摘要：美国国家橄榄球联盟（NFL）的32支球队平均估值达71亿美元，同比增长25%，但达拉斯牛仔队依旧遥遥领先，成为全球所有体育项目中估值最高的运动队。
美国国家橄榄球联盟（NFL）的32支球队平均估值达71亿美元，同比增长25%，但达拉斯牛仔队依旧遥遥领先，成为全球所有体育项目中估值最高的运动队。
并非首次领跑：达克·普雷斯科特（Dak Prescott）所在的达拉斯牛仔队去年成为首支估值突破100亿美元的运动队，如今又创下130亿美元的新纪录。图片来源：Cooper Neill/Getty Images
去年8月，达拉斯牛仔队成为史上首支估值突破100亿美元的职业运动队。然而，过去12个月NFL联盟内多笔股权交易（外加NBA波士顿凯尔特人队61亿美元、洛杉矶湖人队100亿美元的出售交易）表明，投资者对入股运动队的热情空前高涨——而牛仔队也一路突破估值110亿、120亿美元两大关口，在财务层面再获“首攻”。
据《福布斯》估算，达拉斯牛仔队已连续19年蝉联NFL最具价值球队，2025年估值达130亿美元，较2024年增长29%，且仅用四年时间便实现估值翻倍。此外，牛仔队所在的“百亿俱乐部”也迎来了新成员：洛杉矶公羊队当前估值105亿美元，纽约巨人队紧随其后，估值为101亿美元。
今年，32支NFL球队的估值均不低于50亿美元，为史上首次，其中辛辛那提猛虎队以52.5亿美元“垫底”——即便如此，这个数字仍高于《福布斯》去年估算的所有32支国家冰球联盟（NHL）球队的估值，也超越了NBA和美国职业棒球大联盟（MLB）最新估值排名中7支球队以外的所有球队。目前NFL球队平均估值为71亿美元，较2024年增长25%，较2021年更是激增104%；2024赛季，联盟总收入估计攀升至212亿美元，较四年前增长74%。
不过，牛仔队的表现依旧是独一档：据《福布斯》估算，2024年该队营收约12亿美元，至少比其他NFL球队多出4亿美元。事实上，若扣除每支球队从联盟获得的约4.4亿美元分成（涵盖全国媒体转播、赞助、周边商品收入，以及联盟层面门票收入分成），仅凭本地业务，达拉斯牛仔队也能斩获近8亿美元收入——比除拉斯维加斯突袭者队之外其他所有球队的总营收还要高。
更令人惊叹的是，据《福布斯》估算，牛仔队上赛季的运营利润达6.29亿美元，这意味着牛仔队一支球队的利润，就超过了联盟中16支球队的收入总和。
鉴于牛仔队强劲的吸金能力，以及庞大的球迷基础与深厚的历史底蕴，一些投行人士认为，结合当前职业橄榄球的经济环境，130亿美元的估值似乎很合理，不过，如果其长期所有者杰里·琼斯某天决定出售球队，很可能还会吸引更高的报价。
当然，估值高得惊人的并非只有达拉斯牛仔队。去年12月，迈阿密海豚队老板斯蒂芬·罗斯以81亿美元估值出售了其控股公司（包括硬石体育场及F1赛车迈阿密大奖赛）13%的股权；同月，布法罗比尔队以58亿美元估值出售了20.6%的股权，费城老鹰队也以83亿美元估值出售了8%的股权。今年5月，旧金山49人队以86亿美元估值出售6.2%的股权；8月，芝加哥熊队也达成协议，拟以88亿美元估值出售约2%的股权。
尽管近期交易活跃（其中还包括洛杉矶闪电队8%股权与拉斯维加斯突袭者队15%股权的交易，但估值未披露），但自2023年7月私募股权亿万富豪乔什·哈里斯领衔的财团以60.5亿美元收购华盛顿指挥官队后，NFL联盟便再未出现过控股权出售案例。这一空白显得尤为关键，因为根据少数股权交易推算出的估值，与一支球队的实际价值是否能直接画等号，其实很难说清。（传统上，少数股权买家会获得20%到25%的折价，因为他们通常无权参与球队运营；但近年来，部分球队的小额股权交易有时反而会出现显著溢价，原因是较低的入股门槛扩大了潜在买家群体。）
