摘要：当所有人以为ChatGPT稳坐神坛时，DeepSeek用一场“技术逆袭”宣告：中国AI大模型已杀入全球第一梯队。近期，国产大模型DeepSeek-R1凭借“以低廉的训练成本和使用成本达到了OpenAI o1性能”的技术突破，直接冲上全球AI榜单Top 3，获得
这个春节，全球资本市场被一匹来自中国AI圈的黑马“杀疯了”！
当所有人以为ChatGPT稳坐神坛时，DeepSeek用一场“技术逆袭”宣告：中国AI大模型已杀入全球第一梯队。近期，国产大模型DeepSeek-R1凭借“以低廉的训练成本和使用成本达到了OpenAI o1性能”的技术突破，直接冲上全球AI榜单Top 3，获得了硅谷大佬的关注和认可。此后DeepSeek不仅登顶苹果中美两区APP免费榜，还被挤崩了服务器。
更猛的是，嗅觉敏锐的资本也在积极抢筹港股科技板块。春节期间的港股科技板块直接被DeepSeek点燃了行情，成分股中芯国际的股价更是刷新历史新高！
一场由国产AI掀起的价值重估风暴，正席卷资本市场……
1月20日，DeepSeek发布了全新的开源推理大模型DeepSeek-R1，在数学、编程和推理等多个任务上达到了与OpenAI o1相当的表现水平，同时将应用程序编程接口（API）调用成本降低了90-95%。
受DeepSeek开源及低成本的影响，当地时间1月27日，美国股市开盘即大幅下跌，科技板块尤为惨重，美国芯片巨头英伟达（NVIDIA）当日股价大幅波动。
海内外云厂商则在算力、开发等方面积极支持DeepSeek-R1的开发应用，AI应用开发提速升级：
1月底，微软、英伟达、亚马逊等海外巨头陆续接入DeepSeek R1 API。2 月 1 日，硅基流动和华为云宣布联合发布并上线基于华为云昇腾云服务的 DeepSeek R1/V3 推理服务，成为业内首个基于国产昇腾910B 芯片提供推理服务的 R1 模型产品，且基于自研推理加速引擎加持，硅基流动和华为云昇腾云服务支持部署的 DeepSeek 模型据介绍可获得持平全球高端 GPU 部署模型的效果。2月2日，腾讯云宣布腾讯云高性能应用服务 HAI 支持 DeepSeek-R1 一键部署，2月4日又宣布腾讯云 TI上架 DeepSeek系列模型。2月3日晚，百度智能云则宣布，百度智能云千帆平台已正式上架 DeepSeek-R1 和 DeepSeek-V3 模型；阿里云PAI Model Gallery 目前也已经支持 DeepSeek-V3、DeepSeek-R1 以及所有蒸馏小参数模型的一键部署。浙商证券认为，DeepSeek训练和推理成本大幅降低将带来大模型和用户侧准入门槛的同步降低，不仅带来同等预算下模型侧的迭代加速，“低成本+高性能”的模型也会加速推动企业和个人用户对AI Agent、AI应用等的使用，从而推动AI商业化落地进程的显著提速，在此背景下，推理环节的算力需求将得到激发。同时，DeepSeek大模型的“低成本+高性能”特点，亦表明有限算力也能够实现较强的模型能力，或为国产算力发展带来机遇。此外，DeepSeek全面开源策略、知识蒸馏突破及极具吸引力的API定价等则有望推动AI软件应用的加速爆发。
用一句话来概括：DeepSeek降低成本，提升性能，推动AI普及，促进算力需求，国产算力或迎机遇，而开源策略和API定价则有望促进AI应用的爆发。
为了更好地理解上面这段话，我们可以假设“训练和推理成本”为“造车成本”。以前造一辆“AI汽车”又贵又难，只有大公司才“有钱烧”，有足够的现金流去囤卡。但DeepSeek突然搞出了“白菜价造车术”à不仅是造车成本打骨折，性能还飙到了超跑级别（OpenAI o1）！这下市场可就炸锅了。
为什么呢？
