摘要：自然资源部、财政部发布关于做好运用地方政府专项债券支持土地储备有关工作的通知。各地要优先将处置存量闲置土地清单中的地块纳入土地储备计划，确有需求的新增土地储备项目也应纳入土地储备计划。存量闲置土地包括，企业无力或无意愿继续开发、已供应未动工的房地产用地，以及其
债市要闻
【两部门：各地要优先将处置存量闲置土地清单中的地块纳入土地储备计划】
自然资源部、财政部发布关于做好运用地方政府专项债券支持土地储备有关工作的通知。各地要优先将处置存量闲置土地清单中的地块纳入土地储备计划，确有需求的新增土地储备项目也应纳入土地储备计划。存量闲置土地包括，企业无力或无意愿继续开发、已供应未动工的房地产用地，以及其他符合收回收购条件的土地。2024年11月7日之后供应的土地不列入存量闲置土地范围。用于土地储备的地方政府专项债券资金只能由纳入名录管理的土地储备机构使用，实行专款专用、封闭管理，专项用于土地储备工作。
【上交所：不断完善产业企业债券融资支持机制】
3月11日，上交所2024年产业债发行规模首次突破1.5万亿元，同比增长33%，上交所产业债融资规模占交易所产业债市场的比例超80%，全年产业债发行规模已占非金融企业中长期债券发行规模48%。2025年开年两个月，产业债发行规模已达1969亿元，同比增速达40%。近年来，上交所不断发挥市场组织者功能，完善制度机制，优化产品创新，持续助力产业企业融资。上交所债券业务相关负责人表示，上交所将持续发挥市场组织者功能，不断完善产业企业债券融资支持机制，以担当作为的精神助力实体经济发展。
【恐慌抛售？有机构料今年10年国债收益率目标或在2.5%以上】
3月11日午后，现券整体上行幅度有所扩大，10年期国债活跃券收益率一度上行5.25bp报1.86%。10年国债到期收益率较2月5日已上行超20bp。开源固收指出，10年国债收益率月均值存在清晰的下行趋势线，按照该趋势线，2024年的合理水平大致在2.5-3.0%之间。不过，2024年受政策组合“紧财政+紧信用+宽货币”的影响，以及市场明显的降息预期，导致10年国债收益率大幅低于趋势线。但历史上，如果国债收益率显著低于趋势线，以及政策转向之后，则会出现均值回归，以及向上的超调。目前该趋势线的合理水平在2.5%左右，当前10年国债仍然低于趋势水平70bp左右，同时2025年的政策组合是“宽财政+宽信用+紧资金”。因此，预计2025年国债收益率大概率均值回归，以及可能出现超调，对应10年国债目标利率2.5%以上。
【千亿房企频发业绩预警 2025年或迎拐点】
据中国房地产报报道，截至3月10日，11家千亿房企中已有7家发布业绩预告，它们的归属母公司净利润同比均有所下滑。其中，万科A预计将录得450亿元的亏损，同比下跌470%。保利发展、绿城中国、招商蛇口、建发股份、越秀地产、龙湖集团等的归属母公司净利润同比跌幅则在3成至8成之间，但仍保持盈利状态。针对业绩下滑，万科A表示2025年将继续加快风险化解，全力以赴实现业绩改善。越秀地产也透露今年将加快销售、去库存及精准投资。研究机构盈利预测比较乐观，预计部分千亿房企将于2025年开始实现归属母公司净利润的正增长。例如，湘财证券预测保利发展在2025年、2026年将实现54亿元、63亿元的归属母公司净利润。开源证券预计招商蛇口2025年、2026年的归属母公司净利润为59.7亿元、64.7亿元。
【深度|AIC试点五年迎牌照扩容“窗口期”，股份行与城商行多谨慎观望】
