摘要：从业务类型来看，略显保守的快手似乎成了资本狙击的对象；业绩发布之后，二级市场迎来暴跌，两个交易日跌去了约15%。单从数据上看，快手依然保持着增长，从营收来看，第三季度快手实现营收311亿元，同比增长11.4%；在利润方面，快手净利润39亿元，同比增长24.4%
@科技新知 原创作者丨樱木 编辑丨蕨影
双11过后，大厂来到了交卷时刻。三季度虽然是传统的淡季，但在电商重新洗牌、短视频流量见顶的关键之年，此刻的平淡则显得异常扎眼。
从业务类型来看，略显保守的快手似乎成了资本狙击的对象；业绩发布之后，二级市场迎来暴跌，两个交易日跌去了约15%。单从数据上看，快手依然保持着增长，从营收来看，第三季度快手实现营收311亿元，同比增长11.4%；在利润方面，快手净利润39亿元，同比增长24.4%。
但对比前几个季度来看，整体性的增速趋缓，已经让快手陷入增长焦虑。
而更让人焦虑的是，在业绩数据方面，似乎在快手身上很难再找到“预期差”。平稳的电商增速，已经处于高位的日活与月活人数，和132.2分钟的使用时长，都指向了一种高增长过后的平淡状态。
无论是老铁经济、下沉市场，还是封了又放的辛巴，这些都似乎映射出一种新的“轮回”。
特别在视频号快速崛起，众多淘金者纷纷涌入的当下，这样的“轮回”并没有阻止人们对于传统戏码的遗忘速度。
不过，AI与可灵的地位似乎成了快手层面“全村的希望”。快手CEO程一笑也在电话会议中透露，可灵AI目前服务用户已超500万，商业化单月流水超千万，明年预计会大幅增长。
由于在短剧、广告以及游戏等内容方向上的潜力，文生视频的赛道拥有着清晰的商业化前景。作为率先下注该方向的大厂，快手拥有着先发优势，而业绩的平淡也从侧面迫使这家传统大厂，需要在此方向上有所突破。
可灵更为值得关注的是，其在技术和前景上的想象空间，行业次名却拿出了当下看来领先的技术，可灵的未来与商业化能力，从某种程度决定着快手的高度。
然而，现实图景或许并不如预期那般美好。追赶者的集体加速，似乎正把可灵从一枝独秀，逐步拉入竞争激烈的红海市场。在此背景下，可灵是否能够持续保持技术革新、用户增长与商业化的领先地位，成了考验可灵底色的试金石。
从公司层面，快手远未到“躺在功劳簿”上的时刻，但在短视频进入增长瓶颈期，单纯的守城还能让快手维系多久呢？更何况虎视眈眈的视频号，具备着改写行业格局的实力。而从这个维度上看，可灵似乎到了必须成功的阶段，而未来的发展将会如何，值得一番拆解。
用户增长，不敌市场疑虑
在中概互联网企业中，快手的估值，始终面临着一丝尴尬。
从竞争格局的角度来看，快手日活用户以及月活用户已经达到了4.08亿以及7.14亿，用户时长达到了132.2分钟。即便是行业头部的抖音，从数据来看，也领先不了太多。
根据《2024 Social & KOL 营销趋势报告》显示，抖音日活用户为6亿用户根据。而根据《中国网络视听发展研究报告(2024)》，短视频人均单日使用时长则达到151分钟。
除此之外，快手在商业化、出海等方面，也做到了可圈可点。在今年第三季度中，快手的线上营销服务、直播业务以及涵盖电商在内的其他服务，各自为总收入贡献了56.6%、30.0%和13.4%的份额。公司宣称，主要由线上营销服务及其他服务（包含电商）构成的核心商业收入，相较去年同期实现了接近20%的显著增长，市场份额持续提升。
而短视频作为当下最为流行的社交媒介，已经达到行业绝对头部的快手，且是唯一一个上市的行业巨头，却没有享受到应有的估值。从港股快手市值来看，总市值已经跌破2000亿。而从股价来看，快手已经长期处于低位。三年零九个月，快手的股价跌去了近90%，市值蒸发约1.5万亿港元左右。
看起来“优质”的短视频二哥，为何会陷入不被投资人看好的境地？从当下的视角来看，快手没有拿出与之匹配的增长能力，似乎成了关键因素。
