摘要：近年来，全球油气市场愈发动荡复杂。新冠疫情后，世界经济复苏整体乏力、能源转型“大变革”震荡反复、区域地缘政治风险高企，推动国际油价围绕60—80美元/桶区间短周期、宽振幅波动，也推动全球油气资产并购市场呈现新趋势。

文/侯明扬 中国石化石勘院战略规划所，中国石油报

近年来，全球油气市场愈发动荡复杂。新冠疫情后，世界经济复苏整体乏力、能源转型“大变革”震荡反复、区域地缘政治风险高企，推动国际油价围绕60—80美元/桶区间短周期、宽振幅波动，也推动全球油气资产并购市场呈现新趋势。

国际石油公司加强资产并购以巩固上游资源战略

上游勘探作为石油公司“有机增长”的主要方式，是保障未来油气储产量增长的重要手段。但自2014年国际油价暴跌后，全球油气勘探投资持续萎缩。十余年来，降幅最高达三分之二，为行业中长期可持续发展埋下了隐患。根据标普全球统计，2024年，全球范围内获得197个常规油气发现，新增油气可采储量约12.62亿吨油当量，同比下滑15%。

在此背景下，加大油气资产并购活动力度，已成为部分国际石油公司巩固上游资源战略的重要措施。譬如，雪佛龙公司完成对赫斯公司的并购后，获得了其在圭亚那深水、美国本土巴肯页岩区带、美国墨西哥湾区以及东南亚部分国家的大量优质上游资产。其在全球范围内的油气产量，在2024年330万桶油当量/日的基础上，2025年底有望增长至400万桶油当量/日，并将在2028年前后达到450万桶油当量/日的峰值水平，此举有利于继续保持雪佛龙公司在7大国际石油巨头中油气产量排名第2的地位。

油气资产并购活动聚焦重点区域和领域

全球油气勘探开发活动面向“两深一非”加快发展，推动国际石油公司上游资产并购持续向重点区域和领域聚焦。

从重点区域看，二叠盆地已成为美国页岩油稳产增产的核心区域。通过收购先锋资源公司，埃克森美孚公司获得了其在二叠纪-米德兰盆地约24亿桶油当量的规模储量。其中，部分页岩油气资产的完全成本低于35美元/桶油当量，被公认为美国本土的最低水平。并且，部分页岩油气资产项目回收周期仅为2年，对推动埃克森美孚公司有效应对未来全球能源市场转型发展和国际油气市场动荡等方面都具有积极意义。

从重点领域看，2025年6月16日，阿布扎比国家石油公司宣布计划以187亿美元收购澳大利亚油气生产巨头桑托斯公司，其战略构想就是充分利用桑托斯公司位于澳大利亚、巴布亚新几内亚、东帝汶和美国的3个世界级的LNG项目，形成更有效、有利的天然气业务全产业链组合，巩固其在全球和区域LNG市场的影响力。

部分油气资产并购呈现横纵双向“一体化”趋势

从上游资产“横向”协同的角度看，以切萨皮克公司并购西南能源公司为例，交易完成后，切萨皮克公司的主要资产进一步向海恩斯维尔页岩区带和马塞勒斯页岩区带集中，有利于实现上游资产的协同效应。

其中，切萨皮克公司在海恩斯维尔和马塞勒斯2个页岩区带拥有更大规模的连续开发面积。这既有利于实施更长的横向水平井钻井，以降低开发成本，也能够通过更有效地利用和共享集输管道、水管理设施等现有基础设施，降低项目运营的整体成本。

从上游和中游资产“纵向”整合的角度看，通过收购Equitrans Midstream公司，殷拓集团获得了超过3000英里的管道、80亿立方英尺/日的集输量以及超过430亿立方英尺的储气能力，逐步实现了以页岩气开发为主的上游开发业务与中游天然气储运业务的“纵向一体化”经营。殷拓集团总裁兼首席执行官Toby Z. Rice表示，该并购是“殷拓集团有史以来最具战略性和变革性的交易”，“可以纵向整合全球最优质的天然气资源基地”。

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北美非常规天然气资产并购活动趋于活跃

区域天然气需求近中期大幅增长的预期，是推动北美非常规天然气并购交易趋于活跃的主要原因。根据美国能源部发布的《美国LNG出口的能源、经济与环境评估》研究报告，美国LNG项目持续增长将导致美国国内消费者面临天然气需求增加、天然气价格上涨、天然气发电价格上涨的“三重压力”；另一方面，人工智能、数据中心等科技发展对美国电力的需求，也将推动发电领域天然气需求量持续大幅增长。

从金额角度看，2024年北美地区完成相关交易金额202亿美元，较2023年的133亿美元大幅增长52%，也接近2016年以来的最高水平。从项目角度看，非常规天然气资产在埃克森美孚公司并购先锋自然资源公司、切萨皮克公司并购西南能源公司和康菲公司并购马拉松石油公司等交易金额超过50亿美元甚至100亿美元的“超级并购”中，都占据重要位置，相关北美石油公司既希望通过并购活动获得在同一盆地内的非常规天然气开发规模效应，也希望通过并购交易实现多元化的“跨盆地”非常规天然气资产配置。

国际石油公司资产并购决策将趋于审慎

随着全球气候与环境治理加速演进，石油行业面临能源转型的巨大压力，石油公司传统上游业务经营难度逐年增大。

一方面，部分国家和地区对油气等传统化石能源的政策约束不断增强。譬如，以欧盟实施45欧元/吨的碳关税政策测算，中东原油在欧洲市场的竞争力将下降20%，倒逼该地区产油国不得不加大转向氢能等低碳领域投资的力度。

