摘要：今天接着聊聊《股市进阶之道》第13章《预期与回报》这部分。这一章啊，可以说是理解市场定价逻辑和投资回报来源的核心枢纽，它试图回答一个关键问题：为什么有时候你选对了公司，业绩也确实增长了，但股价就是不涨甚至下跌？答案就藏在“预期”这两个字里。

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今天接着聊聊《股市进阶之道》第13章《预期与回报》这部分。这一章啊，可以说是理解市场定价逻辑和投资回报来源的核心枢纽，它试图回答一个关键问题：为什么有时候你选对了公司，业绩也确实增长了，但股价就是不涨甚至下跌？答案就藏在“预期”这两个字里。

整章的结构安排得很清晰，是层层递进的。

13.1节“企业与股票的和而不同” 是打地基。它首先点明了一个核心矛盾：企业价值（基本面）和股票价格（市场定价）虽然长期看方向一致，但短期经常“闹别扭”。这节重点讲了“预期”这个看不见的手是如何在中间搅动风云的。

难点在于理解“增长率陷阱”和“戴维斯效应”。简单说，就是市场往往会给高增长的公司过高的期望（高估值），一旦增长稍微不及预期，哪怕业绩还在增长，股价也可能暴跌（戴维斯双杀）；反过来，如果一家被认为增长乏力的公司突然展现出活力，业绩和估值可能同时提升（戴维斯双击）。理解这个，就明白了为什么“好公司不等于好股票”（至少在某些时候）。

接着，13.2节“低风险高不确定性的启示” 就把镜头对准了一种特殊但非常有价值的情况。这节的重点在于区分“风险”和“不确定性”。风险是大概知道坏结果发生的概率（比如掷骰子），而不确定性是连概率都难以估算（比如研发一种全新药物能否成功）。市场通常厌恶不确定性，会给这类公司很低的估值。

来源：新浪财经