摘要：截至2025年3月11日，三七互娱股价报收15.66元，总市值346.44亿元，较前一日下跌0.63%。这一市场表现背后，是公司近年来深陷信任危机、产品争议与战略调整的多重挑战。作为曾以“买量策略”闻名的游戏巨头，三七互娱在竞争加剧的市场环境下，正面临营收增速

截至2025年3月11日，三七互娱股价报收15.66元，总市值346.44亿元，较前一日下跌0.63%。这一市场表现背后，是公司近年来深陷信任危机、产品争议与战略调整的多重挑战。作为曾以“买量策略”闻名的游戏巨头，三七互娱在竞争加剧的市场环境下，正面临营收增速放缓、研发投入缩水以及用户信任度下滑的复杂局面。

买量策略失效：高投入低回报的困局

三七互娱的崛起与其大规模买量策略密不可分。通过高额广告投入吸引用户，公司曾快速占据市场份额。然而，这一模式在2024年遭遇显著瓶颈。据手机搜狐网报道，2024年前三季度，三七互娱总营收虽微增至133.39亿元，但归母净利润同比下滑13.45%，仅18.97亿元。第三季度单季营收和利润更出现“双降”，暴露出买量成本飙升与收益转化效率低下的矛盾。

市场环境变化是核心诱因。随着游戏行业流量竞争白热化，用户获取成本持续攀升。Data.ai数据显示，2023年海外市场单个活跃用户的获取成本同比翻倍，而三七互娱仍依赖传统买量模式，导致营销费用占比过高。与之形成对比的是，腾讯、网易等竞争对手通过IP运营和社交裂变降低获客成本，进一步挤压了三七互娱的利润空间。

此外，买量策略的副作用逐渐显现。过度依赖广告投放使得三七互娱的品牌形象被贴上“快餐式游戏”标签，玩家对游戏品质的期待与实际体验落差加剧，进一步削弱用户留存率。

研发投入缩水：产品竞争力滑坡

研发投入是游戏公司长期竞争力的关键指标，但三七互娱在这一领域的表现令人担忧。根据手机搜狐网援引的财报数据，2024年前三季度，公司研发费用仅为4.71亿元，同比减少17.76%；第三季度研发费用骤降34.76%至1.21亿元。这一缩水趋势与行业“精品化”浪潮背道而驰。

研发不足直接导致产品创新乏力。以《九州明月刀》为例，该游戏因擅自使用“崩坏3”角色形象被米哈游起诉，暴露出原创能力的短板。与此同时，腾讯的《王者荣耀》《原神》等产品凭借高研发投入持续迭代玩法，而三七互娱的主力游戏《一刀传世》《37神魔之道》仍以数值付费为核心，被玩家诟病“换皮”“逼氪”。

公司尝试通过外部合作弥补研发短板，例如与独立工作室联合开发新游，但合作模式未形成稳定产出。手机搜狐网分析指出，三七互娱2023年海外营收58.07亿元中，主力产品《Puzzles&Survival》上线三年仍贡献主要流水，新品接续乏力的问题凸显。

用户信任危机：投诉与侵权阴影

用户信任危机是三七互娱当前最紧迫的挑战。据手机搜狐网报道，2024年公司因多起侵权纠纷和运营争议陷入舆论漩涡。在《九州明月刀》侵权案中，三七互娱未经授权使用第三方IP，被判赔偿并公开道歉，严重损害品牌声誉。此外，《37神魔之道》被曝存在“代充”漏洞，玩家发现第三方平台充值价格远低于官方渠道，而客服对此消极应对，引发大量投诉。

诱导充值问题进一步激化矛盾。在《一刀传世》中，官方通过推出“四倍区”“十倍区”等差异化福利，变相鼓励玩家攀比消费。有玩家反映，在充值数万元后，因新服务器开放导致原有角色价值归零，游戏公平性荡然无存。此类运营策略虽短期提升收入，却透支了用户长期信任。

为应对危机，三七互娱在2024年社会责任报告中提出“技术向善”理念，例如通过AI工具优化客服响应效率。但其能否落实整改措施、重建玩家信任，仍需观察。

面对买量失效、研发乏力与信任危机，三七互娱亟需战略转型。公司虽在海外市场与AI技术应用上有所布局，但若无法解决核心产品问题、重塑用户关系，其市场地位或将持续承压。

来源：金融界