摘要：发行人是一家专业从事电线电缆研发、生产和销售的企业，主要产品为电力电缆、电气装备用电线电缆及架空导线等，经过多年自主技术创新及市场经验积累，公司产品质量稳定可靠、种类丰富，广泛应用于电力、轨道交通、建筑工程、新能源、智能制造装备等领域。
沙弥新股申购解析：新亚电缆、矽电股份（2025-11）
今日主板一支标的申购，精析如下：
（1）新亚电缆（保荐人：广发证券）001382
发行人是一家专业从事电线电缆研发、生产和销售的企业，主要产品为电力电缆、电气装备用电线电缆及架空导线等，经过多年自主技术创新及市场经验积累，公司产品质量稳定可靠、种类丰富，广泛应用于电力、轨道交通、建筑工程、新能源、智能制造装备等领域。
逻辑解析：
①看估值：新亚电缆本次公开发行股票数量为过 6,200 万股，发行后总股本41,200万股，本次发行价格7.4元/股，对应标的公司上市总市值30.49亿，对应发行人2023年扣非后归属于母公司股东的净利润摊薄后市盈率为18.71倍，主营业务与发行人相近的可比上市公司市盈率水平情况如下：
低于中证指数有限公司2025年3月5日（T-4日）发布的“C38电气机械和器材制造业”最近一个月平均静态市盈率18.91倍，低于可比上市公司2023年经审计的扣除非经常性损益前后孰低的归属于母公司股东的净利润的平均静态市盈率30.89倍。
如上所示，2024年度，发行人预计实现营业收入280,346.31万元，同比下降6.94%；预计实现扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润13,108.45万元，同比下降19.57%。估值水平有所下降。
②基本面：
经过多年自主技术创新及市场经验积累，公司拥有较为丰富的产品种类，产品覆盖了电力电缆、电气装备用电线电缆及架空导线等电线电缆领域的三大类别，应用于电力、轨道交通、建筑工程、新能源、智能装备等多个重点领域。公司凭借优质的产品质量及客户服务水平，连续多年通过南方电网、国家电网等大型企业供应商资格评审，积累了包括南方电网、国家电网等在内的一批优质客户资源，近年来也发展成为欧派家居、台泥国际集团有限公司等优质企业客户的供应商。
发行人的主要产品服务于国家基础设施建设、电力传输与电网建设，电网领域是电线电缆行业重要的下游应用领域，主要由南方电网和国家电网两大电网公司投资运营。根据中国线缆网公布的两网公司2022年度物资中标缆企汇总榜单数据（包括总部、省网公司、配网物资协议库存等招标项目）统计，两大电网公司2022年电线电缆物资需求超过1,000亿元，中标企业将近350家。发行人在两大电网公司全国范围内将近350家的中标电缆企业中中标金额名列前5%，服务于南方电网、国家电网分别超过15年、10年，体现了其在电线电缆行业内具备较高的技术水平、较强的竞争力和优秀的品牌影响力。
发行人是国内架空导线类产品研发与制造皆具实力的企业，销售规模位居华南地区线缆企业前列，是三峡工程、特高压输电工程用大截面导线、铝合金导线等重点行业攻关项目的首批次通过鉴定企业之一，参与了多个国家和地方重点工程建设。公司营收规模较大，位列行业第二梯队，公司在细分市场、细分产品中具备竞争优势，在华南区域具有领先优势。
③看募投：
按本次发行价格7.40元/股和6,200.00万股的新股发行数量计算，若本次发行成功，发行人募集资金总额预计为45,880.00万元，扣除预计约5,808.73万元（不含增值税，含印花税）的发行费用后，预计募集资金净额为40,071.27万元。募集资金投资项目如下：
本次募投项目的实施有助于扩大自有产能，优化产品结构，以满足新增市场需求，符合公司营业收入增长趋势和整体发展战略，与公司现有主营业务、生产经营规模和未来发展目标相适应。
④看管理：
报告期内，公司控股股东、实际控制人为陈家锦先生、陈志辉先生、陈强先生和陈伟杰先生，未发生变化。截至本招股说明书签署日，公司控股股东、实际控制人陈家锦先生、陈志辉先生、陈强先生和陈伟杰先生分别直接持有公司的46.86%、23.43%、11.71%、11.71%股份，并且通过鸿兴咨询间接持有公司2.43%股份。
综上，公司所处行业景气度尚可，业绩水平下降降低估值水平，募投成长空间尚可，破发概率相对较低，不建议长期持有，开盘卖出即可。
（2）矽电股份（保荐人：招商证券）301629
公司的主要产品为探针台设备，主要应用于半导体制造过程中的晶圆测试环节。
逻辑解析：