人人都能开AI“4S店”：小公司用原来买五菱宏光的钱，现在能提保时捷，AI应用开发就像开分店一样简单；算力公路要堵车了：以前路上跑的都是拖拉机（低效算力），现在百万超跑集体上路，加油站（算力基建）得疯狂扩建；国产引擎逆袭机会：DeepSeek证明不需要很多高端芯片也能组装“AI超跑”，不用再看进口发动机（国外算力）脸色；开源菜谱+自助餐定价：直接把造车图纸免费公开，还推出“9块9包月试驾”，瞬间吸引全民下场改装AI汽车！综上，DeepSeek的低成本高性能带来了这场AI界的“平民化革命”，可能比当年智能手机的普及更疯狂。此外，这场“革命”也有望促进AI应用的爆发、带来算力需求的增长和国产替代的机会。
讲完DeepSeek带来AI界的新一轮革命以及给整体AI产业链带来的高景气之后，我们再上一层价值，来聊一聊中国科技股的价值重估。
华泰证券指出，自2023年以来，中美科技股估值显著分化，或源于投资者对AI发展水平和远期盈利预期的差异。中美科技股在各自市场市值占比的差异，也反映出国内优质科技企业或尚待大规模涌现。此次DeepSeek凭借低成本、高性能优势引发市场波动，或推动投资者重新评估中国科技企业在AI赛道的技术潜力，科技股或迎来价值重估行情。据彭博一致预期，一月下旬海外中资股盈利预期广泛上修，结束了自11月以来的持续下修。其中直接受益于AI产业催化的互联网板块盈利预期在1月亦止跌回升，而科技硬件板块则持续上修。
我们此处继续拿“AI汽车”来比喻，但换另一种举例方式。
这两年以中美为首的全球科技圈就像一场赛车直播—美国队开着顶级超跑（顶尖AI科技公司）一路领跑，观众（投资者）都觉得他们的AI引擎（ChatGPT为代表的大模型）又炫又稳；中国队虽然参赛，成绩也不错，但大伙总觉得缺几辆能飙出300码以上的超级跑车。
不过最近DeepSeek突然扔出王炸！就就好比中国队突然推出了改装车，他们给参赛车辆装上了“AI氮气加速器”，这个“加速器”不仅成本低廉，给普通赛车加完速度后甚至能直接对标超跑！
这下观众不仅改变了看法，连最挑剔的车评人（硅谷大佬、国际资本及海外机构）都坐不住了，原来中国车队早就在悄悄改装黑科技（技术潜力重估）。中国队很有可能在AI这场比赛中复制“新能源车竞赛”里的弯道超车，新的速度与激情或许已经开始上演！Passion！
综上，DeepSeek的低成本高性能引发市场高度关注，可能导致全球投资者给予中国科技股更高的预期，甚至有望带动国产科技龙头的估值向美股七姐妹看齐。
方正证券认为，AI带来恒生科技的新一轮技术周期，AIGC赋能产业发展已成为主流趋势，AI将参与到社会建设的千行百业中来，应用场景进一步多元化。
①以互联网为代表的恒生科技巨头基于资金、数据、应用场景、工程师优势，先发优势明显，AI新的超级应用端巨头，花落谁家不知，但和互联网巨头有千丝万缕联系是时代使然，垂类应用方向出现十倍股也将是必然。
②AI当前在恒生科技中几乎给0估值，根据TMT产业底层逻辑周期，十倍股只是时间问题。
关于恒生科技指数成分股和AI产业链的关联，小编也去“请教”了一下DeepSeek。回答结果显示：
（以上信息来源：根据DeepSeek R1思考结果整理；《方正证券-海外科技行业：恒生科技2025年年度策略报告，认知与成长，理性客观，做好长期配置-241201》、《华泰证券-策略周报：DeepSeek或催化科技股价值重估-250202》、《浙商证券-策略专题研究：主题策略，DeepSeek引爆AI应用与国产算力，DeepSeek概念股票池及主题指数-250204》）
相关ETF：当国产AI比肩硅谷，港股科技或迎估值新纪元：恒生科技指数ETF，支持T+0交易，标的指数高弹性、高成长，囊括港股上市的科技龙头，聚焦人工智能、平台经济、游戏传媒、新能源车、半导体、消费电子、OTA等热门领域；指数前十大权重股包括小米集团、阿里巴巴、中芯国际、京东集团、腾讯控股、美团、快手、理想汽车、网易、小鹏汽车。