试点五年之后，金融资产投资公司（AIC）近期迎来机构扩容的政策窗口期。3月5日，国家金监总局发布《关于进一步扩大金融资产投资公司股权投资试点的通知》（下称《通知》），称“支持符合条件的商业银行发起设立金融资产投资公司”。平安证券银行业首席分析师袁喆奇认为，受制于分业经营的环境，国内商业银行在投资端的布局相对受限，此次AIC牌照的扩容，更多体制机制灵活的中小银行或将在未来获得参与机会，对于推动行业健康发展和银行轻资本转型均有积极意义。某头部股份行科技金融条线业务总监表示，AIC可以规避传统信贷业务的限制，包括抵押物、盈利、现金流等要求，尤其对银行介入新创行业有利。不过，创立AIC需要资金和人才的储备，最重要是客户基础，预计规模稍大的股份行会率先申请。
【债市持续调整“吓”退信用债发行，取消和推迟现小高潮】
债市调整还在持续。3月11日，利率债和信用债市场收益率继续上行。 二级市场大幅波动也改变着一级发行态势。企业预警通数据显示，今年以来，信用债取消或推迟发行规模超过700亿元，同比增长约1.7倍，环比增长明显，取消或推迟发行的主要原因是市场波动。 综合机构和受访人士观点，当前债市干扰因素包括降息预期收敛、市场风险偏好回升、机构赎回压力等，短期内利空或较难缓解。相比利率债，信用债市场的企稳可能更为滞后。在宏观经济缓慢复苏节奏下，市场仍密切关注降准降息时点。
【合景泰富“倒春寒” 债务重组蹉跎与2月销售低迷】
3月7日，合景泰富集团公告，就其本金总额约45亿美元若干境外债务的重组方案抛出多项选择。方案包括：将目标现有债务转换为全新的以美元计值票据（新票据，设有不同的转换率、到期日、利率、安全性及优先安排），及/或可转换为公司新普通股的强制可换股债券；现金清偿机制，当中涉及使用若干项目的所得款项净额作为指定资金来源，以偿还若干新票据；新票据将由若干主要境外附属公司提供担保及抵押等。作为大部分房企重组常见的“餐前甜点”，合景泰富也会为方案提供支持的债权人支付同意费。公告还提到，有关去杠杆比例的分歧仍有待票据持有人小组与公司进一步磋商，以同时兼顾不同债权人的需要及偏好。目前合景泰富已与持有24%优先票据的债权人小组及银团贷款人进行沟通，但沟通不代表同意，就算悉数同意，也只是不到四分之一的比例。
【成交量暴增76%，机构债券借贷余额已破2万亿，什么信号？】
近期债券借贷市场成交量出现暴增。iFinD数据显示，截至上周五，春节后债券借贷成交量超过47300亿，2024年同期交易量为26831亿，同比增长76%。某股份行资金中心人士对财联社表示，债券借贷成交量大增或反映某些活跃券种面临集中续期的可能，此外从需求端来看，国债和政金债均为债券借贷市场的核心品种，但相较国债可以用国债期货工具对冲，国开债因为不具备对应期货工具，相对隐含税率更低，更容易成为“看空”利率走势的品种。“此前融资加杠杆是机构借债的最主要的目的，不过近期资金紧平衡，加杠杆意义不大，做多国债期货和做空国债现券的套期组合策略或是市场交易量活跃的主要原因，从近期债市利率走势来看，该策略下的套期操作应该是具备赚钱效应的”，上述股份行人士表示。
【债市波动加剧，券商固收资管今年表现分化，最高回报已超17%】
2025年以来债市波动加剧，券商固收资管产品也表现出较大的分化。部分配置了转债、高收益债等资产的资管产品已取得超过17%的回报，也有固收资管产品今年已亏损超过10%。2025年资产配置再平衡十分重要，业内人士指出，可转债已经是国内固收+投资经理必配的品种，而转债的定价能力依然稀缺。Wind数据显示，第一创业可转债灵活配置1号在已取得超过17%的回报，位居券商固收资管产品首位。目前，今年回报居前的多为混合债券产品，包括银河融汇26号(RH2606)、银河稳盈20号、华安证券恒赢23号、海通可转债101号等产品也都在2025年收获了超过6%的回报。
【中国数字基建领域首个权益型ABS诞生，ABS扩容增类持续推进，今年发行规模已增长10％】
