AIDC电源行业研究:海外数据中心需求高增,燃气轮机迎东风

360影视 2025-01-17 08:45 2

摘要:燃气轮机(Gas Turbine)是一种以连续流动的气体为工质、把热能转换为机械功的 高速旋转叶轮式动力机械设备。燃气轮机被誉为装备制造业“皇冠上的明珠”,体现 了一个国家的工业水平,在能源供给方面发挥着举足轻重的作用。燃气轮机凭借其 污染小、热效率高、调峰性

(一)制造业“皇冠上的明珠”,能源行业的主力选手

燃气轮机(Gas Turbine)是一种以连续流动的气体为工质、把热能转换为机械功的 高速旋转叶轮式动力机械设备。燃气轮机被誉为装备制造业“皇冠上的明珠”,体现 了一个国家的工业水平,在能源供给方面发挥着举足轻重的作用。燃气轮机凭借其 污染小、热效率高、调峰性能好、启动快捷、建设周期短、占地少、投资省等优点, 日益受到人们的青睐,逐渐成为能源行业的主力选手。 燃气轮机的工作原理基于布雷顿循环,包括压缩、燃烧和膨胀3个主要过程。首现, 空气通过压气机被压缩后进入燃烧室,与燃料混合并燃烧,产生高温高压的燃气; 然后,高温高压的燃气通过透平膨胀做功,带动透平旋转,驱动发电机或其他机械 设备运转,将热能转换为机械能。与传统的蒸汽轮机和内燃机相比,燃气轮机展现 出诸多优势,包括启动快速、效率高、污染排放较低及维护便捷。这些特性使燃气轮 机在航空、发电和船舶推进、工业发电及油气管道增压输送等多个领域得到广泛应 用。

燃气轮机结构复杂,压气机、燃烧室和透平是三大核心部件。燃气轮机由压气机、 燃烧室、透平(涡轮)、滑油系统、燃料系统、进气系统、排气系统、通风系统、控 制系统等部分组成,其中压气机、燃烧室和透平是燃气轮机的核心组件。

压气机通过吸入外界空气并经过逐级加速和增压,最终产生高压气体。压气机主要 分为三种,分别是轴流式压气机、离心式压气机和活塞式压气机。在大中型燃气轮 机中常用的是轴流式压气机,其特点为级压比小但级数多、流量大、效率高。轴流式 压气机会有许多叶片,形状类似于螺旋桨,分为“动叶”和“静叶”两种,其中“动 叶”在旋转的过程中将气流向后推,此时气流的温度和压力都会升高,“静叶”的主 要作用是将因“动叶”的作用而产生旋转的气流导引回轴内,使之以正确的角度进 入下一组转子,通常一组“动叶”和一组“静叶”被称为一级,每级通常的级压比在 1.15-1.35之间,即每级可增压1.15-1.35。 燃烧室最基本功能是使燃料与压气机送来的一部分高压气体在燃烧室进行有效的燃 烧,另一部分压缩气体与燃烧后形成的燃烧产物均匀地掺混,将其温度降低到燃气 透平进口的初温水平,以便送到燃气透平中做功,同时燃烧室能控制NOx的生成,使燃气透平的排气符合环保标准的要求。燃烧室按照气流流动可分为逆流式和顺流 式,按总体结构划分则可分为圆管型、分管型、环型和环管型。燃烧室主要由燃料喷 嘴、燃烧端盖组件、燃料喷嘴外缸、火焰筒、过渡段、导流衬套、后缸、联焰管等组 件构成。