另一方面，交通领域电气化程度大幅提高，对原油需求产生了直接的抑制作用。以我国为例，2022年至2024年，全国电动车销量分别为688万辆、949万辆和1286万辆，预测2025年销量可能超过1500万辆，将对汽油需求产生较大影响。

油气业务未来中长期发展前景的不确定性，对上游投资增长产生负面影响。根据睿咨得公司统计，全球油气上游投资近5年均低于2014年达到的峰值水平。上游投资总体降低将迫使国际石油公司对资产并购决策趋于审慎。这可能导致并购市场出现显著的两极分化：少数优质油气资产将被激烈争抢，推动交易金额超过50亿美元的“超级并购”数量有所增加；而大部分资源禀赋相对较差、价格偏高的油气资产则面临无人问津的困境。

我国石油企业应进一步认清全球油气资产并购市场发展新趋势，充分借鉴国际石油公司的经营经验，不断提升上游业务的发展质量与效益。

一是要加强海外油气资产并购的相关研究工作。在研究方向上，聚焦核心区域、聚焦低碳资产、聚焦财务改善、聚焦风险防范；在具体内容上，加强对国际油价的跟踪预测，加强对潜在并购交易资产的跟踪评价，加强对可能影响并购交易活动的宏观环境因素的跟踪研究。

二是要基于研究，审慎加强对海外优质上游资产的获取。发挥我国石油企业上游板块在当前油价水平下自由现金流相对充裕的优势，利用油气资源并购市场，加大对海外“整装”优质油气勘探开发资产的并购力度。

三是要加强面向未来转型的探索与战略部署。将光电、光热、海上风电等新能源项目与上游油气勘探开发技术相结合。结合自身优势，制定未来能源转型的战略目标、路线图、时间节点和具体策略等，并长期不懈地推进执行。

2025年国际油气市场并购案例摘选

沙特阿美布局菲律宾零售市场（2月）

沙特阿美以战略投资方式收购菲律宾第三大石油公司Unioil Petroleum Philippines 25%的股权，首次进军菲律宾零售燃油市场。Unioil在菲律宾运营165座加油站和4座储油终端，沙特阿美计划向Unioil的部分站点供应胜牌润滑油（Valvoline）和低碳燃料产品。

Saipem与Subsea7宣布合并（2月）

意大利Saipem与挪威Subsea7达成合并协议，将创建一家全球领先的能源服务公司Saipem7。新公司将拥有超4.5万名员工，业务覆盖60多个国家，施工船队规模将超过60艘，业务涵盖从浅水到超深水的各种海上作业。

ADNOC与OMV合并聚烯烃资产（3月）

阿布扎比国家石油公司与奥地利OMV宣布，将旗下博禄（Borouge）和北欧化工（Borealis）合并，成立新公司Borouge Group International。新公司将以134亿美元（含债务）收购加拿大塑料生产商Nova Chemicals，整合北欧化工、博禄和Nova Chemicals的业务，将拥有全球最完整的聚烯烃产业链。

ADNOC收购莫桑比克天然气权益（4月）

阿布扎比国家石油公司旗下XRG以12亿美元收购Galp公司在莫桑比克Rovuma盆地第4区块所持10%的权益。通过此次收购，XRG将参与多个LNG重点项目，包括Coral South浮式液化天然气生产储卸装置（FLNG）项目、Coral North FLNG项目，以及Rovuma LNG陆上开发项目。

贝克休斯收购CDC（6月）

贝克休斯将以5.4亿美元现金收购领先的安全关键压力管理解决方案提供商Continental Disc Corporation（CDC）。CDC公司设计和制造爆破片、爆破片支架、爆破片指示器、压力和真空安全阀、阻火器和防爆器以及相关安全产品。这些产品与贝克休斯的控制阀和高压安全阀产品高度互补，广泛应用于石油和天然气等行业。

雪佛龙完成对赫斯的超级并购（7月）

雪佛龙以530亿美元全股票交易正式收购页岩油企业赫斯。通过此次并购，雪佛龙获得圭亚那Stabroek油田30%权益，该区块可采资源量110亿桶油当量；在美国巴肯地区的开采面积扩大至46.3万英亩。

斯伦贝谢完成对ChampionX的收购（7月）

斯伦贝谢以78亿美元全股票交易收购ChampionX。这次收购将整合ChampionX的油田化学品业务与人工举升、数字化和减排技术，强化斯伦贝谢的油气开采全生命周期服务能力。

贝克休斯收购查特工业（7月）

贝克休斯以136亿美元现金收购美国工业设备制造商查特工业。查特工业专精于为客户提供极端低温环境下的气体和液体处理设备及服务。此次收购将增强贝克休斯在LNG和数据中心领域的影响力。

ADES收购Shelf Drilling（8月）

沙特油气钻井商ADES将以3.793亿美元现金收购阿联酋大型海上钻井承包商Shelf Drilling。收购完成后，ADES将拥有83座近海自升式钻井平台，每年可实现4000万至5000万美元的运营协同效益。

壳牌与Equinor合并英国北海资产（预计年底完成）

壳牌与Equinor于2024年12月宣布整合北海油气资产，新合资公司预计在2025年底前成立，将接管壳牌在北海的9个油田和Equinor在北海的3个油田，其中包括北海地区正在开发的最大新油田Rosebank油田。

来源：新浪财经