即便如此，投行人士仍认为，近期多数交易推算出的整体估值，至少已经接近控股权交易的估值水平——即便部分球队的估值与《福布斯》先前给出的数据相比显得偏高（例如2024年8月《福布斯》对老鹰队估值为66亿美元，对49人队的估值为68亿美元）。
值得一提的是，去年8月NFL调整规则，允许私募股权公司加入球队所有者行列后，Ares Management便参与了海豚队的股权交易，Arctos Partners则收购了比尔队与闪电队的部分股权。通常而言，机构投资者不会因为虚荣心或情感因素抬高报价，在出价时会更理性。
投资者对NFL球队所有权青睐有加，首先是因为联盟的全国媒体转播协议：2022至2023年生效的协议已锁定未来十年1255亿美元的收入。但橄榄球界众多人士预计，这一数字最终可能会大幅提高——因为联盟有权在2029年终止大部分现有协议，争取更优厚的条款。去年NBA与亚马逊、ESPN、NBC谈判11年760亿美元转播协议，最终如愿，NFL有望借鉴这一经验。此外，8月NFL还达成一项交易：通过出让NFL Network和包括RedZone频道转播权在内的其他媒体资产，获取ESPN 10%的股权。
与此同时，NFL的营销收入持续增长。研究机构SponsorUnited的数据显示，上赛季联盟球队赞助收入接近25亿美元，较前一年增长6%。而且橄榄球在国际市场仍有很大增长空间：目前NFL的海外转播权收入微乎其微，各球队也只是近年才借助联盟的“全球市场计划”，投入实质资源开拓国际市场。
入股NFL球队还有另一大明显优势：在联盟中，赔钱几乎成了不可能的事。《福布斯》估算，上赛季32支球队平均运营利润达1.27亿美元，即便是利润最低的球队也有2100万美元。这种盈利能力在其他体育联盟中并非常态，以MLB为例，《福布斯》估算上赛季该联盟有11支球队处于亏损状态。
鉴于联盟迎来的多重利好，《福布斯》当前将NFL球队的平均营收倍数定为10.7倍，较2024年的9倍、五年前的6.4倍大幅攀升。如今NFL正积极寻找下一个重大得分机会，且似乎已挺进关键得分区：纽约巨人队目前正为球队约10%的股权寻找买家。
2025年NFL最具价值球队
#1
130 亿美元
达拉斯牛仔队（Dallas Cowboys）
一年内价值变化：29%
营收：12.34 亿美元
运营利润：6.29 亿美元
所有者：杰里·琼斯（Jerry Jones）
图片来源：Timothy Nwachukwu/Getty Images
#2
洛杉矶公羊队（Los Angeles Rams）
一年内价值变化：38%
营收：7.64亿美元
运营利润：2.44亿美元
所有者：E.斯坦利·克伦克（E. Stanley Kroenke）
图片来源：Katelyn Mulcahy/Getty Images
#3
101亿美元
纽约巨人队（New York Giants）
一年内价值变化：38%
营收：7.07亿美元
运营利润：1.81亿美元
所有者：约翰·马拉（John Mara）、史蒂文· 蒂施（Steven Tisch）
图片来源：Mitchell Leff/Getty Images
#4
90亿美元
新英格兰爱国者队（New England Patriots）
一年内价值变化：22%
营收：7.62亿美元
运营利润：2.22亿美元
所有者：罗伯特·克拉夫特（Robert Kraft）
#5
86亿美元
旧金山49人队（San Francisco 49ers）
一年内价值变化：26%
营收：7.23亿美元
运营利润：1.15亿美元
所有者：约克家族（York family）
#6
83亿美元
费城老鹰队（Philadelphia Eagles）
一年内价值变化：26%
营收：6.88亿美元
运营利润：1.17亿美元
所有者：杰弗里·卢里（Jeffrey Lurie）
图片来源：Al Bello/Getty Images
#7
82亿美元
