摘要：受商品共振以及基本面改善乏力等影响，本周三S市场价格震荡下滑，不过整体跌幅不及原料，行业整体盈利有所修复。中短线主原料苯乙烯或弱势整理，受成本不振以及销售压力尚需纾解等因素影响，三S市场或维持盘弱运行。
PS/EPS/ABS：商品共振叠加基本面拖累 三S价格震荡走低
【导语】受商品共振以及基本面改善乏力等影响，本周三S市场价格震荡下滑，不过整体跌幅不及原料，行业整体盈利有所修复。中短线主原料苯乙烯或弱势整理，受成本不振以及销售压力尚需纾解等因素影响，三S市场或维持盘弱运行。
大宗商品共振下跌且基本面偏弱 三S价格继续承压
受美国加征关税及欧佩克+计划4月增产等消息影响，本周能化类大宗商品走弱。叠加自身基本面缺乏实质利好驱动，本周上游纯苯价格走低，苯乙烯市场价格持续下滑。成本释放偏空指引力，三S市场累库压力尚存，受消息面转弱影响，三S市场偏弱运行，价格均有回落。三S现货供应较为充裕，部分库存依然承压，供应端对价格难有支撑。受不买跌情绪发酵叠加需求恢复偏缓等因素多重作用，市场新单商谈乏力。缺乏成交放量，叠加成本下跌，市场信心接连受挫，部分持货商适度让利走货，批量补库增仓意向低迷。对于ABS而言，除了面临主原料苯乙烯下滑外，丙烯腈和丁二烯也均有走弱，成本支撑减弱。
表1 三S及相关产品周均价对比统计
产品名称 市场/规格 本周均价 上周均价 涨跌值 涨跌幅 单位 纯苯 华东地区 7323.00 7566.00 -243.00 -3.21% 元/吨 苯乙烯 江苏地区 8323.00 8521.00 -198.00 -2.32% 元/吨 GPPS 华东普通透苯 8933.00 9050.00 -117.00 -1.29% 元/吨 HIPS 华东普通改苯 9841.00 9890.00 -49.00 -0.50% 元/吨 ABS 华东普通注塑级 10845.00 10890.00 -45.00 -0.41% 元/吨 EPS 华东普通料 9560.00 9725.00 -165.00 -1.70% 元/吨 数据来源：卓创资讯成交跟进不足 三S部分企业开工出现下降
本周三S行业部分开工负荷下降，仅PS行业开工环比继续提升，而ABS及EPS行业开工负荷则环比均有下降。周内PS增加量来自星辉环材、浙江一塑停工产线复产后稳定运行，其余装置整体波动有限。ABS受出货等影响，行业负荷小幅下降。此外，山东海江ABS装置重启后，开工达到满负荷运行。EPS虽然东北、西北部分前期停产装置逐步复工，但受成交量配合不足等因素影响，亦有部分装置陆续出现降负甚至短停现象。整体来看，2月份三S开工均有不同程度提升，但2月底至3月初随着成交阻力增加，部分厂家销售转弱，开工随之受到影响。后期来看，三S厂家生产积极性难以明显恢复，不少厂家或谨慎控制生产节奏，三S供应量或略有下降，对缓解销售方压力有一定积极作用。
表2 三S行业周度开工统计对比
类别 苯乙烯 ABS PS EPS 上周开工（%） 75.70 68.98 60.64 55.04 本周开工（%） 73.95 68.26 62.24 53.00 环比（百分点） -1.75 -0.72 1.60 -2.04 数据来源：卓创资讯成本下滑略快 三S行业盈利多有修复
周内苯乙烯产业链内价格共振下行，然而受实际成本偏高以及销售策略等考虑，多数三S价格下跌幅度略小于成本，其盈利多有小幅回升。三S中ABS盈利提升最快，主要驱动来自于丙烯腈和丁二烯跌幅比较大，而ABS厂家因前期亏损较多且担忧调价节奏较快会引起市场恐慌，实际调整节奏多相对较慢。EPS和PS市场跟跌原料市场，但跌幅不及原料的情况下，行业盈利均有小幅提升。考虑到基本面尚无明显修复，成本传导之下，后期三S利润不乏有窄幅收缩的可能。
表3 三S及相关产品周度利润对比
单位：元/吨
日期 苯乙烯 ABS GPPS HIPS EPS 上周周均毛利 -771.30 131.17 114.21 -153.32 204.00 本周周均毛利 -771.80 285.71 193.23 -39.36 237.00 周均毛利涨跌值 -0.50 154.54 79.02 113.96 33.00 周均毛利涨跌幅 -0.06% 117.82% 69.19% 74.33% 16.18% 数据来源：卓创资讯成本弱势叠加供需结构改善不足 三S市场或延续盘弱态势
受成本支撑力减弱，行业累库以及市场风险情绪尚未消退等多重因素影响，中短线三S市场或弱势运行。自2月份以来，三S厂家去库压力未有明显纾解，成本托底作用减弱，下游批量囤货意向下降，导致市场交投活跃度不足，成交放量受到限制，对市场价格难以形成较强利好驱动。
首先，预计下周苯乙烯市场或小幅修复后继续弱势震荡。从供应端看，利华益重启后稳定生产，预计下周产量或小增1.22%；下周主港到货预计在2.1万吨附近，本周价格低位成交转好，提货预计尚可，下周库存或有短暂下降可能。需求端来看，下游出货压力及库存压力影响，下周ABS、EPS产量预计下降，PS或相对平稳。成本端来看，原油或延续偏弱波动，纯苯或稳中趋弱，成本端对苯乙烯价格仍存趋弱影响。综合来看，苯乙烯上游和下游两端尚未有利好驱动，市场连续下跌后恐慌情绪得到一定释放，价格或暂修复整理，但弱势情绪尚存，需关注原油是否进一步破位下行。
其次，受短期去库目标下，三S行业供应量或略有收缩。但出于维护市场份额等影响，实际下降幅度有限。此外三S主流市场货源供应交为充裕，PS和ABS部分一手商存走量压力。目前来看，部分PS、ABS的中高端料预售情况不及预期，多数下游谨慎控制库存量，消极避市情绪之下，多倾向于小单补货。
再次，三S行业需求整体维持修复趋势，其中大型终端表现尚可，部分中小下游复产后，提速节奏偏缓。近期市场价格共振式转弱，下游工厂集采或批量采购较为谨慎，实际备货量提升乏力导致厂家或一手商货源转移难有明显提速。短期累库压力仍存。此外由于三S价格并未跟进原料跌幅，下游对价格下滑仍存预期。
综合来看，三大S市场价格或延续偏弱运行走势，部分高端价格承压。虽然下游需求延续复苏态势，但成本缺乏明显修复动能，且本周三S价格并未跟进原料跌幅，下游买盘对价格下滑仍存担忧情绪，市场补货信心受抑。另外多数三S厂家开工变化不大，短期行业开工下降空间有限，供需结构边际改善缓慢，由此风险情绪尚未明显降温之下，三S市场或偏弱震荡为主。
来源：和讯网
