摘要：3月12日，晶澳科技通过2月份《投资者关系活动记录表》披露，公司正推进赴香港联交所主板发行H股并上市的准备工作，募集资金将主要用于海外产能建设及补充现金流。

3月12日，晶澳科技通过2月份《投资者关系活动记录表》披露，公司正推进赴香港联交所主板发行H股并上市的准备工作，募集资金将主要用于海外产能建设及补充现金流。

这是继2月21日公司正式公告计划发行H股后的最新进展，意味着这家光伏龙头正加快迈向“A+H”两地上市布局。在行业价格战持续、债务压力加剧的背景下，晶澳科技能否借助港股市场优化资本结构，成为市场关注焦点。

港股上市旨在海外产能布局

晶澳科技在公告中表示，赴港上市旨在推动全球化发展战略。公司指出，此举将加快市场、供应链和研发的国际化布局，打造资本运作平台，提升国际品牌形象和综合竞争力。为此，公司已聘请毕马威作为港股IPO的审计机构，目前正准备相关资料。3月12日的投关纪要进一步明确，资金用途包括支持海外产能建设和缓解现金流压力。
晶澳科技的全球化意图由来已久。近年来，海外市场需求持续增长，2024年上半年，公司境外收入达229.56亿元，占总收入的61.45%。然而，国际贸易保护政策和壁垒加剧，促使头部光伏企业加速出海布局产能。港股上市不仅为晶澳科技提供融资渠道，也为其海外扩张注入动力。“为进一步推动公司全球化发展战略，加快市场、供应链、研发三位一体的全球化建设，打造国际化资本运作平台，提升国际品牌形象，提高公司资本实力和综合竞争力。”

晶澳科技的海外产能建设以“中东核心布局”为亮点。2024年12月19日晚，公司公告拟投资39.57亿元，在阿曼苏哈尔自贸区建设年产6GW光伏电池和3GW光伏组件项目。这是中国光伏企业在中东最大单体投资之一，标志着公司全球化布局的深化。该项目资金来源包括自有资金、外部股权融资和金融机构融资，公司计划引入外部股东以合资形式推进。公告显示，阿曼项目的建设周期预计为18个月，总占地面积约25万平方米，建成后将提升公司在中东市场的供应能力。

除阿曼外，晶澳科技还在其他地区布局海外产能，构建多区域供应链。2024年11月底，公司与埃及政府及阿联酋Global South Utilities公司签署谅解备忘录，拟在埃及建设年产2GW光伏电池和2GW光伏组件工厂。而在此之前，公司已在越南和美国建立生产基地。越南工厂主要生产光伏组件，美国亚利桑那州则有一座年产2GW的组件工厂。这些项目都是晶澳科技对全球光伏市场的战略布局。

然而，海外投资并非毫无风险。晶澳科技在阿曼项目公告中指出，资金筹措存在不确定性，可能通过金融机构融资和外部股权融资解决部分需求。若筹资进度或规模不及预期，可能影响项目建设规模和推进速度。类似风险在埃及等项目中也可能存在。

业绩预亏，资产负债率新高

截至2024年底，晶澳科技的光伏组件产能预计超过100GW，硅片和电池产能约为组件产能的80%，其中N型电池产能达70GW。公司称在N型技术领域占据优势，2024年N型组件出货量持续增长。然而，光伏行业供需失衡导致全产业链价格下滑，晶澳科技未能幸免。2024年，公司预计亏损45亿元至52亿元，较2023年的盈利70.4亿元大幅恶化。

《财中社》发现，截至2024年三季度末，晶澳科技资产负债率升至72.15%，创2010年上市以来新高。同期，公司总资产为1162.88亿元，总负债839亿元，其中短期借款和一年内到期的非流动负债合计约115.67亿元。债务压力的加剧与产能扩张密切相关，截至2024年三季度末，公司持有241.97亿元货币资金，但仍需通过H股上市补充现金流，以缓解债务压力。

若募集资金顺利到位，公司可优化杠杆率，提高偿债能力，同时支持海外工厂建设。

需要注意的是，光伏行业已告别暴利时代。2024年，硅料、硅片、电池片和组件价格持续下跌，头部企业普遍面临盈利挑战。据中国光伏行业协会数据，2024年全球组件平均售价同比下降35%，产业链利润大幅收缩。

晶澳科技的海外营收虽占比过半，但贸易壁垒和地缘政治风险增加了不确定性。中东、东南亚、南美等全球南方市场光伏需求增长迅速，阿曼和埃及项目若顺利落地，将成公司新增长点。然而，项目落地需依赖稳定的资金支持和政策环境。

业内分析指出，晶澳科技的港股上市计划不仅是财务层面的优化，也是战略层面的布局。但是，布局海外竞争同样激烈。隆基绿能、天合光能等同行龙头企业也在加速海外扩张，晶澳科技需通过技术创新和成本控制保持优势。

目前，晶澳科技的港股上市尚处准备阶段，具体发行规模和时间表都未披露。公司表示，将根据市场情况和监管要求推进后续工作。港股上市若能成功，将在资金补充、市场扩张、债务优化上发挥重要作用。但行业低谷仍未结束，晶澳科技的融资能力和海外项目执行进度仍是关键变量。

来源：财中社