耐心资本+新质生产力，中国经济转型的深层逻辑

摘要：党的二十大报告指出，高质量发展是全面建设社会主义现代化国家的首要任务。发展是党执政兴国的第一要务。没有坚实的物质技术基础，就不可能全面建成社会主义现代化强国。

文 | 付佳熙余小倩湖南工商大学国际商学院

党的二十大报告指出，高质量发展是全面建设社会主义现代化国家的首要任务。发展是党执政兴国的第一要务。没有坚实的物质技术基础，就不可能全面建成社会主义现代化强国。

站在历史的重要节点，以耐心资本为助力，以新质生产力为动能，打造推动中国经济高质量发展的双引擎。当耐心资本遇到新质生产力，正在重塑产业发展的时空坐标系，这个场景揭示了中国经济转型的深层逻辑，这场静水流深的变革，正推动着中国经济航船穿越传统增长模式的红海，驶向高质量发展的新蓝海。

耐心资本：穿越周期的战略定力

2024年4月30日召开的中共中央政治局会议强调，“要积极发展风险投资，壮大耐心资本。”耐心资本是一种专注于长期投资的资本形式，对资本回报有较长期限展望且对风险有较高承受力。发展耐心资本是推动科技创新、产业升级和高质量发展的重要举措。耐心资本的本质是时间贴现率的革命性调整，它用长期价值评估替代短期套利思维。

我国经济运行总体平稳，呈现回升向好态势，但面临国内有效需求不足、经济运行出现分化、重点领域风险隐患仍然较多、新旧动能转换存在阵痛等问题和挑战。因此，需要增强风险意识和底线思维，积极主动应对，又要保持战略定力，坚定发展信心，坚持稳中求进工作总基调。耐心资本不以追求短期收益为首要目标，更重视长期回报的项目或投资活动，通常较少受到市场短期波动干扰。它通常关注国家战略需求和经济社会长远发展，并综合考虑企业技术创新能力、领先优势、商业模式等非财务指标和企业发展潜力，能够为投资项目、资本市场提供长期稳定的资金支持，为科技创新和产业创新提供有力保障。

资本长周期化正在重构资源配置的底层逻辑，当资本市场的指挥棒从市盈率转向研发投入强度，中国经济正在构建新的价值评估体系。耐心资本是可持续金融的一种体现，能够为实体经济提供长期的、稳定的、持续的资金支持，增强金融市场的深度和韧性，是建设金融强国的重要抓手。耐心资本所倡导的长期投资和价值投资的理念，与中国经济高质量发展阶段的需求高度一致。

新质生产力：要素重构的创新范式

2023年9月7日，习近平总书记在黑龙江考察时首次提出“新质生产力”；2024年1月中央政治局第十一次集体学习对“新质生产力”定义作出系统性阐述。

发展新质生产力是新时代新征程解放和发展生产力的客观要求，是推动生产力迭代升级、实现现代化的必然选择。新质生产力的内核是生产要素的量子化跃迁，数据成为新生产资料，算法构成新生产工具，智能系统形成新生产关系。这种变革使得传统产业效率提升呈现指数级特征。当5G基站建设者用BIM技术实现百万级零部件云端协同，建筑业这个最古老的行业正在经历数字化重生。

新质生产力正在改写全球创新版图，人类社会发展的历史就是一部科技创新史，是生产力特别是新的生产力发展史。中国在人工智能专利领域的全球占比从2016年的12%跃升至2022年的38%，量子通信卫星“墨子号”实现1200公里级量子密钥分发。这些突破不是单点技术的胜利，而是创新要素系统重构的必然结果。2024年，科技创新亮出的答卷让人眼前一亮，重大科技成果不断涌现，大国重器持续“上新”，凸显中国创造硬实力。

双引擎驱动：高质量发展的现实路径

科技是引领高质量发展的第一动力，资本市场是实现创新驱动高质量发展的助推器。科技与资本的双向奔赴正在产生乘数效应。根据麦肯锡研究，人工智能与传统产业融合可带来13万亿至22万亿美元的经济价值增量。增强资本市场对科技创新的包容，构建服务科技创新的多层次资本市场体系，做好科技创新与资本市场双向良性互动这篇大文章，通过制度创新，突破体制机制约束，发挥科技与资本的协同效应，形成从科技到产业再到金融的良性循环，从而推动科技创新成果加快转化为现实生产力。

在培育耐心资本上，重要的是要有让资本“耐心”硬核”。加强对资本与创新结合的引导，促进耐心资本催化新质生产力的完美范式。合肥市政府投资京东方案例堪称经典。2008年合肥财政收入仅300亿时，毅然拿出90亿投资第六代液晶面板生产线，最终培育出全球显示产业领军企业。如今合肥模式已迭代至“以投带引”3.0版本，在量子信息、核聚变等领域复制成功。在光伏行业，隆基绿能持续十年研发投入占营收超5%，单晶硅片成本十年下降82%。这种螺旋式上升的背后，是研发资本长期沉淀与技术创新持续迭代的共振效应。当PERC电池效率从21%提升至24%，度电成本突破0.3元关口，清洁能源革命才真正具备经济可行性。

站在历史维度观察，工业革命本质是资本形态与生产力形态的适配过程。蒸汽时代股份公司制度催生机械生产力，电气时代风险投资助推电力革命，数字时代耐心资本与新质生产力的结合，正在开启人类第四次工业革命的新篇章。这场变革不仅关乎经济增长曲线的斜率变化，更将重塑人类文明的底层发展逻辑。当资本学会等待，当创新突破阈值，高质量发展的未来图景已然清晰可见。