摘要：今天财官和大家聊聊上海BL，公司主营模拟及功率芯片的设计及开发，重点聚焦电源管理、信号链产品和功率器件三大领域，产品应用场景特别广。$上海贝岭

风险提示：本文为财报教学文章，不包含推荐行为，请勿据此操作，注意安全。

今天财官和大家聊聊上海BL，公司主营模拟及功率芯片的设计及开发，重点聚焦电源管理、信号链产品和功率器件三大领域，产品应用场景特别广。$上海贝岭

汽车电子、光伏储能、工业控制这些热门赛道都有它的身影，而且已经给多家主流车厂供货车规级芯片，技术实力经过了市场检验。

最让人佩服的是技术硬实力，尤其是高精度 ADC 芯片，这可是半导体领域的 “硬骨头”，公司深耕多年，不仅前两代产品在北斗导航、医疗成像等领域落地，第三代射频采样 ADC 研发也很顺利，国产替代潜力巨大。

🔍 一、业绩增长放缓，但现金流大幅改善

公司上半年实现了营业收入13.47亿元，同比增长21.27%；归属于上市公司股东的净利润为1.34亿元，同比增长2.25%，最大的亮点在于现金流。

经营活动现金流净额同比大幅增长256%，这是一个非常积极的信号。它表明公司回款能力在增强，赚到的钱更多是真金白银地流回了公司，而不是堆在应收账款里，这大大提升了财务健康度和抗风险能力。

📈 二、订单创新高，为何存货也创新高？

合同负债（订单）同比增长43%并创历史新高，说明市场需求旺盛，客户真金白银地预付货款来锁定产能，这通常意味着下游对贝岭的产品有比较强的需求。

但另一方面，存货也同比增13%并创历史新高，这在半导体行业需要辩证看待：

积极角度：可能是在为满足未来的订单需求做主动备货。半导体生产周期较长，适当的库存是保证交付所必需的。公司曾在互动平台表示“存货周转率逐季有所提升”，如果未来需求能持续，高库存就能快速转化为收入和利润。

谨慎角度：需要警惕是否由于销售不及预期或生产计划过于乐观导致了库存积压。如果后续需求下滑，高存货可能会带来跌价风险，侵蚀利润。

🤔 三、未来展望与风险提示

机遇在于：国产替代的长期趋势，国家政策对半导体行业的支持以及国产替代的需求是长期逻辑。

汽车电子的发展：公司汽车电子业务在过去曾有快速增长（2023年暴增133%，2024年又暴增113%），如果能持续切入更多主流车厂和Tier1供应商体系，将是巨大的增长点。

风险在于：

行业竞争加剧：毛利率的下滑已经印证了竞争的激烈程度。国内外厂商都在积极布局，公司面临不小的压力。

库存去化不及预期：虽然当前订单情况良好，但如果下游需求发生波动，高库存会成为负担。

技术迭代与研发成效：芯片行业技术更新快，需要持续跟紧先进技术并实现产业化，才能避免落后。

🛡️ 四、给投资者的几点建议

面对这样一份有亮点也有挑战的财报，投资者该如何看待呢？

关注“质量”而非单纯“增速”：相比增速放缓的净利润，现金流的巨幅改善和订单的创新高，或许更能反映公司实际经营质量的提升。这是本份财报最值得肯定的地方。

跟踪库存变化趋势：后续需密切关注季度财报中存货周转率和存货绝对值的变化。看高库存是否能被强劲的销售有效消化。

观察盈利能力的稳定性：毛利率能否企稳甚至回升，是判断公司产品竞争力和市场地位的关键。

长期视角看待国产替代：半导体行业具有周期性，公司的央企背景和自主可控的供应链在复杂国际环境下具备长期价值，但需要有耐心。

保持理性，切忌追高：二级市场表现还会受到情绪、板块热点等多种因素影响。例如在2025年4月14日，就曾出现主力资金单日净流出2.19亿元的情况。基于基本面分析，理性决策，避免盲目追涨杀跌总是更稳妥。

🌈 结语

贝岭2025年的半年报，展现了一家处于转型与发展中的老牌芯片设计企业的面貌。它 “不完美”但“有进步” ：收入在增长，现金流向好，订单充足，这是积极的一面；但同时也要看到净利润增速放缓、毛利率承压、存货高企等挑战。

如果把上市公司的基本面，从高至低分为 A、B、C、D、E五个等级的话，财报翻译官个人认为公司能维持C级的水平。

风险提示：财报良好的公司不一定会上涨，但是那些能持续大涨的企业，其财报一定非常出色。本文为纯粹的财报分析文章，并没有推荐之意，也希望大家能谨慎参考。

来源：新浪财经