①看估值：矽电股份本次公开发行股票数量为1,043.1819万股，发行后总股本4,172.7274万股，本次发行价格52.28元/股，对应标的公司上市总市值21.82亿，对应发行人2023年扣非后归属于母公司股东的净利润摊薄后市盈率为26.23倍，主营业务与发行人相近的可比上市公司市盈率水平情况如下：
低于扣除异常值和极值影响后可比公司的2023年扣除非经常性损益前后孰低的归属于母公司股东净利润的平均静态市盈率68.75倍（截止2025年3月6日，T-3日）。
2024年度，公司营业收入较上年同期下降7.08%，公司净利润较上年同期上升4.14%，公司扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润较上年同期上升5.44%。估值水平变化不大。
②基本面：
目前，全球探针台设备市场由东京电子、东京精密、旺矽科技、惠特科技等海外公司占据主导地位。根据SEMI和CSAResearch统计，截至2019年，公司占全球半导体市场份额为3%，东京精密、东京电子、旺矽科技和惠特科技市场占比分别为46%、27%、10%和4%。
公司是中国大陆探针台设备市场的重要竞争者。根据SEMI和CSAResearch 统计，2019年中国大陆探针台设备市场中，公司占据13%的市场份额，市场排名第4名，是排名第一的大陆地区厂商。公司主要竞争对手东京精密、东京电子、旺矽科技和惠特科技市场占比份额为34%、24%、2%和14%。根据SEMI 的统计数据以及发行人的收入规模测算，2021年度至2024年1-6月，发行人在中国大陆地区的市场份额分别为19.98%、23.68%、25.70%及23.30%，市场份额稳步提升。
公司基于核心技术推出的探针台产品综合性能指标已达国内领先水平，且公司已与士兰微、比亚迪半导体、燕东微、华天科技、三安光电、光迅科技、歌尔微等境内领先的半导体制厂商建立合作关系，系中国大陆探针台市场市占率排名第一的境内厂商。公司已构筑一定的竞争壁垒，并通过在知识产权以及相关专业人才等方面的布局，进一步维护自身竞争优势。
③看募投：
按本次发行价格52.28元/股和1,043.1819万股的新股发行数量计算，预计发行人募集资金总额约为54,537.55万元，扣除预计发行费用约8,184.68万元（不含增值税）后，预计募集资金净额约为46,352.87万元，募集资金投资项目如下：
探针台研发及产业基地建设项目是研发生产一体化项目，该项目将立足于公司主营产品，加大对半导体测试技术的研发投入力度，进一步提升公司对探针台产品的研发能力，有利于促进公司产品的持续优化、升级，提升公司在市场中的竞争力。同时，本项目还将扩大公司主营产品的产能规模，帮助公司突破产能限制，实现业务规模的进一步拓展。该项目的研发投入和产能提升均围绕公司现有主营业务进行，是公司巩固主营业务、提升产品市场占有率，实现可持续发展的重要举措。
分选机技术研发项目是公司在巩固主营业务和核心技术的基础上，结合行业未来发展趋势和现有客户资源，积极进行新产品研发和业务拓展。本项目的实施，一方面有利于丰富公司的产品结构、完善公司的产业布局，为公司挖掘新的利润增长点；另一方面，有利于提升公司进一步满足现有客户设备需求的能力，增强现有客户对公司产品的粘性，为公司的长远发展构建更为完善的产品线基础。
营销服务网络升级建设项目将进一步完善公司的营销服务网络布局，有利于提升公司对客户的服务能力，增强其市场开拓能力，提高公司产品的市场占有率。本项目的实施有利于保障公司本次新增产能的顺利消化，为公司未来的业务扩张奠定市场基础。
补充流动资金项目将充分加强公司的流动资金实力，为公司的创新发展提供充足的资金保障。
综上所述，本次募集资金投资项目与公司主营业务、生产经营模式、财务状况、技术条件、管理能力和发展目标相适应，有利于促进公司长期、稳定和健康发展，上述项目均对公司业务的创新、创造和创意性提供了有力的支持。
④看管理：
公司控股股东、实际控制人为何沁修、王胜利、杨波、辜国文、胡泓。何沁修、王胜利、杨波、辜国文、胡泓通过直接和间接持股合计控制公司67.99%的表决权实现对公司的控制。其中，何沁修、王胜利、杨波、辜国文、胡泓通过直接持股控制公司61.10%的表决权、通过担任公司员工持股平台深圳爱矽的普通合伙人控制公司6.90%的表决权。
综上，公司所处行业景气度较高，估值与可比公司相较优势明显，募投成长空间较好，破发概率较低。
结论：小沙弥今日参与申购。投资路上一路相伴，欢迎持续关注。
（上述内容仅供参考，代表个人观点，不构成具体投资建议。）
来源：做投资的小沙弥