透平的作用是使燃烧室的高温高压气体驱动叶轮和转子转动,将储存在高温高压燃 气中的能量转化为机械功,其中一部分用来带动压气机工作压缩空气,多余的部分 才作为燃气轮机的有效功输出,带动外界负荷。大概有将近2/3的能量都用来带动压 气机做功。根据通过转子流道的流体路径可将透平分为轴流式和径流式两种,轴流 式透平的气流方向是轴向的,而当流体路径整体上处于一个垂直于旋转轴的平面上 时,则称为径流式透平。 燃气轮机的分类方法多样。根据《现代燃气轮机技术》李孝堂先生的分类方法,按 照使用对象可以分为航空燃气轮机、舰船用燃气轮机、工业用燃气轮机。

按照功率可以分成重型燃气轮机、轻型燃气轮机和微型及超微型燃气轮机,其中轻 型燃气轮机,功率为1-50MW,热效率26%-39%,主要用于工业发电、船舶发电、 管道增压和塔克机车;微型燃气轮机,功率小于1MW,热效率约为15%-30%,主要 用于分布式发电;重型燃气轮机,功率在50MW以上,热效率38%-45%,主要用于 联合循环发电。

按照燃气工作温度,可将重型燃气轮机分为E、F、G、H、J级。E级燃气工作温度在 1200℃,功率约为100-200MW,代表机型有通用电气的GT13E2机型;F级燃气温度 约1400℃,功率200-300MW,代表机型是GE 9FA;G/H级燃气工作温度在1500℃ 左右,简单循环功率300-400MW,代表机型为GE 9HA;J级燃气温度约为1600℃, 目前先进的J级重型燃气轮机的功率可达460MW,以三菱重工的M701J机型为代表。

(二)发电领域小巨人,全球超千亿市场规模

燃气轮机是天然气发电核心设备,全球销售量约为40-50GW,对应约1200-1500亿 元市场规模。根据Grand View Research,全球燃气轮机下游分布以发电(67%)、 油气(25%)、其他工业领域(8%)为主。根据gas turbine world,全球每年销售量 约为40-50GW,根据Thunder Said Energy,按3000元/kw的单价计算,市场规模约 1200-1500亿元。

传统数据中心以电网为主要电源、柴油发电机为备份电源的供电模式,随着规模的 扩大正暴露出明显的局限性。(1)高碳排放和高污染使其难以满足日益严格的环保 法规要求,成为绿色发展的掣肘;(2)备份电源效率低下,无法承担电网调峰功能, 导致设备长期闲置、利用率低下,资源浪费严重。根据中科国晟统计,一个60MW的 数据中心需配备30台2MW柴油发电机和80吨柴油,而年均开机时间却不到1小时, 维护和燃料更换更是费时费力。(3)柴油机功率密度低,占地空间大,进一步增加 了成本压力和运营复杂性。这种传统供电模式在高成本、高污染与低效率的交织下, 已难以满足现代数据中心对高效、可持续发展的需求,亟需以绿色能源和创新技术 为核心的新模式替代。

随着AI数据中心规模的不断扩大,其对配套能源系统的要求日益严苛。这些需求包 括:(1)高可靠性和高效率,以确保持续稳定运行;(2)缩减UPS规模与占地空 间,实现更紧凑的设计;(3)支持孤网运行与多能源冗余,提升能源系统灵活性; (4)通过电冷联供降低PUE;(5)满足低碳、低NOx排放和低噪声等环保标准, 同时兼容掺氢和纯氢燃料,以顺应未来能源转型需求。

在此背景下,燃气轮机作为数据中心的主电源或备份电源,展现出显著优势:(1) 能量密度高;(2)联合循环效率高,在热电冷联供模式下效率可超80%;(3)模块 化设计方便扩展;(4)启动时间短,仅需1-5分钟;(5)低备份成本、低维护成本; (6)能在不中断供电的情况下实现主备燃料的自动切换。这些特点完全契合AI数据 中心对高效、灵活、环保能源解决方案的多重需求。

(一)美国大力布局数据中心,燃气轮机迎新增长点

全球AI巨头军备竞赛开启,海外IDC基建狂潮来临。全球云巨头争相投资建设数据中 心,我们统计亚马逊、微软等国际云巨头已明确宣布的各国IDC资本开支计划总和达 到2851亿美元,其中预计投资于美国的有1985亿美元,美国未来数据中心建设规模 将迎来快速增长。

