摘要：按语：本文围绕美国经济衰退风险展开分析，重点内容：1） 政策风险：特朗普政府关税政策加剧市场波动，主要投行上调衰退概率；2）预警信号：失业率上升、消费者支出疲软都是衰退前兆。“DOGE”的影响还没在数据显现，有待观察；3）历史参照：2020年疫情衰退历时最短（
1️⃣美国经济会走向衰退吗？以下迹象值得关注
按语：本文围绕美国经济衰退风险展开分析，重点内容：1） 政策风险：特朗普政府关税政策加剧市场波动，主要投行上调衰退概率；2）预警信号：失业率上升、消费者支出疲软都是衰退前兆。“DOGE”的影响还没在数据显现，有待观察；3）历史参照：2020年疫情衰退历时最短（4个月），2008年大衰退持续18个月；4）关税冲击：贸易战或引发企业信心崩塌，同时相当于与家庭增税；5） 个人应对——建议去杠杆、增储蓄、选择低风险投资，避免恐慌决策。2025.3.12
（全文约2,300字，内容根据中文表达习惯及语境进行适度调整） Is the U.S. economy headed toward a recession? Here's what to look for. The signs of a recession, how they affect the public and what you can do to prepare financially in case one comes. 美国经济会走向衰退吗？以下迹象值得关注 经济衰退有哪些迹象，它们如何影响公众，以及万一经济衰退来临，你可以在财务方面做哪些准备 撰文/Angie Orellana Hernandez & Abha Bhattarai 载于/The Washington Post 日期/2025.3.11
正文：
随着特朗普政府实施关税政策，股市下滑，人们越来越担心美国经济正走向衰退。 尽管经济学家警告称，白宫全面实施的关税政策正在加大经济衰退的可能性，但唐纳德·特朗普总统及其高级顾问似乎仍对经济繁荣即将到来持乐观态度。
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（全文约2,300字）
2️⃣“我们必须重建我们的国家”：特朗普推行的经济休克疗法
按语：本文载于英国《金融时报》，对特朗普政府的经济政策进行了分析。
1）特朗普政府希望将美国由消费大国转为制造业强国；
2）特朗普的经济团队有两派，偏向市场的温和派，以及主张推行强硬转型政策的“鹰派”；
3）对于鹰派来说，关键是进行经济结构转型的必要手段（“不打破鸡蛋就做不成煎蛋卷”）；
4）市场上结合特朗普第一任的经验，认为特朗普会受制于市场力量，带有博弈心态；
5）结果特朗普推出非常激进的关税政策，类似休克疗法，导致市场震荡；
6）特朗普本人和幕僚都明确表示其政策不受到短期市场波动的影响，其团队内，主张强力推行关税的鹰派似乎得到了特朗普的支持，占了上风，而市场温和派为了确保政治忠诚，迎合老板，选择保持沉默；
7）这些因素叠加在一起，都加剧了投资人的担忧，担心市场增长放缓甚至进入衰退；
8）此外，特朗普幕僚团队的其他一些主张，例如给美元贬值、各国换取世纪债券的“海湖庄园协议”则被认为不具备任何操作可行性，同时还让人怀疑其经济团队到底懂不懂经济。总而言之，市场一直在动态调整对特朗普政府经济政策的看法，更大程度的将休克疗法及经济增长放缓纳入预期，同时还在透过资本市场和政府进行博弈。文末附特朗普经济团队的介绍。2025.3.12
（全文约3,200字，内容根据中文表达习惯及语境进行适度调整） 'We have to rebuild our country': Donald Trump pursues economic shock therapy The US president's officials are standing by their strategy to remake the world's largest economy “我们必须重建我们的国家”：特朗普推行的经济休克疗法 总统的幕僚们在支持他重塑全球最大经济体的战略 撰文/Claire Jones, Sam Fleming & James Politi 载于/Financial Times 日期/2025.3.12 正文：
唐纳德·特朗普及其经济顾问团队正加紧努力，试图从根本上重塑美国经济，把这个拥有巨额贸易逆差的消费大国转变为制造业强国。
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（全文约3,200字）
3️⃣特斯拉的超级多头丹·艾夫斯语气突变，警告马斯克称其耐心正在消磨殆尽
按语：马斯克把特斯拉扔在一边，专心搞DOGE、参与华盛顿政治，引发无数的政治争议。特拉斯销售大减，股价腰斩，他也不给投资者和市场任何的安抚（除了在白宫摆了一个特朗普购车秀），让投资者濒临崩溃。特斯拉最资深、最有影响力的支持者Dan Ives公开撰文警告马斯克，也是一个重大信号。2025.3.12
