摘要：作为投身硬科技投资领域十余载的老兵，国科嘉和一直致力于推动优质科技成果进行市场化、产业化发展，在其累计投资的百余家优秀科技企业里，近30家已成功IPO、已过会和已申报IPO，50余家企业荣获国家级专精特新“小巨人”。

随着政策春风吹来，创业投资前所未有地站到了舞台中央。

新“国九条”明确畅通“募投管退”循环，强调科创投资对于科技创新的支持；中央经济工作会议力倡以科技创新引领新质生产力发展，壮大耐心资本......

在加快发展新质生产力的新形势下，如何答好科技创新“时代命题”,也考验着创投机构的智慧。

作为投身硬科技投资领域十余载的老兵，国科嘉和一直致力于推动优质科技成果进行市场化、产业化发展，在其累计投资的百余家优秀科技企业里，近30家已成功IPO、已过会和已申报IPO，50余家企业荣获国家级专精特新“小巨人”。

这也意味着，当众多投资机构纷纷转向硬科技赛道时，国科嘉和已率先通过前瞻性布局围绕新质生产力展开了系统性投资。

技术资本助推高质量科创产业项目落地

在民营资本投资意愿减弱等大背景下，以政府引导基金、政府投资基金为代表的国资基金成为国内创投市场的“白衣骑士”，为国内创投及私募股权市场注入了稳定资金。

据CVSource投中数据显示，2024年，政府机构及国资控股机构LP出资额，占全年新募基金规模的占比提升至八成。

“创投机构需要适应新的环境。”在国科嘉和总经理、执行合伙人陈洪武看来，随着政府引导基金和国有资本成为市场资金端的主力军，未来做好投资，GP既要懂投资、懂产业，也需要懂政府诉求，“在满足各类型LP的需求中找到平衡，实现经济效益和社会效益的双丰收。”

图/2023年10月国科嘉和泉州基金成立仪式发布会

由国科嘉和与泉州水务集团等投资方共同发起的国科嘉和泉州基金于2024年顺利完成二关。自该基金成立以来，国科嘉和就不断探索将“技术资本”的优势与地方产业生态、资源条件相结合，帮助地方政府实现从“引资”到“引智”，协同当地打造有竞争力的优势产业链。

地处福建省东南沿海的泉州，被誉为“中国鞋都”。这里拥有规模大、产业链完整、产品齐全、品牌集中的现代体育产品集群，汇聚了安踏、特步、361°、德尔惠、乔丹等众多本土运动品牌。它们与3000多家上下游配套企业紧密合作，年产运动鞋高达16亿双。

联泰科技是国科嘉和投资的一家工业级3D打印领域的头部企业。这家公司通过金属3D打印将数字咬花技术引入鞋模生产，不仅可以做到鞋模精密纹理的高度还原，还能有效抑制生产工艺中化学腐蚀咬花所带来的污染，进一步提升鞋业生产的环境友好度。

“我们把联泰的技术引到晋江落地，一方面可以帮助企业拓展市场；另一方面，助推晋江科创产业项目落地，拉动当地经济发展，双方都能带来增值。”陈洪武说到。

近年来，地方产业基金的蓬勃发展，引来无数基金管理人竞相进入产投领域。“创投机构是助力区域经济发展的重要抓手，但我国区域经济发展不平衡，产业类型和发展阶段不同，关键还是要和当地的区域优势、资源配置和产业基础相结合，最终达成合作的可能性才会高。”

陈洪武认为，投资作为一种经济行为，本质是为股东和社会创造财务价值，“必须坚持市场化的思维，按照市场化的规律和模式发掘、培育、支持优质项目，同时在区域发展的过程中发挥有效助力。”

2021年，国科嘉和将被投企业中科通量引入河南新乡。“信息高铁”新乡站是河南省新乡市红旗区与中科睿芯集团合作成立的项目，也是中原地区首个此类项目。

作为高通量计算产业互联网服务提供商，中科通量与河南新乡市红旗区在“信息高铁”新乡站建设、高通量技术应用领域不断推进全面合作，为新乡市巨灾应急、智慧城市、工业互联网等产业发展提供新的机遇，并努力将新乡市打造成为河南省数字经济科技地标。

该项目也为高通量计算技术的“产学研用”一体化发展提供了良好平台，并有效带动新乡市信息技术产业及人才发展，加快红旗区的数字经济建设和信息产业聚集。

构建核心壁垒，生态赋能助力企业出海

据CVSource投中数据显示，2024年我国股权投资案例及金额分别同比下降约10%和8%，投资步伐明显放缓。

对此，陈洪武谈到，当前市场存在大量一级市场科技公司估值高于二级市场龙头标杆企业的现状，一二级市场价格倒挂严重，“我们其实一直坚持自己的投资标准，没有刻意放慢步伐，达标就投，不达标就不投，价格合理才会出手。”