AI崛起，算力先行：云计算50ETF，跟踪中证云计算与大数据主题指数；该指数聚焦算力产业链，成分股涉及了AI服务器、光模块、数据中心、液冷服务器、算力设备、数据要素、AI应用、大模型等多个热门概念。国产大模型飞速发展，助力国产算力持续高景气；
具身智能让汽车“有身体也有大脑”：港股通汽车ETF，跟踪中证港股通汽车产业主题指数，指数优选港股汽车产业，齐聚港股整车龙头。当前指数前五大权重股分别是理想汽车、比亚迪股份、吉利汽车、小鹏汽车、长城汽车。
恒生科技指数ETF的标的指数为恒生科技指数，其2020-2024年完整会计年度业绩为：78.71%，-32.70%，-27.19%，-8.83%，18.70%；云计算50ETF的标的指数为中证云计算与大数据主题指数，其2020-2024年完整会计年度业绩为: 13.48%，-9.94%，-23.92%，12.77%，19.67%；港股通汽车ETF的标的指数为中证港股通汽车产业主题指数(931239.CSI)，其2020-2024年完整会计年度业绩为：92.68%，-1.21%，-43.88%，5.92%，5.57%；指数历史业绩不预示基金产品未来表现。
T+0特别风险提示：跨境ETF实行T+0回转交易机制（即当日买入，在交收前可以于当日卖出），资金运作周期缩短，可能带来短期波动风险。
其联接基金存在联接基金风险、跟踪偏离风险、与目标ETF业绩差异的风险等特有风险。A类基金申购时一次性收取申购费，无销售服务费；C类无申购费，但收取销售服务费。二者因费用收取、成立时间可能不同等，长期业绩表现可能存在较大差异，具体请详阅产品定期报告。
风险提示：1.上述基金为股票基金，主要投资于标的指数成分股及备选成分股，其预期风险和预期收益高于混合基金、债券基金与货币市场基金，上述基金属于中高风险(R4)品种，具体风险评级结果以基金管理人和销售机构提供的评级结果为准。2. 上述基金存在标的指数回报与股票市场平均回报偏离、标的指数波动、基金投资组合回报与标的指数回报偏离等主要风险。3.投资者在投资上述基金之前，请仔细阅读上述基金的《基金合同》、《招募说明书》和《产品资料概要》等基金法律文件，充分认识上述基金的风险收益特征和产品特性，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策，独立承担投资风险。4.基金管理人不保证上述基金一定盈利，也不保证最低收益。上述基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对上述基金业绩表现的保证。5.基金管理人提醒投资者基金投资的“买者自负”原则，在投资者做出投资决策后，基金运营状况、基金份额上市交易价格波动与基金净值变化引致的投资风险，由投资者自行负责。6.中国证监会对上述基金的注册，并不表明其对上述基金的投资价值、市场前景和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资于上述基金没有风险。7.上述产品由华夏基金发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。8. 恒生科技指数ETF、港股通汽车ETF主要投资于香港证券市场中具有良好流动性的金融工具。除了需要承担与境内证券投资基金类似的市场波动风险等一般投资风险之外, 还面临香港市场风险等境外证券市场投资所面临的特别投资风险,包括港股市场股价波动较大的风险、汇率风险、港股通机制下交易日不连贯可能带来的风险等。9.市场有风险，投资需谨慎，本内容提及的个股不构成个股推荐，ETF盘中涨跌价格不代表基金净值表现。
来源：华夏基金