（全文约1,300字，内容根据中文表达习惯及语境进行适度调整） In a striking change of tone, Tesla mega bull Dan Ives warns Elon Musk that patience is 'wearing thin' 特斯拉的超级多头丹·艾夫斯语气突变，警告马斯克称其耐心正在消磨殆尽 撰文/Jessica Mathews 载于/Fortune 日期/2025.3.12
正文：
埃隆·马斯克的一位坚定支持者对这位亿万富翁企业家失去了耐心，并表示是时候来点“严厉的关爱”（tough love）了。
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（全文约1,300字）
4️⃣特朗普、比特币与美元的未来
按语：本文作者为加拿大多伦多大学的教授，分析了特朗普政府围绕比特币及关税政策的内在矛盾与风险：1）美国囤积比特币对冲风险，问题是此举显然可能加速全球储备资产从美元的转移，并不利于维护美元地位；2）关税方面，短期给贸易伙伴施加压力，赌其会将本国货币贬值，牺牲本国企业的利润，维持对美国的贸易往来，同时美国可以避免国内通胀，政府还能获取一些收入；长期还有一个潜在的政策锦囊，即通过和各国的谈判，协助美元贬值，促进美国的制造业（“海湖庄园协议”）；3）“海湖庄园协议”的前提是：关税必须谨慎加征，和盟友也要维持一定的关系，因为最终美元贬值需要各方的合作；4）目前特朗普采用激进方式加征关税，而且在地缘政治等方面也在破坏和盟友的关系。短期内，中国等经济体已经多元化，可以抵抗关税冲击；对美国经济依赖较高的加拿大、墨西哥等也已对美国进行报复，期待各国自我贬值、帮助美国缓解通胀压力的赌注恐不成立；长期看，没有各国的配合，“海湖庄园协议”的政策目标不可能实现；5）在这个过程中，还增加了比特币这一政策的因素，可能进一步加速盟友的去美元化，结束美元霸权及其为美国带来的特权。以上可以看出，特朗普政府具体推出的各种经贸、外交政策都是自相矛盾的，自己和自己打架，缺乏统筹，始终在博弈状态，“走到哪儿算哪儿”，但一定不利于在国际上维护美元的长期地位。2025.3.12
（全文约2,400字，内容根据中文表达习惯及语境进行适度调整） Trump, Bitcoin, and the Future of the Dollar 特朗普、比特币与美元的未来 撰文/Carla Norrlöf 载于/Project Syndicate 日期/2025.3.11
正文：
通过发动新的贸易战并下令建立比特币储备，特朗普认定美国的贸易伙伴会不惜一切代价维持进入美国市场的机会。但如果他判断失误，美元的主导地位以及它所带来的所有优势都可能会长期丧失。
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（全文约2,400字）
5️⃣关税战往往短暂，但其影响却长久存在
按语：本文指出，关税政策可能是短暂的，但效应却可能长期存在：1）贸易政策即便维持时间很短，对企业和就业的影响也会持续若干年（以布什钢铁关税的例子）；2）特朗普式关税打破传统政策的逻辑，设定多重且矛盾的目标，且没有明确的退出路径，导致市场动荡；3）关税至少一半的成本由美国消费者承担；4）在关税保护之下回流的就业岗位，代价也很高昂（美国消费者买单）；5）关税加征容易，撤除难，因为保护主义很容易形成既得利益集团，成为游说阻力；6）关税战还会产生各种连锁反应，导致供应链的重构，最终有可能长期提高物价、限制消费者选择。2025.3.12
（全文约2,200字，内容根据中文表达习惯及语境进行适度调整） Tariff Wars Are Often Short. Their Legacies Aren't. Economists fear that Trump's tariffs, once they take hold, could have unexpected effects long after he leaves office 关税战往往短暂，但其影响却长久存在 经济学家警告称，特朗普的关税政策一旦落地，即便在其卸任后，仍可能在长期内引发不可预见的连锁反应 撰文/David Uberti 载于/The Wall Street Journal 日期/2025.3.9
正文：
乔治·W·布什总统对钢铁产品征收的关税实施了不到两年。但其对经济的影响可能持续远要更长的时间。
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（全文约2,200字）
6️⃣特朗普的贸易战带来“巨大痛苦”，对冲基金大幅削减持仓头寸
按语：特朗普贸易战引发的市场剧震,（1）对冲基金行业遭遇重创，许多剧透均现亏损；（2）机构被迫启动去杠杆化；（3）市场呈现“范式转变”，传统策略失效，估值体系需重构；（4）VIX恐慌指数飙升至近七年高位，多管理人基金杠杆调整幅度达2018年来之最。当前特朗普政策转向之剧烈与市场环境之复杂被从业者称为“前所未见”。2025.3.13