随着一级市场投资重心不断聚焦于“新质生产力”相关赛道，GP之间的横向竞争也愈发激烈。

尽管如此，作为强调投研一体的“技术资本”，国科嘉和始终顺应时代发展趋势，并凭借在科技创投领域的积累、生态赋能逐步建立起自身独特的护城河。

通过依托科研院所，他们除了具有接触高科技稀缺案源的天然优势，还凭借“借脑”顾问委员会专家学者对科研项目的理解，来提高团队分辨技术价值、大规模生产和落地应用的可能性，以及市场匹配度的判研能力，同时为被投企业提供产业上下游合作机遇，辅助科技成果落地转化。

这样的例子很多：为被投企业中科润美引荐国内高端装备央企龙头，加快国产替代进程，同时配合新一代更高性能装备正向研发；助力中科慧拓与国内头部有色矿产集团达成合作；为中科通量对接保险行业核心系统龙头供应商中科软，赋能金融科技等。

在全球经济格局重构、地缘政治博弈加剧的背景下，“不出海，就出局”正成为越来越多中国科技企业的共识。

为引导和服务国科嘉和被投企业积极融入全球产业链、供应链，陈洪武携团队于2024年相继到马来西亚、新加坡、越南和阿联酋等国进行考察，帮助被投企业了解和熟悉海外营商环境与海外技术合作需求，同时鼓励更多创新企业积极拓展海外市场。

图/2024年9月12日，国科嘉和总经理陈洪武应邀出席中国-阿联酋工商论坛

“我几年前提了一个概念，叫‘中国创新世界市场’，中国有最具潜力的超大规模市场，非常多的场景优势，再小的场景在中国只要能够做出一个产业，在中国验证以后就可以辐射到全球。”陈洪武直言，“我觉得未来的风险投资更强调基于中国的本土创新，培育新的产业业态以后再赋能到海外，创新是走向全球市场的关键。”

过去二十年，中国不断把海外的先进技术、先进商业模式应用到国内，这个过程称为“复制到中国”（Copy to China,简称C2C）。通过这种方式，先进技术与商业模式在中国这个全球最大的统一市场很好地实现本地化，极大地促进国内生产力的发展，也飞速提升了人们的生活品质。

未来二十年，随着新一轮科技革命和产业变革加速推进，提高社会生产力和综合国力则要靠“中国的创新”（Innovated from China,简称IFC），陈洪武认为，“中国市场的创新能力正在逐步回馈全球市场。”

畅通退出渠道是创新生态良性运转的重要一环

眼下，中国创投行业正在经历一场深刻的变革和洗礼。

退出成为影响一级市场投资信心最核心的因素之一。伴随国内IPO节奏变化，VC/PE机构退出面临更大挑战。

中基协数据显示，在当前国内5.5万只存量基金中约14万亿元规模市场中，就有2万多只基金进入退出阶段。退出端梗阻将极大地影响LP的出资意愿，从而严重阻碍一级市场投资再循环。

作为募投管退全链条的重要一环，疏通基金退出渠道，成为私募股权投资行业当务之急。

在陈洪武看来，国内资本市场的健康发展，需要一二级市场的动态平衡与协同共进。一级市场作为企业直接融资的“源头活水”，应当保持合理适度的IPO节奏，既要警惕过度追求融资规模而忽视市场承载能力的倾向，也要避免因短期市场波动而人为阻断实体经济的融资通道。

与此同时，他呼吁创投行业的从业者，对创投保持敬畏心，在各个环节共同发力，为行业贡献自己的一份力量。

“对于投资机构来说，最佳的退出路径需要有一个好的沟通机制，同时给企业一个相对充裕的时间条件，争取企业能够渡过难关，实现更大价值。如果大家都围绕着各自的短期诉求来考量，造成踩踏式退出，到最后大家可能都是输家，这是我们都不愿意看到的。我们以时间换空间，行业才能够健康发展。如果都围绕着各种短期诉求来操作，对整个行业将是一个毁灭性的打击。”

此外，陈洪武也建议通过构建更健康的上市制度、优化并购交易流程、推动S基金发展等方式，多措并举打通退出“堵点”，为创投机构提供更加友好的退出环境。

随着IPO节奏放缓，国科嘉和也在不断建立多元化退出机制，积极拓宽退出通道以应对退出需求强烈与退出渠道不畅之间的矛盾。

尽管市场的寒冬仍未完全消散，不确定性依然存在，但在政策的支持、资本的回归、以及从业者的坚持下，股权投资行业在结构性调整中逐渐完成转变——这不再是一个依赖“风口”和“估值泡沫”的时代，而是以新质生产力为核心，以产业溢价和技术创新为驱动力的全新周期。

展望未来，2025年将成为行业重新定义价值的起点。

陈洪武表示，随着私募股权投资行业进入高质量发展的新阶段，国科嘉和将继续围绕国家战略性新兴产业做好科创投资，并结合国科嘉和科创企业生态体系进行更深入的资源整合，在助力国家科技成果转移转化、推动区域振兴、推动产业升级上充分发挥“技术资本”的引领作用，与投资人、创业者共享时代红利。

来源：投中网