摘要：当人工智能的浪潮席卷全球，算力，这个曾经深藏幕后的词汇，如今已跃升至舞台中央，成为数字经济的基石。而在这场关乎未来科技命脉的竞赛中，浪潮信息，这家顶着“国产服务器龙头”光环的企业，正以一种略显低调的姿态，扮演着至关重要的角色。
当人工智能的浪潮席卷全球，算力，这个曾经深藏幕后的词汇，如今已跃升至舞台中央，成为数字经济的基石。而在这场关乎未来科技命脉的竞赛中，浪潮信息，这家顶着“国产服务器龙头”光环的企业，正以一种略显低调的姿态，扮演着至关重要的角色。
人们谈论起AI，镁光灯往往聚焦在英伟达、OpenAI等明星企业身上，鲜少有人将目光投向支撑这一切的算力底座。但正如摩天大楼离不开坚实的地基，AI的崛起也离不开服务器的支撑。浪潮信息，正是这地基的构筑者之一。
然而，如果仅仅用“服务器龙头”来定义浪潮信息，未免显得过于单薄。这家公司背后，隐藏着更复杂的商业逻辑和发展困境。它既是国内服务器市场当之无愧的领头羊，又是利润率长期低迷的“苦行僧”。它身处算力需求爆发的黄金时代，却又面临着与上游供应商、下游客户的双重博弈。
“服务器龙头”，这顶帽子，浪潮信息戴得实至名归。
根据IDC的数据，在全球服务器市场中，浪潮信息长期稳居第二，仅次于戴尔和惠普，且市场份额在不断逼近。在国内市场，浪潮信息更是连续多年位居第一，力压华为、联想等一众竞争对手，市场占有率一度接近40%。在液冷服务器等新兴领域，浪潮信息更是处于领先地位，其市场份额在某些细分领域甚至达到了全球第一。
然而，光环之下，却隐藏着不容忽视的隐忧。浪潮信息长期面临着盈利能力不足的困境，这与它在市场上的强势地位形成了鲜明的反差。从财务数据来看，近十年来，浪潮信息的净利润率从未超过5%，2023年更是低至2.73%。相比之下，同为科技硬件领域的苹果公司，其净利润率长期维持在20%以上。浪潮信息的毛利率同样不容乐观，长期徘徊在15%以下，而同行业的其他一些厂商，如超微电脑（Supermicro），其毛利率可以达到20%以上，甚至更高。
这种盈利能力的不足，在一定程度上源于浪潮信息所处的行业地位和商业模式。
首先，浪潮信息与客户之间采用的JDM（Joint Design Manufacturing，联合设计制造）模式，虽然可以满足客户的个性化需求，但本质上更接近于ODM（Original Design Manufacturing，原始设计制造），缺乏高附加值。在这一模式下，浪潮信息更多的是按照客户的要求进行定制化生产，而不是主导产品的设计和研发。这与戴尔、惠普等国际巨头，以及苹果公司等拥有自主设计和品牌的公司形成了鲜明对比，后者可以通过更高的产品附加值和品牌溢价来获取更高的利润。
浪潮信息的下游客户主要包括互联网大厂和政府、科研机构等G端客户。这些客户拥有强大的议价能力，对浪潮信息形成一定的压制。例如，国内互联网巨头腾讯、阿里巴巴、字节跳动等，作为浪潮信息的重要客户，往往拥有大规模的服务器采购需求。这使得它们在价格谈判中占据主导地位，直接影响了浪潮信息的利润空间。与此相比，戴尔、惠普等国际巨头，由于其客户群体更加多元化，议价能力相对更强。
此外，上游供应链的高度集中也限制了浪潮信息的盈利空间。服务器的核心部件如CPU、GPU等主要由英特尔、英伟达等少数几家巨头垄断，浪潮信息在这方面缺乏议价能力。这与苹果公司能够与供应链合作伙伴进行更灵活的谈判和选择形成了对比，后者可以通过供应链管理来降低成本和提高利润。例如，苹果会与多家供应商合作，并不断寻找新的供应商，以保持其议价能力。
正是这些因素的叠加，使得浪潮信息在市场占有率和行业地位领先的同时，长期徘徊在低利润的泥潭。它的盈利能力甚至不如一些汽配公司，这无疑给外界留下了“为他人做嫁衣”的印象。例如，2023年，华域汽车的净利润率达到了4.8%，而福耀玻璃的净利润率更是高达17%，都显著高于浪潮信息。
尽管面临着种种挑战，浪潮信息却也身处前所未有的发展机遇之中。人工智能的崛起，正以前所未有的速度推动着算力需求的爆发。服务器，作为算力的核心载体，迎来了黄金发展期。根据Gartner的预测，全球服务器市场规模将在未来几年内持续增长，而AI服务器将成为增长的主要驱动力。
浪潮信息能否抓住这一历史性机遇，摆脱低利润的困境，实现自身的转型升级？