从业绩历史来看，快手在2023年才完成首次盈利，但在初期的快速增长过后，仅仅一年过后，快手迅速地将营收与利润收窄至一个相对较为稳定的区间，即单季度300亿上下的营收规模，以及50亿左右的利润（从连续三个季度的数据导出，事实情况，快手净利润还未突破50亿）。
事实上，快手的利润增长与费用控制成效显著相关。
对比2021年前三季度，彼时快手的销售费用、管理费用及研发费用，合计占当期营业收入高达83.61%；至2023年同期，公司成功扭转局势实现盈利，这三项费用占营业收入的比例大幅降至47.09%；进一步地，在今年前三季度，该比例继续优化至44.35%。
为何拥有庞大用户基数，且刚刚转向盈利轨道的快手，会快速碰到商业化的天花板呢？
究其原因，也许在于其较为单一的变现模式，无论是电商、广告还是直播，快手的盈利修复之路，几乎都是复制头部玩家的成熟路径。而当头部玩家增速开始变缓时，可以分到的蛋糕也就相对应地开始萎缩。
最明显的对比项是行业头部的抖音，2024年抖音电商的销售额增速，已经从年初的超过60%跌至9月的不到20%。在广告方面，前三个季度，字节中国区单季度广告同比增速从 40% 左右跌至17%以内。而更为关键的是，抖音似乎没有什么办法，可以改变当前的现状。
头部如此，二哥快手似乎也难以摆脱类似的命运，特别是当另一个巨头用视频号开始打所谓“无限战争”时，快手的境地变得更加扑朔迷离。
从更大的维度来看，即便未来行业竞争格局维持在抖音、快手、视频号三强的局面，快手想从传统业务即电商、广告与直播上突围，似乎难度也在增大，更为现实的情况，也许是长期稳定在一个固定营收区间，但如果这样的情形出现，则预示着快手想要突围，需要靠全新的叙事。
而从当下的视角来看，AI与可灵，显然就是这段叙事的主角。
遭遇追赶者，可灵隐忧初现
可灵的开局，无疑是神秘且惊艳的。
6月上线时，距离sora发布不过4个月时间。更为难能可贵的是，可灵从上线开始，就是完整成型的产品，内侧人数快速突破10万，从某种程度来说，比起无法实测的sora，显得更为领先，这一点也得到了中外用户的认可。而从实际效果来看，可灵的实操性可圈可点，在评测机构中也处于领先位置。
另一方面，更为夸张的事，可灵在公布之前，绝大部分AIGC从业者对其一无所知。而正如前文所言，在传统互联网赛道之中，大家对于快手的技术并没有太深刻的印象，可灵的爆火，让外界看到了快手的另一种可能性。
随即可灵的发展进入快车道，根据数据显示，可灵AI用户量已超500万，累计生成了5100万个视频、超1.5亿张图像；并通过推出会员付费体系和开放API服务，借助视频生成、图像生成及虚拟试穿等多种模块，成功转换为一定真金白银，截至2024年11月，可灵AI的单月流水已突破千万人民币。
但形势一片大好的可灵，在行业内与投资人眼中分歧却很大。
在技术的稀缺性上来看，可灵最领先的技术特点在于，能够生成长达 2 分钟的30fps、分辨率高达1080p的视频，并且支持多种宽高比，即分辨率和最长生成时长上占优是可灵最大的特点。当然，由于发布较早，可灵在产品成熟度上，以及用户体验上也相对领先。
但追赶者的脚步却在加速，可灵发布之后，文生视频赛道得到了快速的发展，字节推出了即梦AI、Minimax推出了海螺AI。随后9月，火山引擎AI创新巡展在深圳举办，发布视频模型包括PixelDance（图生视频）及Seaweed（文生视频）模型。不仅如此，更多的大厂技术背景也在加速在该赛道的创业，如前混元技术负责人刘威等。
而从效果上来看，可灵的优势虽然在，但其他竞争对手也找到了各自的突破点。在招商证券发布的调研报告中，根据海外YouTube博主对海螺AI、Runway、国内快手的可灵进行的比较，在生成运动方面，海螺AI明显更加领先，尤其是人体动作的流畅性和逼真性，比Runway、Luma AI等竞对都要好。
