摘要：此前加拿大政府宣布，自2024年10月1日起，对中国电动汽车加征100%关税，自2024年10月22日起，对中国钢铁和铝产品加征25%关税。

报应来啦！

菜油菜粕涨向何方？

此前加拿大政府宣布，自2024年10月1日起，对中国电动汽车加征100%关税，自2024年10月22日起，对中国钢铁和铝产品加征25%关税。

加方肆意加征关税，终于遭到了报应，2025年3月8日国务院关税税则委员会发布公告，自3月20日起，对原产于加拿大的菜籽油、油渣饼、豌豆加征100%关税，对原产于加拿大的水产品、猪肉加征25%关税。

3月10日国内期货市场一开盘，菜粕菜油直接拉涨停，其中菜粕更是封死涨停板，接下来菜油菜粕将涨向何方呢？

一

历史回溯——2019年

加征关税事件对市场的影响

2019年菜粕主力合约走势

图片来源：同花顺期货通

2019年菜油主力合约走势

图片来源：同花顺期货通

2019 年 3 月 1 日，海关总署暂停了加拿大 Richardson International Limited 及其相关企业向中国出口油菜籽，3 月 26 日海关总署又撤销了加拿大 Viterra Inc. 企业的油菜籽注册登记及暂停其油菜籽进口，前者是当地最大的谷物加工商之一，此举导致加拿大油菜籽行业损失高达23.5亿美元。国内进口量骤减后，菜粕现货价格在2019年二季度上涨超12%，菜油现货价格在二季度波动幅度不大。

二

近五年中加菜系贸易数据解析

结合2020年至2024年的进口数据，能够看出我国对加拿大菜粕进口依赖度较大，对于菜油的进口依赖度有着明显的下降。考虑到此前菜粕和菜油执行的是最惠国关税税率体系，二者的进口关税分别为5%、9%，加征100%关税后，直接使得二者的关税达到105%、109%，进口成本大大增加。

三

当前基本面现状及未来展望

1. 库存压力显著

当前国内菜粕和菜油库存处在过去三年高位附近，随着进口成本提高，接下来重点关注国内库存下降的速度，一旦降速明显加快，现货减少会为盘面提供助力。

菜粕：截至2025年第9周，沿海油厂菜粕库存为3.7万吨，较上周增加0.30万吨；华东地区菜粕库存47.21万吨，较上周增加0.55万吨；华南地区菜粕库存为10万吨，较上周增加2.50万吨；全国主要地区菜粕库存总计60.91万吨，较上周增加3.35万吨。

菜油：截至3月7日(第10周)，华东地区主要油厂菜油商业库存约59.65万吨，环比上周增加6.20万吨，环比增加11.60%。

2. 关注替代品优势

随着菜粕菜油价格大幅上冲之后，豆粕的替代优势或逐渐显现，但是棕榈油的替代优势尚不明显。

豆菜粕比值：3月10日全国菜粕现货价格上涨幅度较大，江苏南通上涨300元至2730元/吨，而豆粕现货价格上涨幅度较小，当前盘面豆菜粕比值是1.12，比值处在过去五年的均值下方，注意豆粕对菜粕的替代消费。

资料来源：WIND

棕榈油替代：早期棕榈油有过一波快速上涨，3月10日期货菜棕价差是130元/吨，处在过去十年同期低位，棕榈油替代优势尚需一段时间方可激发，短期棕榈油替代量不大。

资料来源：WIND

3.未来展望

短期关税成本大幅提升，降低了未来的进口预期，从而使得交易者担忧供应存在缺口，菜油和菜粕的关税炒作或仍会持续。需要注意的是，自2021年以来我国对加拿大油菜籽进口依赖度较高，2024年我国自加拿大累计进口639万吨菜籽，占全年进口量的96%，此轮这波关税加征仅涉及到菜油和菜粕，后期关注针对于油菜籽的反倾销调查结果，一旦对油菜籽也大幅加征关税，那么届时菜粕和菜油上方的空间或有望进一步打开。

撰稿：吴爱华

来源：光大期货