这是摆在它面前的一道关键考题。
从2024年的市场表现来看，浪潮信息似乎正在迎来转机。前三季度，公司营收同比增长72.26%，达到831.3亿元；净利润同比增长67.05%，达到12.94亿元。这一数据表明，浪潮信息正在摆脱2023年的颓势，重回增长轨道。在2023年，受全球服务器市场下滑影响，浪潮信息的营收和净利润均出现了同比下滑，但2024年的表现明显反弹，这其中也受益于AI服务器市场的快速增长。
这一业绩增长的背后，既有外部环境的驱动，也有浪潮信息自身的努力。
AI大模型的快速发展和边缘计算的兴起，带来了巨大的算力需求。例如，OpenAI的GPT系列大模型，需要大量的服务器资源进行训练和推理。浪潮信息作为服务器领域的龙头企业，自然成为这一波浪潮的最大受益者之一。根据一些行业分析师的估计，AI服务器的市场增速远高于传统服务器，这将为浪潮信息带来巨大的增长空间。与此相比，戴尔、惠普等国际巨头也在积极布局AI服务器市场，但浪潮信息在国内市场具有本土优势。
浪潮信息在技术创新方面也加大了投入。
2023年，公司的研发费用为30.7亿元，2021、2022年也基本维持在30亿元左右。
浪潮信息不断推出更具竞争力的服务器产品，以满足不同用户的需求。特别是液冷服务器等新兴技术，更是成为浪潮信息的核心竞争力之一。例如，浪潮信息推出的G7服务器，采用开放多元架构设计，支持业内主流的通用处理器与加速芯片，能够为客户提供超过200款产品和11.5万种配置选择。这与超微电脑等专注于特定细分市场的厂商形成了对比，浪潮信息的产品线更为全面。
然而，仅仅用市场回暖来解释浪潮信息的业绩增长，可能并不全面。一个值得注意的现象是，浪潮信息的存货也在快速增长。截至2024年前三季度，其存货已高达385亿元，接近400亿。
存货的增长，往往被认为是企业经营风险的指标，可能意味着产品销售不畅或者库存积压。但在浪潮信息这里，存货却可能蕴含着更大的意义。
一方面，浪潮信息的主要客户通常是大型企业和机构，其采购往往需要提前下单，并且定制化程度较高。这意味着，浪潮信息的存货中有很大一部分是已经预定的产品，只是尚未完成交付。根据其2024年中报显示，浪潮信息的合同负债在下降，这也印证了这一观点，即之前的订单可能已经转化为库存。
另一方面，浪潮信息存货的增长，也反映了它对未来市场前景的乐观预期。在算力需求爆发的大背景下，浪潮信息正在积极备货，以应对未来的订单增长。这种积极的备货策略，从侧面反映了浪潮信息对未来服务器市场需求的信心。
除了存货的增长，浪潮信息的存货周转率也在提升。2024年前三季度，其存货周转率提升至2.68次，存货周转天数缩短至100.3天。这意味着浪潮信息的存货正在加速转化为营收，企业的运营效率正在提高。
这些都是浪潮信息需要认真思考的问题。
从浪潮信息自身的角度来看，以下几个方面可能是其未来的突围路径：
深化JDM模式，提升产品附加值。 浪潮信息需要在JDM模式的基础上，进一步提升产品的设计和研发能力，从单纯的定制化生产向主导产品的研发设计转变。这意味着公司需要加大在自主知识产权方面的投入，提升产品的差异化竞争优势，缩小与苹果等公司的差距。
浪潮信息不能过度依赖少数几个互联网大厂，而应该积极拓展中小企业、垂直行业等新的客户群体，分散经营风险。这需要公司调整其市场策略，例如加强对中小企业的营销力度，提供更灵活的产品解决方案等。
加强上游合作，争取议价能力。 浪潮信息需要加强与英特尔、英伟达等上游供应商的合作，争取更优惠的价格和更多的支持，从而提升盈利能力。这可能意味着浪潮信息需要寻找其他的上游供应商，或者与现有的供应商进行更深入的战略合作。
在液冷服务器领域，浪潮信息已经拥有一定的领先优势，未来需要持续投入，保持技术领先。这与超微电脑等在某些细分市场具有优势的厂商展开竞争。
从行业发展的角度来看，随着人工智能和算力需求的持续增长，服务器行业将迎来更广阔的发展空间。浪潮信息作为国内服务器的龙头企业，将有机会在这一轮变革中，完成自身的转型升级，从“低利润的苦行僧”蜕变为真正的“算力巨头”。
浪潮信息的故事，远未结束。它既是中国科技产业发展的一个缩影，也反映了当前全球算力竞争的激烈程度。
来源：暴走的柚子君