3月10日，万国数据宣布“中信证券-万国数据2025年第1期数据中心持有型不动产资产支持专项计划（可持续挂钩）”成功发行，标志着中国数字基础设施领域首单权益型资产支持证券（ABS）的诞生。资产证券化领域的扩容增类都在推进中。万国数据表示，这是中国数据中心行业首笔私募REITs交易，成功将数据中心资产证券化。这不仅为重资产运营的数据中心开辟出一条畅通的资本循环通道，也让万国数据能够持续健康地投入数据中心建设，切实提升可持续发展能力。在2月底金融支持民企发展的座谈会上，上交所副总经理苑多然曾表示要加大对民企债券融资支持力度，除了高成长产业债等重点产品，还有推动ABS市场扩容增类，推进REITs首发和扩募常态化发行。
【年初金融债发行利率低于2%，商业银行募资规模接近3000亿元！】
日前，境内商业银行发债热情骤然升温。截至3月10日，国内商业银行在银行间市场发行金融债券超过20笔，年内累计发行募资额达到2940亿元，较去年同期高出约140亿元。近期银行积极发债，另一个不容忽视的因素是抓住低息发债“窗口期”，2月份银行发债整体利率都低于2%。同时，银行发债类型多样化，包括二级资本债、永续债和绿色金融债等。值得注意的是，绿色金融债的发行规模已达800亿元，远超去年同期水平，显示出市场对该类债券的高认购热情。
【投资者担忧美国经济衰退 2年期美债收益率徘徊于六个月低点】
投资者对美国经济状况的担忧持续加剧了对美联储加快降息步伐的预期，美债收益率周二（3月11日）盘前基本持平，10年期美债收益率一度上升2.3BPs 至4.236%。美国股市期货持平，此前对经济衰退的担忧引发周一股市普遍抛售，涌入美债市场，收益率当天全线大幅下行，2年期美债收益率跌至去年10月以来的最低水平。
【日本国债收益率上升引发市场关注，政府强调影响利弊并存】
周一，日本10年期国债收益率触及1.575%，创下17年新高，但受全球市场对经济前景的担忧影响，周二出现小幅回落。对此，财政大臣加藤胜信在新闻发布会上表示：“收益率上升对经济的影响是多方面的。一方面，借款人的利息支出将上升；但另一方面，投资者的利息收入也会增加。”这一言论被认为是政府试图缓解市场对借贷成本上升的担忧，同时表明政府并非仅仅将收益率上升视为负面因素。
公开市场：
公开市场方面，央行公告称，为保持银行体系流动性充裕，3月11日以固定利率、数量招标方式开展了377亿元7天期逆回购操作，操作利率为1.5%。Wind数据显示，当日382亿元逆回购到期，据此计算，单日净回笼5亿元。
信用债事件
■首创集团据悉考虑发行不超4.5亿美元债，为存量债务再融资；
■中国奥园公布境外债务重组进展：持有期延长6个月；
■中国金茂：2024年公司所有者应占溢利约人民币10亿元实现扭亏及录得大幅增长；
■上交所：终止审核福州新区开发投资集团30亿元私募债项目；
■江苏园博园建设开发：由于市场原因，取消发行“25园博园MTN003”；
■深交所：牧原食品50亿元小公募债券项目获“通过”；
■中诚信亚太：授予扬州经开拟发行的美元债券“Ag-”评级；
■因未按时披露年报，山东如意科技集团及相关责任人被上交所公开谴责；
■惠誉常青评定赣州发投的可持续融资框架为“良好”。
市场动态：
【货币市场|货币市场利率多数上行，DR001下行3.81BP报1.7678%】
周二，货币市场利率多数上行，其中银存间质押式回购加权平均利率1天期下行3.81BP报1.7678%，7天期下行0.84BP报1.8065%，14天期下行0.89BP报1.8861%，1月期上行4.02BP报2.0734%。
银行间回购定盘利率表现分化。FR001跌3.0个基点报1.79%；FR007持平报1.83%；FR014涨1.0个基点报1.93%。