芝加哥熊队（Chicago Bears）
一年内价值变化：28%
营收：6.29亿美元
运营利润：8000万美元
所有者：麦卡斯基家族（McCaskey family）
#8
81亿美元
纽约喷气机队（New York Jets）
一年内价值变化：17%
营收：6.63亿美元
运营利润：1.80亿美元
所有者：约翰逊家族（Johnson family）
#9
77亿美元
拉斯维加斯突袭者队（Las Vegas Raiders）
一年内价值变化：15%
营收：8.32亿美元
运营利润：1.79亿美元
所有者：马克·戴维斯（Mark Davis）
#10
76亿美元
华盛顿指挥官队（Washington Commanders）
一年内价值变化：21%
营收：6.44亿美元
运营利润：1.16亿美元
所有者：乔什·哈里斯（Josh Harris）
图片来源：Michael Owens/Getty Images
#11
75亿美元
迈阿密海豚队（Miami Dolphins）
一年内价值变化：21%
营收：6.56亿美元
运营利润：6300万美元
所有者：斯蒂芬·罗斯（Stephen Ross）
#12
74亿美元
休斯敦得州人队（Houston Texans）
一年内价值变化：21%
营收：6.87亿美元
运营利润：1.56亿美元
所有者：卡尔·麦克奈尔（Cal McNair）
#13
68亿美元
丹佛野马队（Denver Broncos）
一年内价值变化：24%
营收：6.45亿美元
运营利润：1.03亿美元
所有者：格雷格·彭纳（Greg Penner）
#14
67亿美元
西雅图海鹰队（Seattle Seahawks）
一年内价值变化：23%
营收：6.24亿美元
运营利润：1.43亿美元
所有者：保罗·G·艾伦信托基金（Paul G. Allen Trust）
图片来源：Jane Gershovich/Getty Images
#15
66.5亿美元
绿湾包装工队（Green Bay Packers）
一年内价值变化：19%
营收：7.19亿美元
运营利润：8300万美元
所有者：股东群体
#16
66亿美元
坦帕湾海盗队（Tampa Bay Buccaneers）
一年内价值变化：22%
营收：6.29亿美元
运营利润：1.30亿美元
所有者：格雷泽家族（Glazer family）
#17
65亿美元
匹兹堡钢人队（Pittsburgh Steelers）
一年内价值变化：23%
营收：6.19亿美元
运营利润：1.37亿美元
所有者：阿瑟·鲁尼二世（Arthur Rooney II）、丹尼尔·鲁尼信托基金（Daniel Rooney Trust）
#18
64亿美元
克利夫兰布朗队（Cleveland Browns）
一年内价值变化：24%
营收：6.85亿美元
运营利润：9000万美元
所有者：迪伊·哈斯拉姆（Dee Haslam）、吉米·哈斯拉姆（Jimmy Haslam）
图片来源：Cooper Neill/Getty Images
#19
63.5亿美元
亚特兰大猎鹰队（Atlanta Falcons）
一年内价值变化：22%
营收：6.12亿美元
运营利润：3700万美元
所有者：阿瑟·布兰克（Arthur Blank）
#20
63亿美元
田纳西泰坦队（Tennessee Titans）
一年内价值变化：29%
营收：5.82亿美元
运营利润：9300万美元
所有者：艾米·亚当斯·斯特朗克（Amy Adams Strunk）
#21
62.5亿美元
明尼苏达维京人队（Minnesota Vikings）
一年内价值变化：24%
营收：6.09亿美元
运营利润：7000万美元
所有者：齐格蒙特·威尔夫（Zygmunt Wilf）
#22
62亿美元