全球数据中心市场正处于快速扩张期,各地区未来几年总容量将显著增加。从区域 规划来看,美国数据中心的增长容量远超其他地区,这种集中式扩张对电力供应的 稳定性和灵活性提出了更高要求。在满足严苛环保要求的同时,燃气轮机的高效率 特性使其在大规模数据中心中具备显著的经济竞争力。随着数据中心对能源基础设 施建设需求的加速,燃气轮机将成为AIDC可靠电力保障的重要组成部分。

数据中心运营需消耗大量电力。随着AI和大数据技术的迅速发展,数据中心用电量 占总用电需求的比重将从2022年的1%提升至2030年的近7.5%,数据中心电力需求 增量明显。这种增长不仅推动了对高效、可靠电力设备的需求,也为燃气轮机这种 具备高能效、低排放和快速响应能力的发电设备带来了广阔的市场空间。在数据中 心能源需求强劲驱动下,燃气轮机市场有望迎来新一轮快速发展,成为下一阶段电 力系统升级的重要支撑。

数据中心发电方式以燃气轮机为主,为燃气轮机带来了全新的市场机会。根据EIA的 数据,自2000年初燃气轮机装机高峰后,无论是联合循环燃气轮机还是简单循环燃 气轮机,其新增装机容量在过去十年中均保持较低水平。这主要受限于传统电力需 求增长停滞以及新能源发电占比的快速提升。然而数据中心的快速发展为燃气轮机 带来了新增量,数据中心发电方式以燃气轮机为主。根据Thunder Said Energy的统 计,海外数据中心以燃气发电为主,燃气占比达到41%,美国数据中心的燃气发电 占比更高,达到52%。

(二)弹性测算:数据中心带来的燃气轮机增量几何?

西门子、三菱对未来每年数据中心带动的燃气轮机增量需求展望乐观。根据西门子 的预测,当前全球燃气轮机市场容量约为70GW(与gas turbine world存在口径差异), 预计25-27年每年数据中心带来的增量约为10GW;28-30年每年数据中心带来的增 量约为20GW。根据两机动力控制公众号引用的彭博社数据,三菱预计到2026年, 全球燃气轮机的年订单量将比过去三年增加50%,部分原因是数据中心的增长。

根据Thunder Said Energy估算,总数据中心资本开支为10000美元/KW,其中发电 成本约为1742美元/KW。数据中心资本开支结构主要由核心IT设备、场地费用及基 础设施构成,其中基础设施部分进一步细分为发电、输电和光纤链路,发电成本占 数据中心资本开支17.42%。

IDC燃气轮机市场需求弹性测算:2025年全球云巨头算力卡倍数式扩张,带来燃气 轮机需求空间高增。根据lesswrong估算,五大云巨头的H100等效片数将从2024年 的310万片增长至2025年的1100万片以上,按照英伟达官网的DGX H100服务器单 台额定功耗数据和“数据中心基础设施运营管理”公众号的数据中心能耗分布数据,我们测算分别对应全球的AI算力新增装机量约为8.5GW、31GW,净增长约23GW, 对应燃气轮机需求量从5GW到23GW,净增长约19GW,市场规模净增长564亿元, 市场弹性接近50%。

燃气轮机占气电厂CAPEX近50%,价格约450美元/kw。根据Thunder Said Energy 数据,燃气轮机电厂建设的capex成本约为1000美元/kw,其中燃机主机的成本约为 450美元/kw,约占电厂CAPEX的一半左右。燃机越大,单kw成本越低。

