。“在过去的四年、四年半里，我们看到可识别的二级库存等供应量大幅下降。我从去年年初开始说，可能是2月或3月，‘看，价格没有大幅变动。’我们现在在哪里？”

“去年2月（白银）价格为22美元。自那以后，这一数字几乎翻了一番。”

尽管工业仅占黄金需求的一小部分，但全球一半以上的白银供应用于工业应用。Krauth还认为，随着中国太阳能建设的停滞和美国补贴的结束，市场实际上可能高估了工业对白银需求的回落。

他说：“工业预期的疲软程度被夸大了，我认为我们会再次对此感到惊讶。”。“最大的驱动力之一仍然是太阳能，如果我们深入一点，我认为人们没有充分考虑的太阳能方面之一是太阳能的整个电池存储方面是如何真正发生重大变化的。”

Krauth表示，随着电池存储价格的下降，人工智能数据中心越来越多地将太阳能发电纳入其计划。

他说：“他们采用太阳能，因为他们可以很快将其上线，很快获得批准，这很快为他们的供应做出了贡献。”。“如果你把它的整个电池方面都放在上面，那么没有电池的太阳能的缺点是它不会被视为基载，因为它太可变了。”

经济实惠的高容量电池技术消除了太阳能生产中的这一缺点。Krauth说：“你可以储存白天生产的东西，晚上可以从电池中释放出来。”。

他指出，在快速发展的人工智能和大数据领域，光伏是最有意义的。“太阳能和电池的部署速度更快，”Krauth说。“（核能）从概念到运行的时间是15.3年。太阳能是1.4年。”

尽管对工业供应的限制有据可查，但今年的贸易战和关税威胁给白银的投资供应带来了新的限制。

他说：“物质供应仍然紧张。”。“我们知道，特别是在伦敦市场，流动性一直在下降，租赁利率一直高于近年来的水平。我们还知道，当我们受到这些关税威胁时，很多离开伦敦的金属都流向了纽约，而且很多都没有回来。”

他补充道：“有趣的是，伦敦也是白银ETF的大部分白银储存地。”。“伦敦80%的股票现在都分配给了ETF。这只剩下20%可供借贷或交割。”

但白银最近突破的最大催化剂——也是贵金属价格最重要的中期驱动因素——是美联储重新推出的温和利率政策。

他说：“美联储上三次降息周期是在21世纪初，然后是2008年，然后是2020年，这三个周期都在中间暂停。”。“当暂停结束时，一旦他们再次开始切割以完成切割周期，银就起飞了。”

他说：“可以公平地假设，我们可能正处于美联储降息周期的中期。”。“预计到明年9月或10月，将再增加100个基点至125或150个基点。因此，这可能意味着美国已经走了一半。”

Krauth分享了一张图表，显示在过去的三个降息周期中，白银在周期中途触底，当降息恢复时，白银价格飙升。

他说：“（白银）在未来12至18个月平均上涨332%。”。“这是戏剧性的。如果从我们现在的情况来看，假设我们从35美元的白银开始，那么这是三倍。我们将超过100美元。”

他补充道：“类似的是，出现了停顿。”。“不同的是，白银并没有在暂停的中间触底；看起来它实际上是在去年春末之前触底的，接近黄金触底的时间。”

Krauth最后对短期持谨慎态度，称一旦9月降息，白银价格可能会在短期内回落。

他说：“目前，降息的很多因素都已被考虑在内。”。“谁知道呢，也许白银会涨到42美元、43美元。当降息真正到来时，我们可能会得到某种调整。这不会让我感到惊讶，这是一个非常经典的“买谣言，卖消息”。’”

尽管如此，Krauth表示，鉴于目前所有支持白银的车手，这将构成一个买入机会。

他说：“我认为今年年底我们仍然可以看到大约45美元。”。“我认为明年很可能是50美元。”

周三下午，白银继续保持在每盎司41美元以上，现货白银最后交易价格为41.128美元，日线图上上涨0.62%。

来源：Bronco财经风云