堪萨斯城酋长队（Kansas City Chiefs）
一年内价值变化：28%
营收：6.10亿美元
运营利润：6600万美元
所有者：亨特家族（Hunt family）
图片来源：Matt Kelley/Getty Images
#23
61亿美元
巴尔的摩乌鸦队（Baltimore Ravens）
一年内价值变化：22%
营收：6.21亿美元
运营利润：1.15亿美元
所有者：斯蒂芬·比斯考蒂（Stephen Biscotti）
#24
60亿美元
洛杉矶闪电队（Los Angeles Chargers）
一年内价值变化：18%
营收：5.93亿美元
运营利润：1.05亿美元
所有者：迪恩·斯帕诺斯（Dean Spanos）
#25
59.5亿美元
布法罗比尔队（Buffalo Bills）
一年内价值变化：42%
营收：5.85亿美元
运营利润：1.04亿美元
所有者：特伦斯·佩古拉（Terrence Pegula）、金·佩古拉（Kim Pegula）
#26
59亿美元
印地安纳波利斯小马队（Indianapolis Colts）
一年内价值变化：23%
营收：5.93亿美元
运营利润：1.09亿美元
所有者：埃尔舍家族（Irsay family）
图片来源：Justin Casterline/Getty Images
#27
57亿美元
卡罗来纳黑豹队（Carolina Panthers）
一年内价值变化：27%
营收：5.88亿美元
运营利润：3600万美元
所有者：大卫·泰珀（David Tepper）
#28
56亿美元
杰克逊维尔美洲虎队（Jacksonville Jaguars）
一年内价值变化：22%
营收：5.52亿美元
运营利润：1.06亿美元
所有者：舍希德·汗（Shahid Khan）
#29
55亿美元
亚利桑那红雀队（Arizona Cardinals）
一年内价值变化：28%
营收：5.71亿美元
运营利润：6200万美元
所有者：迈克尔·比德维尔（Michael Bidwill）
#30
54亿美元
底特律雄狮队（Detroit Lions）
一年内价值变化：30%
营收：5.85亿美元
运营利润：2100万美元
所有者：福特家族（Ford family）
图片来源：Andy Lyons/Getty Images
#31
53亿美元
新奥尔良圣徒队（New Orleans Saints）
一年内价值变化：20%
营收：6.07亿美元
运营利润：1.15亿美元
所有者：盖尔·本生（Gayle Benson）
#32
52.5亿美元
辛辛那提猛虎队（Cincinnati Bengals）
一年内价值变化：28%
营收：5.73亿美元
运营利润：5000万美元
所有者：迈克尔·布朗（Michael Brown）
制榜方法
营收及运营利润（即利息、税费、折旧与摊销前利润，EBITDA）数据为2024赛季估算值，且已扣除体育场债务偿付金额。债务既包含球队自身债务，也包含体育场债务，且最终均由球队所有者负责偿还。《福布斯》采用现金制而非权责发生制的会计方法来呈现损益数据。
球队估值为企业价值（即股权加净债务），其中包含球队体育场的经济收益（包括归属于球队所有者的非NFL赛事相关收入），但不包含体育场的不动产价值。球队估值也不包含与球队相关、但拥有独立财务报表的其他业务，例如达拉斯牛仔队的总部及娱乐区The Star。球队估值数字四舍五入至最接近的5000万美元，运营利润估算数字则四舍五入至最接近的100万美元。
《福布斯》NFL球队估值的数据来源包括：球队高管、体育行业投行人士及联盟顾问，公开文件（如体育场租赁协议、信用评级报告），以及赞助与广播行业的高管。
本文译自：
文：Justin Teitelbaum，Brett Knight
来源：福布斯