燃气轮机包括压气机、燃烧室、涡轮三大核心部件,压气机和涡轮都具有叶片,三大 部件以及总装都需要缸体。其中燃烧室的喷嘴和涡轮叶片为最核心和制造难度最高 的部件。根据Thunder Said Energy,叶片占整机成本约12%,涡轮组件占36%,其余为仪器仪表、控制系统等部件。

涡轮叶片是航空发动机和燃气轮机中最关键的零件之一,处于发动机中温度最高、 应力最复杂、环境最恶劣的部位,且数量众多、形状复杂、尺寸要求高、加工难度 大,直接影响着航空发动机和燃气轮机的性能。涡轮叶片是将高温、高压燃气的能 量持续转换为机械能并带动其他部件工作,根据所处环境的差异,可以细分为高压 和低压涡轮叶片。高压涡轮叶片需要在1400°℃~2200℃、20atm~50atm的环境中以 1.5万转/分钟的速度下高速旋转,叶片榫头(工作叶片和涡轮盘相连的部分)所承受 的离心力相当于叶片重量的1万倍,高达10~15吨。因此,高压涡轮叶片要求具备极 强的耐高温、抗蠕变、抗疲劳和抗腐蚀能力以及较长的使用寿命。当高温高速高压 气流经过高压涡轮叶片后,含有的能量有所下降,低压涡轮叶片的工作环境会相对 温和一些,相应的性能要求会有所降低。

燃气轮机的铸件分为缸体和关键铸件。燃机的关键铸件共由6个部件组成,包括静叶持环、压气机轴承座、透平轴承座、径向轴承壳体等。而压气机、燃烧室、涡轮都需 要缸体,压气机、燃兼压、透平气缸都是大直径薄壁半圆形结构。

(一)整机:全球头部高度集中,国产替代尚在路上

燃气轮机市场高度集中,三菱、西门子、GE把控全球约80%份额。燃气轮机的全球 龙头主要包括三菱重工、西门子能源、通用(GE Vernova)等,根据straits research, 以上三家占据全球76%的份额。三菱的燃气轮机以日本为主要市场,GE、西门子、 索拉(卡特彼勒子公司)在北美市场占据主流。 重型燃气轮机的国产化仍在路上。国内燃气轮机厂商目前仍以轻型燃气轮机为主, 重型燃机的国产化率较低,当前能够商业化的国产最大机型为110MW,而外资最大 机型能够做到600-700MW。国产主要厂商包括东方电气、联合重燃(上海电气参股)、 航发动力等。

亚太地区主导燃气轮机市场,全球制造商竞逐高潜力区域。亚太地区已成为全球燃 气轮机市场的核心增长引擎,展现出强劲的需求潜力和扩张态势。亚太地区的能源 结构调整和环保政策推动了对天然气发电的依赖,尤其是在中国、印度等新兴经济 体,对低碳高效能源的需求持续攀升。其次,人口增长与工业化进程加剧了对电力 可靠性和可持续性的需求,这为燃气轮机市场创造了巨大的发展空间。此外,亚太 国家政府大力支持天然气基础设施的建设,为燃气轮机的部署扫清了障碍。从竞争 格局来看,GE Vernova凭借强大的技术领先性和品牌认知度占据主导地位,但本土 制造商如东方电气正迅速崛起,抢占重要的区域性市场份额。相比之下,非洲和大 洋洲市场虽体量较小,但其未来的高增长潜力使其成为国际厂商新的战略布局重点。 燃气轮机市场竞争正在从技术驱动转向综合战略,包括成本优势、区域适应性以及 与清洁能源的融合发展能力,这将决定厂商在未来的市场地位。

