摘要：德国军工巨头莱茵金属股价今年已飙升超过85%，现至1119欧元/股，估值直逼奢侈品巨头LVMH；Thales SA、Leonardo SpA等其他欧洲国防股也大幅上涨。欧洲军工股估值体系面临重塑。Amati Global Investors的基金经理Graem
在地缘政治风险加剧的背景下，欧洲各国纷纷增加军费开支，引爆军工股投资热潮。
德国军工巨头莱茵金属股价今年已飙升超过85%，现至1119欧元/股，估值直逼奢侈品巨头LVMH；Thales SA、Leonardo SpA等其他欧洲国防股也大幅上涨。欧洲军工股估值体系面临重塑。Amati Global Investors的基金经理Graeme Bencke表示：
“这些公司的增长前景与六个月前大不相同。我们应该预料到，它们目前看起来很贵，因为市场和华尔街还没有真正有机会提高盈利预期。”
尽管多数机构对欧洲军工股持乐观态度，但部分分析师开始提示风险。有分析认为，股价已经反映了政府将国防开支推向GDP 3%的水平。
此外，国家国防开支的透明度问题也值得关注。因为许多国防项目仍然是机密，长期规划在很大程度上取决于政治决策和不断变化的安全需求。
增长预期能否兑现？分析师面临估值重塑目前，投资者涌入的速度远超分析师调整目标价格的速度。尽管今年迄今莱茵金属的平均目标价暴涨，但暗示未来12个月的上涨空间不足10%。该公司即将公布的业绩将成为关注焦点，或将促使分析师提高预期。
J O Hambro的投资组合经理Robert Lancastle表示：
“市场上的争论是，你是否可以开始考虑一些企业的两位数增长率。
如果你认为增长率确实有两位数——我们认为这并非不可能——那么实际上像Thales这样的公司看起来并不贵。
尽管多数机构对欧洲军工股持乐观态度，但部分分析师开始提示风险。Warburg Research分析师Christian Cohrs将莱茵金属的评级从“买入”下调至“持有”，理由是股价已经反映了政府将国防开支推向GDP 3%的水平。他在一份报告中表示：
“在这种背景下，我们鼓励投资者锁定部分利润。”
Kepler Cheuvreux的Aymeric Poulain也下调了德国国防公司Hensoldt AG的评级，认为“股价折现未来的速度是危险的，因为它低估了执行风险。”
此外，国家国防开支的透明度问题也值得关注。Mwb Research的股票分析师Jens-Peter Rieck表示，收入可见性“远非完美”，许多国防项目仍然是机密，长期规划在很大程度上取决于政治决策和不断变化的安全需求。
尽管存在风险，高盛策略师在3月7日的一份报告中表示，自今年年初以来，他们的欧洲国防股组合已飙升70%，但该行业并未被高估：
“即使与美国同行相比，欧洲国防公司的估值也开始变得昂贵，但增长预期如此之高，以至于从市盈率增长比率来看，它们看起来估值合理。”
摩根大通策略师包括Mislav Matejka在内的人士认为，欧洲国防股“还有更多上涨空间”。
来源：华尔街见闻
