摘要：汉桑（南京）科技股份有限公司（以下简称“汉桑科技”）主要从事音频相关技术开发和音频设备及产品的设计、研发、制造业务，主要产品包括高性能音频产品、创新音频和AIoT智能产品等。

《云创财经》 文 / 张彦

汉桑（南京）科技股份有限公司（以下简称“汉桑科技”）主要从事音频相关技术开发和音频设备及产品的设计、研发、制造业务，主要产品包括高性能音频产品、创新音频和AIoT智能产品等。

据深交所公告显示，深交所上市审核委员会定于2025年3月14日召开2025年第5次上市审核委员会审议会议,届时将审议汉桑科技的首发事项，备受瞩目的是，汉桑科技是年内首家创业板上会企业。

报告期前突击申请专利

自2023年6月30日汉桑科技的首发申请被受理，共经历了两轮问询，值得注意的是，在两轮问询中，其“行业发展及创业板定位”问题遭受了交易所的重点关注。

事实上，作为创业板申报企业，汉桑科技在招股书中展现的创新能力也不够突出。从研发投入上来看，报告期内，公司的研发费用率分别为5.25%、5.22%、7.20%及5.87%，同期可比公司研发费用率平均值分别为5.61%、6.37%、6.21%及6.54%，汉桑科技的研发费用率与同行业可比公司平均值相比总体略低，同时，研发费用中90%为员工薪酬，材料投入占比不足3%，是典型的重人力轻硬件的投入结构，另外，公司的研发人员规模还在持续缩减。

另外，从专利上看，汉桑科技共拥有境内外合计86项专利，其中包含发明专利35项，实用新型专利42项，外观专利9项，与同行业可比公司相比，以含金量最高的发明专利为例，除了未披露数据的惠威科技，汉桑科技的发明专利数量在同行中位列倒数第二，值得注意的是，汉桑科技于2003年成立，但直到2020年开始规划A股上市时，才开始申请专利，全部35项专利均为2020年后集中申请，对此，公司表示是在学习上市的相关条件及流程的过程中才逐渐意识到申请专利保护对公司长期发展和上市的重要性，然而，这以解释并无法打消其为满足创业板上市要求突击申请专利之嫌。

实际上，交易所对于这一情况，也要求汉桑科技解释为何专利集中于IPO筹备期突击申请，以及是否存在为达标创业板而包装专利的情况。

2023年营收下滑市场推广费却激增

招股书显示，报告期内，汉桑科技实现营业收入分别为 101872.24 万元、138632.75 万元、 103137.90 万元和 67932.44 万元，实现归属于母公司股东的净利润分别为10585.84万元、18957.07万元、13599.26万元和 11216.86 万元，其中在2023年，汉桑科技的营业收入较2022年下滑25.60%，净利润较2022年下滑27.55%。

在审核的关键时点，汉桑科技的业绩出现下滑，但离奇的是，2023年的营业收入较2022年下滑达25.60%，而2023年的销售费用中的市场推广费却较2022年大幅上升88.19%，由2022年的599.74万元激增至2023年的1128.66万元，对此，汉桑科技仅以拥有自主品牌公司， 自主品牌公司的市场营销费用支出相对较高的解释搪塞。

对于业绩“变脸”原因，汉桑科技将责任归咎于宏观环境，但难掩其对单一海外市场和单一客户Tonies GmbH的过度依赖。2021—2023年以及2024年上半年，公司对第一大客户Tonies GmbH的销售收入分别约为2.96亿元、4.77亿元、4.31亿元和3.59亿元，占各期营业收入的比例分别为29.08%、34.41%、41.77%和52.87%。

汉桑科技对客户Tonies GmbH的销售收入占比已超50%，构成了重大依赖，对此公司表示，预计在未来一定时期内仍将存在对Tonies GmbH销售收入占比较高的情形。未来若Tonies GmbH的经营策略或产品市场需求发生较大不利变化，或公司与Tonies GmbH的合作关系被其他供应商替代，或由于公司自身原因导致公司无法与Tonies GmbH保持稳定的合作关系，将对公司经营产生重大不利影响。

来源：云创财经