全球燃气轮机市场展现出巨大的发展潜力,不同区域的多元需求进一步拓宽了市场 空间。中国市场以庞大的需求体量和快速增长的装机容量,成为燃气轮机制造商的 核心竞争地,GE Vernova、西门子等国际巨头通过与本地企业合作,强化了在华布 局。中东地区在能源转型推动下需求强劲,沙特和伊朗等国的大规模投资为燃气轮 机市场注入活力,同时强化了本地制造能力。美国等成熟市场在传统发电领域增量 有限,但更注重高效、环保技术的升级,并且具有AIDC这一新增量。整体来看,燃 气轮机市场正迈向区域差异化和技术升级并行的发展路径,广阔的市场空间为全球 制造商提供了持续扩张的契机,同时也将加速市场竞争格局的演变。

1.GE业绩稳中向好,燃机订单高速增长

GE Vernova Power复苏势头强劲,盈利能力持续提升。根据GE财报,GE Vernova Power的营收规模在历经几年的下滑后,在2023年迎来较多增长,并且该业务板块 的盈利能力自2020年开始便持续提升,成功巩固了其在行业中的领先地位。2022年 至2023年期间,营收同比增长显著,反映了全球对高效发电设备需求的复苏。根据 GE官网的Webcast Presentation,GE Vernova预计2024年营收规模将达到340~350亿美元。

得益于数据中心需求快速增加,GE Vernova Power新签订单持续增长且增量明显。 2023年,在手订单总额接近高位,同时新签订单自2020年开始一直处于持续增长的 状态,反映出市场对高效、可靠发电设备的需求保持旺盛。根据GE财报,2024年1- 9月燃气轮机新签订单14.1GW,同比增长90.5%。

2.西门子:聚焦核心,投资推动长期价值

西门子能源Gas Service板块增长稳健,新签订单规模持续提升。Gas Service板块 的业绩表现反映了市场对西门子高效燃气轮机和相关服务的持续需求。根据西门子 能源财报,24年Gas Service业务的新签订单约182亿美元,同比增长33.62%。

西门子能源在Gas Service板块的资本开支持续增加,展现出对这一核心业务的高 度重视。2022年至2024年,该板块的资本开支呈现出显著增长趋势,年均增长率更 是达到高位。当前西门子能源正通过大力投资来提升燃气轮机相关业务的市场竞争 力,同时也意在通过技术升级与设施扩展来巩固其在能源领域的领先地位。这种投 资策略不仅是为了应对全球能源转型带来的挑战,更是在布局长期可持续发展的战 略路径,为未来赢得更高的市场份额和利润空间。

3.三菱:盈利能力优势凸显,稳健资本开支推动长期增长

三菱Energy Systems24年收入承压但利润有所反弹,燃气轮机订单恢复增长。该 板块的利润率在2024年显著反弹,营业利润也有较高提升,成本控制与业务结构优 化取得初步成效。根据三菱财报,2024年Energy Systems业务板块收入为116.34亿 美元,同比-10.65%;营业利润为9.35亿美元,营业利润率提升至8.04%。根据三菱 官网投资者关系材料,24H1公司GTCC业务新签订单同比增长20.4%。

三菱资本开支逐步回升,在能源市场转型中寻求新机遇。自2021年开始的资本开支 收缩之后,三菱2024财年开始恢复资本开支增长。通过优化资源分配,三菱加强了 对燃气轮机等核心业务的投入,还聚焦可持续发展领域,推动新技术研发和市场拓展。资本开支的恢复与增长为其战略布局提供了支撑,核心业务的巩固和新业务的 扩长增强了企业应对市场波动的韧性和应变能力。

(二)部件:涡轮叶片长期被欧美垄断,国内企业进步显著

国内叶片生产商在国际市场中的参与度不断提升,风扇/压气机叶片市场出现分化: 空心叶片、复材叶片市场由欧美企业主导,国际航空发动机巨头拥有直属工厂。涡 扇发动机风扇叶片、压气机低压级叶片所用的空心叶片、复合材料叶片对材料及制 造工艺的要求较高,国内起步相对较晚,目前国际市场仍以欧美企业为主导。 GE、赛峰、罗罗、普惠等国际航空发动机巨头均拥有直属工厂,或与合作公司成 立合资工厂,如Albany/Safran合资工厂、CFAN公司。 中国公司锻造技术进步显著,锻造叶片产业正向中国转移。美国、德国、英国的锻 造技术较强,在加工设备等方面也拥有优势,但随着中国锻造技术的不断提升,国 产锻造叶片具备全球竞争力。从成本角度考虑,国际航空发动机巨头加大了对中国 锻造叶片的采购力度,航发动力、航亚科技、无锡透平等公司先后获得锻造叶片大 单,锻造叶片产业正向中国转移。