银银间回购定盘利率多数下跌。FDR001跌4.0个基点报1.78%；FDR007跌3.0个基点报1.82%；FDR014持平报1.9%。
【利率债|中长期国债收益率均上行超5bp，机构称10年国债目标利率或为2.5%】
周二，国债期货30年期主力合约跌1.05%，10年期主力合约跌0.42%，5年期主力合约跌0.24%，2年期主力合约跌0.15%。
银行间主要利率债收益率大幅上行，截止北京时间16:30，10年期国债活跃券240011收益率上行5.75bp报1.865%，30年期国债活跃券2400006收益率上行5.75bp报2.06%，10年期国开活跃券250205收益率上行6.5bp报1.9%。
业内人士指出，基金今日延续大力卖出操作，下午非银也加入买方行列，叠加权益市场表现强劲，30年国债活跃券午后上行至2.06%附近。国债期货下午多头平仓较多，尽管目前点位已经回到去年9月24日的水平，但市场情绪尚无转折迹象。
【信用债|信用债延续下跌态势，期限利差继续走阔，全天成交超1100亿元】
周二，信用债延续下跌态势，全天成交超1100亿元，中短期票据收益率均有所上行，其中308只信用债上涨，109只信用债持平，1377只信用债下跌。
AAA级中短期票据中，1年期收益率上行1.78个基点报2.0986%；3年期收益率上行4.88个基点报2.1838%；5年期收益率上行6.27个基点报2.2827%。
AA+级中短期票据中，1年期收益率上行3.28个基点报2.1936%；3年期收益率上行4.88个基点报2.2988%；5年期收益率上行6.27个基点报2.4327%。
无信用债涨幅超2%，“24新控02”、“24威海产投MTN001B”、“24鼎力投资MTN001”涨幅位居前三，分别涨1.57%、1.51%、1.5%，分别成交2031.4万元、3084.53万元、2112.85万元。
跌幅超2%的信用债共12只，其中“24铁道MTN008B”、“24铁道MTN002B”、“24金圆投资MTN001”跌幅位居前三，分别跌4.71%、4.07%、2.75%，分别成交1031.11万元、25033.18万元、1011.32万元。
共4只收益率高于15%的信用债有成交，其中“22万科GN001”、“22万科GN003”、“22万科MTN005”收益率位列前三，分别为17.97%、17.8%、17.27%，三只债分别成交1800.5万元、6951.45万元、2157.3万元。
共6只收益率处于8%-15%区间的信用债有成交，其中“22万科02”、“22华阳新材MTN013”、“23华阳新材MTN008”收益率位列前三，分别为13.16%、8.71%、8.25%，三只债分别成交1128.48万元、15177.24万元、4124.46万元。
【美债市场|美债收益率集体上涨，2年期美债收益率涨5.98个基点报3.9431%】
周二，美债收益率集体上涨，2年期美债收益率涨5.98个基点报3.9431%，3年期美债收益率涨6.47个基点报3.9471%，5年期美债收益率涨6.99个基点报4.033%，10年期美债收益率涨7.06个基点报4.2799%，30年期美债收益率涨5.55个基点报4.5949%。
【欧债市场|欧债收益率普遍上涨，英国10年期国债收益率涨2.6个基点报4.672%】
周二，欧债收益率普遍上涨，英国10年期国债收益率涨2.6个基点报4.672%，法国10年期国债收益率涨4.2个基点报3.583%，德国10年期国债收益率涨6.2个基点报2.893%，意大利10年期国债收益率涨4.9个基点报4.011%，西班牙10年期国债收益率涨3.9个基点报3.522%。
来源：财联社