（全文约1,400字，内容根据中文表达习惯及语境进行适度调整） Hedge funds slash bets as Trump's trade war causes 'a lot of pain' Managers' favourite stocks tumble as market volatility surges 随着特朗普的贸易战带来“巨大痛苦”，对冲基金大幅削减持仓头寸 随着市场波动性急剧上升，基金经理们青睐的股票纷纷下跌 撰文/Costas Mourselas & George Steer 载于/Financial Times 日期/2025.3.12
正文：
对冲基金大幅削减了对股票的押注，并减少了从银行的借款，因为它们正努力应对由美国总统唐纳德·特朗普发起的全球贸易战所引发的市场波动性急剧上升的局面。
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（全文约1,400字）
7️⃣华尔街对“特朗普保护机制”失去信心
按语：市场原本的假设：资本市场是特朗普的唯一制约，但这一理论正在近日遭到颠覆：1）特朗普政府激进关税政策做实，再加上财政收缩，引发连锁反应，主要股指深度调整，市场恐慌情绪蔓延；2）白宫在一开始对政策有所反复，但很快开始进入与市场博弈的状态，不断对强硬的政策取态加码，强调“经济转型”，淡化股市影响对政策的影响；3）投资者发现，特朗普第二任政府对市场波动的容忍度远超第一任时期，“特朗普保护机制”（the Trump 'put'）预期破灭，投资者经历重大“范式转变”——需要将特朗普的经贸政策、其无法被股市所制约的可能性，以及对美国经济增长预期的调整等多种因素同时反映到价值分析中。2025.3.13
（全文约2,000字，内容根据中文表达习惯及语境进行适度调整） Wall Street loses hope in a 'Trump put' for markets US president's tolerance for tariff-induced stock falls may be higher than anticipated, say investors 华尔街对“特朗普保护机制”失去信心 投资者称其容忍关税引发股灾或超预期 撰文/Joshua Franklin, George Steer, James Politi & Ian Smith 载于/Financial Times 日期/2025.3.11
正文：
投资者担心，特朗普对股市大幅抛售的容忍度，远远高于他在第一任期内的水平，他们也不再相信金融市场能够约束这位美国总统的关税政策和削减开支举措。
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（全文约2,000字）
8️⃣关税逻辑的自毁性：特朗普经济胁迫的致命悖论
按语：本文载于美国期刊《外交事务》，两位美国经济学家分析了特朗普政府关税政策背后的各种逻辑悖论与危害，指出这些政策最终无法实现特朗普想要的政策目标：1）财政工具方面，关税作为财政收入杯水车薪，本质只是将成本转嫁给美国消费者，成为隐形征税；2）贸易逆差根源在于储蓄-投资失衡，关税治标不治本，强迫减少出口反而可能导致资本回流，最终的机制是进一步扩大贸易逆差；3）“对等关税”方面，特朗普政府在运用时存在双标，只是选择性运用的政治胁迫工具；4）就业层面，忽视新兴制造业的自动化趋势，并不能创造大量岗位，同时行业性关税（如钢铁关税案例）导致“保护一个岗位摧毁八十个岗位”的残酷现实；5）国家安全方面，零和博弈的单边关税只会破坏全球供应链韧性；6）执行方面，关税是“钝器”，无法精准解决结构性问题，而特朗普政府对其反复无常的运用更引发市场预期紊乱及盟友的信任危机。2025.3.13
（全文约5,600字，内容根据中文表达习惯及语境进行适度调整） The Incoherent Case for Tariffs Trump's Fixation on Economic Coercion Will Subvert His Economic Goals 关税逻辑的自毁性：特朗普经济胁迫的致命悖论 对经济强制的偏执终将反噬其战略目标 撰文/Chad P. Bown & Douglas A. Irwin 载于/Foreign Affairs 日期/2025.3.11
正文：
唐纳德·特朗普总统开启其第二任期还不到两个月，就以惊人的力度兑现了他在竞选时提出的征收关税的承诺。就职当日，他发布了《美国优先贸易政策备忘录》（America First Trade Policy Memorandum），旨在审视美国的贸易政策，着眼于建立新的关税体制。在2月的头两周，他启动了对价值近5,000亿美元美国进口商品征收新关税的举措。3月4日，他又将2月时已对中国实施的大幅关税上调规模再次翻倍。在此期间，他还宣布对来自加拿大和墨西哥的商品征收25%的关税，随后又暂停了这一举措，之后再次宣布征收，然后又再次暂停。此外，他的政府还承诺将于4月2日实施对等关税措施。
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