动机的气道中,涡轮入口温度超过1600℃,同时叶片需要承受发动机起动、停车循 环的高温燃气冲刷、温度交变、高转速下的离心力等,这就要求合金材料在高温下 具有一定蠕变强度、热机械疲劳强度、抗硫化介质腐蚀等。由于工作环境恶劣,对材 料、工艺要求极高,涡轮叶片通常由高温合金材料精铸而成。高性能、长寿命的涡轮 精铸叶片均由欧美企业提供,GE、赛峰、罗罗、普惠等国际航空发动机巨头均有直 属涡轮叶片工厂,PCC公司是最大的独立涡轮叶片供应商。俄罗斯的涡轮叶片可满 足性能需求,但在使用寿命和经济性上远不如欧美产品。 国内企业进步显著,航发精铸、应流股份等多家公司涡轮叶片实现突破,发展空间 较大。经过多年发展,国内涡轮叶片技术进步显著,其中,航发精铸实现涡轮叶片 的稳定供应,叶片性能和寿命不断提升,是国内最主要的涡轮叶片供应商;应流股 份、江苏永瀚、万泽股份实现技术突破,成功进入中国航发的供应商序列。目前国 内军品列装加速,民航需求较大,涡轮叶片具有较大发展空间。

(一)应流股份:涡轮叶片制造商,两机业务共振上行

公司主营高端铸造产品,大力拓展“两机”业务。公司前身为成立于2000年的安徽 霍山应流铸造有限公司,公司的核心业务是高端装备核心零部件的研发、制造和销 售。2015年以来,公司大力拓展燃气轮机和航空发动机业务,以“两机”叶片的制 造为主,成为国内燃气轮机叶片制造的龙头企业,并成为西门子、贝克休斯等燃气轮机巨头的透平叶片供应商。

公司营业收入稳定增长,归母净利润降幅收窄。自2015年起,随着公司“两机”业 务的持续增长,公司收入从2019年的18.60亿元提升到2023年的24.12亿元,CAGR 为5.33%。2024年前三季度公司实现营收19.1亿元,同比增长 5.72%。2023年公司 实现归母净利润3.03 亿元,同比下滑 24.5%,2024年前三季度,归母净利润为2.27 亿元,降幅收窄,同比下降6.90%。

“价值链延伸”成果显著,“两机”业务加速放量。2014年,公司提出“产业链延 伸、价值链延伸”战略,瞄准“两机”产业发展方向,再向产业链高端迈进。经过几 年内的技术积累,公司“两机”业务加速放量,2018年“两机”营收0.88亿元,2023 年公司业务持续景气,“两机”营收已达7.88亿元,CAGR为44.19%。2023年公司 燃气轮机业务多款型号取得重点突破,新接订单金额超6亿元,其中率先通过国家“两 机专项”大F级重型燃机一二三级定向空心透平叶片新产品验收并批量交付,为 300MW级重型燃气轮机顺利下线提供了有力保障;公司还与国际燃机龙头签署战略 协议,订单金额突破新高。

“两机”业务占总营收的比重不断加大,持续拉动盈利增长。2018-2023年公司“两 机”业务占比从5.22%提升到32.67%。并且“两机”业务毛利率高于总体毛利率, 变化趋势与总体毛利率相同,维持在40%以上,持续带动公司盈利能力增长。