红海化已经成为文生视频领域现状，而从各个评测的效果来看，似乎产品之间各有千秋，其实进入到产品阶段，对于快手而言，并不是一个好消息。从快手发展历史来看，其产品发布领先抖音很长时间，但后期被抖音超越，甚至产品生态和商业化能力都不如抖音，也从侧面印证了，真正开打产品战，而非技术战，可灵的前景则会进入到巨大的不确定性之中。
更何况，文生图赛道的想象力逐渐在落地，潜力虽然巨大，但距离所谓“iPhone时刻”似乎还有较大的距离。可灵是否会重新进入到起大早赶晚集的状况，更成为投资人纠结的问题。
短剧到AI广告，市场仍在观望
如果说可灵在未来还有什么舒适区，显然短剧是其中之一。
2分钟的极限时长，可直接完成的短剧从创作-上线-变现的几乎整个链条。现在快手已经收获了全网最大的微短剧消费群体。
快手星芒短剧业务负责人此前曾透露，截至今年7月，快手短剧的日活用户达到了3亿，相较2023年增速为11%。其中每日观看10集以上短剧的重度用户达到了1.46亿，相较2023年的增速为55.3%
而快手围绕着短剧建立的营销体系也在加速，同时，短剧似乎也有着不错的前景。
财报电话会上，针对短剧业务未来增长持续性的问题， 快手 创始人、董事长兼CEO程一笑表示，根据第三方数据预测，2027年短剧市场规模有望突破1000亿元，随着短剧供给生态的逐步丰富，现有超5亿短剧人群仍有进一步商业化的基础。快手不仅有丰富的短剧供给生态，同时有超3亿的短剧用户基础，预计IAP和IAA模型的营销消耗都能保持快速增长。
而跳出舒适区，可灵的竞争性似乎就值得推敲，从公开信息来看，可灵在广告和教育领域似乎也有一些表现，如可口可乐的广告制作。但随着初期的好评过后，舆论的风向也开始了变化。
原来，当网友们认真看完广告之后，纷纷表示：“AI的创作没有叙事逻辑，很空洞”“AI人物笑得太假”“恐怖谷效应”。当然可灵作为参与方，并没有完整地制作出广告，而且作为一个多个模型共同处理的广告产品，可灵扮演的角色并没有具体透露。但从结果来看，当下消费者的审美，对于AI广告来说，还是无法达到满足。
同时，可以观察到的是，当观众开始仔细观察内容时，对于AI生成内容产品的标准，并不只是一个60分的完成作品，而是包含着更多对细致的需求。如画面的细致程度，场景人物的生动程度，以及细节的刻画程度。当然，从此也可以看出，从实际出发，当前的可灵即便是对于快手擅长的短剧赛道而言，也远未达到可应用的程度。
而从行业应用的角度来看，可以预见的是，文生视频将要面对的是，创作者越来越复杂，越来越精细的需求。但显然，即便是基础的需求替代，可灵似乎仍然存在问题。
在一份报道之中，某位创作者统计，“生成准确的结果要看运气，一般利用率能达40%。” 该名创作者分析原因，“一方面是快手本身的基础语料不足，另一方面是提示词没有描述到位。 ”
除此之外，专业创作者当前面临的一个问题，无论是复活老照片还是将动物拟人化，都是比较简单的操作，可发挥的空间不大。他们的诉求是创作更高难度、更有表达力的故事片和商业片。
由此可见，当商业化面对真实的用户需求时，可灵的升级速度似乎仍然不够快。
可灵对于AIGC而言无疑是振奋的，但从实际的角度来看，无论是行业内的快速追赶，还是公司内部急切的第二增长曲线需求，可灵当下并未到了可以松一口气的时刻。更加困难的是，似乎没有人知道可灵的上限会是什么？只是一个猎奇驱动下的社交货币，还是真正可以颠覆行业的超级产品。起码从当下来看，并无标准答案。
市场还会给可灵多少的试错空间？当Sora真正发布之后，是否还会有其他变量？一切仍在迷雾之中。
来源：科技新知