(二)联德股份:关键铸件供应商,与卡特彼勒紧密合作

AI数据中心建设需求驱动,“燃气轮机+压缩机”双端受益。联德股份成立于1993年, 主要从事高精度机械零部件以及精密型腔模产品的研发、设计、生产和销售,提供从 铸造到精加工的一站式服务,公司的主要产品包括压缩机、工程机械、能源设备以 及食品机械整机制造的精密零部件。 AI数据中心的建设推动了温控设备和发电设备的需求增长,联德股份作为关键铸件 供应商有望从中获益。在温控系统方面,压缩机的性能直接影响整个系统的效率, 而公司生产的压缩机零部件是冷却环节的核心部件,其下游客户在数据中心领域广 泛使用这些产品。此外,公司还生产包括油服设备、柴油机、燃气轮机等在内的精密 机械零部件,公司目前为卡特彼勒提供的能源设备零部件包含油气设备、柴油机、 燃气轮机等方面的精密机械零部件,这些产品在当前数据中心柴油发电机市场供需 紧张的背景下,有望进一步受益。

业绩稳步向上,盈利能力保持稳健。联德股份自2019年以来营业收入稳步增长,2023 年公司实现营收12.11亿元,2019-2023年CAGR+12.16%,2024年前三季度实现营 收8.51亿元,同比-8.29%,公司收入下降主要受国内订单波动影响,公司国外的订 单依然保持各季度的稳定连续增长。2023年公司归母净利润2.51亿元,2019-2023 年CAGR+8.28%,2024年前三季度公司归母净利润1.46亿元,同比下降28.47%,主 要由于收入略降带来的毛利减少,其次受到子公司浙江明德建设期管理费用投入逐 步增加的影响。

压缩机和工程机械部件为两大主要业务,未来将持续贡献营收增长。2019-2023年, 公司压缩机部件营收占比均在60%以上,2024年上半年压缩机部件营收3.42亿元; 同比下降8.31%。2019-2023年,工程机械部件营收占比稳步上升,至2024年上半年, 占比已上升至29.42%。从毛利率的角度来看,压缩机部件的毛利率最高,2019- 2024H1平均毛利率40.76%,工程机械2019-2024H1平均毛利率31.49%,这两大业 务未来将为公司营收增长做出持续贡献。

(三)豪迈科技:提供燃气轮机缸体,主业稳健向上

豪迈科技:充分受益下游燃气轮机国产替代。公司主营业务涉及轮胎模具、大型机 械零部件产品的铸造及精加工、数控机床等领域。公司2006年起为GE提供燃气轮机 零部件,此后,公司充分利用在机械零部件制造积累的经验,开始逐步扩大燃气轮 机零部件业务,并拓展了西门子、三菱、上海电气、东方电气等优质客户。

公司营收稳步增长,业绩表现良好。根据wind,2019年以来,公司整体业绩持续向 好,2019-2023年营业收入由43.87亿元增长至71.66亿元,CAGR+10.31%;归母净 利润由8.63亿元增长为16.12亿元,CAGR+13.32%。2024年前三季度实现营收63.65 亿,同比增长20.05%,归母净利润14.17亿,同比增长21.23%。

大型零部件业务逐渐放量,贡献营收新增量。2019年以来,公司大型零部件机械产 品板块营收持续增长,2023年该板块实现营收27.70亿元,占总营收比例38.65%, 总量上相较于2022年有所下滑,但仍是仅次于汽车轮胎装备的第二大业务板块, 2024年上半年该板块贡献了14.65亿的营收,该业务整体毛利率虽不及轮胎模具业务, 但毛利率较为稳定,且自2021年以来有所回升。根据公司财报,由于燃气轮机市场 需求持续向好,国产替代加速,2024年前三季度公司在该领域订单量饱满,预计未 来将贡献新的营收增量。

(本文仅供参考,不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息,请参阅报告原文。)

来源:未来智库

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